文 | 唐學(xué)菲
12月20日，小菜園以“0999”為股票代碼，在港交所主板正式掛牌上市。開盤價報9.00港元，收盤報價每股9.66港元，日漲幅13.65%，總市值113.65億港元。
這一天，老鄉(xiāng)雞創(chuàng)始人束從軒剛剛參加完媒體走進老鄉(xiāng)雞的活動，并發(fā)表言論?！耙郧?，不論是超市行業(yè)，還是餐飲行業(yè)，大家都是拼搏的狀態(tài)，996、007成為很多企業(yè)的一種文化，非常內(nèi)卷。如今時代不同了，對于Z世代來說，這一套不一定行了?！?/p>
與小菜園同為徽派餐飲品牌，比小菜園創(chuàng)立更早、門店更多的老鄉(xiāng)雞，此前也曾因上市多次活躍在公眾視野中。如今，小菜園后來居上率先上市，老鄉(xiāng)雞懸而未決。兩個品牌有著眾多相似之處，但利潤產(chǎn)出成為最大的差異
小菜園，11年走上港交所
小菜園從創(chuàng)立到發(fā)展再到上市，商業(yè)模式清晰，并且目標明確一路快跑。
根據(jù)招股書披露，截至目前，小菜園全國直營門店已達663家，覆蓋全國16省146個市縣，其中僅2023年新開門店就高達132家。小菜園在招股書中還透露了下一步的開店計劃，2024年、2025年和2026年，將分別開設(shè)160家、190家和230家門店，到2026年底要實現(xiàn)千店目標。
門店之上，小菜園經(jīng)營數(shù)據(jù)也是連年增長。根據(jù)招股書披露，2021-2023財年，小菜園營收分別為26.46億元、32.13億元和45.49億元，凈利潤分別為2.27億元、2.38億元、5.32億元，凈利潤率分別為8.6%、7.4%、11.7。其中，2023年，小菜園營收同比增長41.6%，凈利潤同比增長124%，同店銷售增長20.8%。
12月20日，小菜園成功在港交所上市，并成為2024年首個餐飲IPO。根據(jù)小菜園招股書披露，小菜園本次公開發(fā)行股份數(shù)量1.01億股，募集資金凈額約7.95億港幣，募集資金主要用于門店網(wǎng)絡(luò)擴張、供應(yīng)鏈物流管理體系提升、智能設(shè)備和數(shù)字化管理方面提升等。
老鄉(xiāng)雞，上市需解決利潤之困
“胖東來的使命是‘創(chuàng)造愛、分享愛、傳播愛’；老鄉(xiāng)雞的使命就是‘為顧客提供美好用餐體驗’。以前，我沒有到胖東來學(xué)習(xí)過，但是我居然跟東來哥想到一塊兒去了。”日前，束從軒在媒體活動中，聯(lián)動胖東來，老鄉(xiāng)雞的“網(wǎng)紅”營銷感持續(xù)加強。
而相比于營銷熱度，老鄉(xiāng)雞近幾年變化不小。
首先，直營門店開店數(shù)量放緩、范圍放窄。
根據(jù)老鄉(xiāng)雞官網(wǎng)顯示，截至2022年末，老鄉(xiāng)雞全國直營門店997家。束從軒曾在2022年品牌招股書中透露，老鄉(xiāng)雞計劃3年內(nèi)要在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區(qū)的重點地段利用募集資金開設(shè)700家直營店鋪。
根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至目前，老鄉(xiāng)雞全國開出1433家門店（包括加盟門店），覆蓋9省53市。其中，老鄉(xiāng)雞2023年開出直營門店僅為142家。3年700店目標，言之尚早。
對比窄門餐眼上小菜園的門店數(shù)據(jù)，截至目前，小菜園總門店數(shù)量為665家，覆蓋14省64市。雖然門店總數(shù)比老鄉(xiāng)雞少，但是全國開店范圍卻比老鄉(xiāng)雞更廣更大。
其次，老鄉(xiāng)雞開放加盟，直營+加盟擴張門店。根據(jù)公開信息顯示，2021年，老鄉(xiāng)雞正式布局加盟業(yè)務(wù)。目前，在老鄉(xiāng)雞官網(wǎng)上也有特許經(jīng)營一欄，按照官網(wǎng)介紹，品牌加盟已開放江蘇省、浙江省、湖北省等多個城市。
此外，老鄉(xiāng)雞近幾年經(jīng)營數(shù)據(jù)增長放緩。根據(jù)此前老鄉(xiāng)雞招股書披露，2019年-2023年上半年，老鄉(xiāng)雞營業(yè)收入分別為28.59億元、34.53億元、43.92億元、45億元和26億元；凈利潤數(shù)據(jù)分別為1.59億元、1.05億元、1.34億元、2.4億元和2億元。
單看凈利潤數(shù)據(jù)，老鄉(xiāng)雞的單店凈利潤上不去，甚至不及小菜園一半。
2022年，據(jù)小菜園招股書顯示，品牌全國門店數(shù)量422家；據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書顯示，老鄉(xiāng)雞全國門店數(shù)量為997家。與小菜園對比，老鄉(xiāng)雞門店數(shù)量是小菜園的2倍有余。而這一年，老鄉(xiāng)雞全年錄得凈利潤2.4億元，幾乎只與小菜園的2.38億元持平。其中，按照單店凈利潤測算，2022年，小菜園單店凈利潤為56.40萬元，而老鄉(xiāng)雞僅為24.07萬元。
變化之下，老鄉(xiāng)雞的發(fā)展和現(xiàn)狀，雖然早早謀求上市，但結(jié)果仍舊懸而未決。梳理老鄉(xiāng)雞品牌的上市時間線：
2021年，老鄉(xiāng)雞與國元證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并在安徽證監(jiān)局進行備案，計劃籌備在深交所主板上市。2022年5月19日，老鄉(xiāng)雞改變上市主體，重新在證監(jiān)會預(yù)披露招股書，又計劃在上海證券交易所上市。
彼時，處于上市重要節(jié)點之際，老鄉(xiāng)雞卻被爆出報告期三年累計共有1.6萬人次未交社保、2.45萬人次未繳納公積金。一改此前“手撕”員工申請自愿降薪的聯(lián)名信的中國好老板形象。
2023年2月28日，老鄉(xiāng)雞上交所主板IPO申請獲受理。而這會老鄉(xiāng)雞的上市目的又被質(zhì)疑，老鄉(xiāng)雞上市募集資金主要是去建總部以及全國擴張門店。但是隨著其門店數(shù)量一年比一年多，品牌凈利潤卻增長緩慢，單店凈利潤更是上不去。
此前，根據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書披露，老鄉(xiāng)雞上市沖擊A股IPO，擬發(fā)行新股6353萬股，擬募集資金12億元。其中，4.75億元用于老鄉(xiāng)雞華東總部項目，5.1億元用于新增餐飲門店建設(shè)項目，2.15億元用于數(shù)據(jù)信息化升級建設(shè)項目。
2023年8月23日，老鄉(xiāng)雞卻主動撤回IPO上市申請。同年8月28日，上交所終止了對老鄉(xiāng)雞上市的審核。老鄉(xiāng)雞持續(xù)近3年的上市之路，以中止暫告一段落。
小菜園上市了，壓力給到老鄉(xiāng)雞
隨著小菜園正式上市，老鄉(xiāng)雞上市進程仍然停留在去年撤回IPO上市申請。
一方面，小菜園“后來者居上”，新徽菜定位差異化于一眾安徽餐飲品牌，口碑和門店同步并進，不搞加盟扎實開店、資本看好，更為重要的是，單店凈利潤逐年提升。
另一方面，老鄉(xiāng)雞雖先行入局，但近來發(fā)展變動大，凈利潤仍需提高。直營+加盟全國擴張，從安徽到大力發(fā)展北上廣深一線城市，一邊是安徽大本營被小菜園等新品牌沖擊，另一邊是一線城市市場不僅“卷”且需要時間去培育。
近幾年，餐飲行業(yè)競爭加劇。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2024年1~8月，全國餐飲收入3.5萬億元，同比增長6.6%，是近十年的最低增速。在這之下，餐飲品牌能錄得營收和凈利潤同步增長的已是取得不錯的成績。
同時，大環(huán)境影響，餐飲品牌能實現(xiàn)A股上市和港股上市這幾年也是“鳳毛麟角”。早前有全聚德、廣州酒家、海底撈、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓和巴比食品等餐飲上市企業(yè)。其中，同慶樓和巴比食品都是安徽本土餐飲品牌。
安徽餐飲品牌，小菜園已經(jīng)成為第三家上市企業(yè)，壓力再次給到了老鄉(xiāng)雞。