文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
長安之后吉利入局，蔚來第二家換電合作伙伴敲定吉利控股。
按照蔚來吉利雙方發(fā)布的新聞通稿，合作換電體系不僅包括私家車，還將開拓B端運(yùn)營車市場。
2023年11月29日，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（下文簡稱“吉利控股”）與蔚來控股有限公司（下文簡稱“蔚來”）在杭州簽署了換電戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在換電電池標(biāo)準(zhǔn)、換電技術(shù)、換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運(yùn)營、換電車型研發(fā)及定制、電池資產(chǎn)管理及運(yùn)營等多個(gè)領(lǐng)域展開全面合作。
在此之前不久的11月21日，長安汽車與蔚來在重慶簽署換電業(yè)務(wù)合作協(xié)議。
換電的優(yōu)劣有很多分析和探討，路線正確與否，每個(gè)人有自己的看法，今天杠桿游戲不多說，我相信市場要不了幾年就會(huì)給出答案。
借此機(jī)會(huì)，本周的“杠桿觀車”說說蔚來、長安汽車、吉利汽車最新銷售和財(cái)務(wù)狀況吧。
1、蔚來：銷量重新企穩(wěn)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)不算太好
1）根據(jù)最新的官方交付數(shù)據(jù)，2023年10月交付16,074輛汽車，同比增長59.8%。
2023年前10個(gè)月，蔚來累計(jì)交付126,067輛汽車，同比增長36.3%。
值得一說，這是2023年以來，蔚來連續(xù)第5個(gè)月交付超過1萬輛，其中7月時(shí)交付曾超過2萬輛。而在此之前的4、5月交付量均只有幾千，引起不小的討論。
好在6月開始，重新站上萬輛關(guān)口。
截至2023年10月末，蔚來汽車?yán)塾?jì)交付量為415,623輛。
對(duì)于2023年10月及前10個(gè)月的銷售表現(xiàn)，到底應(yīng)該怎么看？我們不妨和同行做一個(gè)比較。
在乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的2023年10月新能源乘用車廠商零售前10榜單中，我們看最后一名是零跑汽車，交付超1.8萬輛。蔚來的1.6萬輛，顯然低一些，自然沒機(jī)會(huì)進(jìn)入單月前10。
當(dāng)然我們可以說，蔚來的單價(jià)貴啊，沒毛病。
此前，杠桿游戲?qū)戇^，前10月的新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量榜單上，蔚來守住第9，排名和前9個(gè)月時(shí)一模一樣。
另外我去對(duì)比了一下2022年1-10月的新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量榜單，當(dāng)時(shí)蔚來排13位，當(dāng)時(shí)不到10萬輛。
如果這樣看，2023年以來的表現(xiàn)還是說得過去。應(yīng)該說，非常不容易。
圖表來源|乘聯(lián)會(huì)（特此感謝）
2）說完銷量、排名，我們看看財(cái)務(wù)、經(jīng)營數(shù)據(jù)。
2023年二季度蔚來收入總額為人民幣87.717億元（12.097億美元），較2022年二季度下降14.8%、較2023年一季度下降17.8%。
二季度的汽車銷售額為71.852億元（9.909億美元），較2022年同期下降24.9%、較2023年一季度下降22.1%。
汽車銷售額較2022年第二季度下降，主要由于ET5和75 kWh標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包交付量占比提高帶來平均售價(jià)降低，以及交付量的下降。
汽車銷售額較2023年一季度的下降主要由于交付量下降。
2023年二季度其他銷售額為15.865億元（2.188億美元），較2022年同期增長119.9%、較2023年一季度增長9.3%。
其他銷售額較2022年第二季度有所增加，主要由于隨保有量提升而增長的二手車銷售、配附件銷售及提供能源解決方案收入。
其他銷售額較2023年一季度有所增加，主要由于隨保有量提升而增長的二手車銷售及提供能源解決方案收入，部份被汽車金融服務(wù)收入下降所抵銷。
二季度的銷售成本為86.848億元（11.977億美元），較2022年同期下降3.0%、較2023年第一季度下降17.4%。
銷售成本較2022年二季度有所下降，主要由于單車電池成本的下降及交付量的減少，部份被二手車銷售、提供能源解決方案及配附件銷售成本的增加所抵銷。
銷售成本較2023年一季的下降主要由于交付量的減少。
二季度的毛利為0.870億元（0.120億美元），較2022年同期下降93.5%、較2023年一季度下降46.4%。
二季度的毛利率為1.0%，而2022年第二季度為13.0%、2023年第一季度為1.5%。毛利率較2022年第二季度有所下降，主要由于汽車毛利率下降。
毛利率較2023年一季度有所下降，主要由于較低毛利的二手車銷售的增加。
2023年二季度的汽車毛利率為6.2%，而2022年第二季度為16.7%、2023年第一季度為5.1%。汽車毛利率較2022年第二季度有所下降，主要由于產(chǎn)品組合變動(dòng)，部份被電池單位成本的下降所抵銷。
蔚來的汽車毛利率較2023年一季度有所提升，主要由于上一代ES8、ES6及EC6車型的促銷折扣減少。
二季度的研發(fā)費(fèi)用為33.446億元（4.612億美元），較2022年二季度增長55.6%、較2023年一季度增長8.7%。扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為29.429億元（4.058億美元），較2022年二季度增長57.1%、較2023年一季度增長8.5%。
二季度的銷售、一般及行政費(fèi)用為28.566億元（3.939億美元），較2022年二季度增長25.2%、較2023年第一季度增長16.8%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，銷售、一般及行政費(fèi)用（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為26.721億元（3.685億美元），較2022年二季度增長28.3%、較2023年一季度增長19.3%。
銷售費(fèi)用增加，二季度的凈虧損為60.558億元（8.351億美元），較2022年二季度增長119.6%、較2023年一季度增長27.8%。
二季度歸屬于蔚來普通股股東的凈虧損為61.219億元（8.443億美元），較2022年同期增長123.0%、較2023年一季度增長27.4%。。
截至2023年6月末，杠桿游戲注意到，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款為315億元（43億美元）。
而整個(gè)2023上半年，蔚來的營收為194.5億元，同比下滑3.74%；歸母凈利潤-109.3億元，歸母凈利潤同比下滑139.07%。
截至6月末，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額160億元左右。
客觀說，蔚來2023上半年的表現(xiàn)是不好的。很快蔚來將發(fā)布三季報(bào)，總體或許改善，但也不會(huì)太好。
2、長安汽車：自主及新能源表現(xiàn)超大盤，財(cái)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)
1）根據(jù)長安汽車2023年10月份產(chǎn)、銷快報(bào)，10月，該司銷售汽車241,028輛，2022年同期為224,816輛，同比增長7.21%。
前10個(gè)月，累計(jì)銷售汽車2,110,636輛，2022年同期為1,905,556輛，同比增長10.76%。
長安汽車是個(gè)綜合汽車集團(tuán)，既有乘用車、也有商用車，既有燃油車、也有新能源汽車。按照中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，10月汽車銷售285.3萬輛，同比增長13.8%；前10個(gè)月，汽車銷量2396.7萬輛，同比增長9.1%。
如果這樣看，長安汽車前10個(gè)月比大盤好一點(diǎn)。
注意，長安汽車的自主品牌銷量前10月為1,747,653輛，同比增加15.93%；自主乘用車銷量1,340,980輛，同比增加22.06%；自主品牌海外銷量196,873輛，同比增加26.17%。
顯然，長安的自主表現(xiàn)不錯(cuò)。
同時(shí)，杠桿游戲注意到，該司自主品牌新能源10月銷量57,399輛，同比增加57.10%；1-10月累計(jì)銷量364,081輛，同比增加88.76%。這一組數(shù)據(jù)包括新能源商用車，但即便按照乘聯(lián)會(huì)的新能源乘用車數(shù)據(jù)，長安汽車的新能源乘用車10月銷量依舊是5萬輛左右，前10月30萬輛左右。
單月或者前10月，長安汽車的新能源乘用車增速也都是百分之大幾十，高于行業(yè)。
2）我們接著看長安汽車三季報(bào)和前三季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
三季度，長安汽車營收超427億元，2022年同期為288億元不到，同比增幅高達(dá)48.43%。
實(shí)現(xiàn)毛利潤78.59億元，2022年同期為61.30億元，盡管毛利增長不到，但是看毛利率三季度18.40%，而2022年同期有21.30%。即毛利率有一定下滑，但是在同行中也算不錯(cuò)。
三季度的歸屬凈利潤為22.29億元，2022年同期為10.42億元，歸屬凈利潤同比增長高達(dá)113.90%，2022年同期則是下滑17.47%。
前三季度長安汽車的營收為1082億元，2022年同期不到854億元，同比增長26.78%，2022年同期增長了7.77%。
前三季度長安汽車的歸屬凈利潤為98.82億元，2022年同期為69.00億元，歸屬凈利潤同比增長高達(dá)43.22%。
不過杠桿游戲看到，同期扣非凈利潤36.12億元，2022年同期為38.39億元，也就是扣非凈利潤同比增長-5.91%——這怎么回事？
三季報(bào)做了說明：
公司通過追加投資對(duì)原聯(lián)營企業(yè)深藍(lán)汽車科技有限公司（原重慶長安新能源汽車科技有限公司）形成非同一控制下的企業(yè)合并……公司基于購買日財(cái)務(wù)信息，于2023年一季度確認(rèn)投資收益50.21億元。
前三季度，長安汽車的研發(fā)費(fèi)用為45.43億元，2022年同期該數(shù)字為34.42億元。
截至2023年9月末，長安汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額706.3億元。
總的來說，長安汽車特別是自主板塊2023年以來的表現(xiàn)是不錯(cuò)的。另外，該司近期發(fā)布了簽署入股華為車BU新公司的消息，讓外界對(duì)其未來更加看好。
3、吉利汽車：銷量也還行，增收不咋增利
吉利系盤子很大，旗下?lián)碛屑嚒⑽譅栁?、寶騰、路特斯、領(lǐng)克、遠(yuǎn)程汽車、極星、幾何汽車、曹操專車、極氪汽車等汽車有關(guān)的公司或品牌。
這里杠桿游戲主要說上市公司吉利汽車發(fā)布的數(shù)據(jù)。
1）吉利汽車未經(jīng)審核之二零二三年十月銷量數(shù)據(jù)披露，10月，吉利汽車連同其附屬公司，包括吉利（含銀河）、極氪、領(lǐng)克、睿藍(lán)等品牌，總銷量為180,706輛汽車，2022年同期為152,263輛，同比增長約19%。
前10月銷量為1,335,984輛，2022年同期1,141,901輛，同比增長17%。
值得一說，吉利系的新勢(shì)力極氪汽車10月銷售汽車13,077輛，2022年同期為10,119輛，同比增長29%。 前10個(gè)月銷量為92,105輛，2022年同期為49,593輛，同比增長86%。
應(yīng)該說，極氪汽車的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。
除上述銷量所披露外，10月寶騰實(shí)現(xiàn)銷量12,876輛汽車，較2022年同期減少約10%。
前10個(gè)月，寶騰累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售132,535輛汽車，較2022年同期增長約11%。
2）說完銷量我們看吉利汽車最新的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。吉利汽車和蔚來一樣，最新的財(cái)報(bào)是上半年。
2023上半年，吉利汽車的營收為731.8億元左右，2022年同期為581.8億元，同比增長25.78%。
應(yīng)該說，這個(gè)營收表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。
同期，吉利汽車的毛利潤為105.4億元，2022年同期為84.76億元。杠桿游戲注意到，毛利率14.40%，2022年同期為14.57%，也還是很穩(wěn)健。
2023上半年，吉利汽車的歸母凈利潤為15.71億元，2022年同期15.52億元。歸母凈利潤同比增長1.19%，2022年同期同比下滑34.81%。
如果這樣看，吉利汽車2023上半年的利潤表現(xiàn)不算好。
我們注意到，2023上半年，吉利汽車的銷售成本超626.4億元，2022年同期為497億元左右。
截至6月末，吉利汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物328.5億元左右。