文丨雪豹財經(jīng)社 謝光舟 王亞駿
在即將告別公司的第一個十年、開啟第二個新十年之際，蔚來交出了一份讓用戶和投資者放心的成績單。
11月20日，蔚來公布2024年第三季度財報，期內(nèi)交付量創(chuàng)歷史新高。在成本優(yōu)化措施助推下，第三季度的汽車毛利率和公司整體毛利率均創(chuàng)下近8個季度的新高。
蔚來的家底也變得更為厚實。第三季度，公司實現(xiàn)了自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。得益于此，截至三季度末，蔚來現(xiàn)金儲備升至422億元，較上季度末提升了6億元。
蔚來還發(fā)布了公司歷史上最強的季度指引：四季度交付指引為7.2萬輛至7.5萬輛，同比增長43.9%至49.9%；營收指引為196.8億元至203.8億元，同比增長15.0%至19.2%，兩項指引均創(chuàng)歷史新高。
財報電話會上，蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌給出了未來兩年的新增長目標：2026年實現(xiàn)盈利。
拐點已至
第三季度，蔚來的交付量再上新臺階。
當季，蔚來公司每個月交付量均超兩萬輛（這在公司歷史上尚屬首次），期內(nèi)共交付6.2萬輛汽車，同比增長11.6%。
得益于交付量的提升，蔚來在Q3的收入環(huán)比提升7%至186.7億元；汽車毛利率為13.1%，比去年同期提升了2.1個百分點；汽車毛利率的提升也帶動公司整體毛利率提升至10.7%，高于去年同期2.7個百分點。
蔚來CFO曲玉在財報中表示：“通過持續(xù)的成本優(yōu)化，2024年三季度我們的汽車毛利率提升至13.1%。隨著銷量的持續(xù)增長和毛利率的穩(wěn)步提升，我們在本季度實現(xiàn)了正向自由現(xiàn)金流?！?/p>
自由現(xiàn)金流是衡量公司財務(wù)健康狀況和流動性的關(guān)鍵指標之一，該指標的轉(zhuǎn)正意味著蔚來在當季度增強了財務(wù)穩(wěn)定性，并有了更多資金支持未來的發(fā)展。
他還在財報電話會上透露，公司內(nèi)部發(fā)起了一項名為“挖礦”的行動，以便更好地執(zhí)行降低成本的舉措。
在今年剩下的時間里，蔚來有望取得更好成績。Q4，公司交付指引為7.2萬至7.5萬輛汽車；營收指引為196.8億元至203.8億元，這兩項指引均創(chuàng)歷史新高。此外，蔚來品牌還計劃在Q4實現(xiàn)15%的汽車毛利率。
在2024年極度內(nèi)卷的中國新能源市場，“穩(wěn)健”二字顯得尤為珍貴。財報發(fā)布前，多家投行機構(gòu)發(fā)布研報，看好蔚來的成長性。
中銀國際將蔚來在2024年和2025年的銷量預(yù)測分別上調(diào)至22.5萬和35萬輛，重申“買入”評級，并將目標價上調(diào)至9美元。星展銀行維持對蔚來的“買入”評級，將目標價從7.1美元上調(diào)至8美元。交銀國際在一份研報中判斷，蔚來拐點已到。
用李斌的話說，蔚來已經(jīng)“從一棵小幼苗成長為能抵擋些風雨的小樹”。
好消息不只這些。
今年以來，蔚來連續(xù)6個月交付量突破兩萬輛。而在去年，蔚來僅有一個月（7月）達到這一交付水平。
據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年前三個季度，BBAP（奔馳、寶馬、奧迪、保時捷）在華銷量均出現(xiàn)不同程度下滑，同比降幅最高接近30%。同期，蔚來的交付量同比增長35%以上。
值得一提的是，今年前10個月，蔚來、理想、極氪等國內(nèi)高端新能源品牌均實現(xiàn)了銷量增長。易車研究院在一份報告中表示，蔚來、理想等中國新銳高端品牌對BBA構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，致使BBA的在華銷量停滯不前或快速下滑。
面對銷量的此消彼長，一些傳統(tǒng)豪華品牌的經(jīng)銷商紛紛轉(zhuǎn)投蔚來。
在11月舉辦的廣州車展現(xiàn)場上，蔚來高級副總裁魏健透露，從去年開始，已有40家BBAP品牌經(jīng)銷商翻牌蔚來，“包括廣州最大的（傳統(tǒng)豪華品牌門店），原來整個亞太最大的奧迪的5S門店（也翻牌成了蔚來門店）”。
除了高端品牌NIO旗下的車型外，公司第二品牌樂道也開始將蔚來推上快車道。
9月，樂道的首款車型樂道L60正式上市，并立下了明年3月單月交付兩萬輛的“軍令狀”。李斌對它的期望是開啟公司下一階段的增長。樂道L60也不負眾望，發(fā)布后斬獲訂單數(shù)超過預(yù)期，目前生產(chǎn)計劃已安排至明年第一季度。
同時，蔚來還加快了出海布局。
10月4日，蔚來宣布將正式在中東和北非地區(qū)開展業(yè)務(wù)，并計劃于2024年第四季度全體系進入阿聯(lián)酋市場。11月15日，蔚來宣布將正式在阿塞拜疆開展業(yè)務(wù)，并將于2025年第二季度開啟產(chǎn)品交付，全球化布局進一步提速。
蔚來和阿布扎比投資機構(gòu)CYVN Holdings也于10月初簽署協(xié)議，雙方將在阿聯(lián)酋阿布扎比建立技術(shù)研發(fā)中心，進一步拓展蔚來全球研發(fā)布局。
CYVN Holdings是蔚來的戰(zhàn)略投資者。去年，它先后兩次對蔚來進行戰(zhàn)略投資，投資金額合計33億美元。擁有政府背景的“耐心資本”也向蔚來遞出了陪跑的橄欖枝。9月，蔚來中國獲擁有安徽政府背景的3家現(xiàn)有股東33億元增資。蔚來也將投入100億元現(xiàn)金認購子公司蔚來中國的新發(fā)行股份。
種種信號表明，拐點已至，蔚來正在駛?cè)霕I(yè)務(wù)發(fā)展的快車道。
隨著換電網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張和加密，擁有獨特標簽的NIO、上市即爆單的樂道和即將于明年上市的螢火蟲，三個定位各異、優(yōu)勢互補的品牌一一落子。
蔚來花十年時間織就的藍圖徐徐展開，顯露全貌。
在質(zhì)疑聲中前行
從2014年11月創(chuàng)立之初，李斌就為蔚來定下了發(fā)展基調(diào)：多品牌戰(zhàn)略。
“多品牌戰(zhàn)略從蔚來創(chuàng)立伊始就已規(guī)劃好，不是一時興起，現(xiàn)在落地是水到渠成?！崩畋笤跇返腊l(fā)布會后的媒體溝通會上表示。
要想實現(xiàn)這個在當時看來十分遙遠、甚至有些不切實際的目標，不僅需要超前的戰(zhàn)略眼光和前瞻性的布局，也需要強大的耐心和定力。
蔚來采取的策略是“高舉打低”，這也是知名汽車公司的經(jīng)典策略之一，即先推出高端車型的品牌，之后再推低價車型時市場就更容易接受。李斌認為，先做高端品牌NIO，可以更好地進行正向研發(fā)，并爭取到足夠的時間和資源進行創(chuàng)新。
為提升車主的補能體驗，消除續(xù)航焦慮，蔚來全球已建設(shè)了2700多座換電站，成為建設(shè)充換電設(shè)施數(shù)量最多的汽車公司，已累計為用戶提供超5800萬次換電服務(wù)。按照“加電縣縣通”計劃，蔚來爭取2026年在全國各縣都布局充換電設(shè)施。
作為唯一一家全力押注換電賽道的新能源車企，在這條不平坦的路上，蔚來是孤獨的行者，甚至一度因虧損成為眾矢之的。在2023年的NIO Power Day上，蔚來總裁秦力洪曾表示，外界有人會嘲笑公司的換電布局，“個別人詆毀我們”。
面對質(zhì)疑，李斌的回應(yīng)是：“不為未來做投資的公司，當下會好一些，但是一定會失去未來?！?/p>
另一個投資重點是創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)。自2016年以來，蔚來累計研發(fā)投入超過530億元，收獲了一系列行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)成果。
今年7月舉辦的蔚來創(chuàng)新科技日上，李斌宣布公司首款自研智能駕駛芯片——神璣NX9031流片成功。神璣NX9031是業(yè)界首款采用5nm車規(guī)工藝制造的高階智能駕駛芯片，擁有超過500億顆晶體管，一顆神璣NX9031可實現(xiàn)四顆業(yè)界旗艦芯片的性能。
在此次活動上，蔚來還全量發(fā)布了面向AI時代的整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞，這是國內(nèi)首個車企自研并量產(chǎn)應(yīng)用的整車全域操作系統(tǒng)。
十年后回過頭看，把真金白銀花在換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和技術(shù)研發(fā)上的蔚來已經(jīng)逐漸建成了自己的護城河，不斷強化體系能力，為支撐多品牌發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
以第二品牌樂道為例，蔚來自研的整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞已搭載于樂道的首款車型上。李斌還透露，購買樂道的用戶，有60%是因為換電。
如今，汽車市場細分化趨勢明顯，用戶個性化需求越來越多，蔚來多品牌布局的超前眼光已經(jīng)得到證明。事實上，多家國際知名汽車公司采用多品牌布局，如寶馬和MINI、豐田和雷克薩斯、大眾和奧迪等。
多品牌戰(zhàn)略正式落地，過去多年間形成的技術(shù)積累，讓蔚來形成了健康、可持續(xù)的正向循環(huán)：換電可以提升銷量，基于換電模式的BaaS（電池租用服務(wù)）模式可以讓汽車售價更有競爭力，新品牌車型相繼上市和保有量的提升則讓技術(shù)和基建積累釋放出更多商業(yè)價值。
李斌此前透露，蔚來在長三角地區(qū)有八九百座換電站，這幫助江浙滬地區(qū)的銷量占據(jù)了公司全國銷量的半壁江山?！澳芸闯鰜頁Q電站的密度有非常強的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，它一旦真正變成一個網(wǎng)絡(luò)，對我們市場占有率的提升，作用是幾何級數(shù)。”
蔚來充換電建設(shè)已經(jīng)面向全社會開放合作，以“加電合伙人”的模式聯(lián)合社會資本加快布局，共享收益。今年5月，蔚來能源獲得擁有政府背景的武漢光創(chuàng)基金15億元戰(zhàn)略投資。蔚來的換電朋友圈也在不斷拓展，自去年11月起相繼與廣汽、長安等8家車企達成協(xié)議，共建換電聯(lián)盟。
度過了危險期和改善期，跑過了熱身賽和資格賽，面對2024年至2025年即將到來的爆發(fā)期，李斌表示，“蔚來已經(jīng)做好了準備”。
明年駛?cè)胄驴斓?/strong>
作為一名成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，李斌的判斷是：第一天就掙錢的生意，一定不是好生意。
在新能源汽車行業(yè)，這個規(guī)律尤為明顯。
特斯拉成立16年才實現(xiàn)盈利，成長為萬億美元市值的新巨頭。比亞迪頂著內(nèi)外部的質(zhì)疑，用24年時間登上了全球新能源汽車銷量第一的寶座。
在進入高速增長期前，這兩大新能源汽車巨頭均經(jīng)歷了長期的技術(shù)積累。攀爬技術(shù)周期特斯拉，常被詬病承諾跳票，還一度成為美股中最賺錢的空頭標的；比亞迪在進入汽車行業(yè)之初便開始研發(fā)混動技術(shù)，但15年后，公司內(nèi)部仍有放棄該技術(shù)路線的聲音。
好在長期而正確的堅持總能帶來回報。
蔚來走的看似是險路，其實是一條被先行者驗證過的路徑。過去十年間的前瞻性布局，為全面實現(xiàn)多品牌運營、迎來高速增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
對比特斯拉和比亞迪在技術(shù)方面的自研布局，可以發(fā)現(xiàn)蔚來與它們的諸多相似之處。
特斯拉自研了自動駕駛算法和芯片，并掌握了一體化壓鑄、電池等制造技術(shù)；比亞迪則通過垂直整合，將電池、電驅(qū)和底盤等零部件的研發(fā)和制造納入集團業(yè)務(wù)。
蔚來同樣在成立之初便進行了長產(chǎn)業(yè)鏈布局，組建自動駕駛研發(fā)團隊，完成了智能硬件、車輛工程、操作系統(tǒng)等12個領(lǐng)域的全棧技術(shù)布局。
積累多年的研發(fā)成果和基建投入，將幫助蔚來推出更有競爭力的車型，并取得更好的財務(wù)表現(xiàn)。
公司管理層在財報電話會上透露：明年，樂道品牌還會推出兩款家用SUV。目前，樂道L60仍在產(chǎn)能爬坡階段。NIO品牌車型會陸續(xù)切換到新一代的平臺（NT3.0平臺），明年毛利率目標為20%。
汽車保有量的提升也有利于提升換電站使用率，讓換電網(wǎng)絡(luò)更快走向盈利。蔚來旗下的換電站每天每站服務(wù)60單，就能實現(xiàn)盈虧平衡。
12月21日，蔚來NIO Day2024將在廣州舉辦，第三品牌“firefly 螢火蟲”屆時將亮相，并于明年上半年正式上市。螢火蟲面向高端小車市場，在蔚來公司中的定位相當于寶馬的MINI。與樂道一樣，螢火蟲旗下的車型也將共享部分充換電服務(wù)，并借助現(xiàn)有銷售渠道貢獻銷量。
國盛證券在一份研報中表示，預(yù)計從明年開始，樂道和螢火蟲品牌會推出面向全球的產(chǎn)品，進而打開更廣闊的市場空間。
今年的NIO Day，主題是“同行 Together & Further”。明年，整個蔚來集團將會進入新的快速增長周期。NIO、樂道和螢火蟲三大品牌將同時進入戰(zhàn)場，覆蓋到15萬～80萬元的價格區(qū)間。
蔚來的未來如何？
那些曾被質(zhì)疑過的龍頭車企或許可以給出答案：特斯拉、比亞迪均在十幾年的堅持后，步入了高速成長期。與之有著相似路徑的蔚來，或許也將劃出一條漂亮的成長曲線。