文|新經(jīng)濟e線

2024年7月12日，港交所和滬深交易所分別公布了最新的滬深股通合資格ETF名單和港股通合資格ETF名單。這也是ETF互聯(lián)互通納入標準放寬后的首次大擴容。此前，為持續(xù)優(yōu)化內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通機制，豐富互聯(lián)互通標的，滬深港交易所已就擴大滬深港股通ETF范圍達成共識。

就在今年6月14日，滬深交易所發(fā)布最新修訂的滬深港通業(yè)務實施辦法，針對陸股通、港股通ETF范圍進行修改，旨在進一步擴大滬深港股通ETF范圍，持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機制。具體來看，此次主要對陸股通ETF和港股通ETF有關規(guī)模和權重占比的調(diào)入要求和調(diào)出情形進行調(diào)整?？梢灶A料，未來將會有更多ETF被納入合資格產(chǎn)品范圍中，為投資者提供豐富選擇，同時激勵金融機構參與金融產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足投資者多樣化投資需求。

自2022 年7 月4 日ETE正式納入內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制以來，今年ETF互聯(lián)互通正式迎來開通兩周年。截至今年上半年，ETF互聯(lián)互通產(chǎn)品數(shù)量擴容至151 只，包括141 只滬深股通ETF以及10 只港股通ETF，“ETF通”總規(guī)模達到1.78萬億元人民幣。

新經(jīng)濟e線獲悉，根據(jù)最新名單，91只新調(diào)入ETF已悉數(shù)亮相。7月22日，59只上交所上市的ETF將正式納入北向滬股通合資格ETF名單，同時還有26只深交所上市的ETF一并納入以及港交所上市的6只ETF納入南向港股通合資格ETF名單。此次擴容后，“ETF通”的全部產(chǎn)品數(shù)量將從擴容前的151只增加至241只，增幅接近60%。其中，北向滬股通和深股通合計產(chǎn)品數(shù)量將擴容至225只。

27家管理人分羹

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，此次ETF互聯(lián)互通大擴容后，最新入選的85只滬深股通合資格ETF分別由27家管理人分羹。其中，居首的富國基金旗下多達10只ETF上榜，是此次ETF互聯(lián)互通大擴容入選只數(shù)最多的基金公司，緊隨其后的國泰基金有7只新進“ETF通”名單，華夏基金及鵬華基金也各有6只入選。在入選數(shù)量居前的管理人中，易方達基金、廣發(fā)基金、銀華基金等3家基金公司也各有5只產(chǎn)品上榜。

來源：港交所

此前，修訂后的滬深港通業(yè)務實施辦法主要降低了滬深港通ETF的納入規(guī)模要求以及下調(diào)滬深港通ETF的指數(shù)權重占比要求。在納入條件上，陸股通ETF納入規(guī)模門檻由不低于人民幣15億元調(diào)整為不低于人民幣5億元，跟蹤標的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為滬深交易所上市股票權重占比不低于60%且陸股通股票權重占比不低于60%；港股通ETF納入規(guī)模門檻由不低于港幣17億元調(diào)整為不低于港幣5.5億元，跟蹤標的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為聯(lián)交所上市股票權重占比不低于60%，且港股通股票權重占比不低于60%，不再以指數(shù)進行區(qū)分。

調(diào)出情形上，陸股通ETF調(diào)出規(guī)模由低于人民幣10億元調(diào)整為低于人民幣4億元，跟蹤標的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為滬深交所上市股票權重占比低于55%或陸股通股票權重占比低于55%；港股通ETF調(diào)出規(guī)模由低于港幣12億元調(diào)整為低于港幣4.5億元，跟蹤標的指數(shù)成份證券的比例調(diào)整為聯(lián)交所上市股票權重占比低于55%或港股通股票權重占比低于55%，不再以指數(shù)進行區(qū)分。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，此次全新納入的“ETF通”產(chǎn)品中，行業(yè)及主題ETF成為了一大亮點。如在富國基金旗下上榜的10只ETF中，僅創(chuàng)業(yè)板ETF富國一只產(chǎn)品為寬基指數(shù)ETF，余下9只分別為行業(yè)和主題ETF，其跟蹤指數(shù)分別包括中證國信價值指數(shù)、中證國企一帶一路指數(shù)、中證智能汽車主題指數(shù)、中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證科技50策略指數(shù)、中證醫(yī)藥50指數(shù)、中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證電池主題指數(shù)、中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)。

同樣，在國泰基金入選的7只滬深股通合資格ETF中，行業(yè)和主題指數(shù)產(chǎn)品也有4只，分別包括半導體設備ETF、建材ETF、軟件ETF、央企共贏ETF，余下3只寬基指數(shù)ETF分別為上證綜指ETF、300增強ETF、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF。

在此次擴容前，滬深股通ETF全面涵蓋了上證50ETF、滬深300ETF等多個核心寬基產(chǎn)品，以及新能源車ETF、創(chuàng)新藥ETF、紅利ETF等代表性行業(yè)主題和策略產(chǎn)品。其中，規(guī)模上以寬基ETF為主，合計達到1.1萬億元以上；數(shù)量上主題指數(shù)和寬基指數(shù)ETF均較多，分別達到64只和52只。從跟蹤指數(shù)來看，北向ETF中跟蹤滬深300的產(chǎn)品有10只，規(guī)模合計超過5000億元。

與此同時，南向港股通合資格ETF名單也有6只產(chǎn)品新納入，分別包括安碩中國、標智香港100、GX中國、華夏恒生生科、平安香港高息股、安碩恒生指數(shù)等產(chǎn)品，這也意味著港股通ETF目前已增加到16只。

來源：深交所

新經(jīng)濟e線獲悉，ETF互聯(lián)互通運作兩年間，不僅納入名單多次擴容，ETF 通交易活躍度與成交金額也逐步上升。2022 年7月以來，單月度北向資金買賣ETF 總額穩(wěn)步提升，并在今年2 月和3 月連續(xù)突破200 億元大關，創(chuàng)出歷史新高；4 月份回落至190 億元附近，5 月至6 月份再次站上200 億元以上。相比之下，南向資金整體交易活躍度更高，2023 年6月至8 月港股反彈，南向ETF 買賣總額單月均超過700 億元，之后隨著港股的震蕩回調(diào)有所降低；今年5 月港股再次出現(xiàn)階段性反彈，南向ETF 買賣總額超過300 億元。

互認基金放開提速

值得關注的是，除了ETF互聯(lián)互通大擴容外，內(nèi)地與香港互認基金放開也再次提速。今年6月14日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息，對《香港互認基金管理暫行規(guī)定》進行修訂，進一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排，并就《香港互認基金管理規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》向社會公開征求意見。

同日，香港證監(jiān)會基于對等原則，亦會相應地放寬對內(nèi)地互認基金的限制。香港證監(jiān)會將與中國證監(jiān)會緊密合作推進相關措施的制定與執(zhí)行，將會適時進一步公布優(yōu)化基金互認安排實施細節(jié)和正式推行的日期。

所謂基金互認指的是允許境外注冊并受當?shù)乇O(jiān)管機構監(jiān)管的基金向本地居民公開銷售。中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會通過基金互認，允許符合一定條件的內(nèi)地及香港基金按照法定程序獲得認可或許可在對方市場向公眾投資者進行銷售。其中，內(nèi)地公募基金到香港市場銷售稱為“南下互認基金”，香港公募基金到內(nèi)地市場銷售則稱為“北上互認基金”。根據(jù)現(xiàn)有制度安排，基金互認的初始投資額度為資金進出各3000億元人民幣。

新經(jīng)濟e線獲悉，此次規(guī)則修訂主要涉及兩方面內(nèi)容，一是按照穩(wěn)步有序、逐步放開的原則，將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是允許香港互認基金投資管理職能轉授予與管理人同集團的海外資產(chǎn)管理機構。

本次放寬互認基金客地銷售比例限制，一方面有利于增強香港互認基金管理人參與該機制的動力，為境內(nèi)投資者提供更多元化境外產(chǎn)品，另一方面，放寬銷售比例也可以推動南北互認基金更好發(fā)展。

根據(jù)征求意見稿第四條規(guī)定，管理人可將投資管理職能轉授于集團內(nèi)海外資產(chǎn)管理機構。這一規(guī)定有利于基金管理人整合集團在人才、系統(tǒng)、投研實力、客戶服務等方面的資源，豐富投資范圍及投資策略，將投資范圍向美國、歐洲市場延申，從而更好滿足投資者的跨境理財需求。

另據(jù)國家外管局披露的香港基金內(nèi)地發(fā)行銷售資金匯出入情況表、內(nèi)地基金香港發(fā)行銷售資金匯出入情況表，自互認機制實施以來（2015年7月開啟），截至2024年4月末（自2016 年1月起計算），南下互認基金資金累計凈匯入9.60億元，北上互認基金資金累計凈匯出256.40億元。二者比較可見，北上互認基金較為火熱的原因在于，相較港股通、QDII、QDLP、跨境理財通以及滬深港通ETF等境內(nèi)投資者境外投資方式而言，前者門檻較低。在這一背景下，互認基金投資海外的渠道優(yōu)勢凸顯。

相比之下，南下互認基金遇冷也是多方面造成的，比如投資者數(shù)量差距、港股市場由機構投資者主導、香港投資多樣化以及內(nèi)地公募在香港缺乏銷售渠道和營銷經(jīng)驗，南下基金在港銷售主要受限于香港的銀行代銷渠道，推廣較為困難等。此外，香港機構投資者對于產(chǎn)品費率結構存在習慣差異，對于內(nèi)地基金產(chǎn)品（有贖回費）接受度較低。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，目前香港全市場公募基金中披露贖回費的12690只基金94%贖回費為0%。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)還表明，截至今年上半年，共有20家基金管理人注冊發(fā)行了118只香港互認基金；24家基金管理人注冊48只內(nèi)地互認基金。整體來看，北上互認基金管理人中外資占比較高；南下互認基金中內(nèi)地公募參與積極性較高（其中較多被內(nèi)資券商參控股）。從北上互認基金管理人看，剔除重復計算的基金規(guī)模后，外資基金、港資、內(nèi)資規(guī)模占比分別為70%、22%、9%。其中，施羅德投資管理（香港）規(guī)模最大，為203.8億元、此外摩根基金（亞洲）規(guī)模59.7億元。