界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

截至7月10日，包括海通證券（600837.SH）、天風(fēng)證券（601162.SH）、國(guó)海證券（000750.SZ）、首創(chuàng)證券（601136.SH）、紅塔證券（601236.SH）在內(nèi)的15家券商相繼發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，成為市場(chǎng)首批披露業(yè)績(jī)的上市券商。

受自營(yíng)業(yè)務(wù)的影響，上述券商中，有部分業(yè)績(jī)彈性較大，呈大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中，紅塔證券、首創(chuàng)證券、東興證券（601198.SH）三家券商凈利潤(rùn)同比預(yù)增超50%。

受此消息影響，券商板塊今日走高，紅塔證券盤(pán)中漲5%，中信證券（600030.SH）、中信建投（601066.SH）、國(guó)都證券（870488.NQ）、西南證券（600369.SH）、光大證券（601788.SH）等紛紛跟漲。

也有天風(fēng)證券、大智慧（601519.SH）、海通證券等業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，出現(xiàn)大幅下降甚至虧損。

申萬(wàn)宏源非銀團(tuán)隊(duì)分析，預(yù)計(jì)券商板塊上半年主營(yíng)收入及凈利潤(rùn)延續(xù)同比下滑、環(huán)比改善趨勢(shì)，同比降幅較一季度明顯收窄。分業(yè)務(wù)來(lái)看，自營(yíng)仍是券商上半年業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)券商板塊主營(yíng)收入的41%。

4家券商凈利潤(rùn)同比預(yù)增超50%

截至目前，已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的券商中，紅塔證券、首創(chuàng)證券、東興證券半年度業(yè)績(jī)預(yù)增。

具體看來(lái)，紅塔證券預(yù)計(jì)，2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比增長(zhǎng)52.27%。首創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.55億元到4.95億元，同比增長(zhǎng)65.44%到79.98%。東興證券預(yù)計(jì)，2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.3億元到6.3億元，同比增長(zhǎng)51.47%到80.05%。錦龍股份（000712.SZ）業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損0.73億元至0.38億元，但同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)52%至75%。

財(cái)通證券資深非銀分析師許盈盈表示：“上半年，券商收費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)中，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)仍承壓，大資管業(yè)務(wù)保持一定韌性。資金類(lèi)業(yè)務(wù)中，預(yù)計(jì)利息收入承壓，自營(yíng)投資仍是決定業(yè)績(jī)的核心因素。其中，二季度以來(lái)債券市場(chǎng)行情延續(xù)，考慮到券商普遍加強(qiáng)固收類(lèi)資產(chǎn)配置，預(yù)計(jì)二季度投資收入或?qū)⒂兴纳??！?/span>

但也有券商受到相關(guān)業(yè)務(wù)收入下滑影響業(yè)績(jī)下滑。其中，海通證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.19億元到11.67億元，同比下降69.53%到76%。東北證券（000686.SZ）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比下降77.5%。中泰證券（600918.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.34億元，同比下降73.5%。國(guó)海證券（000750.SZ）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比下降61.34%。華西證券（002926.SZ）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元至4500萬(wàn)元，同比下降91.42%到93.33%。太平洋證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5500萬(wàn)元到7500萬(wàn)元，同比下降74%到64%。國(guó)聯(lián)證券（601456.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8261.77萬(wàn)元，同比下降86.24%。

值得注意的是，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-3.38億元到-2.7億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。大智慧歸母凈利潤(rùn)虧損1.3-1.5億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

上述9家券商業(yè)績(jī)波動(dòng)主要受到自營(yíng)業(yè)務(wù)的影響。例如，太平洋證券表示，上半年公司證券投資業(yè)務(wù)及信用業(yè)務(wù)收入同比下降，導(dǎo)致整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下降。國(guó)聯(lián)證券表示，受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司證券投資業(yè)務(wù)盈利下滑。天風(fēng)證券表示，上半年受權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)波動(dòng)等影響，報(bào)告期內(nèi)，公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益相比去年同期減少，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

 “預(yù)計(jì)二季度上市券商輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)下滑，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)64億元，或?yàn)槲ㄒ辉鲩L(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。二季度債市同比、環(huán)比表現(xiàn)較佳，股市波動(dòng)較大。預(yù)測(cè)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為389億元，同比增長(zhǎng)19.5%，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%。二季度自營(yíng)收益率或?qū)⒙晕⑻嵘?.6%，預(yù)計(jì)二季度末上市券商自營(yíng)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.49萬(wàn)億元，環(huán)比增速約為2%?！比A創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示。

券商板塊估值已逼近6年前低點(diǎn)

受A股市場(chǎng)波動(dòng)的影響，一直被稱(chēng)為“牛市旗手”的券商板塊表現(xiàn)不佳。

據(jù)中原證券，2024年以來(lái)券商板塊平均PB最高為1.273倍，最低為1.053倍，整體運(yùn)行區(qū)間下移至2016年以來(lái)的低位。截至2024年7月5日收盤(pán)，券商板塊平均PB為1.054倍，已逼近2018年10月1.024倍的歷史估值低點(diǎn)。

從賣(mài)方研究中也可以看出，他們對(duì)券商板塊比較謹(jǐn)慎。多家公司的研究報(bào)告顯示對(duì)券商板塊的評(píng)級(jí)為增持、持有或中性，并未看到買(mǎi)入或強(qiáng)烈推薦等評(píng)級(jí)。

招商證券指出，近日，三大指數(shù)回到年初的“起點(diǎn)”，日均成交額再現(xiàn)地量，股權(quán)融資受理重啟但節(jié)奏尚未回歸常態(tài)化。券商板塊業(yè)績(jī)總體承壓。估值層面，券商PB下探至1.08、PB分位數(shù)落至上市來(lái)最低區(qū)間。目前，悲觀情緒下券商板塊超跌，PB和公募持倉(cāng)均處于歷史低位，板塊投資賠率較高，建議抓住板塊左側(cè)布局時(shí)機(jī)。

華西證券也認(rèn)為，估值方面券商板塊當(dāng)前整體法市凈率0.97倍，證券指數(shù)的PB估值1.25倍，在過(guò)去10年0.02%分位數(shù)，極具配置價(jià)值。54家上市券商（或參股券商）中有24家市凈率低于1倍，35家市凈率在過(guò)去十年的最低1%分位。