界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
12月24日，北汽藍(lán)谷（600733.SH）公告，子公司北汽新能源引入北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司、北京信托等11家戰(zhàn)略投資者并簽署了《增資協(xié)議》，合計(jì)獲增資81.5億元。
北京信托為本次唯一參與增資的信托機(jī)構(gòu)，增資完成后，也將首次入股北汽新能源，并持有后者0.56%股份。
本月信托資金已多次在一級(jí)市場(chǎng)出手。
12月20日，上海百聯(lián)國(guó)泰君安創(chuàng)領(lǐng)私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，該合伙企業(yè)注冊(cè)資本20億元人民幣。股東背景當(dāng)中亦有北京信托身影，企查查顯示，北京信托認(rèn)繳出資2億元，持有10%股份。
12月4日，杭州凌智股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）還獲得西藏信托認(rèn)繳出資3.3億元，西藏信托成為前者持股99.97%大股東。
界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，盡管一級(jí)市場(chǎng)寒冬持續(xù)，但2024年以來(lái)，信托資金頻頻出手。
執(zhí)中Zerone平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，28家信托機(jī)構(gòu)以LP（為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供資金）身份在一級(jí)市場(chǎng)出資（僅統(tǒng)計(jì)已備案基金，下同），參與/發(fā)起出資事件80起，被投私募股權(quán)基金76只，總出資額248.81億元。
出資額較2023年同期減少了20%，同時(shí)，出資機(jī)構(gòu)也較2023年減少了11家，不過(guò)有許多細(xì)節(jié)值得關(guān)注。
一方面，就單家機(jī)構(gòu)出資情況而言，今年信托一級(jí)市場(chǎng)Top10的機(jī)構(gòu)出資規(guī)模均較2023年提高。建信信托憑借110.59億元的認(rèn)繳資金位列第一，同比增長(zhǎng)了1.89億元。
認(rèn)繳資金規(guī)模過(guò)10億元的信托公司數(shù)量也較2023年增加1家。其中，百瑞信托和云南信托均超20億元，同比增長(zhǎng)超15億元；上海信托認(rèn)繳資金17.85億元，同比增幅也在10億元以上。
另一方面，從信托所投基金類(lèi)型看，2024年以來(lái)，并購(gòu)基金成為信托資金“偏愛(ài)”類(lèi)型第二位，占到信托總出資規(guī)模的40%，僅次于占比43%的創(chuàng)業(yè)基金，占比增幅較2023年增加2成。
僅建信信托一筆投向珠海市鐵建亞投股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的出資便高達(dá)85億元；此外，包括廈門(mén)信托、上海信托、交銀國(guó)際信托也均在并購(gòu)基金方面進(jìn)行出資。
“這兩年政府積極推動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，更多通過(guò)引導(dǎo)資金的方式提供資金支持，體現(xiàn)了政府支持推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。”資管研究員袁吉偉向界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>
除并購(gòu)基金外，今年，地級(jí)政府引導(dǎo)基金、S基金也均有新的信托資金入場(chǎng)。
地級(jí)政府引導(dǎo)基金方面，上海信托年內(nèi)兩筆各5億元的出資分別投向了上海國(guó)投先導(dǎo)集成電路私募投資基金和上海國(guó)投先導(dǎo)生物醫(yī)藥私募投資基金。
界面新聞?dòng)浾邚纳虾Ｐ磐刑帿@悉，當(dāng)前，上海信托已了參與上?？苿?chuàng)母基金、先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金、半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)基金、浦東新區(qū)引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等重大基金項(xiàng)目，累計(jì)認(rèn)繳規(guī)模近40億元，并圍繞高端制造、生物健康、金融科技和信息技術(shù)等領(lǐng)域自主創(chuàng)設(shè)或參投多個(gè)科創(chuàng)基金近60億。
S基金方面，2月，云南信托出資1000萬(wàn)元投資了上海引領(lǐng)接力行健私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：引領(lǐng)接力行健基金）。
公開(kāi)信息顯示，引領(lǐng)接力行健基金成立于2022年11月11日，總規(guī)模為100億元，首期30億元，管理人為上海國(guó)投旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司。
從天眼查顯示，該基金此前已有信托LP出資，山東國(guó)際信托于2022年11月出資5000萬(wàn)元入股；2023年8月，交銀國(guó)際信托出資1億元，持有該S基金的9.32%的股份。
S基金（Secondary fund），又稱“二級(jí)市場(chǎng)基金或接力基金”，是指專(zhuān)注于投資私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的基金，通過(guò)受讓其他投資人已持有的私募股權(quán)基金份額的方式進(jìn)行投資。
近幾年來(lái)，參與S基金認(rèn)購(gòu)的信托資金正明顯增多。重慶信托、交銀國(guó)際信托均已投資多支基金的S份額轉(zhuǎn)讓及擴(kuò)募交易。
杉域資本董事總經(jīng)理王春杰向界面新聞?dòng)浾叻治龅?，信托背后的資金主要來(lái)源為高凈值客戶，傳統(tǒng)的股權(quán)基金投資周期通常在8到10年，與高凈值客戶的投資偏好并不適配。
“S基金標(biāo)的清晰，期限也比股權(quán)基金短，有望3到4年便可以DPI（現(xiàn)金回報(bào)倍數(shù)，Distribution to Paid-in Capital）到1。所以從風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性，以及收益和個(gè)人資金屬性上均與信托資金較為匹配?！蓖醮航鼙硎?。
今年以來(lái)，監(jiān)管多次發(fā)文，明確鼓勵(lì)信托、銀行理財(cái)?shù)戎虚L(zhǎng)期資金入市，提升權(quán)益投資規(guī)模。
上海信托方面向界面新聞?dòng)浾弑硎?，信托公司借助股?quán)投資參與一級(jí)市場(chǎng)，可以打造專(zhuān)業(yè)化股權(quán)投資平臺(tái)，發(fā)起和參與主題股權(quán)投資基金，撬動(dòng)更多社會(huì)資源服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，支持重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的資金需求。
同時(shí)，信托公司在另類(lèi)資產(chǎn)管理領(lǐng)域有自身的客戶渠道、專(zhuān)業(yè)能力、管理經(jīng)驗(yàn)的積累，可以圍繞科技資產(chǎn)、綠色資產(chǎn)、物流資產(chǎn)、地產(chǎn)股權(quán)等領(lǐng)域挖掘有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，以股權(quán)投資進(jìn)入對(duì)項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行培育和管理提升，通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和公募REITs等方式進(jìn)行退出，為資本市場(chǎng)提供多樣化優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
不過(guò)，信托公司開(kāi)展股權(quán)投資雖然是創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要方向之一，但也面臨很多挑戰(zhàn)。
據(jù)袁吉偉分析，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已相當(dāng)激烈，信托公司面臨后發(fā)劣勢(shì)，特別是股權(quán)投資的投前調(diào)查、投中審查、投后檢查等環(huán)節(jié)均需要專(zhuān)業(yè)人員支撐，多數(shù)小型信托公司尚不具備專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)能力。同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)投資時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，傳統(tǒng)高凈值客戶的接受度仍需要培養(yǎng)。
也有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，當(dāng)前，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司股東均要求穿透式核查，如果一個(gè)信托計(jì)劃當(dāng)中包含100到200人，上市前此類(lèi)信托計(jì)劃一般會(huì)被要求清理出股東之列；在上市公司定增方面，信托計(jì)劃也無(wú)法直接參與，這與其他私募股權(quán)基金、資管計(jì)劃存在政策差異。