文 | 動(dòng)脈網(wǎng)
童顏針，一個(gè)名字讓人感覺(jué)能返老還童的產(chǎn)品，正使一家老牌醫(yī)藥企業(yè)從多年的虧損泥淖中“起死回生”。
在三季度財(cái)報(bào)公布后，投資者們發(fā)現(xiàn)，成立于1993年的江蘇吳中業(yè)績(jī)亮眼：2024年1~9月，公司醫(yī)美生科業(yè)務(wù)營(yíng)收1.98億元，同比增長(zhǎng)超40倍，毛利達(dá)到1.63億元，同比增長(zhǎng)超60倍，且成功實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)虧為盈。
強(qiáng)勁財(cái)務(wù)表現(xiàn)背后，是醫(yī)美業(yè)務(wù)的突出成績(jī)。今年1月，江蘇吳中引進(jìn)的韓國(guó)Regen Biotech（麗臻）旗下的艾塑菲童顏針正式獲得NMPA批準(zhǔn)，并于4月底上市銷(xiāo)售，迅速在市場(chǎng)放量，僅兩個(gè)月（5-6月）便銷(xiāo)售2萬(wàn)支左右，實(shí)現(xiàn)毛利6640.74萬(wàn)元。
這不是童顏針產(chǎn)品第一次在國(guó)內(nèi)賣(mài)爆。2021年，長(zhǎng)春圣博瑪旗下童顏針艾維嵐、愛(ài)美客旗下童顏針濡白天使相繼獲批上市，在醫(yī)美機(jī)構(gòu)引起搶購(gòu)潮。其中，濡白天使在當(dāng)年銷(xiāo)量達(dá)到了61.82萬(wàn)支（由于長(zhǎng)春圣博瑪還未上市，艾維嵐具體銷(xiāo)量數(shù)據(jù)未知）。
巨大的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力，吸引眾多企業(yè)紛紛入局，并加速產(chǎn)品研發(fā)和推動(dòng)獲批。僅在今年，便有包括江蘇吳中的艾塑菲童顏針、高德美的塑妍萃、普麗妍旗下的普麗妍·童顏三款童顏針獲批。至此，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有五款獲批上市的童顏針，形成“五強(qiáng)爭(zhēng)霸”格局。
面對(duì)越來(lái)越多的入局者，童顏針市場(chǎng)格局會(huì)怎樣演進(jìn)？行業(yè)新的變量又在哪里？
內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)：童顏針賣(mài)爆后，新的入局者蜂擁
盡管童顏針在國(guó)內(nèi)2021年才開(kāi)始獲批，但其并不是醫(yī)美行業(yè)的新品。
早在2004年，高德美旗下的Sculptra（塑妍萃）便獲得了美國(guó)FDA的批準(zhǔn)，用于矯正艾滋病患者的深鼻唇溝和其他皺紋；2009年，Sculptra（塑妍萃）適應(yīng)癥進(jìn)一步擴(kuò)展，用于健康患者的美容適應(yīng)癥，自此打開(kāi)童顏針在醫(yī)美行業(yè)的巨大想象力。
“作為一種人造醫(yī)用生物降解大分子材料，童顏針的核心成分為聚左旋乳酸（Poly-L-Lactic Acid，PLLA），它通常能與人體相融到一起，并被細(xì)胞吸收，從而用來(lái)刺激皮膚膠原蛋白再生，刺激皮膚真皮層，達(dá)到比較好的緊致皮膚效果，讓皮膚看起來(lái)更加年輕，同時(shí)還可以用于延緩皮膚衰老速度?！币患裔t(yī)美連鎖機(jī)構(gòu)門(mén)診部整形外科副主任醫(yī)師告訴動(dòng)脈網(wǎng)。
聚左旋乳酸的作用原理 圖片來(lái)源：招商證券
憑借著不錯(cuò)的美容效果，童顏針讓眾多愛(ài)美人士趨之若鶩。特別是在國(guó)內(nèi)沒(méi)有產(chǎn)品上市前，很多愛(ài)美人士為了打上童顏針而專程飛一趟國(guó)外。
然而，即便國(guó)內(nèi)現(xiàn)在已有產(chǎn)品上市，打上一針童顏針的價(jià)格仍不便宜。目前，市面上的童顏針平均銷(xiāo)售價(jià)一支基本在一萬(wàn)以上，而有些部位往往需要注射好幾支，總價(jià)在4萬(wàn)-10萬(wàn)元，消費(fèi)門(mén)檻高。
“一般來(lái)門(mén)診打針的都是35到50歲的高凈值客戶，主要是為了改善法令紋和眼角的凹陷等?！鄙鲜鲠t(yī)美連鎖機(jī)構(gòu)門(mén)診部整形外科副主任醫(yī)師提醒道：“一定要到正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)找專業(yè)的醫(yī)生注射童顏針，如果產(chǎn)品品質(zhì)不過(guò)關(guān)或操作不當(dāng)，可能會(huì)出現(xiàn)注射部位免疫反應(yīng)過(guò)激形成肉芽腫。另外，注射后要避免傷口部位過(guò)早與水接觸，以免引起感染發(fā)炎，不利于局部恢復(fù)?！?/p>
超高客單價(jià)與較高進(jìn)入門(mén)檻，讓童顏針成為醫(yī)美行業(yè)這幾年的又一大爆款產(chǎn)品，并被寄予厚望：復(fù)制玻尿酸的造富神話。
據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)從訪談中了解的數(shù)據(jù)，童顏針國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)體量（以出廠價(jià)計(jì)）在2021年為1億元出頭，2024年預(yù)估超30億元，增長(zhǎng)速率陡峭，未來(lái)5年左右會(huì)達(dá)到百億元市場(chǎng)規(guī)模。
在高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，今年一下獲批3款產(chǎn)品，市場(chǎng)形成“五強(qiáng)爭(zhēng)霸”格局，是否會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇呢？
“行業(yè)現(xiàn)處于增量市場(chǎng)，且這幾款產(chǎn)品各有差異點(diǎn)，目前尚未形成明顯競(jìng)爭(zhēng)。”一家國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)的投資人王軍（應(yīng)受訪者要求，為化名）告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“比如愛(ài)美客的濡白天使，將產(chǎn)品做成液體針劑，直接就能注射，差異化就體現(xiàn)在使用起來(lái)方便；又比如新獲批的普麗妍旗下的童顏針，擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聚左旋乳酸注射微球及微粒制備技術(shù)，使再生效果的維持時(shí)間相對(duì)更優(yōu)異?！?/p>
不過(guò)，“五強(qiáng)爭(zhēng)霸”不是市場(chǎng)格局的終點(diǎn)。面對(duì)性感的增量市場(chǎng)，在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上，越來(lái)越多的企業(yè)蜂擁到童顏針領(lǐng)域。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)在研的“童顏針”產(chǎn)品中，四環(huán)醫(yī)藥、樂(lè)普醫(yī)療、尚禮生物、華東醫(yī)藥的“童顏針”產(chǎn)品預(yù)計(jì)2025—2026年上市。同時(shí)，杭蓋生物的瑞博“童顏針”、西宏生物的“童顏針”均處于注冊(cè)申報(bào)階段，康哲藥業(yè)的“童顏針”處于臨床試驗(yàn)階段。
一旦各家企業(yè)旗下的童顏針產(chǎn)品獲得批準(zhǔn)，激烈的市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)將一觸即發(fā)。動(dòng)脈網(wǎng)從訪談中了解到，童顏針的毛利率普遍在90%以上，這在三類醫(yī)療器械中比較罕見(jiàn)。后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)加劇后，毛利下調(diào)到80%以下是行業(yè)人士的共識(shí)。
此外，在這場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，廠商們也必將致力于提升產(chǎn)品功效，除了改造或修飾微球粒子、研發(fā)療效更優(yōu)的材料外，還在優(yōu)化載體成分、采用聯(lián)合療法等方面進(jìn)行探索，該趨勢(shì)將極大地促進(jìn)童顏針在市場(chǎng)上的普及率。
“作為市場(chǎng)上的其中一類產(chǎn)品，童顏針具有自己的市場(chǎng)席位，但價(jià)格會(huì)隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的不斷完善產(chǎn)生一些重新定價(jià)的過(guò)程。因此，未來(lái)如果有突破現(xiàn)有適應(yīng)癥和注射劑量的情況，市場(chǎng)占有量和價(jià)格可能會(huì)有更多的想象空間?！币患覍Ｗ⑾M(fèi)醫(yī)療的機(jī)構(gòu)投資人張明（應(yīng)受訪者要求，為化名）表示，“例如華東醫(yī)藥最近海外收購(gòu)的lanluma，就是突破童顏針現(xiàn)有適應(yīng)癥的一款產(chǎn)品?！?/p>
可以預(yù)見(jiàn)，在不斷迎來(lái)內(nèi)部追趕者的過(guò)程中，童顏針的性價(jià)比將持續(xù)提高，功效也會(huì)迎來(lái)拓展。
外部競(jìng)爭(zhēng)：究竟誰(shuí)是童顏針的對(duì)手？
除了越來(lái)越多企業(yè)加碼童顏針導(dǎo)致的產(chǎn)品內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)外，市場(chǎng)上主流的補(bǔ)充型注射項(xiàng)目除童顏針外，還有水光針、少女針等，這些產(chǎn)品是否是童顏針的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手呢？
“水光針與童顏針屬于不同類型產(chǎn)品，童顏針是再生材料，所以與水光針原則上不具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系?！睂Ｗ⑾M(fèi)醫(yī)療的機(jī)構(gòu)投資人張明表示，“少女針與童顏針同屬再生醫(yī)美注射劑，作用機(jī)理一致，都是惰性材料刺激自體膠原再生，中長(zhǎng)期降解，深層注射且效用相近，二者互為有力的潛在對(duì)手?！?/p>
按當(dāng)前全球已上市主流再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品的成分劃分，可分為聚乳酸（PLA）、聚已內(nèi)酯（PCL）和羥基磷灰石三類，其他則有羥基磷灰石等作為主要成分的注射劑產(chǎn)品。其中，以PLA為核心成分的一般被稱作“童顏針”，而以PCL為核心成分的則是“少女針”。
參考資料：頭豹研究院
與童顏針一樣，國(guó)內(nèi)獲批的第一款少女針是在2021年，為進(jìn)口醫(yī)療器械艾克蒂思AQTIS Medical旗下的伊妍仕，在國(guó)內(nèi)由華東醫(yī)藥全資子公司欣可麗美學(xué)代理銷(xiāo)售。今年8月，山東谷雨春旗下的少女針獲批，這是國(guó)內(nèi)第二款獲批的少女針，亦是國(guó)內(nèi)首款獲批的國(guó)產(chǎn)少女針。
從行業(yè)的現(xiàn)狀看，再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品當(dāng)下屬于增量市場(chǎng)，各個(gè)產(chǎn)品都有市場(chǎng)機(jī)會(huì)，加之童顏針與少女針在治療上有一些差異，只要價(jià)格差距不是特別大，雙方的直接競(jìng)爭(zhēng)暫時(shí)不會(huì)很明顯。
以華東醫(yī)藥代理的伊妍仕為例，該產(chǎn)品自2021年8月在中國(guó)大陸上市以來(lái)，銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng)，上市一年內(nèi)銷(xiāo)售額便突破4.5億元，2023年年銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)10億元，且中國(guó)已成為伊妍仕的最大市場(chǎng)。
因此，從中短期來(lái)看，童顏針與少女針在市場(chǎng)上的表現(xiàn)究竟孰優(yōu)孰強(qiáng)還尚難定論，二者會(huì)共同享受再生醫(yī)美注射劑的增長(zhǎng)紅利。
但有意思的是，再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品的起勢(shì)，卻合力奪走了高端玻尿酸的市場(chǎng)份額。據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，喬雅登的豐顏、質(zhì)顏系列產(chǎn)品銷(xiāo)售受到了再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品的沖擊，且最近兩年上市的國(guó)產(chǎn)玻尿酸中，只要定價(jià)在7000元以上的產(chǎn)品，幾乎沒(méi)有掀起什么風(fēng)浪。
對(duì)此，多位行業(yè)人士皆表示，童顏針、少女針這類再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品最大的問(wèn)題就是價(jià)格較為昂貴。而隨著相關(guān)技術(shù)的迭代優(yōu)化，再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品的功能或可實(shí)現(xiàn)基本覆蓋玻尿酸的主要優(yōu)勢(shì)，從而有機(jī)會(huì)取代傳統(tǒng)填充注射劑的大部分市場(chǎng)，成為注射類抗衰主流產(chǎn)品。
不過(guò)，從絕對(duì)體量看，在當(dāng)下全球注射類針劑中，童顏針市場(chǎng)占比目前仍然較小，2020年僅占到全球注射類針劑的1.14%（引自《新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書(shū)》數(shù)據(jù)），中短期內(nèi)仍難以與玻尿酸抗衡。
這背后，一方面是因?yàn)椴Ｄ蛩醿r(jià)格相對(duì)較低，更容易被大眾接受，另一方面是用戶教育時(shí)間更久，且渠道更為成熟。
但不管怎樣，有可觀的市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，便有企業(yè)跑步入場(chǎng)。目前，四環(huán)醫(yī)藥、益誠(chéng)生物等皆布局了少女針，其中，四環(huán)醫(yī)藥的二代少女針處于注冊(cè)申報(bào)階段，益誠(chéng)生物的二代少女針處于注冊(cè)臨床階段。加上前文提到的童顏針布局情況，國(guó)內(nèi)再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)擠入不下20家企業(yè)。
“眼下，再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品幾乎都在圍繞緊致抗衰做文章，功效相對(duì)單一，且膠原蛋白刺激效率較低、塑形時(shí)效較短，所以后續(xù)廠商若不在療效、功能上有更多突破，形成更大差異點(diǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)異常激烈?！睂Ｗ⑾M(fèi)醫(yī)療的機(jī)構(gòu)投資人張明表示。
因此，面對(duì)下一階段再生醫(yī)美注射劑產(chǎn)品的市場(chǎng)爭(zhēng)霸賽，每一個(gè)入局者都不能掉以輕心。只有做優(yōu)做好產(chǎn)品，方能分下一杯羹。
競(jìng)爭(zhēng)之外：與童顏針一起狂飆的原料市場(chǎng)
前文探討了童顏針內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)（布局童顏針終端產(chǎn)品的企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)迅速，且多款產(chǎn)品即將獲批）和外部競(jìng)爭(zhēng)（少女針的潛在競(jìng)爭(zhēng)、高端玻尿酸的正面競(jìng)爭(zhēng)）后，有一個(gè)領(lǐng)域，卻與童顏針終端產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)呈正相關(guān)性。
這便是醫(yī)美產(chǎn)品的基石——原材料。
眾所周知，每當(dāng)一個(gè)產(chǎn)品在市場(chǎng)成為爆款時(shí)，與之相伴的原料產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)跟著風(fēng)口起飛。比如由于玻尿酸終端產(chǎn)品的大賣(mài)，就讓有玻尿酸原料業(yè)務(wù)的企業(yè)迎來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容，撐起了玻尿酸原料大企華熙生物等多家上市企業(yè)。
不僅如此，玻尿酸原料更是形成產(chǎn)業(yè)集群，在這當(dāng)中，中國(guó)企業(yè)更是成為重要獲益方。根據(jù)沙利文發(fā)布的《中國(guó)透明質(zhì)酸行業(yè)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，中國(guó)玻尿酸原料的總銷(xiāo)量已經(jīng)占據(jù)全球總銷(xiāo)量約80%，即每10支玻尿酸就有8支的原料來(lái)自中國(guó)。其中，銷(xiāo)量排名前五的企業(yè)華熙生物、焦點(diǎn)生物、阜豐生物、東辰生物、安華生物合計(jì)全球市占率總和高達(dá)75%。
而縱觀童顏針，終端產(chǎn)品的持續(xù)火熱，也讓童顏針原料——醫(yī)用聚乳酸的市場(chǎng)在井噴。
不過(guò)，與玻尿酸原料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者眾多不同，目前全球僅兩家公司具備醫(yī)用聚乳酸原料生產(chǎn)的齊全批文，一家是荷蘭的企業(yè)普拉克Purac，另一家是中國(guó)的企業(yè)長(zhǎng)春圣博瑪。
也就是說(shuō)，目前能進(jìn)行醫(yī)用級(jí)聚乳酸原料生產(chǎn)的企業(yè)只有這兩家，其他生產(chǎn)“童顏針”終端產(chǎn)品的廠家原料基本需要對(duì)外采購(gòu)。
作為國(guó)內(nèi)醫(yī)用聚乳酸原料的入局者，長(zhǎng)春圣博瑪是依托于中國(guó)科學(xué)院長(zhǎng)春應(yīng)用化學(xué)研究所的技術(shù)支持。據(jù)了解，長(zhǎng)春圣博瑪由中國(guó)科學(xué)院陳學(xué)思院士團(tuán)隊(duì)領(lǐng)銜成立，現(xiàn)擁有30多種醫(yī)用聚乳酸產(chǎn)品型號(hào)，建成了符合GMP標(biāo)準(zhǔn)、多型號(hào)、規(guī)?；苽溽t(yī)用聚乳酸類高分子材料的生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)到10噸/年。
既然當(dāng)下醫(yī)用聚乳酸原料競(jìng)爭(zhēng)者不多，那有沒(méi)有可能終端產(chǎn)品企業(yè)也會(huì)布局該領(lǐng)域？
對(duì)這個(gè)問(wèn)題，一部分行業(yè)人士表示，醫(yī)用聚乳酸原料的制備和量產(chǎn)具有很高的工藝壁壘。以左旋聚乳酸的制備為例，該材料對(duì)水分非常敏感，性能不穩(wěn)定、易分解，很難高純度高產(chǎn)率量產(chǎn)。所以在醫(yī)藥聚乳酸原料的選擇上，重點(diǎn)需要關(guān)注純度、單體（乳酸）殘留量、溶劑殘留量等參數(shù)，要高標(biāo)準(zhǔn)滿足這些指標(biāo)并不容易。
而另外一部分行業(yè)人士則認(rèn)為，醫(yī)用聚乳酸原料壁壘不算特別高，此前部分廠家未涉足該領(lǐng)域的主要原因是當(dāng)前市場(chǎng)整體需求規(guī)模較小。對(duì)于具備原料生產(chǎn)能力的終端產(chǎn)品企業(yè)而言，若自建生產(chǎn)線卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)全球化的第三方供貨，則在成本控制上顯得不經(jīng)濟(jì)。
目前來(lái)看，醫(yī)用聚乳酸原料市場(chǎng)已經(jīng)暗流涌動(dòng)：在該領(lǐng)域，金坤生物、立心科學(xué)等皆有布局，行業(yè)格局存在變數(shù)。
面對(duì)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，上述國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)的投資人王軍認(rèn)為：“產(chǎn)品再生效果的好壞，重要因素在于材料和制備工藝，能把材料本身的性能摸透，把臨床數(shù)據(jù)做扎實(shí)，不斷優(yōu)化技術(shù)工藝，企業(yè)做到這幾點(diǎn)，將對(duì)后續(xù)擴(kuò)展新適應(yīng)癥、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品非常有幫助，也是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)抓手?！?/p>
此外，一個(gè)行業(yè)的共識(shí)是，利用各類原料的優(yōu)化組合提升已有產(chǎn)品的功能性，匹配市場(chǎng)需求，以及開(kāi)發(fā)不同的產(chǎn)品亦是打造企業(yè)核心壁壘的關(guān)鍵。
同時(shí)在原料和終端產(chǎn)品端，工藝的迭代推動(dòng)原料價(jià)格和產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下探，也是搶占市場(chǎng)的重要路徑。
畢竟，誰(shuí)能抗拒一款安全有效、價(jià)格親民，又能讓人重?zé)ㄍ伒漠a(chǎn)品呢？