記者｜張喬遇
近日，深交所新受理東莞優(yōu)邦材料科技股份有限公司（以下簡稱：優(yōu)邦科技或公司）上市申請，打破了兩個月來IPO受理的沉寂。
公司產品主要為電子膠粘劑、電子焊接材料等的研發(fā)、生產和銷售。2020年至2022年三年，優(yōu)邦科技營業(yè)收入復合增長率高達42.73%，其中來自大客戶鴻海及富士康貢獻收入占比逐年提高。
界面新聞記者注意到，鴻海（2317.TW）董事長劉揚偉之弟劉揚輝曾任職優(yōu)邦科技董事長，發(fā)行前系公司第四大股東，離職后，劉揚輝又被回聘為公司顧問。這意味著，優(yōu)邦科技存在大量的“家族企業(yè)間交易”。
此外，上市前優(yōu)邦科技還有未完全清理的對賭協議。
市占率較低
報告期內，優(yōu)邦科技主要從事電子裝聯材料的研發(fā)、生產和銷售。
2020年至2023年6月（報告期），優(yōu)邦科技的營業(yè)收入分別為4.19億元、5.89億元、8.54億元、3.94億元；扣非后歸母凈利潤分別為4395.51萬元、4720.78萬元、7260.99萬元、3696.98萬元，業(yè)績增速較快。
公司產品主要系電子膠粘劑（有機硅膠、環(huán)氧膠、丙烯酸酯膠、聚氨酯膠）、電子焊接材料（錫膏、錫條、錫絲）、濕化學品（表面處理劑、電子清洗劑）及自動化點膠機等。
報告期優(yōu)邦科技平均80%收入應用于智能手機、筆記本電腦、可穿戴設備等智能終端領域，直接客戶包括富士康、臺達、和碩等公司，產品最終服務于蘋果、索尼、惠普、戴爾等知名品牌客戶。
值得注意的是，公司所處領域市場規(guī)模較小。根據國際市場研究機構Markets and Markets的統(tǒng)計，2022年全球微電子焊接材料市場規(guī)模約為41億美元；全球電子膠粘劑市場規(guī)模約為45.4億美元；全球僅用于半導體和其他電子應用領域的濕化學品市場空間也僅16.18億美元。
優(yōu)邦科技在招股書中表示，公司在電子膠粘劑及以錫膏為代表的電子焊接材料領域均取得行業(yè)領先地位。但這兩大產品的市場占有率仍比較低。
電子膠粘劑市占率上，根據中國膠粘劑和膠粘帶工業(yè)協會出具的《證明》，優(yōu)邦科技電子膠粘劑行業(yè)市場占有率僅約3%。
錫膏市占率方面，根據中國電子材料行業(yè)協會錫焊料材料分會出版的《電子錫焊料資訊》，國內錫膏市場約35%的市場份額被美國愛法、日本千住、美國銦泰、日本田村等知名外資企業(yè)占據。而優(yōu)邦科技錫膏產品2022年產量為964.45噸，國內市場出貨量約為1.8萬噸，公司市場占有率僅約5.36%。
大客戶董事長之弟是公司四股東
報告期，優(yōu)邦科技主營業(yè)務毛利率分別為33.84%、26.27%、26.69%和29.91%，2021年下滑明顯。其中電子膠粘劑毛利率同比下滑9.56個百分點，電子焊接材料毛利率同比下滑5.87個百分點，濕化學品毛利率同比下滑3.00個百分點。
界面新聞記者注意到，優(yōu)邦科技產品上游主要原材料成本價上漲，未能完全傳導至下游，系毛利率下滑的主要原因。
具體來看，2021年電子膠粘劑的單位成本為2.41萬元/噸，同比上漲26.69%，但銷售單價卻僅提升9.29%至3.47萬元/噸；電子焊接材料單位成本為11.74萬元/噸，同比上漲44.84%，同年銷售單價提升33.85%至15.17萬元/噸；濕化學品單位成本1.29萬元/噸，同比上升47.38%，銷售單價同比提升41.21%，也低于成本增速。
2021年，公司同行業(yè)可比公司回天新材（300041.SZ）、維特偶（301319.SZ）毛利率也有所下滑。界面新聞記者注意到，優(yōu)邦科技以及回天新材、維特偶下游客戶均包括富士康、中興通訊等，而維特偶與優(yōu)邦科技下游及終端品牌客戶均包括立訊精密、惠普、戴爾、亞馬遜等，客戶均較為集中。
優(yōu)邦科技也在不斷拓展下游應用領域。據招股書披露，公司將產品下游應用領域逐漸拓寬至新能源、網絡通信、半導體封裝等行業(yè)。
除此之外，報告期各期，優(yōu)邦科技的第一大客戶均為鴻海及富士康，銷售收入占當期主營業(yè)務收入的比例分別為12.99%、13.83%、23.12%和27.67%，占比不斷擴大。
值得注意的是，鴻海（2317.TW）的董事長劉揚偉的弟弟劉揚輝曾在優(yōu)邦科技任職。
劉揚輝報告期曾任優(yōu)邦科技的董事、副總經理，于2022年10月辭任，目前擔任優(yōu)邦科技顧問，周采潔系劉揚輝配偶，報告期也擔任優(yōu)邦科技顧問。2020年至2023年上半年，劉揚輝、周采潔夫婦從優(yōu)邦科技領取顧問費金額分別為33.45萬元、34.84萬元、76.45萬元和65.40萬元。
發(fā)行前，劉揚輝持有公司319.00萬股股份，占比4.02%，系優(yōu)邦科技第四大股東。因此，優(yōu)邦科技與鴻海之間關聯交易公允性值得關注。
本次上市，優(yōu)邦科技擬募集資金10.01億元，其中5.33億元用于半導體及新能源專用材料項目，1.63億元用于特種膠粘劑升級建設項目，1.74億元用于研發(fā)中心及信息化建設升級項目；還有1.30億元用于補充流動資金。
對賭協議未完全終止
優(yōu)邦科技前身優(yōu)邦有限系美國優(yōu)邦出資設立的外商投資有限責任公司，設立于2003年，注冊資本為600萬港幣。
發(fā)行前，優(yōu)邦科技的控股股東、實際控制人均為鄭建中，鄭建中的弟弟鄭建南系其一致行動人。鄭建中直接持有優(yōu)邦科技21.27%的股份，并通過擔任烏魯木齊優(yōu)邦、東莞諾達的執(zhí)行事務合伙人而間接控制優(yōu)邦科技15.12%的表決權，鄭建南直接持有公司2.07%股份。
因此，鄭建中通過直接、間接持股及一致行動關系合集控制優(yōu)邦科技表決權的比例為38.45%。
界面新聞記者注意到，本次上市前，優(yōu)邦科技還存在附有恢復條款的對賭協議。
優(yōu)邦科技自成立以來多次與投資人簽訂對賭協議，2011年至2015年間就曾與天津鵬萱、新疆立達等簽訂過對賭協議，不僅約定了共同賣股權、股權回購等特殊權利，還曾約定過業(yè)績承諾。據招股書披露，2011年天津鵬萱、新疆立達曾獲免公司因未達成業(yè)績約定而產生的補償責任。2017年，天津鵬萱、新疆立達退出公司股東陣容。
2020年，瑞楓中以、夏忠、浩金致盛、夏張隆、瑞楓炎烽、磊晉昶順、董欣欣、勤和創(chuàng)業(yè)以及遠致星火等投資者分別于3月、7月及12月與優(yōu)邦科技簽訂對賭協議，約定投資人享有如優(yōu)先回購權、反稀釋權、知情權、隨售權等特殊權利條款。
本次上市前，優(yōu)邦科技對前述簽訂的對賭協議進行了清理，不過，公司與遠致星火簽訂的對賭協議并未完全終止。倘若優(yōu)邦科技上市不成功，致遠星火的特殊權利條款將恢復效力且對其被終止生效或自始無效期間具有追溯力。
發(fā)行前，遠致星火持有優(yōu)邦科技375萬股，持股比例為4.72%，系優(yōu)邦科技第三大股東，若上市不成功，鄭建忠或面臨巨額回購風險。