文|侃見財經(jīng)
相比于近期爆火的華為而言，蘋果的日子恐怕沒有那么好過了。
據(jù)《每日經(jīng)濟日報》的報道，iPhone15系列手機“市場需求情況確實不理想。到現(xiàn)在現(xiàn)貨還是很多，基本沒什么人搶”；而從華強北多個第三方渠道的報價來看，iPhone 15和15 Plus價格首發(fā)均是“破發(fā)”狀態(tài)。
實際上，蘋果手機熱度下降并非新鮮事。早在去年iPhone 14上市的時候，其實同樣也出現(xiàn)了破發(fā)的情況——在新機發(fā)布10天后，iPhone 14價格破發(fā)，但很顯然iPhone 15破發(fā)得快，對于蘋果而言目前的形勢也更為嚴峻。
不過，要說誰最擔心蘋果手機的銷量，或許還是“果鏈龍頭”立訊精密。根據(jù)財報顯示，2022年立訊精密前五大客戶銷售金額占銷售總額的比例高達83.09%，其中第一大客戶占為73.28%，而這第一大客戶正是蘋果。9月21日，立訊精密才剛剛對外透露會為蘋果生產(chǎn)三款iPhone 15，如今蘋果15銷售不順，立訊精密背后的壓力顯然會越來越大。
其實，近年來已經(jīng)不止一次有投資者對立訊精密這種高度依賴蘋果的經(jīng)營狀態(tài)提出質疑，不過立訊精密不但沒有降低蘋果業(yè)務占比的權重，反而還在不斷加強與蘋果的聯(lián)系，業(yè)務權重占比不斷走高，這其實相當于“埋雷”。而如今，隨著蘋果新品發(fā)布遇冷，立訊精密隨時都有“暴雷”的可能。
“果鏈”一哥危機隱現(xiàn)？
對于立訊精密而言，其能有現(xiàn)在的成績，離不開蘋果在背后的支持。
此前，侃見財經(jīng)曾多次分析立訊精密這家公司。在剛剛成立的時候，立訊精密主要受到了富士康的扶持才慢慢成長起來，當時富士康會把自己消化不完的訂單交給立訊精密，而立訊精密相當于富士康的下游公司。
2010年，立訊精密成功在深交所完成上市。在上市之后，立訊精密開始通過收購擴張——2011年，立訊精密收購了昆山聯(lián)滔60%的股權，正式切入蘋果供應鏈，最初獲得的是ipad連接線訂單；而后幾年，立訊精密又陸續(xù)將深圳科爾通實業(yè)、福建源光電裝、蘇州豐島、蘇州美特等公司收入囊中，加速完善在電子消費領域的布局。
2016年9月，蘋果推出新款無線耳機AirPods，此前已經(jīng)跟蘋果有接觸的立訊精密沒有錯過這個機會，硬是通過接近100%的良品率從英業(yè)達手里搶來了訂單。拿到無線耳機訂單后，蘋果開始將立訊精密納入全球供應鏈體系之中，而立訊精密也主動加深與蘋果的聯(lián)系，從客戶占比來看，2022年蘋果的銷售金額占銷售總額的比例就高達73.28%。
誠然，跟蘋果的合作確實讓立訊精密的體量迅速膨脹。從營收方面來看，在2016年時立訊精密的總營收不過137.6億，凈利潤也才11.57億；到了第二年，立訊精密的總營收就攀升到了228.3億，凈利潤也攀升至16.91億。再看最新的數(shù)據(jù)——2022年，立訊精密的總營收已經(jīng)攀升到了2140億，歸屬凈利潤為91.63億，跟2016年相比已經(jīng)翻了數(shù)倍。
不過，跟蘋果深度捆綁也需要付出不少的代價。首先是毛利率方面，由于蘋果對于供應鏈要求極其嚴苛，這導致了立訊精密的毛利率長期都很低。根據(jù)財報顯示，2022年立訊精密的毛利率為12.19%，凈利率則僅有4.9%，而在2016年還未并入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的時候，立訊精密的毛利率為21.5%，凈利率為8.59%，很顯然2016年毛利率水平更高。
此外，由于蘋果對產(chǎn)品的要求很高，立訊精密不得不加大研發(fā)的投入，而且還要不斷擴充產(chǎn)能。2022年立訊精密的研發(fā)費用高達84.7億，固定資產(chǎn)為440.3億；而在2016年時，立訊精密的研發(fā)費用僅為2.3億，還不到2022年的零頭，固定資產(chǎn)也才只有42.16億，只有2022年的十分之一，可見這幾年時間立訊精密的支出增長有多快。
當然，如果能夠一直維持緊密合作，立訊精密這些付出也算值得，但正如開頭提到——目前蘋果15銷售并不順利，近年來產(chǎn)品更新乏力，已經(jīng)有墜落的趨勢。作為立訊精密最重要的客戶，如果蘋果走向衰落，立訊精密將會非常艱難。
轉型新能源并不容易
實際上，立訊精密也并非不知道深度捆綁蘋果的風險，所以其一直在尋求新的機會。
而在眾多領域中，新能源汽車無疑是立訊精密最看好的方向之一。早在2007年，立訊精密就已經(jīng)開始發(fā)力汽車連接器；2012年，立訊精密收購福建源光電裝，正式切入汽車電子領域。不過，由于后面將精力主要放在了跟蘋果的合作上，立訊精密的新能源汽車業(yè)務開始陷入停滯，在2021年時汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件的營收占比僅為2.69%。
2022年，隨著新能源汽車再次爆發(fā)，再加上全球電子消費遇冷，立訊精密開始加碼新能源汽車業(yè)務。2022年2月，立訊精密發(fā)布公告表示，將以100.54億元購買奇瑞控股19.88%股權、奇瑞股份7.87%股權，以及奇瑞新能源6.24%股權，此外，同樣在2月立訊精密還拋出一個135億的定增方案，用以大力發(fā)展新能源汽車的相關業(yè)務
從立訊精密與奇瑞的合作中可以看出，立訊精密的野心并不小。實際上，立訊精密一直想要成為Tier 1（一級汽車供應商）的領導廠商，但想要實現(xiàn)這一目標并不容易，畢竟目前國內廠商在Tier 1領域，沒有進入前十名的公司，而立訊精密本來這幾年就沒有深耕新能源汽車市場，現(xiàn)在才想要追趕，多少已經(jīng)有點遲了。
再看立訊精密的新能源汽車相關業(yè)務，2022年立訊精密的汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件營收為61.49億，營收占比為2.87%，雖然相較于2021年41.43億的營收、2.69%的營收占比有所提升，但目前來看營收占比仍然太低，只有消費電子業(yè)務的零頭而已。而且值得一提的是，立訊精密的汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件毛利率同樣不高，只有16%左右。
更需要注意的是，目前新能源汽車爆發(fā)式增長的階段已經(jīng)過去。按照最新的數(shù)據(jù)顯示，今年8月新能源車零售滲透率已經(jīng)達到了驚人的37.3%，從這一數(shù)值來看，新能源汽車未來繼續(xù)大幅增長的空間相當有限——畢竟目前燃油車仍是市場的大頭。若從此來看，其實立訊精密發(fā)力新能源汽車業(yè)務，未來也同樣有不小的風險。
從股價來看，截至10月12日收盤，立訊精密股價僅為32.1元/股，雖然股價有所回升，但跟歷史最高價63.53元/股相比接近腰斬，市值更是縮水超過了2246億，從近幾年的股價表現(xiàn)來看，或許投資者對于立訊精密也有所擔憂。