2023年10月中旬以來(lái)，國(guó)際金價(jià)震蕩拉升，上金所Au9999現(xiàn)貨價(jià)格在12月初一度升至498元/克，創(chuàng)下歷史新高，近期維持高位震蕩。這不禁引人發(fā)問(wèn)，目前的金價(jià)行情能否持續(xù)呢？在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，央行購(gòu)金需求趨于旺盛，以及黃金成本端處于高位三重因素有力支撐下，黃金行情演繹仍值得期待。投資者進(jìn)行黃金資產(chǎn)配置的時(shí)候，不妨考慮通過(guò)ETF的方式，黃金ETF（159934）直接掛鉤黃金現(xiàn)貨合約，具有門(mén)檻低、成本低、流動(dòng)性優(yōu)的特點(diǎn)，可以作為投資者交易與配置黃金的得力工具。

整體來(lái)看，黃金與美元之間的蹺蹺板效應(yīng)是黃金的長(zhǎng)期定價(jià)邏輯。2023年9月至12月期間美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)跳過(guò)三次加息，并且聲明文件表述由鷹轉(zhuǎn)鴿，就是當(dāng)前黃金行情的一個(gè)重要推動(dòng)力。

展望2024年，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息的預(yù)期持續(xù)提升，首次降息預(yù)期的時(shí)點(diǎn)也不斷提前。根據(jù)CMEFedwatch預(yù)測(cè)，2024年3月降息25BP的概率超60%，5月前啟動(dòng)降息的概率超96%；按當(dāng)前顯示的最大概率路徑算，整年降息幅度或高達(dá)150BP。美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏與斜率若與預(yù)期相符，則將帶動(dòng)美債長(zhǎng)端利率下行，或?yàn)榻饍r(jià)上行打開(kāi)寬廣空間。

復(fù)盤(pán)此前美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的上海金行情，如果以首次降息為起點(diǎn)、末次降息為終點(diǎn)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格均有較好的上漲行情，有95%概率獲得正回報(bào)，區(qū)間最大回報(bào)率均值達(dá)到27%，可見(jiàn)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟階段增加黃金配置，是一種收益確定性較高的投資策略。

另一方面，全球貨幣體系前景不確定性下，央行購(gòu)金行為持續(xù)活躍，需求上升有望抬升金價(jià)長(zhǎng)期中樞。2023年8月，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全球黃金需求總量達(dá)到2460噸，同比增長(zhǎng)5%。其中，全球央行購(gòu)金需求上半年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的387噸；全球金條與金幣需求總量達(dá)582噸；金飾需求達(dá)到951噸。中國(guó)央行12月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7187萬(wàn)盎司，較去年底大幅增長(zhǎng)723萬(wàn)盎司，已經(jīng)連續(xù)第14個(gè)月保持增勢(shì)。央行購(gòu)金需求放量有望為金價(jià)行情形成有力支撐。

最后，2023年以來(lái)黃金生產(chǎn)成本的提升是助力金價(jià)上行的又一重要因素。當(dāng)前黃金生產(chǎn)成本上漲趨勢(shì)延續(xù)，截至2023年9月黃金全維系成本（全維系成本反映保持金礦運(yùn)營(yíng)的所有成本，為衡量黃金生產(chǎn)成本的關(guān)鍵指標(biāo)）已接近1400美元/盎司，達(dá)到歷史高位。生產(chǎn)成本的持續(xù)抬升將為金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)形成較好保護(hù)。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上修、央行購(gòu)金需求高漲、成本端堅(jiān)實(shí)支撐三重因素共振之下，黃金后續(xù)行情演繹仍舊值得期許。黃金ETF（代碼：159934，聯(lián)接基金A/C：000307/002963）緊密跟蹤上金所Au99.99合約價(jià)格，持有1手ETF對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值約等于1克黃金，交易費(fèi)率低于其他黃金品種，低門(mén)檻、低成本、流動(dòng)性充裕優(yōu)勢(shì)凸顯！