界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
“公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品賣的非常好?！苯?，多位信托經(jīng)理向界面新聞?dòng)浾叻从场?/p>
信托經(jīng)理小張說：“之前有款產(chǎn)品，100萬(wàn)以下的認(rèn)購(gòu)規(guī)模一個(gè)號(hào)只有50個(gè)名額，因?yàn)樘鸨?，我們?號(hào)賣到了60號(hào)。每次名額放開，很快就會(huì)滿員?！?/p>
另一家信托公司的銷售經(jīng)理梁女士在推介時(shí)表示，公司從2016年就開始打磨這款現(xiàn)金類產(chǎn)品，所以也贏得了包括上市公司在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可?！耙?yàn)槲覀兪菄?guó)企子公司，剔除代銷部分，直銷加上集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的整體規(guī)模目前已經(jīng)達(dá)到了60到70億元?！?/p>
今年以來(lái)，現(xiàn)金管理類信托越來(lái)越受到投資者的青睞。
當(dāng)前，信托業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)現(xiàn)金管理類信托并無(wú)官方定義，各家信托公司對(duì)產(chǎn)品的披露信息也各不相同。實(shí)踐中，一般是指期限較短（例如支持每日開放或短期定開等）的信托產(chǎn)品。
從底層資產(chǎn)看，現(xiàn)金管理類信托主要投向高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)的票息類資產(chǎn)，例如高等級(jí)債券、票據(jù)資產(chǎn)、貨幣基金等。
對(duì)比同類競(jìng)品，目前市面上的現(xiàn)金管理類信托除設(shè)有一定起購(gòu)金額外（通常為30萬(wàn)元），在收益上具備明顯優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品發(fā)行時(shí)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)通常在3%-4%。
界面新聞對(duì)比了市面上幾款主流產(chǎn)品后發(fā)現(xiàn)，包括上海信托的“現(xiàn)金豐利”、“豐利日享”，百瑞信托的“安鑫悅盈”、“安鑫增利”，中航信托“天現(xiàn)航信寶”、“天璣聚富”，五礦信托“日利寶”系列以及中鐵信托“交子”系列等產(chǎn)品的過往7日年化收益率均在3%以上；相比較而言，目前現(xiàn)金管理類的銀行理財(cái)以及貨幣基金七日年化收益率僅可達(dá)到2%左右。
有信托公司財(cái)富管理中心后臺(tái)人員向界面新聞?dòng)浾呓榻B，現(xiàn)金管理類信托可很好的滿足三類客戶的投資需求：針對(duì)現(xiàn)有客戶的活錢理財(cái)，比如客戶短期有大額資金需求，無(wú)法購(gòu)買長(zhǎng)期限產(chǎn)品；同時(shí)，若客戶的信托產(chǎn)品到期后，暫時(shí)沒有合適產(chǎn)品續(xù)投，也可以用現(xiàn)金類信托過渡理財(cái)空窗期；此外，對(duì)于現(xiàn)有資金僅幾十萬(wàn)的新客戶而言，常規(guī)的信托產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)門檻較高，銀行理財(cái)?shù)氖找媛视州^低，現(xiàn)金類信托會(huì)比較合適。
“現(xiàn)金管理類信托屬于凈值化的產(chǎn)品，底層大部分是標(biāo)準(zhǔn)化債券，相對(duì)安全?！庇锌蛻艚?jīng)理表示。目前，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為R2，可較好滿足低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的活錢理財(cái)需求。
對(duì)于信托公司而言，在傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格約束下，以金融市場(chǎng)上各類標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為投向的證券投資信托已發(fā)展成為信托業(yè)重要的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)板塊。
“現(xiàn)金管理的產(chǎn)品，目前看來(lái)就是我們很好的抓手，也是這個(gè)階段公司做的比較好的產(chǎn)品?！痹诮诘囊粓?chǎng)信托活動(dòng)上，有信托公司高管向觀眾分享道。
中信證券一份研報(bào)指出，現(xiàn)金管理類信托目前在標(biāo)品信托業(yè)務(wù)中已經(jīng)占據(jù)相當(dāng)比重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年7月份現(xiàn)金管理類信托成立規(guī)模在所有類型的標(biāo)品信托中高達(dá)21.41%。全行業(yè)大約已有超過30家信托公司推出現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，考慮到現(xiàn)金管理產(chǎn)品一般為發(fā)行后無(wú)期限滾動(dòng)運(yùn)行，實(shí)際的存量規(guī)模占比可能更高。
有信托公司內(nèi)部研究顯示，信托公司可以通過“標(biāo)+非標(biāo)”業(yè)務(wù)策略投資擁有非標(biāo)合作經(jīng)驗(yàn)或正在合作的交易對(duì)手發(fā)行的債券，補(bǔ)充信評(píng)短板，促進(jìn)擁有相關(guān)業(yè)務(wù)資格的信托公司的債券分銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展，因此發(fā)展現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)是信托公司加速凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)選擇。
但也有業(yè)內(nèi)人士直言，現(xiàn)金管理類信托能做大，最重要的是該類產(chǎn)品正處在難得的監(jiān)管空窗期。
中誠(chéng)信托此前發(fā)文稱，相較于貨幣基金，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品在投資范圍、投資集中度要求、估值核算要求等方面遵循資管新規(guī)和集合資金信托管理辦法等監(jiān)管要求，并無(wú)過多監(jiān)管限制。
據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私?，目前活錢類銀行理財(cái)?shù)耐断?、久期、收益表現(xiàn)和流動(dòng)性特征均已向貨幣基金靠攏。此外，伴隨近年來(lái)央行持續(xù)推進(jìn)存款利率化改革，作為底層資產(chǎn)的銀行存款、同業(yè)存單收益伴隨廣譜利率下行逐步回落，貨幣基金和現(xiàn)金理財(cái)收益率也持續(xù)下滑。
“當(dāng)前，全市場(chǎng)只剩下信托，還能在現(xiàn)金管理產(chǎn)品里，持倉(cāng)久期更長(zhǎng)，偏離度容忍更高，信用風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，自然帶來(lái)了更高的收益和更強(qiáng)的市場(chǎng)吸引力。但年初監(jiān)管的從嚴(yán)態(tài)度就不斷釋放出信號(hào)，政策收束要輪到信托了?！敝切叛芯吭貉芯靠偙O(jiān)曾榮此前表示。
中信證券的報(bào)告分析，現(xiàn)金管理類信托在T+0或T+1的贖回模式下，若信托公司疏于對(duì)產(chǎn)品資產(chǎn)久期和信用結(jié)構(gòu)的管理，一旦現(xiàn)金管理類產(chǎn)品負(fù)債端受市場(chǎng)波動(dòng)或情緒因素而出現(xiàn)大規(guī)模的周轉(zhuǎn)贖回，可能導(dǎo)致整個(gè)信托公司的流動(dòng)性儲(chǔ)備面臨較大壓力，進(jìn)一步引發(fā)連鎖式的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，并擴(kuò)大信托公司和投資者的損失。
“資管新規(guī)以來(lái)的監(jiān)管基調(diào)始終強(qiáng)調(diào)底層資產(chǎn)的透明化和資負(fù)兩端的久期匹配，在信托行業(yè)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的路徑上，不排除相關(guān)部門會(huì)逐步落實(shí)對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品更細(xì)致和嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。”上述報(bào)告稱。
（文中信托經(jīng)理皆為匿名）