文|車百智庫 王偉
5月21日晚上，小鵬發(fā)布了2024年第一季度業(yè)績。營收環(huán)比下滑已在市場預(yù)期之中，不過在多輪降價優(yōu)惠后，小鵬毛利率依然保持正增長，凈虧損未繼續(xù)擴(kuò)大，顯示了公司在費(fèi)用端的努力有了成果。
此外，小鵬寄予厚望的新品牌車型Mona即將在三季度交付，有望帶來銷量和盈利方面的增長，小鵬可能已經(jīng)挺過了最艱難的一個時期。
一、財報中的亮點(diǎn)
仔細(xì)探究這份財報，當(dāng)然不能說出色，卻有幾個難得的亮點(diǎn)：
一、汽車銷售毛利率終于能仰起頭來了：一季度毛利率看似只有5.5%，環(huán)比只修復(fù)了一個百分點(diǎn)多一些，但實(shí)際是因?yàn)閷5計提了不到5億的合約損失，拖累了汽車銷售大約3.2個百分點(diǎn)的毛利率，實(shí)際已經(jīng)接近9%了。
這個超預(yù)期的毛利率表現(xiàn)，一方面說明通過X9的小試牛刀在車價進(jìn)階上取得了一些成果。另外，也是因?yàn)橐患径戎麂N車型G6、G9和P7的降價基本發(fā)生在3月上旬，對一季度的毛利率影響還比較小。
二、大眾的合作終于入賬了：整個小鵬毛利率即使考慮到合約損失計提在內(nèi)也達(dá)到了13%，仍然顯著超出市場預(yù)期，主要是因?yàn)榕c大眾的合作的研發(fā)分?jǐn)偸杖耄ㄎ磥磉€會有造車平臺使用費(fèi)、智能駕駛服務(wù)等）也入賬了，這導(dǎo)致其他收入超市場預(yù)期，而且因?yàn)檫@種收入基本純利潤，其他業(yè)務(wù)的毛利率直接從之前季度的38%，直線拉到了54%。
三、單價上行了：市場預(yù)期的單車銷售收入不到25萬，但實(shí)際有25.4萬，這當(dāng)中應(yīng)該主要是因?yàn)閄9突然從0占比拉到了一季度36%的銷量比重，成小鵬單一占比最大的車型。小鵬一直希望的價格帶上行終于有了點(diǎn)希望，初代G9沒有做成的事情，今年通過X9做到了。
四、費(fèi)用下行了：小鵬的研發(fā)費(fèi)用還是在比較剛性的狀態(tài)，但是公司之前已充分溝通過2024年還會提高研發(fā)費(fèi)用，實(shí)際并未明顯增加，但應(yīng)該一季度銷量太差，小鵬研發(fā)費(fèi)用并未大提。
而銷售和行政費(fèi)用則因?yàn)閷用松虊簝r，降低了給他們的賣車提成；以及低銷量之下廣告等投放費(fèi)用的把控，反而表現(xiàn)得非常克制。
五、近17億的經(jīng)營虧損：遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場接近24億的虧損，尤其是考慮到這個季度還有4.8億的合約損失計提，真正的應(yīng)該是比市場預(yù)期少虧了11-12億左右。
二、最困難的時期或已過去
經(jīng)過漫長的業(yè)績探底和銷量曝光，80億美金的小鵬汽車一定程度上已經(jīng)充分定價了市場的悲觀預(yù)期。相比于大跌之后還有230億美金的理想，其實(shí)反而是可以輕松曬“家底”。
而實(shí)際結(jié)果上來看，小鵬因X9帶來的產(chǎn)品價格帶上移，與國際車廠合作等一系列操作已經(jīng)在逐步讓小鵬從銷量差、盈利更差的低谷走出，同時通過更嚴(yán)格的經(jīng)銷商管理，在費(fèi)用端也表現(xiàn)出了一定的改善跡象。
當(dāng)然，當(dāng)前的銷量來說，小鵬還是非常明顯的掉隊的那一個，目前2000-2200的周銷還不足以完成公司隱含的二季度后面兩個月里每月1-1.1萬輛的月銷，需要提升到2500輛才有希望。
另外，二季度汽車毛利率也有可能再度承壓：一是X9銷量占比持續(xù)回落，現(xiàn)在已經(jīng)在20%以下；二是3月對主銷車型G6、9與P7平均7%以上的降價，4月再次對G 6、9以及P5進(jìn)行了大約5%左右的降價，這必然導(dǎo)致銷量再次承壓。
這種情況下，一季度對 “因看好對即將上市新車型的需求而對P5做合約減值”，看起來更多是為了平滑毛利率，讓二季度汽車毛利率看起來不會滑落的那么厲害。
所以整體來說，對此次小鵬汽車的評價，還是建立在充分悲觀預(yù)期之上的“小確幸”，等小鵬真正能夠把汽車銷量拉上來，才有可能迎來真正的反轉(zhuǎn)。
三、新車型
公布一季度財報前，何小鵬曾在社交平臺深夜發(fā)文，稱造車是長跑，行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)。
在一季度財報電話會上，何小鵬再次表示“小鵬汽車的戰(zhàn)略將不會像以前一樣，僅僅著眼于銷量增長，在這么卷的市場里，我們會更著眼追求高質(zhì)量、高效率，全面提升公司綜合能力，使長板更長，且沒有短板?！?/p>
根據(jù)第二季度最新指引，小鵬預(yù)計營收將介于75億至83億元人民幣之間，交付指引則為2.9萬至3.2萬輛。
這就不能不依靠小鵬的新品牌、新車型了。
從今年Q3開始，小鵬汽車將會開啟在三年內(nèi)推出10多款全新造型車型的產(chǎn)品周期，覆蓋10萬——40萬元價格帶主要的細(xì)分市場。
其中，小鵬汽車將在今年四季度將交付一款小鵬品牌的全新B級純電轎車，值得一提的是，這也是小鵬達(dá)成25%技術(shù)降本目標(biāo)的首發(fā)車型。
如果覺得四季度太遠(yuǎn)，近一點(diǎn)看，小鵬也會在下個月發(fā)布MONA系列的首款A(yù)級純電轎車，三季度開啟交付。而它的目標(biāo)是在交付客戶后 13 個月期間，達(dá)到 10萬輛的交付量。這個目標(biāo)不可謂不激進(jìn)。
何小鵬口中，這是一款“顏值爆表，甚至來說在 20 萬以內(nèi)的所有車的顏值肯定是最高且高智能，同時成本具有相當(dāng)競爭力的產(chǎn)品?！?/p>
在 MONA 和接下來 B 級新車的助力下，他認(rèn)為小鵬汽車四季度銷量會有“同比的明顯進(jìn)步”——作為參考，小鵬汽車 2023 年四季度累計交付 60158 臺，月均過兩萬。
自 2023 年 8 月 18 日的小鵬汽車 Q2 財報會以來，MONA 就成了小鵬每一次財報會的“標(biāo)配”，而 MONA 的推出，需與小鵬的智能化技術(shù)高度結(jié)合。
當(dāng)它第一次出現(xiàn)在何小鵬口中時，何小鵬用的形容詞，是“15 萬元級別”“全自動駕駛”，高性價比方案下的高度智能化，是 MONA 呈現(xiàn)的愿景。
小鵬明年將在 A 級車平臺上推出多款產(chǎn)品，同時，XNGP 也會打入這一價位，MONA 或?qū)⒂型瓉?XNGP 上車。
四、AI智駕
相比于銷量的多少，小鵬在搞技術(shù)的路線上已經(jīng)走了很長一段路。
發(fā)布財報前一天，小鵬汽車舉辦了AI DAY，宣布端到端大模型量產(chǎn)上車，同時向用戶全量推送AI天璣系統(tǒng)，開啟AI智駕。
何小鵬在財報中表示，小鵬汽車在中國汽車行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了AI大模型的量產(chǎn)應(yīng)用，而小鵬有信心在全球范圍內(nèi)更高效地推出競爭力領(lǐng)先的車型，以及引領(lǐng)AI智駕汽車的大范圍普及。
給大家在這句話里畫個重點(diǎn)：全球范圍、競爭力領(lǐng)先的車型、AI智駕普及。
全球范圍意味著小鵬將進(jìn)軍國際市場，就在5月份短短一個月內(nèi)，小鵬已經(jīng)官宣進(jìn)入澳大利亞、法國和香港三個國際市場。
5月11日，小鵬汽車宣布與澳大利亞TrueEV公司達(dá)成獨(dú)家合作協(xié)議，正式進(jìn)軍澳大利亞市場，TrueEV將作為小鵬汽車在澳洲市場的獨(dú)家進(jìn)口、分銷及零售商，提供品牌展廳和全程客戶支持，小鵬汽車將在今年四季度在澳大利亞正式推出小鵬G6。
進(jìn)入2024年，小鵬出海計劃提速，僅今年一季度，小鵬汽車?yán)塾嫵隹阡N量就達(dá)到了2023年全年出口量的61.8%，海外銷售網(wǎng)絡(luò)計劃也從之前的北歐國家已經(jīng)擴(kuò)展至超過二十個國家和地區(qū)。
按照規(guī)劃，今年三季度，小鵬將在泰國、新加坡和馬來西亞等地推出右舵版本的G6，最快年內(nèi)開始交付。
值得注意的是，小鵬在AI DAY 發(fā)布會上全量推送的AI天璣系統(tǒng)，這是小鵬汽車在AI技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的另一先鋒陣地。小鵬汽車智能體驗(yàn)負(fù)責(zé)人于桐表示，AI天璣系統(tǒng)是行業(yè)首個將 AI 技術(shù)全面應(yīng)用于智能座艙與智能駕駛的操作系統(tǒng)，其先進(jìn)性保證用戶“久用不卡頓”。完成升級后，AI天璣系統(tǒng)的平均幀率、首幀跟手性、觸摸響應(yīng)速度均提升30%以上，應(yīng)用啟動速度提升50%。在用戶公測中，AI天璣系統(tǒng)的滿意度高達(dá)97%以上。
全面接入AI大模型后，AI天璣系統(tǒng)將通過AI小P、AI司機(jī)、AI保鏢三大核心功能，為用戶提供更智能的專屬車載 AI 助理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)無論智駕或人駕都能擁有更安全、更舒心的駕乘體驗(yàn)。
在智能座艙方面小鵬汽車推出行業(yè)首個“全域大語言模型”，將AI大語言模型的推理能力深度融合用車全場景，通過聯(lián)動車內(nèi)感知系統(tǒng)和車外環(huán)境，為用戶提供一個可以主動感知并推理需求的貼心車載助理AI小P。
據(jù)悉，基于AI大語言模型的深度應(yīng)用，全新AI小P將具備更高級別的理解能力和需求推理能力。例如，小P約定僅憑一句話即可完成座艙設(shè)置，一句“當(dāng)我駛過此地，請?zhí)嵝盐易⒁馑俣取被颉拔覍⑿№蹋?0分鐘后喚醒我”，AI 小P便就能提供精準(zhǔn)服務(wù)。小P推理能夠通過用戶的感受洞悉情感需求，一句“我有點(diǎn)冷”即可理解用戶是否需要打開空調(diào)。
這好似私人定制的AI司機(jī)，擁有AI代駕、AI泊車、AI保鏢三大強(qiáng)悍功能，全面覆蓋行車、泊車在內(nèi)的全場景，使得車輛能洞悉外界環(huán)境，為駕駛者提供實(shí)時信息，確保行車的安全性和便捷性。
也就是說，當(dāng)大眾尚在討論自動駕駛的“可行性”，小鵬汽車已經(jīng)將目光投向了“個性化體驗(yàn)”的未來，全球首發(fā)的AI代駕是小鵬智駕邁向“私人定制”和千人千面的第一步。
五、結(jié)語
何小鵬認(rèn)為，今年四季度10月開始，小鵬將進(jìn)入一個更高速發(fā)展的快車道，“無論銷量、利潤率、現(xiàn)金流還是智駕的能力，都會獲得巨大突破?！?/p>
今年是小鵬汽車成立的10周年，作為CEO的何小鵬曾表示，2024年是中國汽車品牌進(jìn)入“血?！备偁幍牡谝荒?，也就是淘汰賽的第一年，但同時也是小鵬產(chǎn)品和技術(shù)平臺積累和爆發(fā)的第一年，他相信小鵬堅持一定會勝利。
或許，投資人和潛在消費(fèi)者們也不妨多給小鵬一點(diǎn)時間。