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最近，沈南鵬先后辭去了在幾家公司擔(dān)任的董事職務(wù)。
6月14日，美團(tuán)發(fā)布公告稱，沈南鵬退任非執(zhí)行董事一職。沈南鵬已確認(rèn)，與董事會(huì)并無(wú)任何意見(jiàn)分歧，亦無(wú)其他有關(guān)其退任之事宜須提請(qǐng)股東垂注。在此之前，首旅酒店公告稱，沈南鵬因工作需要，申請(qǐng)辭去公司董事會(huì)董事職務(wù)，亦不再擔(dān)任董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)職務(wù)。
同時(shí)，其所屬的紅杉中國(guó)也不斷減持相關(guān)公司的股份。
最近的一個(gè)便是有著“科創(chuàng)板AI第一股”的格靈深瞳。根據(jù)其公告，紅杉中國(guó)通過(guò)大宗交易和集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持達(dá)5%，持股比例從10.49%減少至5.49%。根據(jù)披露，該權(quán)益變動(dòng)時(shí)間在2023年4月19日-2024年6月18日。
據(jù)星礦數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年8月以來(lái)，紅杉中國(guó)先后減持了12家公司。
對(duì)于一家投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，退出是其必然動(dòng)作，不過(guò)連續(xù)的辭任和減持也難免引發(fā)外界疑問(wèn)，沈南鵬與紅杉中國(guó)的投資戰(zhàn)略與方向是否發(fā)生了變化？
長(zhǎng)情與錯(cuò)失
作為紅杉全球執(zhí)行合伙人、紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人的沈南鵬有“創(chuàng)投之王”之稱，他是中國(guó)最成功的投資人之一。
紅杉中國(guó)的投資版圖上匯集了大量耳熟能詳?shù)闹?，從阿里巴巴、京東、拼多多，到字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、滴滴、大疆等，外界調(diào)侃沈南鵬買下中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山。
紅衫與美團(tuán)之間，是一個(gè)長(zhǎng)情的故事。
2010 年，王興創(chuàng)立美團(tuán)，此前他還做過(guò)校內(nèi)網(wǎng)與飯否兩個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。
據(jù)沈南鵬回憶，他和王興可謂一見(jiàn)如故，第一次在紅杉北京辦公室見(jiàn)到王興時(shí)，就沒(méi)有生疏感。他們基本沒(méi)有聊具體的運(yùn)營(yíng)情況，更多的是在討論產(chǎn)業(yè)的遠(yuǎn)景與未來(lái)。
很快，紅杉成為美團(tuán)A輪投資人，也是該輪唯一的投資人。此后，紅杉參與了美團(tuán)的每一輪融資，尤其B輪時(shí)，領(lǐng)投基金簽完投資意向書后又選擇放棄，王興面臨著極大的困境，沈南鵬選擇了繼續(xù)投資。
2015 年，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并時(shí)，作為雙方共同的投資人，沈南鵬也起到了重要作用。
用沈南鵬的話說(shuō)，他與大眾點(diǎn)評(píng)的張濤交往淵源更久遠(yuǎn)。早在2006年，紅杉就成為了大眾點(diǎn)評(píng)的A輪投資人，也是其A輪的唯一投資人，那次張濤甚至給了紅杉“特別折扣”。
在美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)談判的關(guān)鍵階段，沈南鵬“做出了正確的建議和重要的推動(dòng)?！彪p方合并之后，沈南鵬開(kāi)始擔(dān)任美團(tuán)非執(zhí)行董事。
2018 年，美團(tuán)上市時(shí)，沈南鵬評(píng)價(jià)王興“是少有的對(duì)野蠻生長(zhǎng)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)格局有著清晰認(rèn)知的思考者。”
美團(tuán)也為紅杉帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。2018年9月，美團(tuán)在港股上市，紅杉中國(guó)的持股比例為12.05%。2019年以后，紅杉中國(guó)開(kāi)始陸續(xù)減持美團(tuán)。美團(tuán)2023年年報(bào)顯示，截至去年年底，沈南鵬通過(guò)HongShan Funds及其他受控實(shí)體持有美團(tuán)1.69%股權(quán)，另有實(shí)益權(quán)益0.17%。據(jù)港交所披披露，從2018年美團(tuán)上市以來(lái)，紅杉至少減持美團(tuán)超600億港元。
長(zhǎng)情的故事背后，沈南鵬當(dāng)然也有錯(cuò)過(guò)和失敗。
一個(gè)案例是，2008年劉強(qiáng)東正尋求一輪融資，他找到沈南鵬。在此之前，紅杉開(kāi)了一場(chǎng)CEO峰會(huì)，所有人都說(shuō)“2009年的情況看來(lái)很不妙”，沈南鵬受到影響，決定不投京東。
另一個(gè)與張一鳴相關(guān)，當(dāng)年今日頭條A輪融資時(shí)，沈南鵬形容“自己心里也是打了個(gè)盹”，事實(shí)是他覺(jué)得項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)太大，而且走訪發(fā)現(xiàn)包括騰訊、新浪、小米這些公司都要做，今日頭條一家小公司沒(méi)有機(jī)會(huì)。
后來(lái)的事實(shí)證明，這兩次沈南鵬都錯(cuò)了，但他后來(lái)還是抓住了這兩家公司，當(dāng)然代價(jià)也更大。
兩年多以后再投京東，估值漲了40倍，紅杉投了1.5億美元，這在當(dāng)時(shí)是紅杉最大的一筆投資。錯(cuò)過(guò)今日頭條9個(gè)月之后，沈南鵬果斷出手，并且連續(xù)投資幾輪。小米則是本來(lái)有好幾次機(jī)會(huì)，但由于當(dāng)時(shí)的行業(yè)認(rèn)知不夠，沈南鵬沒(méi)有投，最后不得已投了小米生態(tài)鏈企業(yè)。
“風(fēng)投確實(shí)是一個(gè)遺憾的游戲?！鄙蚰嚣i說(shuō)，在投資中犯過(guò)許多錯(cuò)誤，并且努力從這些錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn)。其中有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的失敗，有執(zhí)行不力導(dǎo)致的失敗，也有公開(kāi)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)引發(fā)的挑戰(zhàn)。
“他和杜賓犬太像了”
近20年來(lái)，沈南鵬和他帶領(lǐng)下的紅杉中國(guó)，投資了1000多家企業(yè)，其中130多家已經(jīng)上市，超過(guò)100家非上市公司成為獨(dú)角獸。目前，紅杉中國(guó)的管理規(guī)模超過(guò)3000億元人民幣。
紅杉中國(guó)也形成了一套投資法則與策略，包括買下賽道、行業(yè)地圖與快速極致。
紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫坦有一句話，“投資于一家有著巨大市場(chǎng)需求的公司，要好過(guò)投資于需要?jiǎng)?chuàng)造市場(chǎng)需求的公司”。后來(lái)美國(guó)紅杉的投資理念被總結(jié)為“下注于賽道”而非“下注于賽手”。
沈南鵬將此在中國(guó)市場(chǎng)可謂發(fā)揮到淋漓盡致。
比如在電商行業(yè)，紅杉中國(guó)投資的名單中既有阿里、京東、拼多多這樣的巨頭，也有唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、美麗說(shuō)與蜜芽寶貝這樣的中小公司。因此，有人評(píng)價(jià)沈南鵬買下了電商賽道。
紅杉在其他行業(yè)的布局亦是如此：影視文娛，有萬(wàn)達(dá)院線、阿里影業(yè)、博納影視等；O2O有合并前的大眾點(diǎn)評(píng)與美團(tuán)、趕集、餓了么等；物流行業(yè)包括中通快遞、德邦物流、京東物流、滿幫集團(tuán)、貨拉拉、達(dá)達(dá)、安能、鄭明物流等；新消費(fèi)品牌則有喜茶、泡泡瑪特、babycare、全棉時(shí)代、Ubras、三頓半等。
數(shù)字科技公司方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019至2021年間紅杉中國(guó)投了305起，涵蓋人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等，包括第四范式、依圖科技、圖靈機(jī)器人等明星公司。
沈南鵬向媒體解釋，“下注于賽道”而非“下注于賽手”其實(shí)是一個(gè)巨大的誤區(qū)。既要關(guān)注賽道也要關(guān)注賽手，因?yàn)樵俸玫馁惖溃绻愂植恍?，即便有過(guò)短暫的領(lǐng)先，也很難長(zhǎng)期持續(xù)。
買下賽道的前提是了解賽道、研究賽道，紅杉中國(guó)針對(duì)不同行業(yè)形成了多張產(chǎn)業(yè)地圖。
據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》報(bào)道，這最早源于紅杉中國(guó)的一位合伙人周逵。在紅杉的一次會(huì)議上，周逵整理了一張移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“產(chǎn)業(yè)地圖”，圖上標(biāo)注了運(yùn)營(yíng)商、SP（電信增值服務(wù)提供商）、游戲公司等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，并指出各自關(guān)系。
后來(lái)沈南鵬回憶說(shuō)，他們對(duì)這張圖不斷深入和補(bǔ)充，也得以提前布局，捕捉到一批競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的互聯(lián)網(wǎng)公司。關(guān)鍵是認(rèn)知要不斷進(jìn)化，地圖也要不斷完善。
在具備行業(yè)認(rèn)知的情況下，比拼的就是速度與效率。
奇虎360是紅杉中國(guó)投下的第一個(gè)項(xiàng)目，360創(chuàng)始人周鴻祎曾將沈南鵬比作兩種動(dòng)物，海洋里的鯊魚(yú)和陸地上的杜賓犬。在他看來(lái)，沈南鵬就一直像條饑餓的鯊魚(yú)，聞到血腥味，就會(huì)沖過(guò)去；而杜賓犬身體結(jié)構(gòu)緊湊，有極好的耐力和速度，相貌文雅但警惕、堅(jiān)定。
“每次看到沈南鵬，我都覺(jué)得他和杜賓犬太像了，總是保持斗志。”周鴻祎說(shuō)。
沈南鵬的斗志與耐性也傳遞到紅杉其他人身上，成為公司風(fēng)格。
跟著風(fēng)口走
沈南鵬從小喜歡數(shù)學(xué)，而數(shù)學(xué)對(duì)他的影響亦深入骨髓。
他用數(shù)學(xué)來(lái)解釋自己極強(qiáng)的好勝心，“就像你上中學(xué)，如果你不是最好的，你就不會(huì)被老師選送去少年宮數(shù)學(xué)班，你就看不到原來(lái)數(shù)學(xué)還可以這樣來(lái)理解。對(duì)于今天整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，如果你不是頂級(jí)的，你根本不會(huì)深度參與其中，也看不到這么多的風(fēng)景。”
當(dāng)年，因?yàn)楂@得全國(guó)奧數(shù)冠軍，沈南鵬被保送至上海交通大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)。畢業(yè)后，他去美國(guó)哥倫比亞繼續(xù)攻讀數(shù)學(xué)，中途卻轉(zhuǎn)到耶魯大學(xué)讀MBA。拿到碩士學(xué)位，沈南鵬先后就職于美國(guó)漢華銀行、雷曼證券、花旗銀行與德意志銀行。
1999年，30歲出頭的的沈南鵬與梁建章、季琦、范敏合伙創(chuàng)業(yè)，建立攜程，沈南鵬任總裁、CFO。其間，他們發(fā)現(xiàn)干凈又便宜的快捷酒店需求旺盛，于是四人又創(chuàng)辦了如家酒店。2003年12月，攜程在美國(guó)納斯達(dá)克上市，兩年多以后如家也被送至納斯達(dá)克。
當(dāng)時(shí)這在創(chuàng)業(yè)與資本圈引起了極大震動(dòng)，沈南鵬也有了新的想法。
2005年，紅杉資本等一批國(guó)外風(fēng)投進(jìn)入中國(guó)，此前IDG、軟銀等已經(jīng)分享到了中國(guó)市場(chǎng)的紅利。沈南鵬告訴梁建章，“我現(xiàn)在找到一個(gè)更好的機(jī)會(huì)，要跟你‘分手’了?！?span>梁建章早已忘記自己說(shuō)了什么，“但是我感覺(jué)他已經(jīng)找到另外一個(gè)‘真愛(ài)’了，有這么好的機(jī)會(huì)他怎么能放棄？”
很快，沈南鵬攜紅杉中國(guó)在市場(chǎng)亮相。
在沈南鵬看來(lái)，他也是跟著風(fēng)口走?！爱?dāng)年從美國(guó)回中國(guó)投身投資銀行，是因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)剛興起，覺(jué)得很興奮可以參加。后來(lái)互聯(lián)網(wǎng)浪潮興起，我覺(jué)得可以在新經(jīng)濟(jì)里創(chuàng)造東西。后來(lái)發(fā)現(xiàn)多個(gè)領(lǐng)域都有機(jī)會(huì)，作為投資人可以參與更多?！?/p>
據(jù)創(chuàng)投日?qǐng)?bào)報(bào)道，A股IPO階段性收緊以來(lái)，“退出”成為投資機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵詞。今年一季報(bào)顯示，紅杉中國(guó)出現(xiàn)在18家A股上市公司的股東列表中，其中科創(chuàng)板公司8家，創(chuàng)業(yè)板公司8家，中小板公司2家。 其援引一位投資的觀點(diǎn)表示，IPO 階段性收緊之后，股權(quán)投資“太依賴上市退出”的話題就會(huì)被業(yè)界關(guān)注。目前，雖然 IPO 重啟，但隨著政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，上市公司業(yè)績(jī)、研發(fā)不能達(dá)到新的要求，導(dǎo)致 IPO 撤回?cái)?shù)激增。即便是 IPO 后，退出收益也可能低于預(yù)期，尤其業(yè)績(jī)的不達(dá)預(yù)期，促使股價(jià)下跌；港股上市公司更面臨流動(dòng)性不足的問(wèn)題，導(dǎo)致股票交易量小，投資人難以在理想的價(jià)格退出。 今年 5 月，沈南鵬在一次公開(kāi)活動(dòng)中表示，“作為投資者，特別是在風(fēng)險(xiǎn)資本領(lǐng)域，處理不確定性是一個(gè)持續(xù)的現(xiàn)實(shí)。這些不確定性來(lái)自多個(gè)來(lái)源。我們的投資組合公司面臨固有的商業(yè)不確定性，也面臨更廣泛的挑戰(zhàn)。金融市場(chǎng)的波動(dòng)甚至可以影響早期公司，影響其資本的可用性和風(fēng)險(xiǎn)融資能力?！?/p>
顛覆性技術(shù)也增加了另一層不確定性，沈南鵬需要和他投資的那些項(xiàng)目一樣，不斷調(diào)整速度應(yīng)對(duì)潛在危險(xiǎn)。