文｜起點(diǎn)鋰電
11月底，多氟多發(fā)布了鋰電行業(yè)首份業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)5.6億元-6.2億元，同比下降68.17%-71.25%。
業(yè)內(nèi)人士表示，多氟多的業(yè)績(jī)預(yù)告只是鋰電行業(yè)現(xiàn)狀的縮影，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)不好的企業(yè)會(huì)占多數(shù)，而這背后都有一個(gè)共同的原因，即碳酸鋰“暴跌”。
記得在2022年，碳酸鋰價(jià)格一騎絕塵，持續(xù)上揚(yáng)，還在同年11月達(dá)到歷史新高，突破60萬(wàn)元/噸。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎都賺了個(gè)盆滿缽滿，尤其以鋰鹽企業(yè)為最甚。
再觀2023年，碳酸鋰價(jià)格不太好看，從半年報(bào)來(lái)看，50%以上的企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑或虧損，行業(yè)笑稱“一個(gè)碳酸鋰帶崩整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈”。
極速下降，少許回升，再持續(xù)走低
先看價(jià)格表現(xiàn)。
起點(diǎn)鋰電注意到，從今年開(kāi)年以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低。以碳酸鋰月度平均價(jià)格來(lái)看，年初1月為最高點(diǎn)50萬(wàn)元/噸，年末12月約為10萬(wàn)元/噸，整個(gè)跌幅約高達(dá)80%。
雖年中價(jià)格有回升，但回升效果不佳，猶如曇花一現(xiàn)。具體來(lái)看，截至今年4月，碳酸鋰由年初的50萬(wàn)元/噸直接跌至20萬(wàn)元/噸；4-6月雖有回升，但價(jià)格高點(diǎn)在30萬(wàn)元/噸左右；進(jìn)入下半年，價(jià)格持續(xù)下降，直至10萬(wàn)元/噸，甚至突破10萬(wàn)元/噸紅線。
數(shù)據(jù)來(lái)源：起點(diǎn)研究院（SPIR）
整年來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格是呈現(xiàn)“極速下降，少許回升，再持續(xù)走低”的狀態(tài)。
鋰電淘汰周期已然進(jìn)入下半場(chǎng)，2024年碳酸鋰價(jià)格究竟是何走向，在作出判斷之前，首先應(yīng)該了解價(jià)格變化背后的原因。
起點(diǎn)鋰電整理發(fā)現(xiàn)，與價(jià)格階段性變化相對(duì)應(yīng)的是，影響碳酸鋰價(jià)格的主要因素在每個(gè)階段和時(shí)期也有不同。
1-4月，碳酸鋰價(jià)格由高至低，其中原因主要是供需關(guān)系、終端市場(chǎng)以及技術(shù)發(fā)展。
伴隨行業(yè)固有的年末年初新能源汽車(chē)市場(chǎng)向好、儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)井噴的印象，2023年初延續(xù)2022年末碳酸鋰供不應(yīng)求的風(fēng)向，依舊保持高價(jià)位運(yùn)行。而后市場(chǎng)熱度退去，供需關(guān)系明朗，導(dǎo)致價(jià)格開(kāi)啟直線下降。
這個(gè)階段，供需關(guān)系變化為產(chǎn)能持續(xù)增加，供有希望大于求。一方面，2021年至2022年各方勢(shì)力搶鋰布局，2023年則到了成果驗(yàn)收階段，部分企業(yè)布局的碳酸鋰產(chǎn)能開(kāi)始釋放，供方增加。另一方面，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能增加，自2018年以來(lái)，碳酸鋰產(chǎn)量連續(xù)保持增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)42家碳酸鋰廠家2022年度總產(chǎn)量約34.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)48.84%。這其中增量主要來(lái)自于江西、青海、四川三大主產(chǎn)區(qū)。甚至有聲音表示，預(yù)計(jì)2024年后將出現(xiàn)碳酸鋰供給過(guò)剩的情況。
終端市場(chǎng)方面，2023年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)受補(bǔ)貼推出和燃油車(chē)清倉(cāng)促銷(xiāo)雙重沖擊，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存，導(dǎo)致鋰需求低迷。而且盡管價(jià)格下降，但是對(duì)比前幾年的價(jià)格來(lái)看，碳酸鋰30萬(wàn)元以上的價(jià)格仍是高價(jià)，不少電池企業(yè)也在觀望，等待價(jià)格進(jìn)一步下跌。
新技術(shù)發(fā)展，也是沖擊碳酸鋰價(jià)格的重要一環(huán)，其中以鈉離子電池為例。2023年被稱為鈉離子電池量產(chǎn)元年，鋰價(jià)過(guò)高導(dǎo)致鈉電池呼聲越大。行業(yè)認(rèn)為，鈉電池將率先應(yīng)用于低速及兩輪車(chē)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，將實(shí)現(xiàn)部分鋰電池替代，以寧德時(shí)代、比亞迪等為代表的龍頭企業(yè)皆在布局促進(jìn)量產(chǎn)，是以帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向鈉電“示好”。
綜合以上因素，碳酸鋰價(jià)格“雪崩”。據(jù)起點(diǎn)鋰電年初進(jìn)行鋰電產(chǎn)業(yè)尋訪得知，一季度末，碳酸鋰均價(jià)雖報(bào)25萬(wàn)元/噸，但有電池公司采購(gòu)價(jià)格已跌至20萬(wàn)元/噸。他們指出，遠(yuǎn)期合約波動(dòng)幅度要更為劇烈，甚至將下降至15萬(wàn)元左右。站在現(xiàn)在的時(shí)間來(lái)看，顯然這種判斷已成事實(shí)。
第二階段則是4-6月的短暫回升期，起點(diǎn)鋰電回看市場(chǎng)數(shù)據(jù)得知，在5月的時(shí)候，碳酸鋰曾一度出現(xiàn)連漲情況。這其中主要影響因素是新能源市場(chǎng)需求回升、鋰電企業(yè)去庫(kù)存進(jìn)入尾聲、以及碳酸鋰停產(chǎn)后遺癥，最后可能還有碳酸鋰期貨的原因。
每年的二季度被公認(rèn)為是新能源汽車(chē)市場(chǎng)的旺季，疊加海內(nèi)外儲(chǔ)能市場(chǎng)釋放，終端市場(chǎng)需求回暖，電池廠以及材料廠去庫(kù)存完成，以低價(jià)簽單的動(dòng)作開(kāi)始頻繁。
另外智利將鋰資源進(jìn)行國(guó)有化的戰(zhàn)略，一定程度上制約了鋰產(chǎn)能增長(zhǎng)，加上此前鋰價(jià)下跌，部分國(guó)內(nèi)廠家停工停產(chǎn)（當(dāng)時(shí)市場(chǎng)消息顯示，部分鋰鹽廠面對(duì)碳酸鋰跌價(jià)，選擇了“停產(chǎn)挺價(jià)”，雖然有不少企業(yè)對(duì)此作出回應(yīng)稱消息不實(shí)，但實(shí)際上確有停產(chǎn)、減產(chǎn)的行為），短時(shí)間產(chǎn)能未能完全恢復(fù)，導(dǎo)致了供應(yīng)不足。
至于碳酸鋰期貨，今年6月14日晚，廣州期貨交易所(后文簡(jiǎn)稱：廣期所)就碳酸鋰期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。這一舉動(dòng)也直接表明，碳酸鋰期貨不日就要上市，其價(jià)格機(jī)制將會(huì)更加完善，對(duì)于部分企業(yè)來(lái)說(shuō)是利好消息。行業(yè)認(rèn)為，碳酸鋰期貨上市以后將提高現(xiàn)貨價(jià)格透明度、提高交易門(mén)檻，加速碳酸鋰價(jià)格回歸。
碳酸鋰期貨究竟是何物？這里暫且不詳細(xì)介紹，下文將會(huì)具體說(shuō)明。
最后看今年碳酸鋰價(jià)格的最后一個(gè)階段，即6-12月價(jià)格持續(xù)走低期。這一時(shí)間，價(jià)格提不上的原因和第一階段大有相同，主要集中為終端需求增量不明顯，以及碳酸鋰產(chǎn)能增加，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰價(jià)格都持下行期待。
需求端，碳酸鋰需求增量主要集中在新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能。但新能源汽車(chē)發(fā)展逐漸成熟，電池需求增速有所放緩；同時(shí)短期儲(chǔ)能對(duì)碳酸鋰的需求體量還難以和動(dòng)力電池相比，需求增速比較緩慢。
供給端，目前國(guó)內(nèi)碳酸鋰主產(chǎn)區(qū)集中在江西、青海和四川。今年以來(lái)碳酸鋰上游投產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，下半年開(kāi)工率保持70%以上并且環(huán)比增長(zhǎng)。海外，比如澳洲鋰礦供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)中資企業(yè)開(kāi)發(fā)非洲鋰礦總體進(jìn)展較快，從運(yùn)輸周期來(lái)看，今年下半年10月份左右開(kāi)始陸續(xù)到港。
因此，碳酸鋰供需缺口持續(xù)收窄的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均在觀望價(jià)格走勢(shì)，以企碳酸鋰穩(wěn)定價(jià)格運(yùn)行。
碳酸鋰價(jià)格維穩(wěn)15萬(wàn)元/噸曾是行業(yè)達(dá)成的共識(shí)，但現(xiàn)今情況下，碳酸鋰能否守住10萬(wàn)元/噸的大關(guān)，也有難度。
碳酸鋰期貨如何調(diào)節(jié)市場(chǎng)
碳酸鋰期貨對(duì)碳酸鋰的影響程度究竟如何，首先要先弄懂碳酸鋰期貨為何？起點(diǎn)鋰電將簡(jiǎn)要介紹和分析，以供行業(yè)參考。
廣期所上市碳酸鋰期貨及期權(quán)的重要原因是，近年碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)劇烈、對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)“產(chǎn)、銷(xiāo)、存”經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成顯著不利影響，行業(yè)以期望緩解諸如此類(lèi)的問(wèn)題，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。
據(jù)悉，廣期所自2021年12月啟動(dòng)碳酸鋰期貨的研究，通過(guò)課題合作、市場(chǎng)調(diào)研、質(zhì)量摸底、規(guī)則論證等方式，對(duì)碳酸鋰的現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸?shù)确矫孢M(jìn)行了細(xì)致深入研究，形成了較為完善的合約規(guī)則設(shè)計(jì)。
7月11日，廣州期貨交易所宣布推出碳酸鋰期貨合約、期權(quán)合約及碳酸鋰期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則，并已通過(guò)董事會(huì)審議并報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)，自發(fā)布之日起實(shí)施。彼時(shí)，碳酸鋰價(jià)格穩(wěn)定在30萬(wàn)元/噸左右。
圖片來(lái)源：廣州期貨交易所
資料顯示，碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位50元/噸，漲跌停幅度±4%。行業(yè)認(rèn)為碳酸鋰價(jià)格報(bào)價(jià)調(diào)整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動(dòng)價(jià)格較現(xiàn)貨調(diào)價(jià)相對(duì)更高頻，可以滿足期貨交易市場(chǎng)價(jià)格變化的需求，也不會(huì)過(guò)度分散交易價(jià)格的集中度。
碳酸鋰期權(quán)合約交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸，漲跌停板幅度與碳酸鋰期貨合約相同。行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的碳酸鋰期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。
碳酸鋰期權(quán)合約采用分段行權(quán)價(jià)格間距，當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于100000元/噸或以下區(qū)間時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為1000元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于100000元/噸至300000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為2000元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格大于300000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為5000元/噸。
行權(quán)方式為美式：買(mǎi)方可以在到期日之前任一交易日的交易時(shí)間提出行權(quán)申請(qǐng)。
總體來(lái)看，期貨就是碳酸鋰先以虛擬的形式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，實(shí)際交割的時(shí)候才涉及到碳酸鋰實(shí)物。期權(quán)也稱為選擇權(quán)，就是碳酸鋰期貨的買(mǎi)賣(mài)權(quán)或者選擇權(quán)，在某一限定的時(shí)間按照指定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。
同時(shí)，碳酸鋰期貨以噸為單位的交易規(guī)定，將在一定程度上限制散戶投機(jī)者的進(jìn)入，提高碳酸鋰期貨的資金準(zhǔn)入門(mén)檻。
專(zhuān)業(yè)人士分析，碳酸鋰期貨合約類(lèi)似“彩票”，其價(jià)格波動(dòng)巨大，有時(shí)甚至能實(shí)現(xiàn)多倍漲幅。雖然交易中省去了以往碳酸鋰實(shí)物交易的步驟，但可操作性的空間增大，風(fēng)險(xiǎn)也就更大。
7月21日，碳酸鋰期貨合約正式上市，包括五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)（深圳）有限公司、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司、中信中證資本管理有限公司、中信證券股份有限公司等15家機(jī)構(gòu)進(jìn)入廣期所做市商名單。
但在首日交易中，碳酸鋰期貨集合競(jìng)價(jià)后，主力合約2401開(kāi)于238900元/噸，開(kāi)盤(pán)后15分鐘內(nèi)遠(yuǎn)月合約在低成交量和持倉(cāng)量的情況下陸續(xù)跌停。截至當(dāng)日收盤(pán)，主力合約LC2401報(bào)21.51萬(wàn)元/噸，跌12.56%，其余6個(gè)合約全部跌停，甚至碳酸鋰期貨低開(kāi)后繼續(xù)下跌。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日收盤(pán)，碳酸鋰主力期貨（LC2401）合約下跌2.55%，報(bào)99500元；碳酸鋰主力期貨（LC2402）合約下跌2.13%，報(bào)99000元。
部分企業(yè)表示，碳酸鋰期貨上市，能夠形成碳酸鋰價(jià)格機(jī)制，提升現(xiàn)貨價(jià)格透明度，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供最佳風(fēng)險(xiǎn)管理工具。但從實(shí)際來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格跌跌不休的局面似乎無(wú)法阻止。
對(duì)此現(xiàn)狀，部分企業(yè)開(kāi)展碳酸鋰套期保值業(yè)務(wù)，以對(duì)沖或管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)也有不少企業(yè)持不同態(tài)度。
比如，贛鋒鋰業(yè)近日在回應(yīng)投資者咨詢時(shí)表示，公司目前暫未在碳酸鋰期貨品種上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)。其認(rèn)為期貨風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但以后不排除會(huì)做這個(gè)業(yè)務(wù)。
分析來(lái)看，不同領(lǐng)域的企業(yè)對(duì)于套期保值業(yè)務(wù)的需求程度不一。比如一些上游企業(yè)，沒(méi)有到成本不可控的情況，套保意義可能不大。而對(duì)于中端電池企業(yè)，成本波動(dòng)較大的時(shí)候，通過(guò)套期保值可以緩解壓力。
另外需要注意的是，除了企業(yè)自身出手，廣期所近日頻繁出手，針對(duì)碳酸鋰期貨合約交易從限額、手續(xù)費(fèi)等方面進(jìn)行調(diào)整。
其中，11月24日，廣期所通知自2023年11月28日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨各合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)10000手。
11月30日，廣期所宣布自2023年12月4日交易時(shí)起，碳酸鋰期貨LC2401合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)八。
12月4日，廣期所宣布，自2023年12月6日交易時(shí)起，碳酸鋰期貨LC2401合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之三點(diǎn)二，日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之三點(diǎn)二。自2023年12月6日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2401合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)2000手。
……
雖然碳酸鋰期貨價(jià)格迎來(lái)反彈，但力度不大。短期來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格會(huì)穩(wěn)定在10萬(wàn)元/噸，不會(huì)有太大的上漲空間。
碳酸鋰底線何在？
碳酸鋰保持合理價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行是行業(yè)共識(shí)，碳酸鋰高價(jià)時(shí)代已然過(guò)去，但是能否回到2021年5萬(wàn)元/噸甚至更低的價(jià)格，短期內(nèi)難實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看或有機(jī)會(huì)達(dá)到。
行業(yè)判斷，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始挑戰(zhàn)企業(yè)生產(chǎn)成本，短期再往下的空間不大。
據(jù)了解，原料不同，對(duì)應(yīng)提鋰技術(shù)、成本也都不同。數(shù)據(jù)顯示，鹽湖提鋰單噸成本為4萬(wàn)-5萬(wàn)元，自有鋰輝石礦單噸成本約6萬(wàn)元，自有鋰云母礦單噸成本約6萬(wàn)-8萬(wàn)元，外采鋰云母單噸成本約20萬(wàn)-25萬(wàn)元，外采鋰輝石單噸成本約30萬(wàn)-32萬(wàn)元。但現(xiàn)在的價(jià)格加上人工等，一些生產(chǎn)企業(yè)根本覆蓋不了成本。
實(shí)際上，從供需關(guān)系來(lái)看，行業(yè)預(yù)計(jì)2024年我國(guó)碳酸鋰總供應(yīng)量約為99萬(wàn)噸，需求量約為87.9萬(wàn)噸，供需過(guò)剩量預(yù)計(jì)拉大至11.35萬(wàn)噸。此外，宜春等地產(chǎn)能持續(xù)釋放將會(huì)不斷拉大供需過(guò)剩量。
或許有人會(huì)說(shuō)，鋰生產(chǎn)商可以選擇停產(chǎn)度過(guò)低價(jià)期，但事實(shí)是，市場(chǎng)機(jī)遇稍縱即逝，“停產(chǎn)抗議”可能會(huì)讓企業(yè)倒得更快，優(yōu)化產(chǎn)線和技術(shù)、降低生產(chǎn)成本或是鋰鹽廠商首先要考慮的問(wèn)題。
另外要提醒的是，鈉離子電池、氫燃料電池也在逐漸蠶食著鋰電池在新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能市場(chǎng)的應(yīng)用空間。
毋庸置疑新能源發(fā)展是長(zhǎng)期的，新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、電動(dòng)船舶等市場(chǎng)增量確定，鋰電的應(yīng)用和發(fā)展必然持續(xù)向好，但從供需角度、發(fā)展周期來(lái)看，碳酸鋰期現(xiàn)貨價(jià)格下跌大趨勢(shì)難改。因此在起點(diǎn)鋰電看來(lái)，在這次洗牌后，將迎來(lái)新的供需平衡，競(jìng)爭(zhēng)格局也會(huì)重塑。
從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，2024年碳酸鋰價(jià)格在10萬(wàn)的基礎(chǔ)下，將繼續(xù)下探，最低可能在5萬(wàn)元左右，基本穩(wěn)定在5-10萬(wàn)元之間。待淘汰周期結(jié)束，新一輪周期開(kāi)始的時(shí)候，碳酸鋰價(jià)格或?qū)⑸蠞q。而新一輪周期，可能在2025年到來(lái)。