界面新聞記者 | 查沁君
停下瘋狂并購腳步的民辦高教龍頭——中教控股(00839.HK)交出年度成績單。
截至2023年8月31日，該公司年營收56.16億元，同比增長18%；凈利潤15.41億元，同比下降20%。
業(yè)績出爐后，中教控股11月28日股價大跌18%至5港元/股，距離2021年6月的股價峰值18.99元/股，跌去約74%；如今128億港元的市值，距離巔峰時期450多億港元，蒸發(fā)逾七成。
作為港股民辦高校市值最高、擁有學校最多的企業(yè)，中教控股有“三本之王”的稱號。自2017年底赴港上市以來，中教控股就開啟“買買買”模式。
除去上市之前就已攬入麾下的江西科技學院、白云學院，與白云工商技師學院外，中教控股于2018年先后收購鄭州城軌交通中等?？茖W校、西安鐵道技師學校、廣州大學松田學院、廣州松田職業(yè)學院這四所學校。
2019年，它又收購濟南大學泉城學院、四川外國語大學重慶南方翻譯學院，并將視線瞄準至海外，收購澳洲國王學院。
2020年，中教控股斥資13.56億元收購海南賽伯樂教育集團旗下兩所學?！?/span>?？诮?jīng)濟學院與?？诮?jīng)濟學院附屬藝術學校，成為彼時國內(nèi)最大一筆民辦大學收購。
以平均每年兩至三所學校的節(jié)奏收購，中教控股從上市初的三所學校，擴張至如今的14所學校，主要布局在中國、澳大利亞以及英國，其中高職、中職、國際院校分別為八所、四所、兩所。
之所以采取并購策略進行擴張，主要是因為新設學校很難獲得批準，只能通過并購來獲得學校“牌照”，也是一種效率更高的擴大生源方式。
2023/24學年，該公司旗下學校的全日制注冊新生人數(shù)達9.7萬人，同比增長17%；在校生規(guī)模24.8萬人，同比增長7%。
在校生規(guī)模的擴大，帶動收入上漲。中教控股稱，主要是因為高職生人數(shù)增長且生均收入增加。至于凈利下跌兩成，主要原因在于旗下院校計提商譽減值3.95億元。
界面教育統(tǒng)計中教控股近四個財年的業(yè)績發(fā)現(xiàn)，其營收雖然每年保持增長，但增長率持續(xù)下滑，從2021財年36.82%的同比增長率一路下滑至2023財年的18%。
費用開支上，中教控股的年銷售開支1.82億元，同比增加7%；行政開支7.75億元，同比增加7%。
由于學生數(shù)增加，中教控股還在持續(xù)通過擴建校區(qū)、增加雇員人數(shù)，或許是為了緩解現(xiàn)金壓力，今年中教控股進行了股份配售募資。
截至2023年8月31日，中教控股的物業(yè)、校舍及設備為17.67億元，同比增長12.5%；資本開支26.37億元，同樣與興建現(xiàn)有校區(qū)新樓宇及廣東省新校區(qū)相關。中教控股有16468名雇員，同比增加2813人。
截至報告期末，該公司現(xiàn)金儲備58.02億元，同比增加2.81億元。其于2023年1月配售1.47億股股份，獲得所得款項凈額14.06億元，70%將用于擴充大灣區(qū)的新校舍；30%用于潛在收購項目。
受內(nèi)外部環(huán)境影響，近兩年國內(nèi)民辦高校的并購潮逐漸平息。
自2021年9月1日正式施行的《民辦教育促進法實施條例》規(guī)定，任何社會組織和個人不得通過兼并收購、協(xié)議控制等方式，控制實施義務教育的民辦學校、實施學前教育的非營利性民辦學校。實施義務教育的民辦學校不得與利益關聯(lián)方進行交易。
一批港股上市的民辦K12教育集團嚴重受挫，博駿教育(01758.HK)、楓葉教育(01317.HK)、成實外教育(01565.HK)和光正教育(06068.HK)股價長期在一港元以下徘徊。
以中教控股為代表的民辦高教股業(yè)務雖然處于安全區(qū)，但股價受市場波動影響嚴重，長期處于艱難的修復階段。
目前這批民辦高教股都寄希望于旗下學校轉(zhuǎn)制。根據(jù)民促法相關條文，民辦學校應分類登記為營利性或者非營利性，選擇營利性的學校，可以對學費自主定價，可合法獲得辦學收益。
各省份出臺相關管理實施辦法進度不統(tǒng)一，各公司旗下學校的申請進度也不一致。
目前，立德教育(01449.HK)旗下黑龍江工商學院、希望教育(01765.HK)旗下桂林山水職業(yè)學院的轉(zhuǎn)營申請均獲審批”。21世紀教育(01598.HK)在今年3月31日業(yè)績發(fā)布會上介紹，旗下石家莊理工職業(yè)學院已向河北省教育廳報送登記為營利性學校的意向。
中教控股旗下江西科技職業(yè)學院也在2022年3月公示選擇登記為營利性學校，該公司在上半年業(yè)績會上稱“江西學校進展順利”，其它學校的轉(zhuǎn)制仍在進行中。
完成非營利性學校向營利性學校的轉(zhuǎn)變，涉及資產(chǎn)過戶、相關債權(quán)債務處置、教師聘用合同及人事關系接續(xù)等一系列復雜程序。對于這批高教股而言，非轉(zhuǎn)營是一場持久戰(zhàn)。