最近，小米汽車(chē)首款車(chē)型SU7上市，表現(xiàn)可謂驚艷：上市27分鐘大定突破5萬(wàn)臺(tái)。據(jù)消息，小米SU7率先搭載行業(yè)首個(gè)量產(chǎn)上車(chē)的超快充固態(tài)電池-智己L6，將于4月8日正式亮相。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小米SU7將引領(lǐng)新能源汽車(chē)進(jìn)入“固態(tài)電池時(shí)代”，續(xù)航超1000公里。而小米汽車(chē)的落地也使得新能源汽車(chē)行業(yè)熱度再次飆升。
此外，3月份寧德時(shí)代披露2023年財(cái)報(bào)，營(yíng)收、凈利雙雙創(chuàng)造歷史最好紀(jì)錄。其中公司營(yíng)收首超4000億元，同比增長(zhǎng)22%，凈利潤(rùn)首超400億元，同比增長(zhǎng)44%，吸睛無(wú)數(shù)。
在下游新能源汽車(chē)行業(yè)景氣疊加鋰電龍頭業(yè)績(jī)亮眼背景下，不少投資者開(kāi)始發(fā)問(wèn)：鋰電池行業(yè)的拐點(diǎn)到了嗎？又該如何布局呢？
滲透率突破30%，新能源汽車(chē)延續(xù)高增長(zhǎng)
中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量攀升至727萬(wàn)輛，滲透率達(dá)到36%。具體到月份來(lái)看，12月，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為119萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.3%，滲透率為37.7%；12月環(huán)比增長(zhǎng)16.1%，增速顯著。
圖1：我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中汽協(xié)，申港證券
高增速仍有望延續(xù)。進(jìn)入2024年，新能源汽車(chē)開(kāi)始新一輪價(jià)格戰(zhàn)，比亞迪首先宣布推出7.98萬(wàn)的秦PLUS榮耀版，打響“電比油低”的口號(hào)，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)邊界進(jìn)一步拓展，進(jìn)而帶動(dòng)鋰電池的需求增長(zhǎng)。至少，從新能源汽車(chē)的市場(chǎng)銷(xiāo)量來(lái)看，價(jià)格戰(zhàn)效果不俗。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月4日至3月10日，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)零售31.3萬(wàn)輛，新能源乘用車(chē)零售14.9萬(wàn)輛，新能源滲透率47.5%，連續(xù)三周創(chuàng)歷史新高。
行業(yè)去庫(kù)或至尾聲，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著
過(guò)去幾年，去庫(kù)存是動(dòng)力電池行業(yè)繞不開(kāi)的關(guān)鍵詞，而觀察行業(yè)存貨變化趨勢(shì)，行業(yè)去庫(kù)或已臨近尾聲。同時(shí)，考慮到技術(shù)革新、海外布局節(jié)奏等因素，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著。
隨著過(guò)往兩年高增速預(yù)期下企業(yè)加速擴(kuò)張，2020-2022年大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)于2023年開(kāi)始集中釋放，電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象日漸突出，存貨持續(xù)升高至2022Q4頂峰的1126億元。
自2022Q3起行業(yè)存貨增長(zhǎng)放緩，Q4正式進(jìn)去去庫(kù)周期，減量去庫(kù)成為產(chǎn)業(yè)鏈主旋律，當(dāng)前行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同步持續(xù)走低，去庫(kù)力度顯著。東興證券認(rèn)為，雖然去年三季度存貨方面環(huán)比微增2.9%，但主要為應(yīng)對(duì)需求端年底沖量備貨，整體增幅不大，而且各企業(yè)備貨相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)隨2023Q4年底沖量以及2024年需求維持高景氣度，行業(yè)存貨有望維持較低水平，本輪電池行業(yè)去庫(kù)或臨近尾聲。
圖2：動(dòng)力電池行業(yè)存貨變化趨勢(shì)（億元）
資料來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，東興證券
而在此前行業(yè)面臨“產(chǎn)能過(guò)?！眴?wèn)題時(shí)，出海、研發(fā)新技術(shù)成為企業(yè)的不錯(cuò)選擇。從這些方面來(lái)看，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著。
一方面，國(guó)內(nèi)電池龍頭早在2018年起已開(kāi)始在歐洲規(guī)劃布局產(chǎn)能，現(xiàn)階段寧德時(shí)代、國(guó)軒高科第一批產(chǎn)能已落地投產(chǎn)。而龍頭加速布局歐美等主流市場(chǎng)，有望憑借鋰電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與成本端強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，充分受益海外市場(chǎng)優(yōu)于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與利潤(rùn)空間。
另一方面，鋰電新技術(shù)層出不窮備受市場(chǎng)關(guān)注。比較突出的有特斯拉、億緯鋰能大圓柱電池將于2024年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)、寧德時(shí)代的快充技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著且產(chǎn)品已有裝機(jī)。
布局龍頭+低估值，電池ETF性?xún)r(jià)比較高
考慮到鋰電行業(yè)的拐點(diǎn)漸近，雖然行業(yè)位于底部區(qū)間的持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，賽道投資確定性較高，優(yōu)勢(shì)突出。
跟蹤中證電池主題指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：CS電池指數(shù)），電池ETF（SH561910）布局行業(yè)龍頭，同時(shí)跟蹤指數(shù)仍處于估值底部，因此持續(xù)獲得關(guān)注。
一方面，電池ETF（SH561910）底層資產(chǎn)精選優(yōu)質(zhì)核心電池龍頭個(gè)股。具體來(lái)看，CS電池指數(shù)前五大成分股為陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代、三花智控、億緯鋰能和格林美，累計(jì)權(quán)重占到指數(shù)的40.43%，深入布局行業(yè)龍頭，有望收獲行業(yè)前沿技術(shù)的發(fā)展紅利。
圖3：中證電池主題指數(shù)前十大成份股
資料來(lái)源：Wind
另一方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年4月1日，CS電池指數(shù)（931719.CSI）最新估值為20.25倍PE，位于十年期3.4%的分位數(shù)，即比近十年的近96%的時(shí)間都便宜。
圖4：中證電池主題指數(shù)市盈率（PE-TTM）
資料來(lái)源：Wind
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