記者｜趙陽戈
中國國際貨運航空股份有限公司（下稱：國貨航）成為國慶節(jié)后第一家提交注冊的IPO公司，距離登陸深市主板再進一步，這距其成功過會已1年多了。
界面新聞注意到，從最初2023年3月遞交申報稿，到2024年10月10日遞交注冊稿，國貨航最大的變化便是募資大幅縮減。
募資大幅縮減
深交所網(wǎng)站顯示，國貨航2023年3月3日獲得深交所受理，2023年4月進入問詢環(huán)節(jié)，2023年9月27日過會，直到2024年10月10日才提交注冊。
國貨航系國內(nèi)主要的航空物流服務提供商之一，專注于中國跨境市場，服務于從生產(chǎn)商到終端客戶的全物流鏈產(chǎn)品服務體系。國貨航主營業(yè)務可分為航空貨運服務、航空貨站服務、綜合物流解決方案三大板塊。
航空貨運服務方面，國貨航依托全貨機及國航股份客機運力資源，將航線網(wǎng)絡拓展到包括法蘭克福、阿姆斯特丹、列日、紐約、芝加哥、洛杉磯、東京、大阪、曼谷、中國臺北和中國香港等全球六大洲的國家和地區(qū)。
航空貨站服務方面，發(fā)行人擁有北京、成都、重慶、天津和杭州五地6大貨站資源，為國際國內(nèi)航空公司提供包括航空貨郵倉儲、庫區(qū)操作、站坪保障、文件處理和信息交互等在內(nèi)的貨運地面處理服務。
綜合物流解決方案方面，是在傳統(tǒng)航空運輸服務基礎上，通過空地網(wǎng)絡對接，以信息技術(shù)為紐帶，將服務鏈條進一步延長至生產(chǎn)商及末端配送，為客戶增加航空貨運業(yè)務兩端外的增值服務，以滿足客戶的個性化航空物流需求。
值得留意的是募資規(guī)模，根據(jù)2023年3月的申報稿，最初國貨航預計募資65.07億元，將投入“飛機引進及備用發(fā)動機購置”55.58億元，建設期24個月；投入到“綜合物流能力提升建設”5.35億元，建設期36個月；投入到“信息化與數(shù)字化建設”4.14億元，建設期36個月。
然而從2024年10月10日的注冊稿來看，國貨航將最初的65.07億元募資計劃大砍特砍，縮減為35億元。投入到“飛機引進及備用發(fā)動機購置”項目的金額擬定為29.9億元，投入到“綜合物流能力提升建設”的資金額縮減到2.88億元，投入到“信息化與數(shù)字化建設”變更為2.23億元?？s減幅度46%。
營收凈利連續(xù)兩年下滑
看國貨航的財務數(shù)據(jù)，公司2019年至2021年的營業(yè)收入分別為122.65億元、182.51億元、243.05億元，凈利潤分別為4.72億元、32.89億元、43.42億元，扣非凈利潤分別為4億元、32.23億元、42.51億元。
但自進入2022年，國貨航的營業(yè)收入和凈利潤卻出現(xiàn)萎縮，2022年、2023年的營業(yè)收入分別為230.76億元、149.19億元，凈利潤分別為31.08億元、11.53億元，扣非凈利潤分別為30.43億元、10.8億元。
2023年的營業(yè)收入是2021年的61.38%，凈利潤是2021年的26.56%。
根據(jù)國貨航的預測，2024年的營業(yè)收入能有204.23億元，較2023年同比變動率為36.89%，凈利潤預測為14.59億元，同比變動比例為26.47%。
國貨航有過解釋，2024年預測增長主要系隨著航空貨運行業(yè)逐步恢復常態(tài)化運行以及全球供應鏈體系的逐步穩(wěn)定，疊加跨境電商對航空貨運的旺盛需求，航空貨運運價及貨郵周轉(zhuǎn)量亦開始從2023年年初的行業(yè)低點逐步回升，公司業(yè)績亦逐步轉(zhuǎn)好。
此前在上會時，上市委就曾提及公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性問題。因為當時看2023年上半年國貨航的營業(yè)收入同比下滑了55.3%，扣非凈利潤同比下滑了79.39%。
已簽超12年的獨家經(jīng)營協(xié)議
國貨航的控股股東是中國航空資本，中國航空資本直接持股45%股權(quán)，實際控制人中航集團，中航集團持有中國航空資本100%股權(quán)。
上市委審議時的第二個問題，就涉及到國貨航業(yè)務獨立問題，與中航集團有關(guān)。
說明書顯示，2023年和2024年上半年，國貨航向中航集團銷售額分別為7.3億元和4.54億元，向中航集團采購額分別為48.64億元和35.68億元。
國貨航向中航集團的銷售主要包括客機貨運運營服務收入(2021年)、為國航股份等航空公司提供航空貨站服務等；國貨航向中航集團的采購則主要系向國航股份支付客機貨運經(jīng)營支出、向北京飛機維修采購維修服務等。
國航股份即中國國際航空股份有限公司，為實際控制人的子公司。
據(jù)悉，2019年度，國貨航以委托經(jīng)營模式運營國航股份客機腹艙貨運業(yè)務。2020年度、2021年度，為進一步明確雙方權(quán)責義務關(guān)系，使公司與國航股份進一步聚焦各自貨運與客運主業(yè)、發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應，公司以承包經(jīng)營模式運營國航股份客機貨運業(yè)務。2022年9月20日，為進一步解決雙方同業(yè)競爭問題，優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，公司與國航股份簽署框架協(xié)議，約定公司獨家經(jīng)營國航股份及其控股航空公司客機貨運業(yè)務，公司與國航股份之間的客機貨運業(yè)務視為自2022年1月1日起即按獨家經(jīng)營模式執(zhí)行。
2022年、2023年及2024年1-6月，國貨航因獨家經(jīng)營國航股份及其控股公司客機貨運業(yè)務而產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)采購金額為96.66億元、34.12億元和30.09億元，占當期營業(yè)成本比例為52.51%、26.19%和38.38%。
在2023年9月15日審核中心意見落實函回復中，國貨航有表示自己已與國航股份及其控股航空公司簽署獨家經(jīng)營期限超過12年的合作協(xié)議，以保障公司長期、穩(wěn)定獨家經(jīng)營國航股份及其控股航空公司客機貨運業(yè)務。
然而國貨航強調(diào)，未來若出現(xiàn)不可抗力導致客機貨運業(yè)獨家經(jīng)營協(xié)議無法履行，雙方出現(xiàn)爭議或一方嚴重違約等情形，發(fā)行人與國航股份及其控股航空公司之間的客機貨運業(yè)務獨家經(jīng)營協(xié)議存在終止或到期后無法續(xù)期的風險。
