文｜江瀚視野觀察

曾幾何時，碳酸鋰可謂是市場的當(dāng)紅炸子雞，在碳酸鋰最紅火的時候，曾經(jīng)被市場譽(yù)為“白色石油”，然而就在最近各家機(jī)構(gòu)卻突然觀點(diǎn)一致的看空碳酸鋰，面對著機(jī)構(gòu)的集體看空，讓人不禁想問這碳酸鋰到底怎么了？我們該如何看碳酸鋰未來的市場表現(xiàn)呢？

一、碳酸鋰遭機(jī)構(gòu)集體看空？

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道的消息，從當(dāng)前電池級碳酸鋰9.6萬元/噸，以及工業(yè)級碳酸鋰9萬元左右的價格來看，已經(jīng)十分接近各家機(jī)構(gòu)年度策略所給出的價格波動區(qū)間下限。歲末年初，包括期貨公司、證券公司在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了2024年鋰行業(yè)年度策略。

據(jù)各家機(jī)構(gòu)發(fā)布的年度供需平衡表來看，2024年受到新增產(chǎn)能集中釋放，以及供給增速大于需求增速等影響，行業(yè)供給過剩將大概率較2023年進(jìn)一步增加。

據(jù)宏源期貨測算，2023年碳酸鋰供應(yīng)、需求總量分別為102.01萬噸和98.08萬噸，小幅過剩4萬噸左右。而在2024年供給總量可能攀升至147.53萬噸，需求總量則增加至122.7萬噸，同時當(dāng)期供給增速（45%）也要顯著高于需求增速（25%）。

其他機(jī)構(gòu)的年度策略不用多看，基本都維持了以上類似的預(yù)判，不同點(diǎn)在各家機(jī)構(gòu)所測算的供給過剩結(jié)果存在一定出入。

“根據(jù)目前上游排產(chǎn)和下游需求測算來看，明年現(xiàn)貨供給過剩已經(jīng)成為市場共識?！睆V發(fā)期貨年度策略指出，2024年偏保守預(yù)計全球鋰鹽需求約110.5萬噸（LCE），偏樂觀預(yù)測值約126萬噸，對應(yīng)即使在樂觀預(yù)期下供給也有11.5萬噸過剩量，偏保守預(yù)期下則過剩41.5萬噸。

據(jù)界面新聞的報道，隨著過剩狀態(tài)持續(xù)，部分產(chǎn)線價格倒掛難以維持，必然會有無效產(chǎn)能的出現(xiàn)。據(jù)招商期貨測算，2024年10%鋰礦產(chǎn)能的成本高于9.5萬元/噸，25%的鋰礦成本高于6.3萬元/噸，這也是在鋰價下行周期中僅有的核心價格支撐。

而期貨日報也是類似的觀點(diǎn)，當(dāng)前供給過剩幅度較大，減產(chǎn)提振價格只是“為他人做嫁衣”。在這種情況下，礦山的減產(chǎn)決策主要會從自身成本角度來考慮，在未跌破成本前，大規(guī)模的減停產(chǎn)不太可能發(fā)生。在當(dāng)前正極企業(yè)現(xiàn)金流不足、春節(jié)前新能源汽車消耗存量庫存的市場環(huán)境下，基本面短期難言利好，在澳礦減產(chǎn)、江西環(huán)保政策趨緊導(dǎo)致成本上漲等影響因素消退后，碳酸鋰價格或繼續(xù)維持振蕩下行走勢。

二、曾經(jīng)紅火的碳酸鋰為啥這么不受待見？

碳酸鋰，作為一種重要的工業(yè)原料，在新能源汽車和儲能等新能源領(lǐng)域扮演著不可或缺的角色。近年來，隨著全球?qū)η鍧嵞茉葱枨蟮牟粩嘣鲩L，碳酸鋰的市場需求急劇上升。然而，近期市場觀察顯示，碳酸鋰價格經(jīng)歷了大幅波動，從歷史高位回落至較低水平，甚至引發(fā)了眾多機(jī)構(gòu)投資者的看空，這其中的邏輯又該如何分析呢？

首先，碳酸鋰價格高漲是特殊環(huán)境下供需失衡的結(jié)果。過去幾年，隨著電動汽車和電池儲能行業(yè)的快速發(fā)展，碳酸鋰的需求量呈現(xiàn)爆炸式增長。由于碳酸鋰是生產(chǎn)鋰電池的關(guān)鍵材料之一，而鋰電池又是驅(qū)動電動汽車和儲能設(shè)備的核心部件，因此碳酸鋰的市場需求直接受到這些行業(yè)發(fā)展的影響。

碳酸鋰是鋰電池正極材料的重要組成部分，隨著新能源汽車市場的井噴和儲能技術(shù)的進(jìn)步，市場對碳酸鋰的需求呈現(xiàn)出前所未有的旺盛，然而，在這波需求熱潮初期，由于新礦開發(fā)周期長、產(chǎn)能釋放慢以及產(chǎn)業(yè)鏈整合速度跟不上市場需求增速，市場出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，推動碳酸鋰價格一路高漲，導(dǎo)致了供需失衡。這種供不應(yīng)求的狀況推動了碳酸鋰價格的飆升，在前些年甚至達(dá)到了每噸五六十萬元人民幣的天價。

其次，碳酸鋰價格回歸也是市場的必然。碳酸鋰作為一種關(guān)鍵的鋰電池原材料，其在全球范圍內(nèi)的資源儲備確實(shí)相對豐富。地球上主要的鋰資源存在于鹽湖和硬巖礦中，包括南美洲的“鋰三角”地區(qū)（玻利維亞、智利和阿根廷）以及澳大利亞等地都擁有大量的鋰資源儲量。隨著技術(shù)進(jìn)步和市場需求驅(qū)動，鋰礦開采和提煉工藝不斷提升和完善，尤其是對鹽湖提鋰技術(shù)如沉淀法、溶劑萃取法等的研發(fā)和應(yīng)用，使得碳酸鋰的生產(chǎn)效率和產(chǎn)量得到顯著提高。

與此同時，在前幾年新能源汽車產(chǎn)業(yè)及儲能市場爆發(fā)式增長階段，碳酸鋰價格飆升至歷史高位，吸引了大量資本涌入鋰產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資擴(kuò)產(chǎn)。然而，由于產(chǎn)能建設(shè)周期較長，當(dāng)這些投資項目逐漸落地并形成實(shí)際產(chǎn)能時，市場的消化能力并未能與之同步增長，尤其是在補(bǔ)貼政策調(diào)整、市場競爭加劇等因素影響下，市場需求的增長速度放緩，最終導(dǎo)致了碳酸鋰供應(yīng)超過需求，形成了周期性的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。

因此，當(dāng)前市場上碳酸鋰價格大跌、產(chǎn)能過剩的問題，一方面是源于資源和技術(shù)雙方面的有利條件使供應(yīng)端得以快速擴(kuò)張；另一方面則是由于投資決策與市場需求變化之間的時間差效應(yīng)，兩者相互疊加直接導(dǎo)致了碳酸鋰供應(yīng)的無序增長。

第三，碳酸鋰目前的困境依然是供給的過剩與需求的持續(xù)疲軟。當(dāng)前碳酸鋰市場面臨的低價徘徊狀況，確實(shí)主要?dú)w因于周期性產(chǎn)能過剩的問題。在新能源汽車和儲能行業(yè)快速發(fā)展初期，對碳酸鋰等鋰產(chǎn)品的需求快速增長，導(dǎo)致市場價格飆升，吸引了大量投資進(jìn)入鋰礦開采與碳酸鋰生產(chǎn)領(lǐng)域。這些新增產(chǎn)能的建設(shè)有一定的周期性，當(dāng)它們集中投產(chǎn)后，市場供應(yīng)量迅速增加，而市場需求的增長速度并未能同步跟上。

隨著補(bǔ)貼政策調(diào)整、市場競爭加劇以及全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性等因素影響，新能源汽車市場的增長速率相較于之前有所放緩，雖然整體依然保持上升趨勢，但并未如預(yù)期那樣實(shí)現(xiàn)指數(shù)級激增。這樣一來，原本為滿足高速增長預(yù)期而擴(kuò)充的產(chǎn)能就出現(xiàn)了相對過剩的現(xiàn)象。

此外，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對市場前景的判斷以及庫存管理策略也會影響市場價格波動。一旦市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱或下游需求未能如期釋放，上游供應(yīng)商可能會面臨去庫存壓力，進(jìn)一步壓低碳酸鋰的價格。

第四，不過這種低價對于新能源市場來說也不一定是壞事。對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)及儲能等相關(guān)產(chǎn)業(yè)來說，碳酸鋰價格的低位徘徊在一定程度上帶來了積極影響。一方面，原材料成本是決定產(chǎn)品終端售價的重要因素之一。當(dāng)碳酸鋰價格下跌并維持在較低水平時，電池制造商能夠以更低的成本采購這一關(guān)鍵原料，進(jìn)而降低動力電池和儲能電池的制造成本。

另一方面，更低的原材料成本有助于提高新能源汽車及儲能產(chǎn)品的市場競爭力。隨著電池成本的下降，整車廠商可以考慮進(jìn)一步讓利于消費(fèi)者，通過更具吸引力的價格策略來提振市場需求，推動新能源汽車銷售的增長。同時，儲能系統(tǒng)部署的成本降低也有助于可再生能源項目的大規(guī)模推廣，促進(jìn)清潔能源的發(fā)展。

此外，穩(wěn)定的低價環(huán)境有利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃和布局，避免了因原材料價格劇烈波動帶來的不確定性風(fēng)險，促使企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴(kuò)張等方面做出更為穩(wěn)健的投資決策。

因此，碳酸鋰市場仍將面臨供過于求、競爭激烈等挑戰(zhàn)，但新能源汽車和儲能領(lǐng)域的發(fā)展也將為碳酸鋰市場帶來新的機(jī)遇，只是碳酸鋰的價格到底會向何處去？可能還需要看看再說。