記者 辛圓

12月3日，美元對離岸人民幣匯率在大部分的A股交易時間內(nèi)都處于7.30上方，但無論是滬深300指數(shù)還是恒生指數(shù)都以上漲收盤。

2018年以來，A股走勢和人民幣匯率高度正相關(guān)，即人民幣匯率跌，股市也跌。對于此次股市“脫敏”匯率，分析師指出，一方面是由于國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向，提振內(nèi)需，另一方面是和9月后“跑步入場”的新股民有關(guān)。

離岸人民幣對美元匯率周二盤中連續(xù)跌破7.3、7.31等關(guān)口，最低報7.3148，創(chuàng)去年11月來的新低，收盤報7.2998，跌0.18%。滬深300指數(shù)當(dāng)天收報3951.89，漲0.11%，恒生指數(shù)收報19746.32，漲1.0%。

民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家陶川在研報中表示，內(nèi)外兩方面因素導(dǎo)致本周人民幣對美元匯率波動較大。外部因素和美國當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普有關(guān)，特朗普在周日發(fā)聲，威脅要向金磚國家征收100%的關(guān)稅。此外，拜登政府發(fā)布了最新的對華半導(dǎo)體出口管制措施，將140家半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)列入了實體清單，也給人民幣匯率帶來一定壓力。

但是，相比于外部因素，陶川認(rèn)為內(nèi)部因素更為重要。他提到，在“支持性貨幣政策”論調(diào)和寬松預(yù)期升溫下，10年期國債收益率在周一跌破2%，中美利差進一步走闊。

周一，中國人民銀行行長潘功勝在2024中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上致辭時說，明年，中國人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆周期調(diào)控力度，保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。

今年以來，人民銀行數(shù)次實施貨幣政策調(diào)整，包括兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和兩次下調(diào)以7天期逆回購利率為代表的政策利率，并引導(dǎo)商業(yè)銀行下調(diào)貸款市場報價利率（LPR）以及存量房貸利率等。

值得注意的是，盡管人民幣匯率創(chuàng)出新低，但股市卻表現(xiàn)“淡定”。在陶川看來，從股市的表現(xiàn)和結(jié)構(gòu)變化來看，股市對于匯率的“脫敏”主要有兩方面的因素。

一是政策轉(zhuǎn)向下內(nèi)需邏輯是對沖。他指出，這一點在12月3日的板塊漲跌上表現(xiàn)比較突出，上漲靠前的是金融、地產(chǎn)、能源等偏內(nèi)需的行業(yè)，而下跌的行業(yè)有明顯的出口鏈色彩。

二是在新股民的投資決策行為中，匯率因素影響占比可能較小。陶川表示，在近兩年外資參與度存在不確定性的背景下，9月以來股市行情的重要力量是新股民，可能對于2018年以來股市和匯市之間的經(jīng)驗關(guān)系體驗并不深刻。

往后看，陶川認(rèn)為，影響人民幣匯率的因素較多，包括國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)情況、宏觀政策走向以及美國對華加征關(guān)稅等。

他表示，人民幣匯率波動放大后，市場會愈發(fā)關(guān)注即將召開的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議的內(nèi)容，財政、地產(chǎn)、消費等政策的相關(guān)論調(diào)至關(guān)重要。其次，面對明年可能出現(xiàn)的關(guān)稅風(fēng)險，央行對于貶值的容忍度或有所提高，但還是會為明年預(yù)留更多空間。

“從最近央行中間價的調(diào)控看，明顯是不如今年6、7月第一輪特朗普沖擊時的力度，從當(dāng)前中間價的定價看，本輪人民幣匯率的底線可能在7.30至7.35。而考慮到明年美國對華加征關(guān)稅的潛在幅度，穩(wěn)住當(dāng)前匯率的陣腳，對政策層來說可能是比較重要的?！碧沾ㄔ趫蟾嬷袑懙馈?/p>