界面新聞記者 | 陳靖

投行新規(guī)已箭在弦上！

界面新聞從業(yè)多家券商處獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會向證券公司就《證券公司保薦業(yè)務(wù)持續(xù)督導(dǎo)工作指引》（以下簡稱《指引》）征求意見，要求于12月3日前反饋意見建議。

中證協(xié)指出，在實(shí)際執(zhí)業(yè)過程中，部分保薦機(jī)構(gòu)仍存在“重發(fā)行保薦、輕持續(xù)督導(dǎo)”的傾向，對上市公司持續(xù)督導(dǎo)工作支持力度不夠，在持續(xù)督導(dǎo)中流于形式、未能勤勉盡責(zé)。

協(xié)會也指出，實(shí)操過程中存在持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)邊界尚不清晰，日常持續(xù)督導(dǎo)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題，亟須進(jìn)行規(guī)范。為此，本次指引主要從三個方面明確和細(xì)化了持續(xù)督導(dǎo)工作要求：

一是針對保薦人履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)應(yīng)當(dāng)核查的五大方面，即募集資金存放與使用、經(jīng)營重大變動情況、是否存在侵害公司利益行為、公司治理與規(guī)范運(yùn)作、其他重要事項(xiàng)，細(xì)化了持續(xù)督導(dǎo)過程中保薦人應(yīng)當(dāng)審慎核查的具體內(nèi)容，進(jìn)一步明確了保薦人應(yīng)當(dāng)按照各證券交易所板塊要求履行發(fā)表意見、定期現(xiàn)場檢查或?qū)ｍ?xiàng)現(xiàn)場檢查等督導(dǎo)義務(wù)。

例如，中證協(xié)在《指引》規(guī)定，在“是否存在侵害公司利益行為”方面，《指引》對關(guān)聯(lián)交易，對外擔(dān)保，資金占用、資金往來或者現(xiàn)金流存在重大異常，資產(chǎn)被查封、扣押或凍結(jié)/未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，對外提供財(cái)務(wù)資助，委托理財(cái)/風(fēng)險投資、套期保值等方面，對保薦機(jī)構(gòu)提出具體的關(guān)注方向和要求。

二是細(xì)化了保薦人對于年度報(bào)告審閱工作，針對財(cái)務(wù)異常情況的，保薦人應(yīng)當(dāng)及時調(diào)閱其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)報(bào)告和專業(yè)意見，評估相關(guān)情形的合理性，進(jìn)一步核查驗(yàn)證。如達(dá)到信息披露標(biāo)準(zhǔn)，保薦人應(yīng)當(dāng)督促上市公司及時履行信息披露義務(wù)。

據(jù)《指引》，所謂“財(cái)務(wù)異常情況”包括了收入異常波動、回款異常、毛利率異常、存貨異常、期間費(fèi)用異常、現(xiàn)金流異常、會計(jì)政策變更等。

同時，此次中證協(xié)《指引》規(guī)定也進(jìn)一步明確了可轉(zhuǎn)債的股性持續(xù)督導(dǎo)及債性受托管理要求?！吨敢烦酥贫ㄝ^為健全的保薦業(yè)務(wù)持續(xù)督導(dǎo)執(zhí)業(yè)規(guī)范，形成統(tǒng)一明晰的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以外，另一大看點(diǎn)在于，針對可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡稱“可轉(zhuǎn)債”）股債雙性特點(diǎn)，明晰可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的股性持續(xù)督導(dǎo)與債性受托管理工作要求，解決保薦人可轉(zhuǎn)債持續(xù)督導(dǎo)執(zhí)業(yè)“困惑”問題。

一是明確保薦人對可轉(zhuǎn)債持續(xù)督導(dǎo)的職責(zé)及應(yīng)當(dāng)發(fā)表意見的情形，保薦人應(yīng)當(dāng)對上市公司行使贖回權(quán)或者對轉(zhuǎn)股價格進(jìn)行調(diào)整、修正行為進(jìn)行監(jiān)督?！吨敢贩Q，對滬深上市公司，保薦人應(yīng)當(dāng)在持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)對可轉(zhuǎn)債相關(guān)業(yè)務(wù)是否符合相關(guān)法律法規(guī)、滬深交易所相關(guān)規(guī)定和募集說明書的約定，是否誤導(dǎo)投資者或者損害投資者合法權(quán)益等發(fā)表明確意見。上市公司選擇贖回或者不贖回可轉(zhuǎn)換公司債券的，保薦人應(yīng)當(dāng)及時發(fā)表明確意見。對于北交所上市公司，保薦人應(yīng)當(dāng)每年對償債能力情況發(fā)表意見，并在上市公司披露年度報(bào)告時一并披露。

二是明確可轉(zhuǎn)債持續(xù)督導(dǎo)與受托管理工作的底稿歸檔時間。三是細(xì)化向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的具體受托管理職責(zé)，包括持續(xù)關(guān)注義務(wù)、出具受托管理事務(wù)報(bào)告，督導(dǎo)履行信息披露義務(wù)等。

據(jù)《指引》，向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的受托管理人應(yīng)當(dāng)按規(guī)定或約定履行下列職責(zé)：

例如持續(xù)關(guān)注上市公司和保證人的資信狀況、擔(dān)保物狀況、增信措施及償債保障措施的實(shí)施情況，出現(xiàn)可能影響債券持有人重大權(quán)益的事項(xiàng)時，召集債券持有人會議；在債券存續(xù)期內(nèi)監(jiān)督上市公司募集資金的使用情況；原保薦機(jī)構(gòu)惡意隱瞞將要擔(dān)責(zé)等八大方面。

此外，《指引》還明確保薦人變更的交接安排及督導(dǎo)義務(wù)履行要求。中證協(xié)指出，此前有部分上市公司在其多年造假經(jīng)歷中曾推進(jìn)多次再融資運(yùn)作，并更替不同的保薦機(jī)構(gòu)，然而不同的投行在持續(xù)督導(dǎo)過程中都未能發(fā)現(xiàn)上市公司造假問題。

對此，《指引》明確，持續(xù)督導(dǎo)期間，保薦人依法發(fā)生變更的，原保薦人應(yīng)當(dāng)配合做好交接工作，根據(jù)各證券交易所的要求，在發(fā)生變更的5個交易日內(nèi)向繼任保薦人提交交接文件，向所在證券交易所報(bào)告。

繼任保薦人發(fā)現(xiàn)原保薦人未按規(guī)定完成交接，或者惡意隱瞞上市公司或相關(guān)當(dāng)事人存在的問題、風(fēng)險以及需重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)的，可以向監(jiān)管部門報(bào)告。原保薦人未按規(guī)定完成交接，或惡意隱瞞的，依法承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

如原保薦人未在保薦人變更之日前就上一會計(jì)期間出具持續(xù)督導(dǎo)定期報(bào)告、專業(yè)意見，或未按照規(guī)定就其持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)相關(guān)持續(xù)督導(dǎo)事項(xiàng)出具專業(yè)意見的，原保薦人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定繼續(xù)完成未完結(jié)的持續(xù)督導(dǎo)工作、出具相關(guān)專業(yè)意見或者報(bào)告。原保薦人在其持續(xù)督導(dǎo)期間未勤勉盡責(zé)的，其相應(yīng)責(zé)任不因持續(xù)督導(dǎo)保薦人變更而免除。

繼任保薦人自變更之日起依法承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。如根據(jù)原保薦人的書面說明文件，上市公司存在問題、風(fēng)險或重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)的，繼任保薦人應(yīng)當(dāng)持續(xù)督促上市公司整改并規(guī)范運(yùn)作，依法履行信息披露等義務(wù)，同時根據(jù)自律規(guī)則要求向證券交易所報(bào)告。

《指引》中規(guī)定，持續(xù)督導(dǎo)期項(xiàng)目，保薦人應(yīng)當(dāng)在持續(xù)督導(dǎo)年度工作報(bào)告（意見）披露后30個工作日內(nèi)完成項(xiàng)目工作底稿的歸檔工作。保薦人應(yīng)當(dāng)妥善保管持續(xù)督導(dǎo)工作底稿，保管期限不少于20年。

近兩年來，投行監(jiān)管處罰力度均趨嚴(yán)，“一事三罰”成常態(tài)。10月18日，證監(jiān)會通報(bào)檢查情況，并發(fā)布系列罰單。13家券商投行、43名相關(guān)責(zé)任人共計(jì)收下罰單20余份。

如此密集的罰單實(shí)為少見，證監(jiān)會上一次密集公布投行處罰情況還是在2023年9月，彼時共有罰單13份。

此番專項(xiàng)檢查中，被罰力度最大的當(dāng)屬開源證券、中原證券，二者被暫停債券承銷業(yè)務(wù)資格6個月。兩家券商所涉違規(guī)問題多、情節(jié)嚴(yán)重。

此外，海通證券、申萬宏源、中信建投、中國銀河證券、國信證券、華泰聯(lián)合證券、中航證券、興業(yè)證券、東北證券、光大證券、均被監(jiān)管處罰，還有7名高管各領(lǐng)罰單。

“我國的資本市場對違反法律法規(guī)的行為具有‘零容忍’的能力，這不僅是高質(zhì)量發(fā)展的要求，而且是不產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的要求?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究所所長田立輝對告訴界面新聞：“只有對違反法律和法規(guī)的行為零容忍，我們才能保護(hù)守法人民的利益，實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)?！?/span>

安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝表示，這些震懾性的手段，要求企業(yè)不能帶有僥幸心理去闖關(guān)，“帶病申報(bào)”。有效緩解審核壓力，減少企業(yè)排隊(duì)時間，也是讓真實(shí)的優(yōu)秀企業(yè)獲得更好的資源。他表示，監(jiān)管部門對資本市場違法犯罪行為“零容忍”，強(qiáng)調(diào)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，對中介機(jī)構(gòu)的要求更高，強(qiáng)調(diào)責(zé)任歸位、責(zé)任壓實(shí)。未來監(jiān)管部門會設(shè)立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度，中介機(jī)構(gòu)需提升合規(guī)水平、勤勉盡責(zé)，將專業(yè)能力作為核心競爭力，切實(shí)做好“看門人”的角色。