記者 王玉

中國(guó)人民銀行周一開(kāi)展9950億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率維持在2.5%不變，由于明日有7790億元MLF到期，本月MLF凈投放量達(dá)到2160億元，為連續(xù)14個(gè)月超額續(xù)作。

本次MLF操作前，市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期較高，理由是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再現(xiàn)波折。比如，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)三個(gè)月低于50%的榮枯線，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）連續(xù)三個(gè)月雙雙同比負(fù)增長(zhǎng)。

分析師表示，本月MLF操作利率“按兵不動(dòng)”，或顯示監(jiān)管層仍在觀察前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施效果。不過(guò)，考慮到當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)仍然較弱，不排除一季度央行仍有下調(diào)政策利率以及調(diào)降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的可能。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，去年12月，監(jiān)管層連續(xù)出臺(tái)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，包括增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債、以京滬樓市為代表的進(jìn)一步放寬房地產(chǎn)政策、以及央行新增3500億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL）推進(jìn)“三大工程”——保障性住房、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造。本次MLF利率未如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)，可能和監(jiān)管層正在觀察這些新增穩(wěn)增長(zhǎng)措施的使用效果有關(guān)。

中國(guó)光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也認(rèn)為，央行維持1月MLF操作利率不變，意在推動(dòng)實(shí)施好此前出臺(tái)的政策措施，讓政策紅利充分釋放。而且，MLF利率是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的定價(jià)之錨，MLF利率不變有助于商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差水平。

盡管如此，分析師認(rèn)為，一季度MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大。

王青指出，首先這將釋放穩(wěn)增長(zhǎng)政策前置發(fā)力的清晰信號(hào)，提振市場(chǎng)信心。其次是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)市場(chǎng)需求，有助于扭轉(zhuǎn)2023年四季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭穩(wěn)中偏弱的局面。第三，為居民房貸利率下行開(kāi)拓空間，進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。“房地產(chǎn)是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)牽一發(fā)而動(dòng)全身的關(guān)鍵?！彼麖?qiáng)調(diào)。

另外，分析師指出，1月8日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾在接受新華社采訪時(shí)表示，中國(guó)人民銀行將綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利（MLF）、再貸款再貼現(xiàn)、準(zhǔn)備金等基礎(chǔ)貨幣投放工具，為社會(huì)融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長(zhǎng)提供有力支撐。鄒瀾在采訪時(shí)明確提到了MLF和降準(zhǔn)工具，也加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)寬貨幣發(fā)力的期待。

從量來(lái)看，本月央行僅超額續(xù)作MLF 2160億元，創(chuàng)四個(gè)月新低，和去年11月的6000億元和12月的8000億元凈投放規(guī)模相比大幅收縮。

王青表示，今年1月以來(lái)，政府債券發(fā)行規(guī)模顯著下降，加之在監(jiān)管層“信貸均衡投放”的要求下，1月新增信貸規(guī)?？赡茌^往年相對(duì)溫和。而且，當(dāng)前市場(chǎng)資金面較為充裕，所以銀行對(duì)MLF的需求有所下降。

不過(guò)，他同時(shí)指出，截至本月，MLF余額已達(dá)72910億元。歷史規(guī)律顯示，當(dāng)MLF余額超過(guò)5萬(wàn)億元時(shí)，央行降準(zhǔn)概率會(huì)相應(yīng)增大。