界面新聞記者 | 孫藝真

7月10日，證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，自2024年7月11日起實施。

經(jīng)充分評估當前市場情況，證監(jiān)會明確，存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實施。

市場人士指出，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)表明了監(jiān)管層對股市的關(guān)懷與支持，將有助于穩(wěn)定市場情緒。

暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)申請

同日，滬深交易所同步明確，投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%；其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于120%。

滬深交易所指出，上述規(guī)定自2024年7月22日起施行，規(guī)定實施前尚未了結(jié)的融券合約，融券保證金比例要求仍按照原規(guī)定執(zhí)行。

證監(jiān)會表示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。

“此次調(diào)整對存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護市場穩(wěn)健有序運行。”證監(jiān)會明確。

融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。

我國從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開展情況，加強日常監(jiān)管，及時采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

證監(jiān)會表示，下一步，證監(jiān)會將深入貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，堅持問題導(dǎo)向和目標導(dǎo)向，始終將維護制度公平性和提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性放在突出位置。同時，根據(jù)市場情況，加強日常監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)，對不當套利等違法違規(guī)行為從嚴打擊，保障市場穩(wěn)定運行，切實維護投資者利益。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受界面新聞記者采訪時指出，證監(jiān)會宣布暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，并調(diào)整融券保證金比例，這一措施是對投資者關(guān)切的回應(yīng)，是對市場穩(wěn)定運行的維護，是對融券逆周期調(diào)節(jié)的強化和對融券機制的進一步優(yōu)化。

“這一舉措能夠提升顯著降低做空動力，能夠助力投資者信心修復(fù)，能夠提升市場的穩(wěn)定性和上行能量。融券成本的提高將使得做空行為變得更加昂貴，做空成本的上升會降低市場的做空動力。市場會看到監(jiān)管層對于中小投資者利益的呵護，有助于修復(fù)投資者信心。同時，這會減少市場的恐慌心態(tài)，防止過度下行波動，增強市場穩(wěn)定性，提升上行動能?！?/span>田利輝表示。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，證監(jiān)會宣布了一系列重大政策利好，旨在穩(wěn)定市場情緒并提振投資者信心。在當前市場持續(xù)下跌，投資者信心不足的背景下，暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，尤其是做空業(yè)務(wù)，將有助于穩(wěn)定市場情緒。雖然市場下跌并非完全由轉(zhuǎn)融券做空引起，但此舉無疑表明了監(jiān)管層對股市的關(guān)懷與支持，對提振投資者信心具有積極作用。

已有券商限制融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易

界面新聞記者注意到，近期，已有券商出手限制融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

東興證券于7月8日公告，為進一步落實證監(jiān)會關(guān)于嚴禁利用融券實施變相T+0交易要求，擬于2024年7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能。

值得注意的是，自去年下半年以來，證監(jiān)會根據(jù)市場情況和投資者關(guān)切，采取了一系列加強融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措。

2023年10月，監(jiān)管圍繞優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易發(fā)布一系列舉措，比如提高融券保證金，融券保證金比例不得低于80%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%。此外，限制上市高管和核心員工融券出借，并對大宗套利等借助融券非正當獲利方式進行監(jiān)管。

證監(jiān)會于今年1月28日表示，為貫徹“以投資者為本”的監(jiān)管理念，加強對限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，進一步優(yōu)化了融券機制：一是全面暫停限售股出借，自1月29日起實施；二是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，自3月18日起實施。

2月6日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時指出，“經(jīng)研究決定，我會對融券業(yè)務(wù)提出三方面進一步加強監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，我會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。”

在監(jiān)管對融券業(yè)務(wù)提出三方面進一步加強監(jiān)管的措施之后，就有多家券商出手調(diào)整兩融業(yè)務(wù)方案，暫停券源供給、嚴禁向利用融券實施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券。

2月5日，華西證券發(fā)布業(yè)務(wù)公告，公司慎重決定將融資融券業(yè)務(wù)最低線維持業(yè)內(nèi)最低水平110%不變，隨后該券商再次發(fā)布公告稱，因近期行情劇烈波動，為有效控制客戶持倉風(fēng)險，公司決定將《融資融券業(yè)務(wù)合同（202212版）》中最低線由110%提升至115%。2月6日，華西證券官網(wǎng)再次發(fā)布公告稱，為貫徹落實證監(jiān)會對融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，在當前市場形勢下，為維護市場正常秩序，降低市場壓力，決定自即日起暫停融券券源供給，恢復(fù)時間將另行公告。

2月29日，南京證券公告稱，證監(jiān)會要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券，并將持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。

整體來看，兩融資金近期呈現(xiàn)撤出的趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月5日，全市場融資余額14374.71億元，較上周五減少118.44億元，降幅0.82%，融資余額周內(nèi)呈下降趨勢；融券余額318.94億元，較上周五增加3.18億元，增幅1.01%。上周，融資融券交易額平均為486.38億元，較上周減少37.14億元，降幅7.09%，融資融券交易額處于歷史較低水平。