記者 杜萌

今日早間，景順長城納指科技ETF宣布因高溢價(jià)而停牌1小時(shí)。10:30復(fù)牌后，截至上午收盤，該ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格繼續(xù)大漲2.17%，溢價(jià)率為14.96%。

截至6月11日收盤，該ETF資產(chǎn)凈值規(guī)模為82億元，相比一季度末的72億元增加了10億元，而去年年末該ETF規(guī)模僅有21.52億元。從收益率來看，該ETF從4月中旬的1.256元飆升至如今的1.6元，二級(jí)市場(chǎng)上的漲幅為27.39%。

除了納指科技ETF外，易方達(dá)原油QDII今年以來也一直處在高溢價(jià)的狀態(tài)。今日早間，易方達(dá)原油LOF也同樣停牌1小時(shí)。復(fù)牌后，該基金走勢(shì)較為平緩。截至上午收盤，該基金漲幅為0.21%。相比3月下旬的1.323元，該基金在二級(jí)市場(chǎng)上的漲幅為12%。

停牌、復(fù)牌、大漲維持高溢價(jià)，正在成為多只熱門QDII產(chǎn)品的常態(tài)?；鸸芾砣艘恢卑l(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示的公告，提醒投資者警惕風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，截至6月11日，易方達(dá)原油QDII今年以來已頻繁發(fā)布了54次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)公告。不過，相比景順長城納指科技的規(guī)模，易方達(dá)原油QDII的規(guī)模較小，截至6月11日收盤僅有8674.85萬元。

正是因?yàn)橐?guī)模較小，易方達(dá)原油QDII成為一些資金炒作的對(duì)象，多個(gè)交易日的單日換手率甚至超過或接近100%。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月30日，該基金換手率為90.24%，單個(gè)交易日的價(jià)格振幅為7.71%；4月17日和4月19日，該基金換手率均超過100%，分別達(dá)140.74%和150.05%，價(jià)格振幅分別為12.11%和6.82%。

為什么ETF會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)？這和ETF的特點(diǎn)有關(guān)。作為交易型開放式指數(shù)基金，既可以在一級(jí)市場(chǎng)上向公募管理人申購或贖回基金份額，同時(shí)，又可以在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。就是這一特點(diǎn)，使得ETF形成了兩套價(jià)格機(jī)制：申購贖回所在的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格由基金公司代理買賣股票的實(shí)際價(jià)格加權(quán)形成，而交易所在的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格則是由投資者買賣形成；同一只ETF在兩個(gè)市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)價(jià)格不同的情況。

二級(jí)市場(chǎng)盤中價(jià)格（IOPV），全稱叫做基金份額參考凈值。IOPV是交易時(shí)間內(nèi)一份ETF全部持倉的實(shí)時(shí)市值，每隔15秒由交易所或其他機(jī)構(gòu)、通常是指數(shù)公司計(jì)算刷新，作為投資者買賣或申贖基金份額的參考。

所謂溢價(jià)，就是ETF場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)價(jià)高于IOPV的情況，折價(jià)則是ETF場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)價(jià)低于IOPV的情況。當(dāng)ETF的現(xiàn)價(jià)和IOPV不一樣，即出現(xiàn)了價(jià)差的時(shí)候，就有了套利空間。

為什么最近溢價(jià)率高的都是一些跨境ETF呢？

景順長城納指科技ETF基金經(jīng)理張曉南表示，這其中有多重因素共同影響，一方面，利率環(huán)境的變化帶來全球配置機(jī)會(huì)，投資者買入跨境產(chǎn)品情緒高漲；另一方面，受限于跨境ETF規(guī)模較小，QDII額度限制，交易時(shí)間、匯率等使得套利計(jì)算難度加大等等。

“在挑選一只ETF時(shí)，我們常常會(huì)建議大家關(guān)注產(chǎn)品規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤誤差、費(fèi)率以及折溢價(jià)等因素，尤其在產(chǎn)品溢價(jià)率較高時(shí)會(huì)提示關(guān)注價(jià)格回歸可能帶來的短期額外虧損。這一點(diǎn)適用于套利機(jī)制順暢的A股ETF，也同樣適用于高溢價(jià)可能遲遲不回歸的跨境ETF。畢竟，高溢價(jià)始終是不具有可持續(xù)性的?！?/span>張曉南表示。