12月3日，手術機器人概念微創(chuàng)機器人（00252.HK）發(fā)布公告，宣布擬配售3470萬股新H股，配售價為每股7.85港元。此次配售價較前一日收盤價9.81港元折讓約19.98%，且配售股份占公司已發(fā)行股本的約3.57%。受該消息影響，微創(chuàng)機器人股價盤中大挫16.1%，截至收盤下跌14.17%，報8.42港元/股。

根據公告，扣除相關費用及開支后，公司預計將收取所得款項總額約2.72億港元，所得款項凈額約2.66億港元，相當于每股配售股份的凈發(fā)行價約7.67港元。公司擬將所得款項凈額的70%用于用于集團核心業(yè)務的發(fā)展，包括但不限于產品性能提升、優(yōu)化改進及升級迭代的研發(fā)，以及集團產品在國內外的商業(yè)化，如學術推廣、醫(yī)療培訓和售后服務等；30%用于補充營運資金及一般公司用途。

此次配售完成后，公司已發(fā)行股本將由9.71億股增至10.06億股。配售股份將根據一般授權發(fā)行，無需股東進一步批準。董事會認為，配售事項將擴大公司的股東和資本基礎，為集團產品的持續(xù)優(yōu)化和未來在全球市場的大規(guī)模商業(yè)化籌集資金，有助于加強集團的財務狀況，并提供更高效的資金支持。

顯然市場并不這樣認為。今年上半年，得益于核心產品“圖邁腔鏡手術機器人”銷售增長，微創(chuàng)機器人收入達0.99億元，同比增長108.5%。然而，龐大的研發(fā)管線和持續(xù)的資金投入導致公司長期面臨虧損挑戰(zhàn)。財報顯示，2024年上半年，公司虧損額達到2.77億元，現金及等價物僅為2.21億元，較上年同期大幅減少68.63%，經營現金流凈額持續(xù)為負，資金壓力顯著。

微創(chuàng)機器人專注于手術機器人領域，是目前全球唯一一家業(yè)務覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經自然腔道和經皮穿刺五大“黃金賽道”的公司。公司擁有多款處于不同研發(fā)、臨床、注冊及商業(yè)化階段的產品。其中，圖邁腔鏡手術機器人已獲得國家藥監(jiān)局批準上市，并在多個科室完成大量臨床驗證手術。

相比傳統微創(chuàng)外科手術，機器人輔助手術具備明顯優(yōu)勢，有望成為外科手術發(fā)展方向。憑借精準、靈活、濾抖、易操控等優(yōu)勢，機器人輔助手術可提高外科醫(yī)生手術能力，實現更精準的手術操作、更低的出血量以及更短的術后恢復周期。手術機器人需要集成機器人本體設計、控制算法、電氣工程、影像導航及精準成像5大底層技術，手術機器人開發(fā)難度較大。

目前微創(chuàng)機器人的挑戰(zhàn)在于實現大規(guī)模的銷售。一般而言，一臺機器人的銷售要經歷宣傳推廣、醫(yī)生培訓、醫(yī)院招標等一系列環(huán)節(jié)，對剛剛進入這一領域的企業(yè)并非易事。 對于臨床醫(yī)生而言，從傳統手術切換至機器人輔助手術，需要歷經手術觀念、術式習慣的轉變。由于達芬奇先入為主的領先地位，包括微創(chuàng)機器人在內的國產機器人推廣難度較大。

實際上，這是近半年，微創(chuàng)機器人第二次折價配售。6月26日，微創(chuàng)醫(yī)療宣布以每股9.10港元的價格配售1290萬股股新股，配售價較最后交易日每股10.66港元折讓約14.63%，所得款項凈額約為1.14億港元。受該配售消息影響，6月27日股價大跌18.58%。短時間內頻繁的折價配售，引發(fā)市場對公司財務狀況的質疑，投資者擔心公司持續(xù)融資可能對股東權益造成稀釋。

對比可知，這一輪配售的折價幅度19.98%較上一輪14.63%繼續(xù)增加。市場認為公司為了成功融資，不得不以較低的價格吸引認購方，這可能被解讀為公司在資本市場上處于弱勢地位。實際上，如此顯著的折讓幅度也可能引發(fā)市場對公司當前估值和未來盈利能力的擔憂。

同時，公告中對資金具體使用計劃的描述相對籠統，缺乏詳細的項目和預期回報，這可能導致投資者對公司資金使用效率和未來增長前景產生疑慮。盡管如此，目前微創(chuàng)機器人仍有每年數億元的資金缺口，這一輪配股融資規(guī)模（2.72億元）只相當于半年所需的資金規(guī)模；連續(xù)的配股融資是公司不得不出的下策。