文｜華夏能源網

隨著三季度報紛紛公布，一片虧損并沒有太大意外。不過從更具體的財務指標來看，部分龍頭企業(yè)的業(yè)績已悄然顯示好轉跡象。

在電池組件環(huán)節(jié)，阿特斯（SH：688472）單季度以7.16億元的歸母凈利潤成為組件環(huán)節(jié)名副其實的“盈利王”。雖同比下降21.99%，但環(huán)比增長8.3%。這也是這家公司第三次連續(xù)實現單季度環(huán)比增長。一體化組件龍頭中，阿特斯與晶科能源（SH：688223）是少有的在本輪調整周期中一直保持盈利的企業(yè)，2024年前三季度歸母凈利潤合計分別為19.56億元、1.21億元。

值得一提的是，組件環(huán)節(jié)出現一家凈利潤同比增幅顯著（增長25%）的企業(yè)，即協(xié)鑫集成（SZ：002506），第三季度歸母凈利潤3857萬元。本輪調整周期中，協(xié)鑫集成也一直保持了盈利，盈利額不算高，前三季度共盈利8190萬元。

晶澳科技（SZ：002459）的業(yè)績反轉更是令業(yè)內眼前一亮。

2024年一、二季度晶澳連續(xù)虧損了4.8億元和3.9億元，而到第三季度晶澳實現盈利3.9億元。表明2024第一季度為其利潤最低點，之后虧損幅度逐漸收窄，并在第三季度成功扭虧為盈，展現出極強的經營韌性和盈利修復能力。并且晶澳還透露，其在二三季度的經營性現金流分別實現了17億元和23億元的凈流入。

電池片環(huán)節(jié)來看，龍頭愛旭（SH：600732）三季度歸母凈利潤繼續(xù)虧損了10.86億元，但相比于二季度的虧損16.53億元，虧損幅度已有明顯下降。

硅片雙雄之一的TCL中環(huán)（SZ：002129）在第三季度困局未解，又虧損掉了30億元之多，但另一家隆基綠能（SH：601012）的虧損明顯在好轉。

相比于上半年單季虧損23.5億元和28.9億元，隆基第三季度歸母凈利潤虧損12.61億元，有所收窄。用隆基董事長鐘寶申的話來形容，或許“隆基的‘三九天’已經過去”。

硅料環(huán)節(jié)四大龍頭都呈現虧損收窄趨勢。其中通威股份（SH：600438）最明顯，第三季度歸母凈利潤虧損8.44億元，相比于二季度虧損23.42億元，虧損額下降超過60%。大全（SH：688303）和新特（HK：01799）三季度分別虧損4.29億元和5.18億元，相比二季度虧損額下降幅度也都在57%-58%水平。

總體來看，光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)業(yè)績突出或好轉的企業(yè)主要受益于如下三因素：

一、海外市場對利潤提升的影響顯現。面對當前國內市場的激烈內卷，加大海外市場開發(fā)力度才能獲得更大的生存空間。最典型的就是阿特斯，產品銷售一直堅持“利潤第一性”原則，因而一直主攻利潤更高的海外市場，到今年上半年其海外市場營收占比接近77%，而第三季度阿特斯向北美高價市場的組件出貨占比更是超30%。阿特斯也以14.96%的毛利率明顯領先行業(yè)。

除了阿特斯，晶科今年深化在中東、巴基斯坦、泰國等新興市場的布局，上半年組件產品海外市場出貨占比約65%，海外營收占比約71%；而晶澳上半年組件的海外出貨量占比約54%。這為其保持了穩(wěn)定的市場出貨基本盤，前三個季度晶澳以57GW的出貨名列行業(yè)第二，僅次于晶科。

二、全力降本。第三季度面對四大環(huán)節(jié)價格全都低于成本線局面，為確?，F金流安全，許多企業(yè)不斷下調開工率，這在硅料和硅片環(huán)節(jié)尤為明顯。比如上半年還逆勢擴產的大全下半年就不得不調整為“削減多晶硅產量、降低開工率，并對部分產線實施停產檢修”。隆基上半年推行了降薪裁員后，下半年的硅片產能開工率基本在50%左右。

晶澳方面則表示，其核心優(yōu)勢是全產業(yè)鏈運營模式使其能深入理解光伏行業(yè)的各個環(huán)節(jié)，促進各業(yè)務板塊之間在供應鏈管理、生產制造、質量管控、物流運輸和發(fā)電應用等方面的協(xié)同運營。此外，晶澳資本性支出也逐步減少。財報顯示，繼2024年第二季度的投資活動現金流較一季度已實現環(huán)比下6%后，第三季度晶澳在購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金較二季度又環(huán)比下降23%。

三、第二曲線業(yè)務的業(yè)績起飛。這一點上，組件龍頭阿特斯是最典型的公司。其在三季度財報公告中特別提到，“儲能板塊凈利潤環(huán)比二季度實現高速增長，為公司第三季度整體業(yè)績做出了突出貢獻”。儲能業(yè)務第三季度出貨達1.8GWh，出貨量和單位凈利潤均創(chuàng)單季歷史新高。