文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
蔚來(lái)在2023年末掀起了巨額融資風(fēng)暴。
非常有意思，2023年12月14日，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李斌在媒體交流中透露，計(jì)劃2024年進(jìn)入阿聯(lián)酋市場(chǎng)銷(xiāo)售。
很快12月18日，蔚來(lái)發(fā)布公告稱(chēng)，已與CYVN Holdings通過(guò)其聯(lián)屬公司CYVN訂立股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。根據(jù)股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，CYVN將投入現(xiàn)金總額22億美元，以每股股份7.5美元的購(gòu)買(mǎi)價(jià)認(rèn)購(gòu)2.94億股公司新發(fā)行A類(lèi)普通股。
CYVN為總部位于阿布扎比的投資主體，阿布扎比是阿聯(lián)酋首都。
今（2023）年7月，CYVN曾通過(guò)定向增發(fā)新股和老股轉(zhuǎn)讓的方式完成總計(jì)約11億美元的戰(zhàn)略投資。
受此消息提振，美東時(shí)間12月18日蔚來(lái)在美股大漲4.76%。截至12月19日14點(diǎn)，港股方面，蔚來(lái)亦大漲。
值得一說(shuō)，蔚來(lái)近期動(dòng)作頻繁，拿到獨(dú)立造車(chē)資質(zhì)，收購(gòu)江淮汽車(chē)相關(guān)工廠，換電領(lǐng)域牽手長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利控股……
當(dāng)然，在此之前，蔚來(lái)也經(jīng)歷了裁員和持續(xù)虧損。今年杠桿游戲?qū)懳祦?lái)多次，今天結(jié)合中東土豪投資蔚來(lái)，本周的“杠桿觀車(chē)”再說(shuō)一說(shuō)。
1、李斌將不再是蔚來(lái)最大股東，但依舊掌控公司
22億美元什么概念，大約150億元人民幣。
算上，CYVN在7月份的約11億元美元投資，小80億元人民幣左右，僅僅是今年，CYVN這家中東土豪就投資了蔚來(lái)約230億元人民幣。
中報(bào)當(dāng)時(shí)披露，蔚來(lái)于2023年7月12日完成來(lái)自CYVN Investments RSC Ltd（CYVN HoldingsL.L.C.的聯(lián)屬公司，CYVN Holdings L.L.C.為由阿布扎比政府全資擁有的投資主體，統(tǒng)稱(chēng)為“CYVN實(shí)體”）的7.385億美元戰(zhàn)略性股權(quán)投資
CYVN實(shí)體同時(shí)以3.5億美元的總對(duì)價(jià)從騰訊的一家聯(lián)屬公司購(gòu)入蔚來(lái)的若干A類(lèi)普通股。繼上述交易后，CYVN Investments RSC Ltd合共實(shí)益持有蔚來(lái)已發(fā)行及流通在外股份總數(shù)約7.0%。
對(duì)了，杠桿游戲注意到，當(dāng)時(shí)新股認(rèn)購(gòu)價(jià)格為8.72美元/股，此次為7.5美元/股，更便宜了。
美東時(shí)間12月18日，蔚來(lái)在美股報(bào)收8.36美元/股——CYVN似乎算是抄到了底。
而此次交易預(yù)計(jì)12月最后一周落實(shí)，交割完成后，CYVN將擁有蔚來(lái)汽車(chē)約20.1%股權(quán)，并且只要它繼續(xù)持有至少15%股權(quán)，便可提名兩人進(jìn)入蔚來(lái)董事會(huì)。
20.1%股份意味著什么？意味著CYVN將成為蔚來(lái)最大單一股東，當(dāng)然蔚來(lái)和很多科技公司一樣，不同投票制股份結(jié)構(gòu)，創(chuàng)始人李斌依舊可以主導(dǎo)公司，依然是擁有單一最大投票權(quán)的股東，仍為蔚來(lái)實(shí)控人。
具體來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)美股招股書(shū)曾披露，蔚來(lái)設(shè)有A、B、C三類(lèi)股份，A類(lèi)股份每股對(duì)應(yīng)1票投票權(quán)，B類(lèi)股份每股對(duì)應(yīng)4票投票權(quán)，C類(lèi)股份每股對(duì)應(yīng)8票投票權(quán)。
CYVN獲得的是A類(lèi)股份。
而李斌持有的是C類(lèi)股權(quán)。2022年報(bào)顯示，截至當(dāng)年末，李斌持有蔚來(lái)約10.5%的股份。
李斌表示，隨著資產(chǎn)負(fù)債表的加強(qiáng)，蔚來(lái)已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，在強(qiáng)化品牌定位、提升銷(xiāo)售和服務(wù)能力并對(duì)核心技術(shù)進(jìn)行長(zhǎng)期投入的同時(shí)，持續(xù)提高執(zhí)行效率和體系化能力?！拔覀儓?jiān)信，蔚來(lái)將進(jìn)一步鞏固自己在全球汽車(chē)行業(yè)轉(zhuǎn)型中的領(lǐng)先地位?！?/p>
不過(guò)，非常有意思，此次蔚來(lái)150億元左右的融資，剛好和2023年前三季度蔚來(lái)的虧損金額小160億元基本一致。
這真是雪中送炭。
按照此前公告，9月時(shí)，蔚來(lái)完成了10億美元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，不過(guò)10億美元的可轉(zhuǎn)債主要是借新還舊，利率也不低，當(dāng)時(shí)引發(fā)了蔚來(lái)股價(jià)較大跌幅。
2、中東土豪為何愛(ài)上“蔚來(lái)”、愛(ài)上中國(guó)新能源車(chē)企
CYVN董事長(zhǎng)兼董事總經(jīng)理Jassem Al Zaabi表示：
“增加對(duì)蔚來(lái)的戰(zhàn)略投資，符合我們?cè)诔鲂蓄I(lǐng)域建立全球領(lǐng)先的投資組合的戰(zhàn)略。這筆投資表明我們對(duì)蔚來(lái)在全球智能電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的獨(dú)特定位和競(jìng)爭(zhēng)力充滿(mǎn)信心。我們很高興可以成為蔚來(lái)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，并支持其在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)突破和國(guó)際市場(chǎng)拓展方面的不懈努力?！?/p>
CYVN這家阿聯(lián)酋阿布扎比政府擁有多數(shù)股權(quán)的投資機(jī)構(gòu)，戰(zhàn)略重點(diǎn)就先進(jìn)、智能的移動(dòng)出行領(lǐng)域。該基金成立于2022年，目標(biāo)是投資于該領(lǐng)域的全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。
2023年以來(lái)，杠桿游戲注意到中東財(cái)團(tuán)，好像特別喜歡投資我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)。
1）3月，吉利汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，吉利控股、雷諾、沙特阿美及吉利汽車(chē)已簽訂意向書(shū)，石油公司沙特阿美擬以現(xiàn)金投資的方式獲得合資公司的少數(shù)股權(quán)。如果進(jìn)展順利，這筆交易將使全球最大的石油公司沙特阿美成為第一家投資汽車(chē)業(yè)務(wù)的主要石油生產(chǎn)商。
2）年中，國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)企業(yè)華人運(yùn)通與沙特投資部簽署備忘錄，涉及金額達(dá)56億美元。華人運(yùn)通旗下汽車(chē)品牌為高合汽車(chē)（HiPhi），在售產(chǎn)品瞄準(zhǔn)30萬(wàn)元以上的市場(chǎng)。
3）10月，國(guó)內(nèi)豪華智能電動(dòng)汽車(chē)品牌BeyonCa與總部位于沙特阿拉伯的投資集團(tuán)Al Faisaliah Group Holding Company（AFG）簽署了投資及戰(zhàn)略合作備忘錄，雙方尚未披露具體合作內(nèi)容。
4）10月，北汽藍(lán)谷旗下的極狐汽車(chē)與阿聯(lián)酋本奧米爾集團(tuán)簽署合作協(xié)議，雙方計(jì)劃聯(lián)手開(kāi)拓阿聯(lián)酋和沙特兩大中東市場(chǎng)。
5）日前，前途汽車(chē)母公司長(zhǎng)城華冠與約旦最大的私營(yíng)公司Manaseer Group簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方將共同在約旦建立合資公司。該公司將把前途K50、K20和K25本地化改進(jìn)，并在中東和北非市場(chǎng)銷(xiāo)售。
6）對(duì)了，還有些例子，比如天際汽車(chē)與沙特企業(yè)Sumou Holding成立合資公司、小馬智行獲得沙特阿拉伯王國(guó)新未來(lái)城（NEOM）及旗下投資基金NIF（NEOM Investment Fund）的1億美元投資等等。
連恒大汽車(chē)、法拉第未來(lái)也有相關(guān)中東投資的消息，真真假假、是否落地杠桿游戲先不說(shuō)。
有媒體統(tǒng)計(jì)說(shuō)， 2023年至少已有9家中國(guó)車(chē)企獲得了來(lái)自中東資本的押注，累計(jì)投資金額超500億元。
此外，近期中國(guó)車(chē)企接連斬獲海外投資。
1）12月6日，小鵬汽車(chē)公告稱(chēng)，大眾汽車(chē)集團(tuán)的投資已完成交割，投資額約7億美元。
2）11月20日，Stellantis集團(tuán)投資零跑汽車(chē)完成交割。Stellantis集團(tuán)認(rèn)購(gòu)零跑汽車(chē)約1.94億股新股，同時(shí)買(mǎi)入老股東大華股份持有的9000萬(wàn)股，Stellantis集團(tuán)持有零跑汽車(chē)21.26%的股份，零跑汽車(chē)控制權(quán)不變。
中東資本為何熱衷投資中國(guó)新能源汽車(chē)？或許有這些原因：
1）轉(zhuǎn)型需求。這些國(guó)家盛產(chǎn)石油，但石油作為不可再生資源，并非取之不盡用之不竭，新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是需要的。
比如沙特阿拉伯已經(jīng)提出“2030愿景”，計(jì)劃將非石油能源的出口占GDP比重從16%提高到50%。此外，沙特還計(jì)劃首都利雅得有30%的汽車(chē)是新能源車(chē)。
2）中國(guó)新能源車(chē)企多，選擇多。中國(guó)各路新能源車(chē)企玩家都有，層次、價(jià)格、定位、發(fā)展階段，應(yīng)有盡有，找到合適的投資標(biāo)的，相對(duì)容易。
3）地區(qū)關(guān)系相對(duì)不錯(cuò)。從大國(guó)外交到相關(guān)國(guó)際商貿(mào)合作，都有利于中東資本投資中國(guó)新能源車(chē)企。
4）看好中國(guó)新能源汽車(chē)前景。阿布扎比投資局和科威特投資局被中國(guó)A股股民稱(chēng)為中東“雙雄”，中國(guó)媒體常提起這兩家機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市的堅(jiān)守。如今新能源汽車(chē)領(lǐng)域，很多外資覺(jué)得中國(guó)企業(yè)機(jī)遇明確、值得投資。
其實(shí)除了新能源汽車(chē)領(lǐng)域，中東資本還在我國(guó)生物科技、人工智能和新消費(fèi)方面有很多關(guān)注。
3、蔚來(lái)很需要錢(qián)、很需要土豪的愛(ài)
說(shuō)回蔚來(lái)，面對(duì)2023年前三季度超150億元的虧損，近期有消息說(shuō)，蔚來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步裁員，以降低成本和提高效率。此前11月，蔚來(lái)已經(jīng)完成10%左右的裁員。
此次，李斌現(xiàn)身予以否認(rèn)。他表示，人員調(diào)整已結(jié)束，蔚來(lái)的確合并了部分重復(fù)職能的部門(mén)，但擴(kuò)大裁員規(guī)模是假消息。在智能化、銷(xiāo)售等方面，蔚來(lái)仍將保持現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)或擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模。
最新發(fā)布的三季報(bào)披露，三季度蔚來(lái)營(yíng)收超190億元，相較于2022年同期的130億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)46.64%。但是三季度歸屬凈利潤(rùn)虧超46億元，2022年同期為虧41億元左右，也就是虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。
回溯此前，2023年二季度，蔚來(lái)收入總額為人民幣87.717億元（12.097億美元），較2022年二季度下降14.8%、較2023年一季度下降17.8%。
二季度歸屬于蔚來(lái)普通股股東的凈虧損為61.22億元（8.443億美元），較2022年同期增長(zhǎng)123.0%、較2023年一季度增長(zhǎng)27.4%。
如果看整個(gè)2023上半年，杠桿游戲注意到，蔚來(lái)虧超100億元，遠(yuǎn)超2022年同期的虧40多億元。
如果看前三季度，蔚來(lái)已經(jīng)虧了超150億元。
與此同時(shí)，2023年12月4日，工信部車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)信用信息管理系統(tǒng)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)科技（安徽）有限公司進(jìn)入工信部車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)目錄。這意味著蔚來(lái)汽車(chē)獲得獨(dú)立造車(chē)資質(zhì)。
此前，該司通過(guò)江淮汽車(chē)代工。
隨后，江淮方面也發(fā)布公告，12月5日，該司接到項(xiàng)目《競(jìng)價(jià)結(jié)果通知單》，蔚來(lái)汽車(chē)科技(安徽)有限公司成為資產(chǎn)一包、資產(chǎn)三包受讓方，其中資產(chǎn)一包的交易價(jià)格為16.66億元，資產(chǎn)三包的交易價(jià)格為14.92億元，合計(jì)為31.58億元。
客觀地說(shuō)，理想、小鵬、零跑等造車(chē)新勢(shì)力，近些年靠收購(gòu)都已經(jīng)獲得了造車(chē)資質(zhì)。蔚來(lái)算是異類(lèi)。
其實(shí)當(dāng)初2018年蔚來(lái)在美股招股書(shū)中披露過(guò)上海建廠計(jì)劃。遺憾的是，這一計(jì)劃或許因?yàn)樘厮估?jí)工廠落地上海而告吹。
按照國(guó)家發(fā)改委在2018年底發(fā)布的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》，同一省份新建純電動(dòng)汽車(chē)項(xiàng)目受到數(shù)量限制，現(xiàn)有項(xiàng)目投產(chǎn)并滿(mǎn)足預(yù)設(shè)目標(biāo)后，其他企業(yè)才可能獲得資質(zhì)。
后來(lái)，蔚來(lái)2019年很慘，生死存亡之際，合肥方面伸手援助。蔚來(lái)與合肥方面深度綁定，當(dāng)?shù)氐慕雌?chē)坐穩(wěn)代工地位至今。
這3、4年蔚來(lái)銷(xiāo)量、業(yè)績(jī)有過(guò)起伏，但如今基本站穩(wěn)了月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)輛的臺(tái)階（少數(shù)月份例外），是時(shí)候獨(dú)立造車(chē)了。
問(wèn)題就是，杠桿游戲覺(jué)得這是個(gè)時(shí)機(jī)，但要錢(qián)錢(qián)啊。虧這么多、買(mǎi)工廠也是巨款，所以蔚來(lái)確實(shí)很需要錢(qián)、很需要中東土豪的愛(ài)。
12月5日，蔚來(lái)公布的第四季收入預(yù)測(cè)將高達(dá)167億元左右，不過(guò)低于分析師預(yù)估的214億元左右。
李斌認(rèn)為：
要對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度放棄幻想，一定很慘烈，目前很多同行都是負(fù)毛利做業(yè)務(wù)，蔚來(lái)的首要任務(wù)是保障公司先活下來(lái)?！捌鋵?shí)活下去并不是蔚來(lái)的唯一目標(biāo)，公司肯定是要活下去且進(jìn)入決賽圈的。進(jìn)入決賽圈，還需要贏得這場(chǎng)比賽的勝利?！?/p>
李斌強(qiáng)調(diào)，汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)需要強(qiáng)產(chǎn)品、強(qiáng)技術(shù)進(jìn)行驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，因此蔚來(lái)要做好跑馬拉松的準(zhǔn)備。而對(duì)于即將開(kāi)啟的2024年，李斌坦言他只有一個(gè)期望——好好賣(mài)車(chē)。
蔚來(lái)的高端銷(xiāo)售瓶頸，也讓蔚來(lái)一直在思考普通品牌。蔚來(lái)總裁秦力洪曾透露，將于2024年在歐洲推出低端子品牌螢火蟲(chóng)（Firefly），比之前宣布提早一年。
截至2023年9月末，蔚來(lái)?yè)碛鞋F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款452億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.5%。
加之近期獲得的中東土豪投資，蔚來(lái)應(yīng)該有實(shí)力打持久戰(zhàn)。