文|商業(yè)數(shù)據(jù)派 郭夢(mèng)儀

近期，行業(yè)頭部品牌的良品鋪?zhàn)?，仍在繼續(xù)遭遇業(yè)績(jī)和股價(jià)的“雙殺”。

繼2023年交出近三年來(lái)最差“成績(jī)單”之后，2024年的良品鋪?zhàn)釉跇I(yè)績(jī)方面仍然沒(méi)有太大的改觀(guān)。根據(jù)良品鋪?zhàn)影l(fā)布的2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，良品鋪?zhàn)釉趦衾麧?rùn)和扣非凈利潤(rùn)方面，或?qū)⒔怀鲎陨鲜幸詠?lái)的最差期中成績(jī)單。

商業(yè)數(shù)據(jù)派發(fā)現(xiàn)，良品鋪?zhàn)拥恼坳诵脑蛟谟?對(duì)商業(yè)效率的追求落后于新的量販零食品牌。

鳴鳴很忙等火熱沖進(jìn)賽道的量販玩家們，就像當(dāng)年電商沖進(jìn)酒類(lèi)渠道一樣，開(kāi)始了一輪“供應(yīng)鏈革命”。通過(guò)現(xiàn)金直采產(chǎn)品將供貨價(jià)格壓低到極致、物流方面通過(guò)中心倉(cāng)發(fā)貨垂直供貨給門(mén)店，量販零食店通過(guò)鏈條扁平化，讓傳統(tǒng)零食品牌無(wú)力招架。

事實(shí)上，這一場(chǎng)零食行業(yè)的“大逃殺”，正在發(fā)生在所有的消費(fèi)品領(lǐng)域。主導(dǎo)大逃殺的，是能高效觸達(dá)消費(fèi)者，為消費(fèi)者提供折扣的強(qiáng)勢(shì)渠道，而圍獵的對(duì)象是過(guò)去高溢價(jià)的品牌和低效率供應(yīng)鏈的玩家。

良品鋪?zhàn)拥母淖儯荒苤共接诮祪r(jià)。

01 業(yè)績(jī)六年首次滑鐵盧，凈利只剩兩成

被圍獵的良品鋪?zhàn)?，業(yè)績(jī)走入低谷。

梳理財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，良品鋪?zhàn)?020年-2023年這四年?duì)I收增速分別為2.32%、18.11%、1.24%和-14.76%。2023年，公司營(yíng)收開(kāi)始遭遇有公開(kāi)數(shù)據(jù)以來(lái)的首次下滑。

而凈利潤(rùn)也類(lèi)似，幾乎都是過(guò)山車(chē)的走勢(shì)，在2020年創(chuàng)下3.44億利潤(rùn)歷史高點(diǎn)之后，到2023年只有1.8億，同比下滑46.26%，幾乎是腰斬，扣非凈利潤(rùn)更是驟降69%。

今年一季度，良品鋪?zhàn)訝I(yíng)收倒是還能堅(jiān)持住，但是凈利潤(rùn)又是稀里嘩啦，同比下滑58%，扣非凈利潤(rùn)下滑49%。

本以為今年二季度會(huì)迎來(lái)一波銷(xiāo)售高峰，但是沒(méi)想到良品鋪?zhàn)佑纸o市場(chǎng)潑了一盆冷水。

數(shù)據(jù)顯示，一季度良品鋪?zhàn)觾衾麧?rùn)為6248.28萬(wàn)元，而半年報(bào)預(yù)告顯示，今年上半年良品鋪?zhàn)觾衾麧?rùn)是最多3000萬(wàn)元，換而言之，良品鋪?zhàn)拥诙径忍幱谔潛p狀態(tài)，是上市以來(lái)的首次季度虧損。

半年報(bào)預(yù)告的凈利潤(rùn)下滑幅度高達(dá)84%以上，扣非利潤(rùn)下滑更是超過(guò)87%?？梢哉f(shuō)，是良品鋪?zhàn)幼?018年以來(lái)，單就利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)層面來(lái)說(shuō)，首次在半年報(bào)中跌破億元水平。而同比超過(guò)80%的跌幅，也是該企業(yè)最大的一次利潤(rùn)跌幅。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)減的原因，良品鋪?zhàn)釉诠嬷蟹Q(chēng)，一方面是2023年11月以來(lái)，公司在門(mén)店渠道對(duì)部分產(chǎn)品實(shí)施降價(jià)策略，并通過(guò)供應(yīng)鏈提效、精益生產(chǎn)改善、經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)化等方式提升經(jīng)營(yíng)效率。“2024年上半年公司正處于經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整階段，降價(jià)對(duì)毛利產(chǎn)生了一定的影響?！?/p>

良品鋪?zhàn)咏衲甑摹邦j勢(shì)”其實(shí)從去年就已經(jīng)顯現(xiàn)。去年，除了直營(yíng)零售業(yè)務(wù)同比有增長(zhǎng)以外，其他三個(gè)銷(xiāo)售渠道的營(yíng)收都在下滑。

良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)收按銷(xiāo)售渠道劃分可以分為四塊：電商業(yè)務(wù)、加盟業(yè)務(wù)、直營(yíng)零售業(yè)務(wù)、團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)。

2023年，良品鋪?zhàn)又睜I(yíng)零售業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了21.69%，電商業(yè)務(wù)下降幅度最大，同比減少了32.58%，在公司總營(yíng)收中的占比也下降了10.58個(gè)百分點(diǎn)至39.83%。

良品鋪?zhàn)拥募用四Ｊ绞侨泄苣Ｊ?，而去年開(kāi)始，良品鋪?zhàn)拥募用碎T(mén)店第一次開(kāi)始下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023年度，良品鋪?zhàn)蛹用碎T(mén)店檔期凈減少了191個(gè)，這是三年來(lái)首次。

具體來(lái)看，良品鋪?zhàn)雨P(guān)閉的門(mén)店數(shù)據(jù)中有112家是加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)或直營(yíng)轉(zhuǎn)加盟，實(shí)際真正關(guān)閉的門(mén)店為500家。財(cái)報(bào)顯示，在關(guān)閉的門(mén)店中，有324家門(mén)店是因?yàn)樘潛p，有29家門(mén)店是良品鋪?zhàn)又鲃?dòng)優(yōu)化，剩余的147家門(mén)店關(guān)閉原因是“其他”，良品鋪?zhàn)訉?duì)此未做進(jìn)一步解釋。

在一季度，良品鋪?zhàn)诱w的門(mén)店數(shù)量還在減少，凈減少了140家至3153家。其中直營(yíng)門(mén)店凈減少了83家，加盟門(mén)店凈減少了57家。

受制于“節(jié)節(jié)敗退”的業(yè)績(jī)，資本市場(chǎng)也沒(méi)給良品鋪?zhàn)印昂媚樕薄?/p>

截至7月19日收盤(pán)，良品鋪每股報(bào)收11.36元，總市值也僅剩45.55億元，較巔峰時(shí)的350億元相比，連零頭也不到。最近一年來(lái)，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)跌幅已達(dá)到55.07%。其中，今年以來(lái)的跌幅就達(dá)到了46.86%。

02 供應(yīng)鏈遭“降維打擊”，低價(jià)策略難勝

去年年末，在外部零食折扣店迅猛增長(zhǎng)、并購(gòu)潮興起的多重壓力下，良品鋪?zhàn)訛榱藨?yīng)對(duì)業(yè)績(jī)承壓的現(xiàn)狀，啟動(dòng)了換帥、降價(jià)等變革措施。

良品鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)、總經(jīng)理?xiàng)钽y芬直接宣布良品鋪?zhàn)痈髑?00款產(chǎn)品同步實(shí)施降價(jià)，平均降價(jià)幅度為22%，最高降幅為45%。

這場(chǎng)變革，對(duì)良品鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)尤為關(guān)鍵，甚至是一場(chǎng)生死戰(zhàn)?！安蛔儯覀冋嬗锌赡苁ド吓谱赖馁Y格。”當(dāng)時(shí)，楊銀芬直言，良品鋪?zhàn)用媾R了創(chuàng)立以來(lái)最艱難的挑戰(zhàn)，要回歸鄰家形象，走品質(zhì)好、價(jià)格親民路線(xiàn)。

良品鋪?zhàn)颖黄却蠓祪r(jià)背后，是遭遇了量販零食行業(yè)的降維打擊。

所有的量販零食品牌，招攬顧客的手段都是價(jià)格，沒(méi)有最便宜只有更便宜，這就是最簡(jiǎn)單和直接的“硬折扣”模式。品牌通過(guò)帶量采購(gòu)與上游供應(yīng)商議價(jià)，最終實(shí)現(xiàn)終端低價(jià)。

這種模式之下，規(guī)模就是最大的優(yōu)勢(shì)。而量販零食行業(yè)為了短期內(nèi)低成本的擴(kuò)大規(guī)模，幾乎全靠加盟商。

規(guī)模的拓展速度可以對(duì)比下，截止到去年年末，成立17年之久的良品鋪?zhàn)拥木€(xiàn)下門(mén)店也僅有3000多家。而另一邊，6月12日，鳴鳴很忙集團(tuán)正式宣布突破萬(wàn)店。

要論單一品牌規(guī)模，總部位于南京的好想來(lái)仍是行業(yè)第一。截至今年5月，其門(mén)店數(shù)量為6000+，較去年末的4723家增加了1300家左右。它隸屬于萬(wàn)辰集團(tuán)，也是行業(yè)當(dāng)前的唯一一家上市公司。

除了規(guī)模，單個(gè)加盟商能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，決定了各品牌能否持續(xù)。但從良品鋪?zhàn)迂?cái)報(bào)業(yè)績(jī)的門(mén)店數(shù)量上可以看到，加盟商們正在用腳投票，開(kāi)始出逃。

目前良品鋪?zhàn)拥募用四Ｊ绞侨泄?。商業(yè)數(shù)據(jù)派致電良品鋪?zhàn)蛹用藷峋€(xiàn)，其表示，目前要求門(mén)店必須在120平以上，大概需要的開(kāi)店前期資金為70萬(wàn)左右，一年回本。

“根本比不了，這是供應(yīng)鏈效率的天差地別”。一位良品鋪?zhàn)拥那凹用松瘫硎?，良品鋪?zhàn)诱w的毛利率相比量販零食高了不少，正常運(yùn)營(yíng)，同樣品類(lèi)的產(chǎn)品量販零食的價(jià)格大概是良品鋪?zhàn)?0%。

上述加盟商透露，之前良品鋪?zhàn)舆€設(shè)置了毛利紅線(xiàn)，一旦高于紅線(xiàn)就要被叫停，以此倒逼內(nèi)部團(tuán)隊(duì)壓縮中間成本，但還是比不上量販零食的商業(yè)模式。

量販零食能拿這么低的價(jià)格，是因?yàn)閺S(chǎng)家直采或者少溢價(jià)的小品牌工廠(chǎng)直采。工廠(chǎng)毛利率就較低，大概是20%，量販品牌供貨毛利率為5%-10%，加盟商的毛利率大概是20%。但良品鋪?zhàn)拥纳嫌螐S(chǎng)家就能拿到30%的毛利率，多層經(jīng)銷(xiāo)商能拿到的毛利率大概在50%。

對(duì)此，商業(yè)數(shù)據(jù)派以投資者身份致電良品鋪?zhàn)酉嚓P(guān)負(fù)責(zé)人，其表示，2023年，良品鋪?zhàn)油ㄟ^(guò)提升供應(yīng)商直送和工廠(chǎng)直發(fā)比例大概在70%，公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)下降至15.88天，較上年降低了17.4%，計(jì)劃中心產(chǎn)銷(xiāo)周轉(zhuǎn)時(shí)效同比提升了17.4%?！@說(shuō)明良品鋪?zhàn)右呀?jīng)明顯感受到供應(yīng)鏈的壓力，在想辦法改善。

另外，零食很忙的無(wú)賬期結(jié)算方式對(duì)供貨商也有極強(qiáng)的誘惑力，令深陷回款周期長(zhǎng)難之苦的供應(yīng)商難以拒絕?！爱?dāng)時(shí)我們都很羨慕零食很忙那邊的結(jié)款速度，我朋友是最早和零食很忙合作的，基本上司機(jī)去送貨，司機(jī)還沒(méi)回，款已經(jīng)回來(lái)了?！?/p>

“產(chǎn)品直接發(fā)到他們倉(cāng)庫(kù)，后面就不用管了。一個(gè)月幾百萬(wàn)的銷(xiāo)量，沒(méi)有亂七八糟的什么條碼費(fèi)、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、陳列費(fèi)、店慶費(fèi)...而且結(jié)款非常好，貨到票到，原則上24小時(shí)收到款，最遲也不超過(guò)7天?！币晃涣闶澈苊Φ墓?yīng)商對(duì)商業(yè)數(shù)據(jù)派稱(chēng)。

03 被圍獵中的良品鋪?zhàn)?，正在自?/h4>

零食行業(yè)發(fā)生的以上變化，是企業(yè)對(duì)商業(yè)效率的終極追求，在消費(fèi)寒冬下體現(xiàn)的尤為明顯。

最近兩年，零食很忙、零食有鳴、趙一鳴零食等零食量販折扣店如雨后春筍般出現(xiàn)，迅速占領(lǐng)了傳統(tǒng)零食店的市場(chǎng)份額，讓良品鋪?zhàn)?、百草味等一?lèi)的零食品牌專(zhuān)營(yíng)店面臨重大挑戰(zhàn)。

據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)，截至2023年10月，全國(guó)零食折扣門(mén)店數(shù)已達(dá)到2.2萬(wàn)家。一位不愿具名的資本人士曾向商業(yè)數(shù)據(jù)派表示，零食折扣店的加價(jià)率是所有連鎖業(yè)態(tài)里最低的，商超賣(mài)場(chǎng)2塊錢(qián)的小可樂(lè)，可以賣(mài)到1.8元；而出廠(chǎng)價(jià)為5元的產(chǎn)品，可以賣(mài)到6.5元，而傳統(tǒng)商超都在10元以上。

在這輪折扣化浪潮下，對(duì)良品鋪?zhàn)拥墓?yīng)鏈可謂是“降維打擊”。

但在供應(yīng)鏈方面，受到自營(yíng)體系的限制，能變動(dòng)的有限。為此，良品鋪?zhàn)?022年下半年還推出了子品牌“零食頑家”，以加盟模式拓展下沉市場(chǎng)，主要售賣(mài)第三方品牌產(chǎn)品。

根據(jù)良品鋪?zhàn)拥挠?jì)劃，“零食頑家”重點(diǎn)聚焦湖北市場(chǎng)，規(guī)劃2023年新開(kāi)店500家。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，截至去年10月，其在湖北省的門(mén)店數(shù)量超過(guò)300家，月度開(kāi)店數(shù)超過(guò)50家。但年報(bào)中，良品鋪?zhàn)硬⑽锤伦钚碌拈T(mén)店數(shù)量。目前，這一品牌仍未走出湖北，難以和頭部量販零食品牌形成對(duì)抗。

此外，良品鋪?zhàn)右琅f將希望放在主品牌上，開(kāi)始主打自然健康零食，希望跑出差異化。

在2024年半年報(bào)預(yù)告中，公司表示，2024年以來(lái)，公司以全新升級(jí)的野山筍、酥脆薄餅、西梅為代表的自然健康新零食銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼，同時(shí)，團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)及禮盒產(chǎn)品收入在報(bào)告期也實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，后續(xù)公司將推出更多升級(jí)的健康零食，不斷提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

但零食賽道的新一輪內(nèi)卷中，低價(jià)的背后是供應(yīng)鏈的更新。

不同于零食折扣店，大多通過(guò)廠(chǎng)家現(xiàn)金直采來(lái)壓低供貨價(jià)，以保證較低的終端售價(jià)，良品鋪?zhàn)哟祟?lèi)玩家以自主品牌為主、自營(yíng)門(mén)店多，要想保證更低的價(jià)格，更加復(fù)雜、也更加需要考驗(yàn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力。

因此，良品鋪?zhàn)拥牧硪恢靥魬?zhàn)在于，能否真正在供應(yīng)鏈上實(shí)現(xiàn)降本增效，以進(jìn)一步更好地將“降價(jià)不降質(zhì)”的理念貫徹下去。

總結(jié)來(lái)看，目前的良品鋪?zhàn)尤匀惶幱谧兏飵?lái)的不確定性中。在“降價(jià)不降質(zhì)”的理念下，良品鋪?zhàn)哟_實(shí)依靠在供應(yīng)鏈上的一系列舉措取得了一些成效，但這給公司帶來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)有限，公司短期在利潤(rùn)端也將持續(xù)承壓；另一方面，公司在渠道端的結(jié)構(gòu)調(diào)整還未穩(wěn)定下來(lái)，它需要持續(xù)向市場(chǎng)證明，從線(xiàn)上到線(xiàn)下，公司都有持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的能力。

這場(chǎng)“大逃殺”游戲離倒計(jì)時(shí)還早，已經(jīng)成立了17年的老牌企業(yè)而言，降價(jià)，不僅是一種策略，也是一種無(wú)奈。

去年11月29日，拼多多市值超越阿里巴巴，算是給消費(fèi)行業(yè)定下了基調(diào)。星巴克黯然失色，輕奢被團(tuán)滅，羽絨服的高價(jià)成為被口誅筆伐的對(duì)象。

良品鋪?zhàn)拥尼绕穑钱?dāng)年零食行業(yè)走上線(xiàn)上渠道后爆火的結(jié)果，也是過(guò)去風(fēng)起云涌電商時(shí)代的縮影。

良品鋪?zhàn)觽冊(cè)撊绾巫霾町惢?，阻止這場(chǎng)圍獵呢？