今日（2023年11月22日）大盤全天弱勢(shì)下探，尾盤跌幅擴(kuò)大，三大指數(shù)均跌破短期均線。兩市全天成交額超8700億元，北向資金凈賣出超35億元。
券商板塊隨市整理，中證全指證券公司指數(shù)囊括的50只上市券商股僅方正證券、中信建投上漲，其余全線飄綠。券商ETF（512000）場內(nèi)價(jià)格收跌1.07%，日線三連陰。
圖片來源：雪球，截至2023年11月22日
而拉長時(shí)間看，券商板塊年內(nèi)表現(xiàn)依舊領(lǐng)先。截至11月22日，中證全指證券公司指數(shù)較年初上漲10%，同期滬深300指數(shù)下跌8.45%，板塊跑贏大盤近19pct，表現(xiàn)亮眼。
圖片來源：Wind，截至2023年11月22日
梳理年內(nèi)行情，券商板塊分別在1月、5月、8月有過三波行情，驅(qū)動(dòng)因素分別為一季報(bào)業(yè)績大幅修復(fù)、中特估以及“活躍資本市場”重磅利好推出，對(duì)應(yīng)的板塊領(lǐng)漲標(biāo)的分別為新股次新股、業(yè)績高增券商、央企券商、低估值龍頭等。
目前證監(jiān)會(huì)最新提出“打造一流投行”重磅利好，鼓勵(lì)頭部券商通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，疊加優(yōu)質(zhì)券商資本約束的潛在放寬，券商板塊基本面持續(xù)向好。那么問題來了，這是否會(huì)催化券商發(fā)起新一輪行情？以史為鑒，2010年以來，券商板塊共經(jīng)歷6次重要上漲行情，啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)一般位于宏觀經(jīng)濟(jì)衰退后期或復(fù)蘇前期，市場估值探底疊加流動(dòng)性充裕，板塊走勢(shì)與市場整體走勢(shì)基本一致。利好行業(yè)中長期持續(xù)發(fā)展的政策出臺(tái)，則是驅(qū)動(dòng)板塊行情超過市場基準(zhǔn)行情，獲得超額收益的催化劑。
圖片來源：國信證券
首先，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是券商行情的前置條件。
11月15日，有關(guān)部門公布的10月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，多項(xiàng)生產(chǎn)需求指標(biāo)同比增速回升，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，總體上看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了持續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，對(duì)市場形成較為明顯的積極信號(hào)。
此外中美元首近日會(huì)晤，在經(jīng)濟(jì)、氣候變化、海洋事務(wù)、外交政策等領(lǐng)域舉行會(huì)談，兩國關(guān)系企穩(wěn)，有助于出口方向復(fù)蘇。
其次，監(jiān)管利好政策是券商行情的催化條件。
10月末以來，關(guān)于資本市場的利好政策不斷加碼。金融重要會(huì)議再提“活躍資本市場”，并首次提出“培育一流投行和投資機(jī)構(gòu)”。
11月11日，證監(jiān)會(huì)表示將加大投資端改革力度，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，加快培育一流投行和投資機(jī)構(gòu)。
11月15日，證監(jiān)會(huì)表示將大力推進(jìn)投資端改革，加快打造一支強(qiáng)大的內(nèi)資投資者隊(duì)伍，形成內(nèi)資、外資競相投資的良好局面，強(qiáng)化市場對(duì)后續(xù)政策的信心，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。
政策利好不斷，市場信心回暖背景下，券商板塊有望迎來持續(xù)催化。與此同時(shí)，券商板塊估值已回落至底部區(qū)間，截至11月22日，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)最新市凈率PB為1.36倍，低于近10年約83%的時(shí)間區(qū)間。
圖片來源：Wind，截至2023年11月22日
招商證券表示，當(dāng)前券商板塊估值及公募配置比例未能充分反映行業(yè)政策支持力度加大，基本面向好的局面，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場持續(xù)回暖，券商有望迎來較大的估值修復(fù)空間。
公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。
數(shù)據(jù)來源：滬深交易所。
風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。