2021年才完成原有業(yè)務剝離全面投入鋰鹽一體化產業(yè)鏈的盛新鋰能（002240.SZ）又陷入虧損泥潭。
今年前三季度，盛新鋰能營收35億元，同比下滑47%；歸屬凈利潤虧損4.6億元，同比下滑142%。單季度看，第三季度公司營收9.19億元，同比下滑51%；歸屬凈利潤虧損2.75億元，同比下滑157%，無論營收還是凈利潤，相較第二季度都有下滑擴大趨勢。
周期已過
盛新鋰能主要業(yè)務為鋰礦采選、基礎鋰鹽和金屬鋰產品的生產與銷售。公司在全球范圍內都建有鋰產品生產基地，目前已建成鋰鹽產能13.7萬噸/年和金屬鋰產能500噸/年。
上游鋰礦方面，盛新鋰能控股孫公司奧伊諾礦業(yè)擁有四川省金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權和太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦原礦生產規(guī)模40.5萬噸/年，可生產鋰精礦約7.5萬噸/年；公司控股孫公司Max Mind津巴布韋擁有薩比星鋰鉭礦項目總計40個稀有金屬礦塊的采礦權證，可生產鋰精礦約29萬噸/年，該礦山已于2023年5月投產，Li2O平均品位1.98%。
鋰產品生產方面，盛新鋰能已建成鋰鹽產能13.7萬噸/年（在四川和印尼分別為7.7萬噸和6萬噸）和金屬鋰產能500噸/年，其中印尼盛拓年產6萬噸鋰鹽項目已于2024年6月投入試生產，該項目是公司在海外建設的第一個鋰鹽生產基地，也是目前海外建成的產能規(guī)模最大的礦石提鋰項目。此外，公司還在射洪規(guī)劃建設2萬噸碳酸鋰生產項目，作為遂寧盛新3萬噸鋰鹽生產基地的柔性生產安排，已于今年6月投入生產。今年上半年公司鋰產品產量3.22萬噸，同比增長7.91%；銷量3.43萬噸，同比增長20.21%。
作為典型的周期型企業(yè)，盛新鋰能的業(yè)績和行業(yè)周期息息相關，而新能源爆發(fā)時代已經過去。中汽協(xié)數(shù)據顯示，2023年國內新能源汽車產銷分別為958.7萬輛和949.5萬輛，?同比分別增長35.8%和37.9%，?市場占有率達31.6%。對于2024年，中汽協(xié)預計新能源汽車銷量有望達到1150萬輛，同比增長21%左右，增速明顯放緩。
對應碳酸鋰需求，市場預計2024年增速在29%至120.3萬噸LCE，主要貢獻來源為新能源車以及主流車型單車帶電量的大幅提升，另外庫存需求也較2023年增長2萬噸。供給端看，預計2024年供應增長40%至142.2萬噸。綜合來看，行業(yè)整體過剩量將達到14.9萬噸，過剩率為12%。
上半年來看，鋰鹽整體產量增速已高于下游需求增長。由于新項目投產和現(xiàn)有項目擴產使得中國鋰鹽產量大幅提升。據中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據，上半年，我國碳酸鋰累計產量為29.6萬噸，氫氧化鋰累計產量為20.1萬噸，氯化鋰累計產量為8234噸，金屬鋰累計產量為1544噸，上半年我國鋰鹽產量累計折合碳酸鋰當量（LCE）48.9萬噸，較2023年同期增長34.3%。
供給過剩直接影響了鋰價。截至10月28日，國產電池級碳酸鋰的價格已跌至7.37萬元/噸，處于本輪鋰價低位，相較年初的9.69萬元/噸下滑24%，鋰鹽產品價格已跌破部分鋰鹽生產企業(yè)的成本線，基礎鋰鹽行業(yè)整體效益明顯下滑，相關企業(yè)利潤大幅下降。自2022年11月鋰價見頂以來，鋰價探底之路還在繼續(xù)，而盛新鋰能的虧損自然也未見拐點。
債務危機
盛新鋰能短期內最大風險來自于不斷增加的債務。截至9月底，公司流動比率和速動比率分別只有0.94和0.57，短期償債壓力較大。具體看，公司貨幣資金和存貨合計為42億元，而短期借款、一年內到期的非流動負債合計高達49億元。
除了短期債務壓力，盛新鋰能還有對外擔保的隱形債務。截至10月18日，公司及控股子公司實際發(fā)生的對外擔保余額為32.77億元（均為對控股子公司的擔保），占歸屬凈資產的27%。
更令人擔心的是大股東不斷質押和補充質押。9月27日，盛新鋰能公告控股股東盛屯集團的一致行動人廈門屯濋（持股2063萬股，占公司總股本比例的2.24%）將其此前質押的192萬股公司股份解除質押并再度質押192萬股股份。質押完成后，截至9月27日已累計質押2055萬股公司股份，占其持股比例的99.63%，占公司總股本的2.23%。
值得一提的是，盛新鋰能實際控制人及其一致行動人合計持股2.4億股，占公司總股本比例的26.01%，已累計質押1.67億股，占總持股比例的69.63%，占公司總股本的18.11%。
實際控制人及其一致行動人未來半年內到期的質押股份數(shù)量為0.89億股，占其所持公司股份的37.03%，占公司總股本的9.63%，對應融資余額為8.9億元；公司控股股東及其一致行動人未來一年內到期的質押股份數(shù)量為1.46億股，占其所持公司股份的60.77%，占公司總股本的15.81%，對應融資余額為13.86億元。
今年以來，盛新鋰能發(fā)布關于控股股東及其一致行動人進行股票質押式回購、質押展期等質押相關的公告17次，這對于一家周期型企業(yè)來說，是一個明顯的風險警示。
一般來說，股東頻繁的補充質押（廈門屯濋于7月25日才進行了補充質押，而控股股東盛屯集團于6月5日進行債券補充質押）說明此前的股權質押有平倉風險存在。目前，盛新鋰能股價已由歷史高點的75.97元/股下跌至14.3元/股，跌幅高達81%。抵押物價值的不斷下跌自然導致相關股東必須增加抵押物，如果公司股價依舊持續(xù)大跌，已質押手中超8成股份的控股股東，未來還能拿出什么繼續(xù)質押？