文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥

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天齊鋰業(yè)最新披露的一則業(yè)績(jī)預(yù)告，揭開了其一季度業(yè)績(jī)巨虧的傷疤。今年第一季度，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損為36億元至43億元。

相比去年第一季度48.75億元的盈利水準(zhǔn)，甚至去年第四季度8.01億元的虧損規(guī)模，這一數(shù)字都顯得格外醒目。天齊鋰業(yè)一季度巨虧的消息，很快傳導(dǎo)到了資本端。4月24日，天齊鋰業(yè)A股股價(jià)下跌9.99%，市值蒸發(fā)74億元。

對(duì)于一季度巨虧超36億元的情況，天齊鋰業(yè)給出的原因主要有兩點(diǎn)。一方面是鋰產(chǎn)品價(jià)格的大幅下降導(dǎo)致了公司鋰產(chǎn)品的毛利大幅下降，另一方面則是聯(lián)營(yíng)公司SQM的稅務(wù)訴訟對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，其實(shí)去年天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)就不甚亮眼，當(dāng)年405億元的營(yíng)收僅微增0.13%，而72.97億元的歸母凈利潤(rùn)更是同比下滑69.75%。而公司去年業(yè)績(jī)下滑的背后，主要與鋰價(jià)下跌、投資收益減少等原因有關(guān)。

作為天齊鋰業(yè)的掌舵者，蔣衛(wèi)平用自己極具前瞻性的眼光較早地進(jìn)軍了鋰資源行業(yè)，并通過(guò)豪賭奠定了天齊鋰業(yè)在行業(yè)內(nèi)的頭部地位。憑借天齊鋰業(yè)這家企業(yè)，在鋰行業(yè)擁有近20年經(jīng)驗(yàn)的蔣衛(wèi)平成功上演了屬于自己的財(cái)富神話。

在2021年的《胡潤(rùn)百富榜》中，蔣衛(wèi)平的財(cái)富一度高達(dá)660億元。不過(guò)，即便是被外界視為鋰業(yè)大佬的蔣衛(wèi)平，也難逃周期魔咒。在最新出爐的《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》中，蔣衛(wèi)平的財(cái)富已降至325億元，相比此前縮水了335億元。

一季度凈利暴雷，天齊鋰業(yè)市值一日蒸發(fā)74億

4月23日晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布了2024 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告公告。公告顯示，今年第一季度，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)公司的凈利潤(rùn)為負(fù)值，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損介于36億元至43億元之間，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損介于36億元至44億元之間。

單看前述數(shù)據(jù)，或許還不足以直觀地感受到天齊鋰業(yè)第一季度的虧損規(guī)模到底有多大?？梢宰鳛閰⒄盏氖?，去年第一季度，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)48.75億元。與之對(duì)比，天齊鋰業(yè)在今年第一季度的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)可謂是發(fā)生了近乎180度的大反轉(zhuǎn)。

而去年一整年，天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為72.97億元。換言之，僅今年第一個(gè)季度，天齊鋰業(yè)就虧掉了去年至少約一半、甚至最高接近六成的凈利潤(rùn)。

其實(shí)在去年第四季度，天齊鋰業(yè)就已陷入虧損泥沼。即便與去年第四季度相比，天齊鋰業(yè)本季度的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)指標(biāo)仍算的上是惡化較為明顯。彼時(shí)，天齊鋰業(yè)錄得歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損8.01億元。與之對(duì)比，天齊鋰業(yè)一季度的凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大了3.49至4.37倍。

從去年一季度盈利48.75億元，到今年第一季度預(yù)計(jì)至少虧損36億元，天齊鋰業(yè)在此期間究竟經(jīng)歷了什么？在此次發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告公告中，天齊鋰業(yè)給出了其業(yè)績(jī)發(fā)生變動(dòng)的原因。其一，受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。

其二，截至本業(yè)績(jī)預(yù)告公告日，天齊鋰業(yè)重要的聯(lián)營(yíng)公司 Sociedad Química y Minera de ChileS.A.（以下簡(jiǎn)稱“SQM”）尚未公告其2024年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。天齊鋰業(yè)全面考慮所能獲取的可靠信息，沿用一貫方式，采用彭博社預(yù)測(cè)的SQM2024年第一季度每股收益等信息為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算同期公司對(duì)SQM的投資收益。

此外，SQM發(fā)布公告稱，智利圣地亞哥法院于2024年4月對(duì)其2017年和2018年稅務(wù)年度的稅務(wù)訴訟進(jìn)行了裁決，撤銷了稅務(wù)和海關(guān)法庭在2022年11月7日對(duì)于該案件的裁決結(jié)論。SQM基于最新裁決情況重新審視所有稅務(wù)爭(zhēng)議金額的會(huì)計(jì)處理，并預(yù)計(jì)可能將減少其2024年第一季度的凈利潤(rùn)約11億美元。

基于謹(jǐn)慎性原則并經(jīng)反復(fù)論證，天齊鋰業(yè)認(rèn)為將上述SQM稅務(wù)爭(zhēng)議裁決影響確認(rèn)在本報(bào)告期對(duì)該聯(lián)營(yíng)公司的投資收益中更符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，該事項(xiàng)預(yù)計(jì)將使公司歸母凈利潤(rùn)減少。

根據(jù)前述彭博社預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，結(jié)合SQM稅務(wù)爭(zhēng)議裁決的影響，SQM2024年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將同比大幅下降，因此公司在本報(bào)告期確認(rèn)的對(duì)該聯(lián)營(yíng)公司的投資收益較上年同期大幅下降。

或是受到業(yè)績(jī)預(yù)告的影響，天齊鋰業(yè)在資本市場(chǎng)上迅速遭到“冷眼”對(duì)待。截至4月24日收盤，天齊鋰業(yè)A股股價(jià)下跌9.99%，其市值在一天之內(nèi)蒸發(fā)約74億元。與此同時(shí)，天齊鋰業(yè)港股股價(jià)也遭到重挫，于當(dāng)天暴跌19.15%。

除了被投資者用腳投票外，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)一季度巨虧的業(yè)績(jī)公告還引起了深交所的關(guān)注。4月23日，深交所向天齊鋰業(yè)下發(fā)關(guān)注函。

深交所要求天齊鋰業(yè)結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)開展情況、產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價(jià)格、原材料采購(gòu)價(jià)格、成本費(fèi)用、減值計(jì)提等因素的具體變化情況，量化分析一季度虧損較去年四季度大幅增加的原因，并說(shuō)明是否存在持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)；說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)情況變動(dòng)是否符合行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)，是否與可比公司業(yè)績(jī)變動(dòng)情況相符。

此外，深交所下發(fā)的關(guān)注函還要求天齊鋰業(yè)說(shuō)明SQM稅務(wù)爭(zhēng)議裁決的具體情況及后續(xù)進(jìn)展情況，對(duì)公司一季度凈利潤(rùn)的影響金額及計(jì)算依據(jù)，公司將相關(guān)稅務(wù)爭(zhēng)議裁決影響確認(rèn)在一季度是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。

值得注意的是，據(jù)天齊鋰業(yè)此前發(fā)布的2023年年報(bào)顯示，公司對(duì)SQM長(zhǎng)期股權(quán)投資期末余額（賬面價(jià)值）為261.63億元。而近期有媒體報(bào)道稱，SQM與智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）簽署諒解備忘錄。

因此深交所在關(guān)注函中還要求天齊鋰業(yè)核實(shí)說(shuō)明相關(guān)事項(xiàng)具體情況，評(píng)估對(duì)公司的影響并說(shuō)明擬采取的應(yīng)對(duì)措施，充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

鋰價(jià)下行+投資收益減少背后，去年已現(xiàn)頹軟跡象

學(xué)生時(shí)代接觸的元素周期表，背后藏著許多生意。作為鋰礦巨頭，天齊鋰業(yè)的發(fā)家離不開元素周期表中的第三個(gè)元素——鋰。

公開資料顯示，鋰是世界上最輕、電化當(dāng)量最大的金屬，具有高氧密度等特性，在地殼中的含量約為0.0065%，豐度位居第27位。更重要的是，鋰在能源領(lǐng)域具有重要的戰(zhàn)略地位。

隨著全球主要國(guó)家或地區(qū)積極推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，全球新能源汽車的市場(chǎng)銷量迅速增長(zhǎng)。這一趨勢(shì)顯著推動(dòng)了對(duì)動(dòng)力電池需求的增長(zhǎng)，進(jìn)而引發(fā)了鋰需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，鋰電池行業(yè)也借此成為了推動(dòng)鋰需求增長(zhǎng)的主要力量。

自成立以來(lái)，天齊鋰業(yè)已發(fā)展成為一家以鋰為核心的新能源材料企業(yè)。據(jù)了解，天齊鋰業(yè)的公司業(yè)務(wù)主要涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。

就地域來(lái)看，天齊鋰業(yè)戰(zhàn)略性布局中國(guó)、澳大利亞和智利的鋰資源，其還是全球少數(shù)幾個(gè)同時(shí)掌握全球最優(yōu)質(zhì)的硬巖鋰礦和鋰鹽湖核心資源的公司之一。

比如，天齊鋰業(yè)控股的格林布什鋰輝石礦區(qū)是全球目前品位最高、儲(chǔ)量最大的在產(chǎn)鋰輝石項(xiàng)目；天齊鋰業(yè)參股的SQM運(yùn)營(yíng)的阿塔卡馬鹽湖是全球儲(chǔ)量最大的鋰鹽湖項(xiàng)目；天齊鋰業(yè)控股的位于四川雅江措拉鋰輝石礦是亞洲最大的硬巖甲基卡鋰礦的一部分；另外，天齊鋰業(yè)還參股日喀則扎布耶鹽湖，該鹽湖是全球少有的天然碳酸鋰資源。

回顧天齊鋰業(yè)的發(fā)展史，可以說(shuō)公司因鋰而興。不過(guò)，自去年起，公司的日子并不是十分“滋潤(rùn)”。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，天齊鋰業(yè)全年錄得405億元的營(yíng)收，與上年同期404.5億元的營(yíng)收相比僅微增0.13%。

利潤(rùn)方面，2023年天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為72.97億元，而2022年天齊鋰業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)241.2億元。與上年相比，天齊鋰業(yè)的該項(xiàng)凈利潤(rùn)指標(biāo)在2023年下滑近七成。

對(duì)此，天齊鋰業(yè)解釋稱，其一，受鋰化工產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰化工產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年下降，鋰化工產(chǎn)品毛利下降。

其二，鋰精礦售價(jià)較上年上漲導(dǎo)致公司控股子公司W(wǎng)indfield Holdings Pty Ltd 凈利潤(rùn)增加，所得稅費(fèi)用增加，少數(shù)股東損益增加。

其三，SQM 2023年度業(yè)績(jī)同比下降約48%，公司在2023年度確認(rèn)的對(duì)該聯(lián)營(yíng)公司的投資收益較2022年度也同比下降。

其四，2022年度內(nèi)，公司參股公司 SES Holdings Pte.Ltd（以下簡(jiǎn)稱“SES”）在紐約證券交易所上市，公司因被動(dòng)稀釋所持SES股權(quán)導(dǎo)致失去對(duì)SES的重大影響，產(chǎn)生由長(zhǎng)期股權(quán)投資變?yōu)槠渌麢?quán)益工具投資的投資收益，2023年度內(nèi)無(wú)此事項(xiàng)，導(dǎo)致投資收益同比減少約12億元。上述因被動(dòng)稀釋導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資被動(dòng)處置產(chǎn)生的投資收益為非經(jīng)常性損益。

此外，結(jié)合市場(chǎng)狀況、公司經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)等情況，根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)政策規(guī)定，天齊鋰業(yè)針對(duì)在2023年資產(chǎn)負(fù)債表日存在減值跡象的資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，并對(duì)出現(xiàn)減值的資產(chǎn)確認(rèn)了減值損失。

華福證券在研報(bào)中指出，鋰鹽和鋰礦價(jià)格倒掛，2023年公司業(yè)績(jī)承壓。從量來(lái)看，2023年公司精礦產(chǎn)量152.3萬(wàn)噸，同比+12.9%；銷量84.5萬(wàn)噸，同比+11.3%；庫(kù)存量40.9萬(wàn)噸，同比+38.3%。鋰鹽產(chǎn)量5.07萬(wàn)噸，同比+7.3%，銷量5.67萬(wàn)噸，同比-2.5%，庫(kù)存量1.32萬(wàn)噸，同比+350.3%。

從價(jià)來(lái)看，2023年鋰精礦均價(jià)4586美元/噸，同比+58%，高于市場(chǎng)價(jià)格，碳酸鋰均價(jià)26.3萬(wàn)元/噸，同比-46.7%，氫氧化鋰27.5萬(wàn)元/噸，同比-42.8%，精礦價(jià)格調(diào)整慢于鋰價(jià)跌速。就本而言，2023年精礦單噸綜合COGS為599澳元，同比-6.4%，主因系鋰價(jià)下跌特許權(quán)使用金降低。

“鋰王”難逃周期魔咒，蔣衛(wèi)平財(cái)富縮水335億

作為天齊鋰業(yè)的話事人，蔣衛(wèi)平牢牢掌控著天齊鋰業(yè)，其主要負(fù)責(zé)公司全面戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展，以及作出主要戰(zhàn)略決策。

據(jù)天齊鋰業(yè)此前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至2023年末，公司控股股東成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司持有公司4.16億股股份，占總股本的比重為25.37%。而成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司的實(shí)際控制人，正是董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平本人，其持有成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司90%的股份。

與此同時(shí)，蔣衛(wèi)平的妻子張靜也持有成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司10%的股份，并直接持有天齊鋰業(yè)6867.99萬(wàn)股股份，對(duì)應(yīng)的持股比例為4.18%，二人構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系。

時(shí)間回?fù)苤辽蟼€(gè)世界七十年代，彼時(shí)趕上高考制度剛剛恢復(fù)的蔣衛(wèi)平，成為了那時(shí)第一批受益的年輕人。通過(guò)自己的努力，蔣衛(wèi)平成功邁進(jìn)了四川農(nóng)業(yè)機(jī)械學(xué)院（現(xiàn)西華大學(xué)）的大門。

從學(xué)校畢業(yè)進(jìn)入社會(huì)后，蔣衛(wèi)平曾有過(guò)多段就職經(jīng)歷。1982年至1985年期間，蔣衛(wèi)平在成都機(jī)械廠工作，擔(dān)任技術(shù)員一職。1985年，蔣衛(wèi)平在四川省九三學(xué)社從事行政管理工作。之后，蔣衛(wèi)平又于1986年至1997年間在中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械西南公司任銷售工程師。

直到1997年，蔣衛(wèi)平?jīng)Q定獨(dú)自下海創(chuàng)業(yè)，做起了礦物的進(jìn)出口生意。而如今作為蔣衛(wèi)平財(cái)富主要來(lái)源的天齊鋰業(yè)，其實(shí)此前一度是一個(gè)連年虧損、甚至資不抵債的沉重包袱。

盡管這家名為射洪鋰業(yè)的企業(yè)在當(dāng)時(shí)看著成色一般，但眼光敏銳、意識(shí)到鋰資源廣闊前景的蔣衛(wèi)平還是在2004年買下了它。之后，射洪鋰業(yè)搖身一變成為了天齊鋰業(yè)，而蔣衛(wèi)平掌舵的天齊集團(tuán)也借此成為了天齊鋰業(yè)的控股股東。

通過(guò)收購(gòu)澳大利亞礦企泰利森51%股權(quán)、以及收購(gòu)智利礦企SQM公司部分股權(quán)兩場(chǎng)豪賭，天齊鋰業(yè)奠定了自己在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位，但這種“蛇吞象”式的并購(gòu)，也一度讓天齊鋰業(yè)背負(fù)了巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。

此次天齊鋰業(yè)一季度巨虧，其中部分原因也與此前收購(gòu)的SQM有關(guān)。這筆交易可以追溯至2018年12月，彼時(shí)天齊鋰業(yè)以40.66億美元的價(jià)格購(gòu)拿下了SQM公司23.77%的股權(quán)，借此成為其第二大股東。

據(jù)悉，SQM運(yùn)營(yíng)全球儲(chǔ)量最大的鋰鹽湖阿塔卡馬項(xiàng)目，其資源量約1080萬(wàn)噸金屬鋰當(dāng)量，鋰離子濃度1840mg/L，鎂鋰比僅為6.4，資源量和品質(zhì)居全球前列。

不可否認(rèn)的是，由于踩中了新能源的風(fēng)口，天齊鋰業(yè)在資本市場(chǎng)上的市值表現(xiàn)較上市之初翻了好多倍。而得益于鋰資源在市場(chǎng)上的受寵，蔣衛(wèi)平也憑借掌舵的天齊鋰業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的躍遷。在2021年公布的《胡潤(rùn)百富榜》中，身為天齊鋰業(yè)董事長(zhǎng)的蔣衛(wèi)平，財(cái)富一度高達(dá)660億元。

不過(guò)，隨著近些年鋰價(jià)的走低，手握鋰礦巨頭的蔣衛(wèi)平也嘗到了身家縮水的滋味。在不久前公布的《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》中，蔣衛(wèi)平以325億元的財(cái)富位列榜單第745名的位次。與此前高達(dá)660億元的財(cái)富相比，蔣衛(wèi)平如今的財(cái)富縮水了335億元。

蔣衛(wèi)平財(cái)富大幅縮水，與天齊鋰業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)息息相關(guān)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，最近一年時(shí)間，天齊鋰業(yè)的A股股價(jià)累計(jì)下跌44.21%，市值蒸發(fā)超過(guò)528億元。

在4月9日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者向天齊鋰業(yè)提問(wèn)，“目前天齊鋰業(yè)的 H 股估值較低，我覺得已偏離公司價(jià)值，請(qǐng)問(wèn)公司有無(wú)提振市場(chǎng)和價(jià)值管理的計(jì)劃？”

對(duì)此，天齊鋰業(yè)表示，一直以來(lái)，公司都高度重視全體股東的權(quán)益，并持續(xù)從股東溝通、股東關(guān)系維護(hù)、股東服務(wù)、保障股東利益等多方面做好相關(guān)工作。

對(duì)于回購(gòu)事宜，2022年9月23日，公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行首次回購(gòu)公司A股股份。此外，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心以及長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，公司大股東天齊集團(tuán)及張靜自愿承諾自2023年8月23日起6個(gè)月內(nèi)不減持其所持有的公司A股股份。

截至2023年10月11日，天齊集團(tuán)在結(jié)合中小股東的整體訴求、其自身實(shí)際情況、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)進(jìn)展等因素綜合評(píng)估其影響后，已提前終止其轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

在天齊鋰業(yè)看來(lái)，鋰資源相對(duì)于其他有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō)，具有一定的行業(yè)特殊性。盡管鋰價(jià)存在周期性的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但下游終端特別是新能源汽車和船以及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)未來(lái)的高成長(zhǎng)預(yù)期、有關(guān)政策的傾斜是客觀存在的，因此從中長(zhǎng)期來(lái)看，公司認(rèn)為鋰行業(yè)基本面在未來(lái)幾年仍將持續(xù)向好。

蔣衛(wèi)平能否帶領(lǐng)天齊鋰業(yè)再創(chuàng)輝煌？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。