文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠
編輯 | 馮羽
12月7日，河南科技廳發(fā)布通知，決定組建11家河南省創(chuàng)新聯合體。該聯合體旨在承擔實施重大科技項目為主要任務，采取多種合作形式，開展關鍵核心技術研發(fā)和產業(yè)化應用。
作為河南本土的千億礦企，洛陽鉬業(yè)赫然在列，昔日虧損嚴重的洛陽鉬業(yè)如何一步步成為河南領軍企業(yè)？
得益于公司頻繁對外收購，洛陽鉬業(yè)鉬、鈷等小金屬產量位居全球前列。近幾年洛陽鉬業(yè)又在加大大宗商品銅礦的開采，通過買買買的方式一躍成為國內頭部的銅生產商。
其業(yè)績也隨著銅開采量及銅價上升一路上漲，2024年前三季度洛陽鉬業(yè)實現營業(yè)收入1547.55億元，同比增長17.52%，歸母凈利潤達到82.73億元，同比增長238.62%，創(chuàng)歷史新高。
在頻繁對外并購的情形下，洛陽鉬業(yè)是否會繼紫金礦業(yè)之后，成為又一家世界級礦產商？
01 1.78億元參與混改，實控人累計獲利超420億元
公開資料顯示，洛陽鉬業(yè)前身為1969年成立的一家50噸的鉬試驗廠，該廠位于金屬資源極其豐富的河南省洛陽市欒川縣。相關數據顯示，欒川縣鉬、鎢、鐵、金、銀、鉛鋅、螢石等礦種優(yōu)勢明顯，特別是鉬礦探明儲量世界第三、亞洲第一。
依托地利優(yōu)勢，洛陽鉬業(yè)初期發(fā)展較為順利。1997年亞洲爆發(fā)金融危機，在大環(huán)境影響下，加之國有企業(yè)效率低下，洛陽鉬業(yè)陷入嚴重虧損當中，公司6000多名員工有一半放假，還拖欠了數千萬元養(yǎng)老金。
為了挽救岌岌可危的企業(yè)，2003年初洛陽鉬業(yè)開始啟動國企改革。洛陽鉬業(yè)混改，吸引了復星集團、紫金礦業(yè)等眾多大型企業(yè)。
最終，名不見經傳的鴻商集團以1.78億元拿下了洛陽鉬業(yè)49%股權。據悉，鴻商集團之所以能脫穎而出，是因為其他企業(yè)有意取得洛陽鉬業(yè)控制權，而欒川縣又不愿意放棄控股權，最終讓鴻商集團拿下了洛陽鉬業(yè)49%股權。
鴻商集團背后實控人為于泳。于泳很少公開露面，網上相關身份信息也十分有限。據公開信息，于泳1961年出生于遼寧大連，網傳其第一桶金來源于證券、期貨，而從其控制的鴻商集團主營業(yè)務為實業(yè)投資、投資管理來看，于泳確實長期“混跡”在金融投資領域。
混改完成后的洛陽鉬業(yè)迅速回暖，洛陽鉬業(yè)披露的招股書顯示，2004年至2006年洛陽鉬業(yè)營業(yè)收入分別為11.7億元、23億元、38.26億元。同期，公司凈利潤分別為2.8億元、11.57億元、17.14億元。
值得注意的是，若以鴻商集團1.78億元拿下的股權價值計算，洛陽鉬業(yè)當時出讓估值僅為3.63億元。若以2004年2.8億元凈利潤計算，其市盈率僅不到1.3倍，該筆投資對于于泳而言無疑是物超所值。
此后，由于在港股、A股兩地上市，鴻商集團持有洛陽鉬業(yè)股權有所稀釋。2014年，鴻商集團通過在二級市場增持達到36.01%，取代洛礦集團成為控股股東，于泳也順利成為洛陽鉬業(yè)實控人。
至此，洛陽鉬業(yè)完成第二次混改，正式由國企變更為民企。截至目前，鴻商集團持有洛陽鉬業(yè)53.33億股，按公司股價計算，僅這部分股權價值便超過380億元。此外，自2012年以來洛陽鉬業(yè)現金分紅金額便多達161.07億元，粗略計算，鴻商集團分紅收入便將近40億元。
2004年，于泳投資1.78億元拿下洛陽鉬業(yè)49%股權，如今來看僅這筆投資便為其帶來超420億元的回報，該投資眼光也令外界贊嘆不已。
02 累計募資近千億元，公司靠融資并購賺翻
混改后洛陽鉬業(yè)的壯大，與其頻繁對外并購有很大關系，尤其是近兩年在銅資源上的布局，更是讓洛陽鉬業(yè)躋身為國內一流礦業(yè)集團。
與其他行業(yè)不同，采掘礦產行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，持續(xù)的擴張背后離不開資本的支持。2012年，洛陽鉬業(yè)完成了在A股上市，公司也完成在A+H同時上市。
借助資本市場融資便捷，洛陽鉬業(yè)開啟了海外“買買買”。2014年，洛陽鉬業(yè)以8.2億美元收購力拓集團旗下澳大利亞北帕克斯銅金礦80%權益。
2014年，洛陽鉬業(yè)通過發(fā)行可轉債的方式募資了49億元，2016年洛陽鉬業(yè)通過向銀行借款的方式籌集超230億元資金。獲得借款后，2016年10月，洛陽鉬業(yè)以15億美元收購巴西NML鈮礦和CIL磷礦，這兩個分別為全球第二大鈮礦和巴西第二大磷礦。
2016年11月，洛陽鉬業(yè)又以26.5億美元的價格收購了剛果(金)銅鈷業(yè)務TFM56%權益。TFM為全球儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一。2017年，洛陽鉬業(yè)又以11億美元收購TFM項目24%股權，權益提升至80%。
2017年7月，洛陽鉬業(yè)以3.82元/股的價格定增了180億元。持續(xù)的對外并購讓公司資金捉襟見肘，但洛陽鉬業(yè)仍未停下對外并購的腳步。
2018年10月，公司通過約5.18億美元收購埃珂森IXM的100%股權，次年完成交割。IXM（埃珂森）是全球第三大有色金屬貿易商。2020年底，公司又通過5.5億美元從自由港收購KFM的95%股權，KFM礦場為全球最大的鈷礦。
Wind數據顯示，自上市以來，洛陽鉬業(yè)累計募資988.34億元，其中直接融資為499.50億元，向銀行等金融機構間接融資金額為488.84億元。正是在資本市場不斷融資的支持下，洛陽鉬業(yè)才能在海外“買買買”。
截至目前，洛陽鉬業(yè)擁有鉬、銅、鈷、磷、鎢、鈮六大金屬礦，且礦含量極其豐富，儲量均位于行業(yè)前列。
尤其是鈷和銅，近兩年產量快速增長，推動著公司業(yè)績大增。數據顯示，2023年洛陽鉬業(yè)銅產量為41.95萬噸，同比增長51%，鈷產量為5.55萬噸，同比增長174%。
2024年上半年，洛陽鉬業(yè)銅、鈷產量繼續(xù)攀升。其中，銅產量為31.38萬噸，同比增長101%，鈷產量為5.4萬噸，同比增長178%。
圖 / 主要產品產量
在銅、鈷產量大幅提升背景下，洛陽鉬業(yè)業(yè)績一路上升。2024年前三季度公司實現營業(yè)收入1547.55億元，同比增長17.52%,實現歸母凈利潤82.73億元，同比增長238.62%，扣非后凈利潤85.52億元，同比大增530.97%。
在礦產產量及業(yè)績持續(xù)提升的背景下，洛陽鉬業(yè)逐漸成為世界級的礦產企業(yè)。
2024年10月，澳大利亞礦業(yè)垂直網站MINING.COM公布了一年一度的全球最有價值礦業(yè)公司50強榜單，洛陽鉬業(yè)排名第19位，較2023年提升7位，創(chuàng)歷史新高。
03 于泳投資寧德時代大掙280億元，公司與寧德時代合作布局碳酸鋰
洛陽鉬業(yè)的崛起，得益于其持續(xù)不斷的并購。此外，與寧德時代的合作也進一步打開了洛陽鉬業(yè)的想象空間。
寧德時代與洛陽鉬業(yè)的淵源離不開鴻商集團及其實控人于泳。2016年，鴻商集團孫公司鴻商資本出資8億元，拿下了寧德時代6275萬股。隨著寧德時代的上市及新能源汽車行業(yè)的大爆發(fā)，寧德時代市值大增，鴻商資本投資寧德時代也迎來收獲期。
2019年，鴻商資本持有寧德時代股權開始解禁，鴻商資本開始陸續(xù)減持寧德時代股份。到2023年3月30日，寧德時代高送轉之前，鴻商資本陸續(xù)減持公司近3400萬股，套現資金約為160億元。
高送轉過后，鴻商資本又陸續(xù)套現減持寧德時代1200萬股，對應減持資金約為25億元左右。截至2024年9月30日，鴻商資本仍持有寧德時代近4000萬股，以寧德時代目前股價計算，該部分股權價值超106億元。這也意味著，投資寧德時代讓于泳及其控制的鴻商集團浮盈超280億元。
不僅控股股東投資寧德時代，寧德時代也投資了洛陽鉬業(yè)。2022年9月30日，寧德時代全資子公司四川時代通過增資的方式控股了洛陽鉬業(yè)二股東洛陽礦業(yè)，從而間接控制了洛陽鉬業(yè)24.68%股份，與于泳控制的鴻商產業(yè)集團持股比例僅相差0.01個百分點。
在獲得洛陽鉬業(yè)股權后，寧德時代開始進入洛陽鉬業(yè)管理層，如寧德時代安全生產委員會副主任、資源委員會委員林久新便擔任洛陽鉬業(yè)副董事長。
資本深度綁定后，寧德時代與洛陽鉬業(yè)在上游資源方面合作頻繁。2023年，洛陽鉬業(yè)與寧德時代共同獲得開發(fā)玻利維亞境內Uyuni和Oruro鹽湖的開發(fā)權，并將建設兩座鋰鹽工廠。
2024年11月26日，寧德時代、洛陽鉬業(yè)組成聯合體與玻利維亞國家鋰業(yè)公司簽署《烏尤尼鹽湖碳酸鋰生產服務合同》，該項合同價值10億美元。
作為國內最大的鋰電池制造商，寧德時代對于鋰、鈷等資源有較大需求，洛陽鉬業(yè)作為國內首屈一指的礦產開采商，在寧德時代的扶持下，其產品銷售必然會再上一個臺階。
此外，在寧德時代的信用背書下，洛陽鉬業(yè)對外融資能力也會增強。未來，洛陽鉬業(yè)是否還會通過加杠桿的方式繼續(xù)海外收購，對此創(chuàng)業(yè)最前線以郵件方式向洛陽鉬業(yè)咨詢，截至發(fā)稿未收到回復。