文 | 雷報(bào) 段輕
編輯 | 努爾哈哈赤
12月8日，繼5月17日提交的首份上市招股書(shū)失效之后，布魯可集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“布魯可”）在港交所更新招股說(shuō)明書(shū)，繼續(xù)推進(jìn)主板上市。最新招股書(shū)將財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)更新到截至2024年6月30日止六個(gè)月，雷報(bào)據(jù)此獲悉：
2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可分別收入約3.30億元、3.26億元、8.77億元、10.46億元，2021年至2023年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為63.0%。2024年上半年收入同比增長(zhǎng)237.55%，且今年上半年的收入就超過(guò)了2023年全年總收入。
2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可歸屬于母公司股東的凈虧損為5.03億元、4.20億元、2.06億元、2.58億元。2024年上半年相比去年同期的凈虧損擴(kuò)大了27.8%，但非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)為2.92億元。
布魯可成立于2014年，前身為葡萄科技，在成立近十年后，布魯可已成為中國(guó)最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業(yè)，前兩名分別為萬(wàn)代、樂(lè)高。據(jù)悉，前三大企業(yè)占全球總市場(chǎng)份額的81.7%、中國(guó)總市場(chǎng)份額的65.1%，其中布魯可占中國(guó)拼搭角色類玩具市場(chǎng)份額達(dá)到30.3%（均按2023年GMV計(jì)）。
2023年，布魯可實(shí)現(xiàn)約18億元GMV，同比增長(zhǎng)超過(guò)170%，是全球增速最快的規(guī)?；婢咂髽I(yè)。然而，從最新招股書(shū)數(shù)據(jù)可以看出，布魯可正面臨大幅增收但不增利的困境。
布魯可的資本價(jià)值也獲得了市場(chǎng)認(rèn)可。成立至今，布魯可已獲得三輪融資，金額分別為8.57億、3.3億、6億。
布魯可表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于增強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)相關(guān)的研發(fā)能力；投資核心生產(chǎn)資源和專注拼搭角色類玩具的自有規(guī)?；S；進(jìn)一步豐富IP矩陣；用于銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，尤其是內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，以提高品牌的知名度和產(chǎn)品的受歡迎度；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和其他一般企業(yè)用途。
一起來(lái)看布魯可最新招股書(shū)披露的詳細(xì)信息。
奧特曼玩具半年賣(mài)近3000萬(wàn)件，但授權(quán)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)
布魯可將玩具產(chǎn)品細(xì)分為兩大類：【拼搭角色類玩具】、【積木玩具】。
其中，【積木玩具】在2021年貢獻(xiàn)了幾乎全部的收入，占比97.5%；自2022年起，【拼搭角色類玩具】開(kāi)始錄入營(yíng)收，占2022年總收入的36.1%；2023年，【拼搭角色類玩具】收入7.69億元，占布魯可總收入的87.7%。
2024年上半年，布魯可總收入基本完全由【拼搭角色類玩具】產(chǎn)品貢獻(xiàn)，收入10.23億元，占比達(dá)到了97.8%。
招股書(shū)顯示，中國(guó)拼搭角色類玩具市場(chǎng)潛力巨大，市場(chǎng)規(guī)模從2019年的14億元增長(zhǎng)至2023年的58億元。預(yù)計(jì)2023年至2028年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為41.3%，2028年中國(guó)拼搭角色類玩具市場(chǎng)份額將達(dá)到325億元，前景廣闊。
基于此，布魯可致力于持續(xù)開(kāi)發(fā)拼搭角色類IP玩具產(chǎn)品。截至2024年6月30日，布魯可共有431款在售SKU。包括主要面向6歲以下兒童的116款SKU、主要面向6至16歲人群的295款SKU，以及主要面向16歲以上人群的20款SKU。
那么布魯可有多依賴“奧特曼”？在產(chǎn)品銷(xiāo)量、SKU數(shù)量以及收入占比方面均有直觀體現(xiàn)。
2021年，布魯可與奧特曼IP授權(quán)方訂立授權(quán)協(xié)議，獲得開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售奧特曼IP產(chǎn)品的權(quán)利。根據(jù)5月發(fā)布的招股書(shū)信息，2022年時(shí)，布魯可先后推出了6個(gè)系列的“奧特曼”產(chǎn)品，上市首季度銷(xiāo)量在14萬(wàn)件至80萬(wàn)件之間。
到了2023年，“奧特曼”新推出的四個(gè)系列銷(xiāo)量暴漲，第七系列產(chǎn)品上市首季銷(xiāo)量就突破了120萬(wàn)件。此后，第八系列到第十系列上市首季度銷(xiāo)量分別達(dá)到224.79萬(wàn)件、289.94萬(wàn)件、422.68萬(wàn)件。
截至2024年6月30日，布魯可旗下奧特曼IP的SKU數(shù)量已經(jīng)達(dá)到134個(gè)，上半年銷(xiāo)量多達(dá)2947萬(wàn)件，在IP玩具總銷(xiāo)量中占比超半數(shù)。
布魯可在最新招股書(shū)中也承認(rèn)，于2023年及截至2024年6月30日止六個(gè)月，公司的大部分收入來(lái)自基于奧特曼IP的產(chǎn)品銷(xiāo)售，分別占公司收入的63.5%及57.4%。
一定程度上可以看出，布魯可近兩年的業(yè)績(jī)爆發(fā)就是憑借“奧特曼”IP實(shí)現(xiàn)的。
和布魯可類似，卡游也是一家靠“奧特曼”IP在今年沖擊IPO的公司。此前公開(kāi)的招股書(shū)中，卡游提到，于往績(jī)記錄期間，授權(quán)奧特曼IP為卡游貢獻(xiàn)了大部分收入。
奧特曼系列作為卡游的王牌卡牌產(chǎn)品，直至2023年9月30日，卡游基于奧特曼IP角色推出總共274個(gè)集換式卡牌系列及28個(gè)文具系列。而去年前九個(gè)月，依托小小的卡片，卡游的收入達(dá)到了19.52億，近20億元。
而客觀來(lái)說(shuō)，不管是布魯可還是其他公司，單一IP對(duì)于公司收入貢獻(xiàn)太過(guò)巨大的現(xiàn)象并不健康。
對(duì)于奧特曼IP，布魯可自2021年起已經(jīng)三次延長(zhǎng)授權(quán)，奧特曼IP在中國(guó)的授權(quán)到期時(shí)間為2027年，但是，其在亞洲9個(gè)國(guó)家的授權(quán)到期時(shí)間為2025年，布魯可正在積極協(xié)商其他國(guó)家的授權(quán)延期事宜。
布魯可在招股書(shū)中坦言，布魯可的授權(quán)協(xié)議通常為期一至三年，一般不會(huì)自動(dòng)重續(xù)。這意味著對(duì)布魯可來(lái)說(shuō)，一方面，奧特曼等主要IP的授權(quán)時(shí)間將成為懸在公司頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”，一旦無(wú)法主動(dòng)續(xù)約這些IP，公司將不可避免地業(yè)績(jī)承壓；另一方面，如果IP授權(quán)費(fèi)用增長(zhǎng)，布魯可的盈利能力也會(huì)受到影響，可以說(shuō)是牽一發(fā)而動(dòng)全身。
半年IP授權(quán)費(fèi)達(dá)9123萬(wàn)，主攻“線下”渠道
布魯可正在有意識(shí)地削弱對(duì)“奧特曼”的依賴程度。
除了推出兩個(gè)自有IP“百變布魯可”和“英雄無(wú)限”之外，布魯可也積極取得其他授權(quán)。截至最后實(shí)際可行日期，布魯可已從IP版權(quán)方或授權(quán)方獲得約50個(gè)知名IP的非獨(dú)家授權(quán)，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、小黃人、寶可夢(mèng)、凱蒂貓、哈利波特及星球大戰(zhàn)等。
另外，截至同日，布魯可正就超過(guò)25個(gè)IP進(jìn)行IP授權(quán)安排的磋商。在招股書(shū)中，布魯可表示，隨著公司繼續(xù)在不斷擴(kuò)大的IP矩陣下推出新產(chǎn)品，將能夠減少對(duì)任何單一IP的依賴。
布魯可的“大手筆”也體現(xiàn)在了大幅增長(zhǎng)的授權(quán)費(fèi)成本上。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年，布魯可授權(quán)費(fèi)用分別為250萬(wàn)元、1485萬(wàn)元、7298萬(wàn)元；2024年上半年，布魯可僅半年投入的授權(quán)費(fèi)就超過(guò)了過(guò)去三年收授權(quán)費(fèi)的總和，高達(dá)9123萬(wàn)元。布魯可將這部分大幅增長(zhǎng)歸因于公司基于授權(quán)IP的產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)增加。
針對(duì)這些拿到授權(quán)的IP，布魯可除了持續(xù)推出拼搭角色類產(chǎn)品外，還有一套基于IP活動(dòng)的運(yùn)營(yíng)模式以及經(jīng)銷(xiāo)商體系。
渠道方面，布魯可的IP玩具銷(xiāo)售主要通過(guò)以經(jīng)銷(xiāo)商為核心的線下銷(xiāo)售渠道進(jìn)行。2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可來(lái)自線下渠道的收入占比分別為45.7%、48.2%、83.6%及91.6%。這同樣對(duì)應(yīng)著自2023年起，布魯可依靠“奧特曼”IP實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
通過(guò)與超過(guò)450名經(jīng)銷(xiāo)商的合作，布魯可已有效覆蓋了約15萬(wàn)個(gè)線下網(wǎng)點(diǎn)，包括所有一線與二線城市以及超過(guò)80%的三線及以下城市；下產(chǎn)品在中國(guó)的大型商超和專業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行銷(xiāo)售，包括玩具反斗城、孩子王、酷樂(lè)潮玩、沃爾瑪?shù)取?/p>
同時(shí)，布魯可的產(chǎn)品也通過(guò)亞馬遜、玩具反斗城、7-Eleven、沃爾瑪?shù)惹肋M(jìn)行銷(xiāo)售，進(jìn)入了美國(guó)、東南亞和歐洲在內(nèi)的海外市場(chǎng)。
不難看出，有了“奧特曼”的成功在前，布魯可似乎對(duì)其他IP產(chǎn)品的研發(fā)、推廣及渠道銷(xiāo)售保持著樂(lè)觀的態(tài)度。
然而，客觀來(lái)說(shuō)，奧特曼IP本身就具備一定的特殊性。相對(duì)于布魯可拿到的其他IP，奧特曼的受眾年齡層相對(duì)更加低幼，對(duì)于6-16歲的孩子，尤其是小學(xué)生們來(lái)說(shuō)，奧特曼IP是一種社交貨幣，奧特曼產(chǎn)品則是一種硬通貨，這些孩子們的社交圈層就自帶一類超強(qiáng)的渠道能力。因此，不管是布魯可賣(mài)的奧特曼拼搭角色類產(chǎn)品，還是卡游賣(mài)的奧特曼卡牌，都能在這一年齡層中實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量裂變。
而大部分其他IP的受眾，對(duì)應(yīng)著年齡層相對(duì)更高、自主消費(fèi)意識(shí)更為成熟的消費(fèi)人群，其銷(xiāo)售效果就沒(méi)有奧特曼IP那么集中和迅速。對(duì)比來(lái)看，為布魯可貢獻(xiàn)銷(xiāo)量第二大的授權(quán)IP“變形金剛”，自2023年開(kāi)始錄入，去年賣(mài)出538.7萬(wàn)件，2024年上半年賣(mài)出884.5萬(wàn)件；比起奧特曼IP產(chǎn)品一年銷(xiāo)量激增2000萬(wàn)件的速度，有些相形見(jiàn)絀。
因此，布魯可瘋狂拿IP的舉動(dòng)，或許并不能稱得上理智，但布魯可為公司的可持續(xù)性增長(zhǎng)做出努力嘗試的舉動(dòng)也是無(wú)可厚非的。后續(xù)，布魯可是否真能如愿減少對(duì)“奧特曼”的依賴，讓旗下IP產(chǎn)品矩陣更多元、豐富，從而規(guī)避在授權(quán)層面可預(yù)見(jiàn)的困難？雷報(bào)還將持續(xù)關(guān)注。