文 | 侃見財經(jīng)
光伏行業(yè)的淘汰賽，正在接近尾聲。
一些中小產(chǎn)能的廠商要么停產(chǎn)，要么處于停產(chǎn)的邊緣，而那些頭部的光伏企業(yè)，盡管依舊艱難，但是勝利的曙光已經(jīng)近在眼前。
在這種背景下，頭部的企業(yè)已經(jīng)吹響了反攻的號角。
近期，光伏一大分支的BC技術派有些“躁動”。
根據(jù)媒體報道，隆基綠能董事長鐘寶申和愛旭股份董事長陳剛在一場直播中，少見地同臺為BC技術“站臺”。
作為光伏行業(yè)兩家龍頭企業(yè)，他們的掌舵人同時發(fā)聲，而這種方向釋放的信號也就不言而喻了。當然，BC技術是否能夠代表未來的主流方向，這點仍需要驗證。
在此之前，一場學術會議中，愛旭股份、隆基綠能以及TCL中環(huán)旗下的Maxeon這三家主攻BC技術的光伏巨頭曾齊聚一堂，共同討論過BC技術未來的發(fā)展路線。
從行業(yè)動態(tài)中不難看出，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，一開始還是“少數(shù)派”的BC技術已經(jīng)成長起來了。不過，雖然BC技術正在快速發(fā)展壯大，但作為BC技術路線“擁躉”的隆基綠能卻依舊表現(xiàn)不佳，業(yè)績以及股價都遭到了較大的沖擊。
截至最新收盤，隆基綠能股價報收17.02元/股，總市值為1289.78億元。根據(jù)統(tǒng)計顯示，年內(nèi)隆基綠能的股價跌幅為25%，而同期上證指數(shù)則上漲了14%。值得注意的是，從最高點算起，隆基綠能的股價仍跌幅超過70%，市值則蒸發(fā)超4200億元。
按常理而言，近年來隨著BC技術快速發(fā)展，隆基綠能作為最大的受益者之一，其應該在光明的前途當中，率先觸底反彈走出谷底，但為何其股價還在猶猶豫豫緩慢向前，那么市場到底在擔憂什么呢？
“單晶硅時刻”仍未來到
2006年，初入光伏市場的李振國做了一個大膽的決定——“單押”單晶硅。
當時，市場的主流路線則是多晶硅。作為市場的少數(shù)派，李振國和隆基沒少被行業(yè)排擠。但李振國并未就此妥協(xié)，而是選擇了迎頭向前。
經(jīng)過幾年地苦苦煎熬，李振國還是等來了春天。因上層政策對光伏組件的轉(zhuǎn)化效率提出更高要求，多晶硅面臨被淘汰的局面，單晶硅則“逆襲”成為市場主流。
由此，才有了后來的隆基的故事。
而李振國憑借在單晶硅領域的技術積累，隆基的單晶硅片出貨量連續(xù)十年全球第一。因此，其也一舉成為全球性的光伏龍頭。
然而，這種好日子并未一直持續(xù)。最近兩年，由于光伏以及儲能成為全球風口，在這種風口之下，不少企業(yè)跨界光伏行業(yè)。讓這個原本就擁擠的賽道更加雪上加霜。
在瘋狂的無限競爭之下，2023年行業(yè)迎來了至暗時刻，頭部的大廠業(yè)績也都出現(xiàn)了雪崩。就在這個關口，“單押”單晶硅的這幕在隆基的身上再度上演。
目前，在TOPCon已經(jīng)成為主流技術的背景下，率先推出了新一代TOPCon光伏產(chǎn)品的隆基綠能選擇了放棄并毅然投身到鮮有人看好的BC技術路線。
至于為什么會選擇這一“非主流”技術路線，隆基綠能董事長鐘寶申認為：“未來TOPCon會變得高度同質(zhì)化，投資風險很大，投資收益率會快速降低，隆基尋找一個能夠有更長生命周期的，更加領先的差異化產(chǎn)品?！?/p>
當下的這種決定，這和當年隆基綠能放棄多晶硅、單押單晶硅的處境多少有些類似。在確定了企業(yè)未來方向之后，隆基綠能近兩年開始不斷“加注”BC技術。
7月12日，隆基綠能發(fā)布公告稱，公司擬投資32.06億元建設12.5GW高效BC電池項目，項目預計今年底投產(chǎn)；在產(chǎn)能已經(jīng)嚴重過剩的大環(huán)境下，隆基綠能卻依舊選擇逆勢擴充BC產(chǎn)能，可見其在BC技術路線上的決心。
在瘋狂地研發(fā)投入下，隆基綠能在BC技術領域也獲得了超預期的發(fā)展。據(jù)鐘寶申介紹，隆基綠能有2GW的BC二代產(chǎn)線在正常運作，每個月都交付產(chǎn)品，大量一代BC的產(chǎn)能在升級之中。明年一季度會有20GW的BC二代產(chǎn)能陸續(xù)投入市場，到明年年底的目標是有50GW的BC二代產(chǎn)能建設完成。
不過，雖然其在BC技術領域取得了優(yōu)勢，但隆基綠能的“單晶硅時刻”卻并沒有來臨。從股價來看年內(nèi)隆基綠能股價仍大跌了25%，從最高點算起，隆基綠能的股價仍跌幅超過70%，市值則蒸發(fā)超4200億元。
市場的擔憂和顧慮
從當下的趨勢來看，隨著光伏行業(yè)的不斷發(fā)展，BC技術已經(jīng)從曾經(jīng)的“非主流”逐步走向“主流”。
在這種背景下，擁有BC技術優(yōu)勢的隆基綠能，則成為了行業(yè)的希望之光，理應率先復蘇，并且打破行業(yè)的困境。但從市場表現(xiàn)來看，似乎其并未獲得市場以及資本的一致性認可。
侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，問題可能出現(xiàn)在以下幾點：
第一，BC技術逐漸成為主流已經(jīng)是不爭的事實，但是像TOPCon巨頭晶科能源已經(jīng)計劃在明年著手增加BC產(chǎn)能，并決定讓BC產(chǎn)品與TOPCon同價。
除了晶科能源之外，華能集團在8月15日啟動了2024年光伏組件（第二批）框架集采，規(guī)?？傆嫗?5GW，劃分為三個標段，其中設立了一個的1GW的BC組件為獨立標段。隨后，華電、國家電投等能源巨頭也相繼在集采項目中設計了BC標段，可見BC技術已經(jīng)獲得了越來越多巨頭的認可。
然而，按照供求關系的常識來講，一旦產(chǎn)能起來之后，產(chǎn)品的溢價就會減少和消失。現(xiàn)在能提供BC的企業(yè)偏少，量也不夠，BC產(chǎn)品保持了可觀的溢價，假如市場上更多的BC產(chǎn)品供應，那么BC產(chǎn)品的溢價可能就是消失和減少。對于隆基綠能來說，一旦出現(xiàn)大量光伏企業(yè)涌入BC技術路線，其最終能獲益多少都是未知數(shù)。
第二，由于光伏行業(yè)競爭加劇，隆基綠能逐漸惡化的財務狀況在一定程度上“對沖”了其在BC技術的領先優(yōu)勢。
目前，光伏行業(yè)仍處于價格戰(zhàn)階段，光伏各個環(huán)節(jié)都在不斷降價，作為行業(yè)龍頭的隆基綠能自然難逃沖擊。
據(jù)三季報顯示，今年前三季度隆基綠能分別實現(xiàn)營收和凈利潤585.9億、-65.05億，營收和凈利潤增速分別為-37.73%和-155.62%，業(yè)績“雙降”，這份三季報也是過去十年來隆基綠能交出過最差的一份三季報。
在巨額虧損的影響下，隆基綠能的財務狀況也逐漸惡化，今年前三季度負債總額為918.7億，資產(chǎn)負債率為59.2%，雖然和去年同期927.2億的負債總額、56.35%的資產(chǎn)負債率相比沒有太明顯的變化，但是長期借款卻從去年三季度的32.78億逐步飆升至今年三季度的114.6億，同比上升了249.49%，有息負債的壓力明顯增大。
從整體來看，經(jīng)過了兩年的發(fā)展，隆基綠能在豪賭BC技術路線上的布局已經(jīng)見到“曙光”。但當下TOPCon仍占據(jù)市場主流，BC技術想要力壓TOPCon仍需要時間，對于隆基綠能而言，盡管前途很光明，但道路的曲折并不會太少。這些“苦難”。隆基綠能依舊需要時間去消化。