北京時間2024年8月23日，運動科技公司Keep發(fā)布2024 H1業(yè)績報告，公布公司2024年上半年財務(wù)與運營狀況。

業(yè)績報告顯示，報告期內(nèi)，Keep實現(xiàn)營收10.37億元人民幣，同比增長5.4%，平均月活躍用戶和平均月度訂閱會員分別為2966萬和328萬，會員滲透率由去年同期的10.2%提升至11.1%。截至2024年6月30日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣14億元。

2024 H1業(yè)績報告發(fā)布的前一個月，正好是Keep上市一周年的日子。對于港股“市齡”已滿1年的Keep來說，這應(yīng)是一份遠超及格線的成績單。

8月23日，Keep 亦獲納入富時全球股票指數(shù)系列（FTSE Global Equity Index Series）中的多項指數(shù)，包括富時全球完整全市場指數(shù)（FTSE Global Total-Cap Index (LMSμ)）和富時全球微盤股指數(shù)（FTSE Global Micro Cap Index）。此次調(diào)整將于2024年9月20日（星期五）收盤后正式生效。

市場人士指出，Keep被納入富時全球股票指數(shù)系列，將進一步提高公司在全球投資者中的知名度與影響力，獲得來自全球資本的關(guān)注，同時將獲得全球范圍內(nèi)追蹤該指數(shù)的資金配置，進一步提高公司流動性。

·營收與毛利雙提升，Keep更會賺錢了

一方面是公司虧損繼續(xù)明顯縮窄：根據(jù)財報，Keep 2024年上半年經(jīng)調(diào)整后凈虧損（非國際財務(wù)報告準則計量，下同）為1.60億元，對比2023年同期的2.23億元，大幅收窄28%，經(jīng)調(diào)整凈虧損率從22.7%收窄至15.5%。

另一方面，Keep的賺錢能力提升明顯。2024年上半年，Keep上半年毛利為4.77億元，同比增長12.7%，實現(xiàn)了46%的毛利率，較去年同期提升3個百分點。

進一步拆解Keep財務(wù)數(shù)據(jù)時不難發(fā)現(xiàn)，Keep的收入來源主要分為三大板塊，分別是自有品牌運動產(chǎn)品（消費品）、線上會員及付費內(nèi)容（線上業(yè)務(wù)）與廣告及其他。而內(nèi)容和消費品成為Keep提升收益的兩大引擎。

整個上半年，自有品牌運動產(chǎn)品貢獻5.01億元營收，占比48.3%，較去年同期增長7.5%；線上會員及付費內(nèi)容營收4.37億元，占比42.1%；廣告及其他收入0.99億元，占比9.5%，同比增長42.4%。毛利方面，線上會員及付費內(nèi)容毛利同比增長10.1%至2.97億元，自有品牌運動產(chǎn)品毛利1.58億元，同比增長21.6%。

賺錢能力的提升，離不開Keep對產(chǎn)品的打磨。

先看內(nèi)容。最近一年，Keep正在把越來越多的注意力投放在內(nèi)容和會員服務(wù)上。

截至2024年6月30日，Keep平臺上會員專屬課程總數(shù)由去年同期的2366節(jié)增至5595節(jié)，增長了136%，會員課程鍛煉次數(shù)較去年同期增長超過70%。數(shù)據(jù)價值的探索與會員獨家的AI評估產(chǎn)品，有效地夯實了Keep會員權(quán)益，權(quán)益的提升帶來Keep會員滲透率與粘性的顯著提高，會員滲透率從2023年同期的10.2%提升至2024上半年的11.1%。

今年3月，Keep發(fā)布了全新App 8.0版本。功能層面，Keep拓寬了運動品類和外部硬件設(shè)備的接入，除了常見的跑步、騎行，沖浪、滑雪等超60種運動品類也被囊括進來。針對國內(nèi)近兩年大熱的路跑，Keep也投入了很多資源：用戶能夠在戶外場景規(guī)劃更多跑步路線，目前，Keep8.0已覆蓋了全國300多個城市超10萬條跑步路線。

有效提升Keep用戶粘性的大“功臣”非課程內(nèi)容莫屬：新版Keep在專業(yè)課程方向和運動數(shù)據(jù)方向同時發(fā)力，引入算法能力，大大提升了課程專業(yè)度。同時，用戶在學(xué)習(xí)課程的時候還可以通過平臺的運動評估體系，感知身體狀態(tài)和運動能力的變化。

另外，App的活動功能也被升級，過去的“圈子”成為了“俱樂部”。截至目前，Keep 每周推出200場活動，并已上線超140個運動俱樂部。頗受年輕用戶青睞的獎牌賽事也已舉辦超過600場，累計參與用戶超千萬。

在近兩年大熱的戶外賽道，Keep也正形成自己的“護城河”：消費品方面，Keep商城推出了豐富的戶外裝備產(chǎn)品，包括帽子發(fā)帶、戶外包袋、運動護具、水壺配件等近50款產(chǎn)品，覆蓋了用戶日常出行、城市輕量徒步、戶外騎行等多種場景；戶外活動方面，線上平臺優(yōu)化和線下活動組織并進，用戶既能在線上享受獨家戶外課程，也能參與Keep現(xiàn)在組織的馬拉松、戶外運動XIù場等活動。

再看消費品的表現(xiàn)。

消費品板塊一直是Keep的傳統(tǒng)優(yōu)勢項目，是公司較為穩(wěn)定的收入來源。上市前，自有品牌運動產(chǎn)品也是Keep收入的最大貢獻者。Keep的產(chǎn)品既包括了瑜伽服飾、訓(xùn)練小器械、戶外裝備，也覆蓋了穿戴設(shè)備與智能硬件。根據(jù)天貓平臺根據(jù)品牌支付GMV（商品交易總額）公布的排名，今年618購物節(jié)第一輪，Keep在健身器械銷售細分榜單中進入前三。

今年上半年，自有品牌運動產(chǎn)品板塊成為Keep收入最大來源，貢獻5.01億元營收，占比48.3%，較去年同期增長7.5%。這樣的成績得益于Keep消費品布局的全面性和高科技含量。2024年上半年，Keep在智能設(shè)備研發(fā)、軟硬件鏈接、AI技術(shù)應(yīng)用上均有爆發(fā)，做到了真正在產(chǎn)品力上征服消費者。

比如，今年8月Keep發(fā)布了首款智能運動手表Keep Watch Pilot 1，并邀請中國馬拉松運動員、中國女子半馬紀錄保持者張德順作為產(chǎn)品代言人。據(jù)Keep介紹，Keep Watch Pilot 1是頂級配置，搭載行業(yè)首發(fā)AG 3353雙頻全星系定位系統(tǒng)，搭配慣導(dǎo)算法、圓極化天線，在城市、戶外等復(fù)雜地形中都能提供高精度和高可靠性的位置跟蹤服務(wù)。

而智能運動手表Keep Watch Pilot 1的發(fā)布意味著Keep進一步深化軟硬件連接，完善AIoT布局。AIoT，中文為人工智能物聯(lián)網(wǎng)，為AI（人工智能）和IoT（物聯(lián)網(wǎng)）的結(jié)合。AIoT融合AI技術(shù)和IoT技術(shù)，通過物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生、收集來自不同維度的、海量的數(shù)據(jù)存儲于云端、邊緣端，再通過大數(shù)據(jù)分析，以及更高形式的人工智能，實現(xiàn)萬物數(shù)據(jù)化、萬物智聯(lián)化。

通過智能手表與Keep APP的無縫對接，用戶可以在APP上查看詳細的運動數(shù)據(jù)、分析運動效果、參與社區(qū)互動等，而智能手表則負責實時采集用戶的運動數(shù)據(jù)并傳輸至APP。這種軟硬件結(jié)合的方式，不僅提升了用戶體驗的連貫性和便捷性，還使得Keep能夠基于大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)為用戶提供更加個性化、精準的運動建議和健康指導(dǎo)。

“數(shù)據(jù)記錄是目前市場上所有運動手表都可以做的，但Keep要給到用戶的核心價值是更科學(xué)的跑步指導(dǎo)。用戶在升級，產(chǎn)品在迭代，而我們始終希望將最好的產(chǎn)品獻給Keep用戶?！盞eep執(zhí)行董事、合伙人劉冬表示。

Keep消費品布局的全面性和高科技含量，使得其產(chǎn)品線覆蓋了從基礎(chǔ)健身器材到智能穿戴設(shè)備，再到健康食品和營養(yǎng)補充品等多個領(lǐng)域。這樣的多元化策略不僅滿足了不同用戶群體的需求，還通過科技的加持，提升了產(chǎn)品的使用體驗和效果。也正是由于Keep在消費品布局上的全面性和高科技含量，使得其能在競爭激烈的健身市場中脫穎而出。

·Keep的未來路徑：消費品和內(nèi)容服務(wù)兩手抓

線上內(nèi)容和消費品雙向發(fā)力，形成了Keep的“運動+科技”雙引擎，也將是Keep未來均衡、健康增長的核心。Keep Watch Pilot 1發(fā)布后，資本市場已經(jīng)對Keep此番動作釋放了比較積極的信號。華泰證券在研報中指出，Keep憑借其線上健身內(nèi)容與智能運動產(chǎn)品的協(xié)同性，有望驅(qū)動會員及自有品牌運動產(chǎn)品業(yè)務(wù)健康增長，實現(xiàn)運動健身生態(tài)的良好發(fā)展，給予Keep“買入”評級。

投資者更關(guān)心的是，在2024年還剩不到五個月的時間里，Keep會怎樣乘勝追擊？

Keep在發(fā)布上半年業(yè)績也給出了答案：“未來將繼續(xù)聚焦整體線上業(yè)務(wù)，豐富會員權(quán)益、挖掘工具數(shù)據(jù)價值以及積極拓展線下與戶外布局，持續(xù)完善自有品牌消費品布局，同時拓展AI海外產(chǎn)品組合?！?/p>

事實上，外界對于“運動科技第一股”Keep的關(guān)注，既是壓力，又是動力。2015年上線的Keep在短時間內(nèi)就積累了大量的用戶，并在運動科技行業(yè)中嶄露頭角。上市時，Keep已完成F輪融資，背靠軟銀愿景基金、高瓴資本（Hillhouse Capital）、高都資本（Coatue Management）、GGV紀源資本、騰訊等一系列“金主”。

從管理層釋放的信號來看，Keep目前的發(fā)展策略仍然是抓住會員內(nèi)容和消費品（尤其是運動智能產(chǎn)品）這兩大引擎。

Keep本就是做內(nèi)容起家，會員訂閱模式早已跑通，核心用戶粘性提升明顯，做深增值服務(wù)前景廣闊。而且，Keep的會員訂閱更具長期性、價值感。Keep所提供的情緒價值與實用價值，是其他同類應(yīng)用所難以復(fù)制的。它不僅關(guān)注用戶的身體健康，更注重用戶的情感需求，通過營造積極的氛圍、提供個性化的關(guān)懷，讓用戶在追求健康生活方式的道路上感到更加愉悅和滿足。

以社區(qū)功能為例，Keep為用戶提供了一個相互鼓勵、分享經(jīng)驗的平臺。用戶可以在這里結(jié)識志同道合的朋友，共同克服健身過程中的挑戰(zhàn)，從而獲得情感上的支持和激勵。此外，Keep還通過推送激勵性的內(nèi)容，如健身成就、健康小貼士等，來激發(fā)用戶的動力和信心，幫助他們保持積極的心態(tài)。

迭代升級前的Keep，在其所處的細分賽道本身就難覓對手。因為其并不將視角局限于健身APP這一定位，而是一個能提供從飲食規(guī)劃、運動指導(dǎo)到心理健康的全方位服務(wù)的綜合性健康生活平臺。

而在運動智能化趨勢的行業(yè)大背景下，Keep在內(nèi)容之外對于科技、智能化的探索是一個必然行為。圍繞用戶價值準則與產(chǎn)品底層邏輯，Keep正在不斷迭代工具產(chǎn)品和社區(qū)建設(shè)，為用戶持續(xù)提供運動價值的同時，自己手中面對更激烈市場競爭的籌碼也在增加。

在Keep Watch Pilot 1發(fā)布之前，Keep的運動智能矩陣中就已有新型自發(fā)電智能單車C1 Mini+、B4 Lite手環(huán)、首臺A1劃船機和K4跑步機等多個產(chǎn)品，市場反響均不錯。

以Bike C1 Mini+為例，該產(chǎn)品延續(xù)了Bike Mini經(jīng)濟、輕便的設(shè)計，僅重29千克，占地面積不到0.52平方米。B4 Lite手環(huán)則專為年輕一代打造，配備了操場跑模式等深受大學(xué)生喜愛的功能，并能與App實時同步健身監(jiān)測功能。

以APP平臺和運動智能產(chǎn)品為橋梁，Keep正觸達更多用戶。Keep聯(lián)合創(chuàng)始人彭唯透露，Keep的此前推出的AI產(chǎn)品“運動評估體系”可以在無心率設(shè)備下，每天為100萬運動用戶預(yù)估運動負荷、最大攝氧量、FTP 等數(shù)據(jù)。目前，該體系已服務(wù)1500萬用戶。同時，Keep 亦通過加大AI投入提升內(nèi)部生產(chǎn)力，“Keep在線有5000節(jié)官方運動課程中有15%由AIGC生產(chǎn)。今年我們將會投入AI資源，提升這一比例?！迸砦ū硎?。

Keep董事會主席兼CEO王寧同樣強調(diào)了智能技術(shù)研發(fā)的重要性：“我們專注于優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，提升運營效率，毛利率顯著提升，凈虧損大幅收窄。未來，我們將積極研發(fā)和應(yīng)用前沿技術(shù)和智能功能，探索AI技術(shù)在海外市場的應(yīng)用機會，以AI帶動創(chuàng)新，吸引新的用戶群，發(fā)掘新的商業(yè)化機會?！?/p>

方正證券則在研報中指出，Keep的盈利彈性會在經(jīng)濟復(fù)蘇期釋放。方正認為，Keep的盈利模型正在重新被打磨，尤其是針對相對更重研發(fā)、履約投入的健身裝備及食品，以更為適應(yīng)當下經(jīng)濟環(huán)境的集約化費用控制思維，隨著未來的收入增長，在一定的階段性調(diào)整后有望實現(xiàn)盈利。

無論是財報數(shù)據(jù)還是券商、投行的分析報告都在說明，Keep的盈利模型正在經(jīng)歷一個精細化打磨的過程，通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，控制成本，拓展收入渠道，有望在未來的市場環(huán)境中實現(xiàn)可持續(xù)的盈利增長。

Keep的“狂飆”模式，才剛剛開始。