記者 辛圓

中國社會科學院金融研究所宏觀金融分析團隊日前指出，我國目前處于金融周期下行階段，盡管貨幣政策保持“穩(wěn)中偏松”基調(diào)，但經(jīng)濟內(nèi)生動力不足導(dǎo)致寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)不暢。在此背景下，宏觀政策應(yīng)延續(xù)擴張基調(diào)，助力修復(fù)企業(yè)和家庭資產(chǎn)負債表。

社科院金融所周二發(fā)布的《中國宏觀金融分析》指出，一季度中國經(jīng)濟超預(yù)期增長5.3%的背后，工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)消費和制造業(yè)投資是主要支撐，但是，物價和金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期導(dǎo)致宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受之間的“溫差”拉大。

報告稱，這一方面是因為物價持續(xù)回落導(dǎo)致實際利率上升，提高企業(yè)和個人消費者的融資成本和償債壓力，加上房價下跌造成資產(chǎn)和抵押物價值縮水，制約資產(chǎn)負債表修復(fù)進度。另一方面，名義GDP增速偏低，實際GDP和名義GDP增速差距較大影響微觀感受和市場信心，而預(yù)期偏弱是制約資產(chǎn)負債表擴張的重要因素，導(dǎo)致信貸增長的內(nèi)生動力不強。

報告認為，降低金融周期下行對經(jīng)濟增長的負面影響，關(guān)鍵在于修復(fù)市場主體資產(chǎn)負債表和恢復(fù)信用創(chuàng)造能力。目前居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表修復(fù)進度有喜有憂：居民存款增速下降，部分向國債分流，但居民房貸持續(xù)負增長，消費性貸款和經(jīng)營性貸款增速也大幅下降；剔除低基數(shù)效應(yīng)后，工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)不容樂觀，但新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)利潤改善較為明顯。

為鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，報告建議，2024年宏觀政策應(yīng)延續(xù)擴張基調(diào)并更加注重持續(xù)性，助力企業(yè)和家庭修復(fù)資產(chǎn)負債表以推動經(jīng)濟復(fù)蘇。

積極的財政政策應(yīng)適度加力，兼顧穩(wěn)增長與防風險。貨幣政策更多錨定物價目標，用好用足降準降息空間，把推動價格溫和回升作為貨幣政策的重要考量，使名義經(jīng)濟增速盡快回歸至實際經(jīng)濟增速上方。

除了財政和貨幣政策，報告提到，房地產(chǎn)市場依然是拖累當前經(jīng)濟復(fù)蘇的主要力量，需進一步從供需兩端發(fā)力完善相關(guān)調(diào)控政策。接下來要多措并舉穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，推動房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸。