文|融中財經(jīng)
在由ChatGPT引發(fā)的人工智能熱潮中，科技行業(yè)的AI競賽愈發(fā)激烈，從行業(yè)巨頭到新興初創(chuàng)公司都在積極參與。在這場AI領(lǐng)域的“淘金熱”中，英偉達以其高性能的AI芯片成為了市場上的顯著贏家。華爾街分析師們甚至將英偉達譽為“AI競賽中唯一的軍火商”。
英偉達的強勁收入和市場潛力在資本市場上引起了巨大反響，使其股價和市值在二級市場上實現(xiàn)了顯著增長。6月中旬，英偉達的市值一度達到了3.34萬億美元，超過了科技巨頭微軟和蘋果公司，使其短暫地成為了全球市值最高的公司。盡管之后股價有所回落，但英偉達市值的增長速度仍然令人矚目。
數(shù)據(jù)顯示，英偉達市值從2萬億美元增長到3萬億美元僅用了96天（日歷日），這一速度遠超微軟的945天和蘋果的1044天。此外，英偉達市值從1萬億美元增長到2萬億美元所用的時間僅為9個多月，這在歷史上是前所未有的速度。
憑借芯片在AI熱潮中大賺的英偉達，不僅在自身業(yè)務上取得了顯著成就，還在積極拓展其在AI領(lǐng)域的投資版圖。據(jù)專注于風險投資追蹤的Dealroom數(shù)據(jù)，2023年英偉達參與的投資交易數(shù)量達到了35筆，這一數(shù)字是前一年參與交易數(shù)量的近六倍。英偉達的投資活躍度甚至超越了紅杉資本等知名的大型風險投資機構(gòu)，成為AI領(lǐng)域最活躍的投資者之一。
令人嫉妒的“AI軍火商”
1993年創(chuàng)立的英偉達（NVIDIA），名字來源于羅馬神話中的“Invidia”，這個詞在拉丁語中意味著“嫉妒”或“羨慕”。如今，英偉達以其卓越的業(yè)績和在股市上的出色表現(xiàn)，確實成為了一個令人羨慕的巨頭。
在英偉達2025財年第一財季度（截至2024年4月28日）財報中，該公司交上一份大超市場預期的業(yè)績，2025財年第一財季，英偉達營收為260.44億美元，同比增長262.12%；凈利潤為148.81億美元，同比增長628%；毛利率78.4%，同比增長13.8%，再創(chuàng)新高。
對于第二財季展望，英偉達預計收入將達到 280 億美元，上下浮動 2%，高于分析師此前預期的268億美元。
這份好于預期的財報發(fā)布后，英偉達一度漲超9%，股價首次突破1000美元，漲勢持續(xù)四個交易日。而后，英偉達市值緊咬蘋果公司，看漲期權(quán)也一度被瘋狂爆炒超4000%。直到6月18日美股收盤，英偉達市值達到3.34萬億美元，超越微軟，當日成為全球最高市值股票。
英偉達的業(yè)績暴漲，得益于生成式人工智能（AI），特別是大模型對算力的極大需求。
海通證券的分析指出，以O(shè)penAI的GPT-3模型為例，其訓練一次所需的算力高達3640 PFlops-day，這涉及到了使用1024塊NVIDIA A100 GPU進行長達34天的訓練。而預計GPT-4的參數(shù)量將是GPT-3的500倍，預計需要2萬至3萬張A100 GPU，并且訓練時間可能持續(xù)一個月左右。
GPU作為提供算力的工具，在AI技術(shù)發(fā)展和應用中扮演著至關(guān)重要的角色，其價值在某種程度上已經(jīng)可以與黃金媲美，幾乎成為了一種“科技硬通貨”。
對GPU的高需求，也推動了英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務的增長。2025財年第一財季度，數(shù)據(jù)中心是英偉達營收第一大功臣，該業(yè)務營收226億美元，同比增長427%，占營收比重87%。英偉達CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示，一季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務的增長源自于Hopper架構(gòu)GPU出貨量的增加。
更多玩家在等待著英偉達的芯片。6月初，埃隆·馬斯克在社交平臺回復一則投票時透露，其創(chuàng)辦的大模型公司xAI接下來的重要一步可能是，明年夏天擁有約30萬臺配備CX8網(wǎng)絡(luò)的B200芯片。B200是英偉達在今年3月份發(fā)布的第一款Blackwell芯片，宣稱是目前“全球最強大的芯片“。此前，黃仁勛稱，B200已經(jīng)開始投產(chǎn)。按照3月透露的信息，B200 GPU的價格可能在3萬美元至4萬美元之間。
科萊特·克雷斯另表示，Blackwell芯片的供不應求的狀況可能會持續(xù)到明年。這一預測反映了市場對高性能GPU的持續(xù)高需求。
AI技術(shù)的繁榮為英偉達帶來了豐厚的回報，GPU的市場前景也十分廣闊。手握“硬通貨”，賬上有錢的英偉達頻繁出手投資AI獨角獸，以進一步擴大其在AI生態(tài)系統(tǒng)中的影響力。
AI活躍投手
2023年12月，英偉達發(fā)布新聞稿《與創(chuàng)新者并肩前行，NVIDIA通過投資加速AI變革》，其中提到，“NVIDIA 的投資速度隨著AI和加速計算領(lǐng)域創(chuàng)新步伐在加快”“當前正是利用NVIDIA的技術(shù)來支持企業(yè)發(fā)展的大好時機”。
英偉達采取三種方式來投資和推動其生態(tài)系統(tǒng)的加速計算變革。
NVIDIA企業(yè)投資，該部門專注于戰(zhàn)略合作。這些合作不僅促進了聯(lián)合創(chuàng)新，強化了 NVIDIA平臺，還拓展了企業(yè)生態(tài)。投資組合包括新一代的企業(yè)解決方案、消費服務領(lǐng)域，還延伸到了自主機器領(lǐng)域。
風險投資部門NVentures投資，為與NVIDIA業(yè)務密切相關(guān)的創(chuàng)新者提供支持。NVentures的目標是為各行各業(yè)中使用NVIDIA平臺的公司提供資金支持，從而助力其獲得豐厚的經(jīng)濟回報，NVentures已在醫(yī)療、制造業(yè)等其他關(guān)鍵垂直領(lǐng)域的企業(yè)中，進行了多項投資。
NVIDIA初創(chuàng)加速計劃為初創(chuàng)公司提供支持，還通過VC Alliance與風險投資人合作。
通過這些投資方式，英偉達對外投資次數(shù)持續(xù)增加，不斷擴大生態(tài)版圖。根據(jù)追蹤風險投資的Dealroom估算，英偉達在2023年參與了35筆交易，數(shù)量幾乎是上年的六倍。
英偉達的投資布局幾乎覆蓋了AI產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)，從直接研發(fā)大模型的公司，到提供云計算、AI軟件服務的公司，再到與各行業(yè)（醫(yī)療、制造業(yè)等）結(jié)合的垂直應用。
在大模型領(lǐng)域，英偉達較為知名的投資是在2023年6月，參與了兩家大模型AI獨角獸的融資，分別為人工智能初創(chuàng)企業(yè)Inflection、類ChatGPT聊天機器人的加拿大AI公司Cohere，這兩家公司都在大模型技術(shù)的研發(fā)上展現(xiàn)出了巨大的潛力和創(chuàng)新能力。
Inflection AI成立于2022年，是一家非常年輕的公司，擁有AI聊天機器人Pi。此前，Inflection AI宣布，與英偉達合作打造全球最大的AI集群之一，其中包含 22,000 個英偉達 H100 Tensor Core GPU，有望在全球超級計算機排名中占據(jù)顯著位置。
Cohere的核心業(yè)務與OpenAI類似，都是開發(fā)LLM（大語言模型），因此Cohere也常被當作OpenAI的競爭對手。但與OpenAI的“ChatGPT“不同，Cohere平臺側(cè)重于To B領(lǐng)域，為企業(yè)提供量身定制的LLM，比如聊天機器人、智能客服。通過Cohere生產(chǎn)的AI工具，企業(yè)能夠通過創(chuàng)建應用程序來更好地完成搜索、歸納總結(jié)等工作任務。
在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面，英偉達投資了云服務提供商CoreWeave。CoreWeave有著“算力黃?！爸Q，最初是一家以太坊挖礦企業(yè)，后轉(zhuǎn)型為服務通用云計算平臺的公司，手中掌握了成千上萬塊英偉達H100。它的業(yè)務模式是基礎(chǔ)設(shè)施即服務，按小時出租GPU，客戶只需要按使用時間和計算資源量來支付費用。
CoreWeave在接受了英偉達的投資之后，成為了英偉達的直系云算力供應商。業(yè)界有觀點認為，英偉達此舉是為了在云計算市場中制衡其他巨頭，因為AI算力平臺作為直接面向企業(yè)消費者的算力經(jīng)銷商，對于英偉達來說具有重要的戰(zhàn)略意義。
如果英偉達未能培養(yǎng)一個完全忠于自己的云計算平臺，未來可能會面臨被其他云計算平臺在銷售渠道上制約的風險。通過投資CoreWeave，英偉達不僅確保了自己在云計算市場中的競爭力，也為自己在AI算力供應方面提供了一個可靠的合作伙伴。
在AI應用層面，英偉達則在醫(yī)療AI項目上多次出手。黃仁勛曾表示，“人人都必須學會計算機的時代過去了，人類生物學才是未來?！?/p>
不久前，人工智能藥物研發(fā)公司Iambic Therapeutics宣布完成B輪融資的5000萬美元超額認購。這次認購使得該公司的B輪融資達到了1.5億美元，融資總額也累積到了2億美元，此次B輪融資中就有英偉達參與投資。Iambic打造了一個名為Insight的結(jié)合人工智能和物理學的研發(fā)平臺，以用于創(chuàng)建更可靠、更準確的模型，以更深入地探索化學領(lǐng)域。該融資用于新融資的這筆資金將用于進一步擴大其 AI 發(fā)現(xiàn)的臨床腫瘤學項目管線。
英偉達正在醫(yī)療健康行業(yè)編織一張龐大的網(wǎng)絡(luò)，通過一系列相關(guān)投資，在逐步打造一個強大和穩(wěn)固的AI產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，實現(xiàn)自身利益最大化。
英偉達的隱憂
作為人工智能浪潮中的主要受益者，英偉達的股價已經(jīng)取得了顯著的上漲。盡管英偉達目前似乎風光無限，但面對市場的不確定性和潛在風險，一個關(guān)鍵的問題浮現(xiàn)出來：英偉達的股價上漲能持續(xù)多久？坐上“全球第一股”的位置僅一天，英偉達的股價就出現(xiàn)波動，股價連續(xù)下跌，市值回落至全球第三，排在微軟、蘋果公司之后。
此外，英偉達CEO黃仁勛及其他高管的減持行為，也引起了市場的廣泛關(guān)注。根據(jù)美國證券交易委員會披露的信息，在當?shù)貢r間6月13日、6月14日、6月17日、6月18日、6月20日及6月21日，黃仁勛已分別出售12萬股英偉達的股票，套現(xiàn)總金額近9500萬美元，折合人民幣約6.9億元。英偉達部分高管也在減持套現(xiàn)。
對于英偉達股價未來的走勢，目前市場觀點不一。有分析師給出了更高的預期，羅森布拉特證券公司的分析師Hans Mosesmann曾表示，英偉達將延續(xù)漲勢，在未來一年其市值可高達近5萬億美元，而且Mosesmann將英偉達的目標價從140美元大幅上調(diào)至200美元。
Seligman Investments基金經(jīng)理Paul Wick則指出，英偉達60%到70%的收入來自其10大客戶，這使得英偉達本質(zhì)上比微軟或谷歌風險大得多。“微軟或谷歌的客戶集中度非常低，客戶數(shù)以千計?！?/p>
進一步看英偉達的客戶構(gòu)成，大型云服務提供商是其GPU產(chǎn)品最為重要的客戶群體，例如亞馬遜云科技AWS、微軟Azure、谷歌云和甲骨文云。這些“大客戶”占英偉達2025財年第一財季度，數(shù)據(jù)中心銷售額的40%。
市場對英偉達的擔憂之一是其收入依賴少數(shù)大客戶，而一旦科技公司芯片帶來的業(yè)績不如預期，英偉達的業(yè)績很可能會受到?jīng)_擊。此前已有媒體指出，亞馬遜的AWS、谷歌的Google Cloud等一些大型云服務提供商為了減少對英偉達芯片的依賴，正致力于開發(fā)自己的芯片。
面對這種擔憂，黃仁勛提出了“主權(quán)AI”的概念作為應對。今年2月，在迪拜的“世界政府峰會”上，黃仁勛強調(diào)了主權(quán)AI對于世界領(lǐng)導人的巨大機遇。主權(quán)AI強調(diào)了一個國家對其數(shù)據(jù)及其產(chǎn)生的見解應該擁有所有權(quán)。黃仁勛呼吁不要覺得AI非常“神秘”。AI具有前所未有的能力，能夠接收到普通人的指令，這使得各個國家采用AI并將其融入當?shù)卣Z言和專業(yè)知識變得至關(guān)重要。
據(jù)華爾街日報，全球各國政府都在迅速加入投錢給人工智能領(lǐng)域的熱潮之中。亞洲、中東、歐洲和美洲國家正向本國用于AI新計算設(shè)施投入數(shù)十億美元的資金，這為英偉達和其他技術(shù)公司開辟了促進銷售快速增長的渠道。在以AI為中心的世界里，一些國家試圖保護自己的本土文化和國家安全，因為它們感到之前自己在手機和云計算革命中一直只是陪跑者。
如果英偉達能夠在未來成功地將其產(chǎn)品和技術(shù)銷售給各國政府，這將為公司開辟一個新的收入來源，可能會成為其增長故事中的重要一章。英偉達此前表示，主權(quán)AI的努力預計今年將為其帶來將近100億美元的收入，而去年這一數(shù)字為零。
為此，2023年，黃仁勛的足跡遍布亞洲多個國家和地區(qū)，包括印度、日本、新加坡、馬來西亞和越南，推動各國政府以及通常負責國家計算基礎(chǔ)設(shè)施的電信和公用事業(yè)公司對AI的投資。
這些努力已經(jīng)取得了初步成果。例如，在新加坡，國家超級計算中心正在升級，采用了英偉達最新的AI芯片技術(shù)。同時，新加坡的國有電信公司也與英偉達合作，旨在擴大其在東南亞地區(qū)的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)。此外，法國和意大利的電信公司正在利用英偉達的芯片技術(shù)構(gòu)建AI超級計算機，這些計算機將用于開發(fā)適應當?shù)卣Z言環(huán)境的大型語言模型。
作為AI時代的弄潮兒，英偉達的每一個動作和步伐都吸引著市場的目光，成為業(yè)界關(guān)注的焦點。