文 | 獨(dú)角金融 劉銀平
編輯 | 付影
近期，西部證券研究所迎來人事大變動(dòng)，多名首席、資深分析師離職，同時(shí)又有其他券商團(tuán)隊(duì)成員入職西部證券。
2024年7月，西部證券原電子首席分析師單慧偉與研究所副所長(zhǎng)鄭宏達(dá)發(fā)生口角沖突，研究所人員內(nèi)部矛盾引起熱議，四個(gè)月后單慧偉離職，跳槽至新東家華西證券。西部證券研究業(yè)務(wù)還曾多次收到監(jiān)管罰單，顯示出研究所內(nèi)控機(jī)制不健全。
2023年前三季度，西部證券營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙降”；上半年研究所的分倉(cāng)傭金收入降幅超過50%。
在這種情況下，西部證券分析師隊(duì)伍不斷擴(kuò)張，能否為研究所帶來新的轉(zhuǎn)機(jī)？
1、研究所人事大變動(dòng)，2024年新入職分析師占比30%
近期，西部證券研究所分析師人員變動(dòng)情況較大，原電子首席分析師單慧偉在2024年7月與研究所副所長(zhǎng)鄭宏達(dá)發(fā)生口角之后，于2024年12月11日（以中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記時(shí)間為準(zhǔn)，下同）加入華西證券，任聯(lián)席電子首席分析師。
根據(jù)《中國(guó)新聞周刊》引用的網(wǎng)傳聊天圖片，2024年7月21日因?yàn)槁费葜信c客戶溝通時(shí)間的一件小事，單慧偉在群里公開懟研究所副所長(zhǎng)鄭宏達(dá)，隨后鄭宏達(dá)稱“電子首席你別干了”，單慧偉則直言“早就不想干了”。
此事彰顯出西部證券研究所團(tuán)隊(duì)內(nèi)部協(xié)調(diào)出現(xiàn)一些問題。隨后，迫于輿論二人迅速和解，并稱“仍是一個(gè)戰(zhàn)壕的兄弟”，但單慧偉仍然于4個(gè)月后離開西部證券。
來源：《中國(guó)新聞周刊》
原西部證券研究所固收高級(jí)分析師吳雅楠于12月5日加入了東方財(cái)富證券，原西部證券化工首席分析師張汪強(qiáng)于12月19日加入了方正證券；此外，固收資深分析師王振揚(yáng)、交運(yùn)資深分析師王振懿、科技資深分析師王勇、醫(yī)藥資深分析師楊歡也于近期離開了西部證券，暫時(shí)未發(fā)現(xiàn)新的去向。
在多名老員工離職的同時(shí)，西部證券還迎來了新任首席和分析師。12月11日，原興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院非銀首席孫寅入職西部證券研究發(fā)展中心，任業(yè)務(wù)副所長(zhǎng)、非銀首席；同一日入職的還有聯(lián)席首席周安桐、高級(jí)分析師陳靜。
2023年11月新浪財(cái)經(jīng)舉辦的金麒麟非銀金融行業(yè)最佳分析師研究團(tuán)隊(duì)，由孫寅帶領(lǐng)的興業(yè)證券研究團(tuán)隊(duì)獲得，團(tuán)隊(duì)成員還包括周安桐。本次孫寅、周安桐、陳靜三人同時(shí)從興業(yè)證券離開，同一天加入西部證券。
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，西部證券共有70名登記分析師，41名為2024年新登記，其中有20名由一般證券業(yè)務(wù)變更為分析師，21名為新入職西部證券分析師，新入職分析師人數(shù)占全部分析師人數(shù)的比例為30%。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示：“在券商之間人才競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的背景下，證券研究所這種人事變動(dòng)很常見，更有甚者，帶著原團(tuán)隊(duì)人馬“組團(tuán)”跳槽至新東家的現(xiàn)象也屢見不鮮。但是此舉勢(shì)必會(huì)對(duì)研究所的日常運(yùn)營(yíng)帶來不良影響?！?/p>
“一方面頻繁的人員變動(dòng)或會(huì)導(dǎo)致研究團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性受到影響，進(jìn)而影響研究的深度和準(zhǔn)確性，另一方面也會(huì)增加各種成本支出，或會(huì)加劇研究所的財(cái)務(wù)壓力 。此外，客戶也可能會(huì)對(duì)研究所的研究能力和專業(yè)水平產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而影響客戶的信任度和進(jìn)一步的合作意愿 ?！彼吻遢x說。
2、券商研究業(yè)務(wù)曾多次被監(jiān)管警示
2023年，西部證券券商研究業(yè)務(wù)曾兩次收到監(jiān)管警示函。
2023年6月25日，陜西證監(jiān)局對(duì)西部證券及相關(guān)員工采取出具警示函措施，在券商研究業(yè)務(wù)方面有以下違規(guī)行為：
發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)內(nèi)控機(jī)制不健全，個(gè)別調(diào)研未履行事先審批程序，銷售人員參與研報(bào)分析師考核；研報(bào)質(zhì)控審核把關(guān)不嚴(yán)格，部分研究報(bào)告存在估值預(yù)測(cè)不合理、結(jié)論不審慎的情況。
劉慶海、趙聰、穆啟國(guó)作為時(shí)任西部證券首席戰(zhàn)略與人力資源官、人力資源部負(fù)責(zé)人、研究發(fā)展中心負(fù)責(zé)人，對(duì)上述違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任。
同一天，陜西證監(jiān)局還對(duì)西部證券許光輝、雒雅梅、楊敬梅采取出具警示函措施，因其署名制作的相關(guān)證券研究報(bào)告存在研究方法不審慎、部分假設(shè)缺乏合理論證、部分結(jié)論依據(jù)不充分等問題。
2022年6月30日，原西部證券通訊首席傅鳴非（試用期）在某團(tuán)購(gòu)微信群里轉(zhuǎn)發(fā)涉及南京銀行的不實(shí)言論。7月1日南京銀行向公安機(jī)關(guān)報(bào)警，稱有網(wǎng)民散播有關(guān)南京銀行的謠言。
聊天記錄事件發(fā)酵之后，傅鳴非在朋友圈緊急致歉，稱群聊記錄未征得本人同意，該群也不是專業(yè)討論的群，今后會(huì)聚焦專業(yè)。
來源：“界面新聞”
對(duì)此，西部證券對(duì)傅鳴非進(jìn)行合規(guī)問責(zé)，終止試用期，同時(shí)解除勞動(dòng)合同；隨后，傅鳴非還收到了陜西證監(jiān)局的罰單。
2024年剛加入西部證券、與首席單慧偉互懟的研究所副所長(zhǎng)鄭宏達(dá)，在2023年8月也曾收到上海證監(jiān)局的警示函。其在跨信息隔離墻期間，在未向公司備案的與提供證券研究報(bào)告服務(wù)有關(guān)的微信群中發(fā)表涉及某具體證券的評(píng)論意見，且相關(guān)公司當(dāng)時(shí)已被其任職的機(jī)構(gòu)列入限制名單。
不過當(dāng)時(shí)鄭宏達(dá)在海通證券任職，還未加入西部證券。
實(shí)際上，券商分析師們?cè)缇陀辛诵袠I(yè)“緊箍咒”。2022年4月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)向各證券公司發(fā)布加強(qiáng)證券分析師管理有關(guān)事項(xiàng)通報(bào)，并表示此舉是為防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范證券分析師執(zhí)業(yè)行為，推動(dòng)證券研究業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
中證協(xié)還表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)和自媒體的快速發(fā)展，信息傳播方式更加多元，對(duì)證券公司聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作提出了新的挑戰(zhàn)。證券分析師作為公眾人物，其言行受到社會(huì)和媒體的廣泛關(guān)注，個(gè)別分析師的不當(dāng)言行可能會(huì)引發(fā)所在機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)危機(jī)。
3 三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙降”，上半年分倉(cāng)傭金收入降幅超50%
西部證券成立于2001年1月，總部位于陜西西安，注冊(cè)資本為44.7億元，實(shí)控人為陜西投資集團(tuán)有限公司。2012年5月3日在深交所主板上市，是全國(guó)第19家上市的證券公司。
2024年前三季度，西部證券營(yíng)業(yè)收入44.31億元，同比下降22.59%；歸母凈利潤(rùn)7.29億元，同比下降16.82%。其中，三季度營(yíng)業(yè)收入11.01億元，同比下降38.43%；歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比下降53.74%。
同時(shí)期，43家上市券商整體營(yíng)業(yè)收入合計(jì)3714.28億元，同比下降2.75%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1076.34億元，同比下降5.64%。其中，三季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)1364.05億元，同比增長(zhǎng)33.41%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)394.88億元，同比增長(zhǎng)40.77%。
受證券市場(chǎng)低迷影響，前三季度券商整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但西部證券營(yíng)收及凈利潤(rùn)降幅都要大于行業(yè)平均水平；且在三季度末市場(chǎng)回暖，券商營(yíng)收及凈利潤(rùn)大幅回升的情況下，西部證券營(yíng)收及凈利潤(rùn)反而迎來較大幅度下降。
從具體業(yè)務(wù)來看，前三季度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入1.26億元，同比增長(zhǎng)81.24%，主要因集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入增加。
2024年10月29日，西部證券公告稱，擬出資10億元設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司。該子公司成立之后將承接西部證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。近幾年，西部證券資管業(yè)務(wù)規(guī)模展現(xiàn)出顯著的上升趨勢(shì)。
不過，西部證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入1.62億元，同比下降38.23%，主要因證券承銷業(yè)務(wù)收入減少。公允價(jià)值變動(dòng)收益1.17億元，同比下降59.97%，主要因證券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致金融工具公允價(jià)值變動(dòng)。
在公募費(fèi)率改革的背景下，券商研究所業(yè)務(wù)面臨沖擊。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年上半年券商分倉(cāng)傭金收入67.74億元，同比下降29.98%。西部證券分倉(cāng)傭金收入0.35億元，同比下降50.7%。
2024年7月1日，證監(jiān)會(huì)制定的《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》正式實(shí)施，基金管理人證券交易傭金分配比例上限由30%下調(diào)至15%，傭金不能用于銷售。賣方研究業(yè)務(wù)收入在傭金中的占比將相應(yīng)提高。
未來更考驗(yàn)券商的賣方投研服務(wù)質(zhì)量，而那些銷售渠道強(qiáng)、研究能力薄弱的券商，在傭金改革之下將直面沖擊。
宋清輝表示：“券商研究所收入來源相對(duì)單一，主要靠傭金收入，分倉(cāng)傭金收入減少、基金傭金費(fèi)率下調(diào)對(duì)其影響不容小覷。當(dāng)前，面對(duì)瞬息萬變的市場(chǎng)和復(fù)雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，投資者比任何時(shí)期都更加亟需專業(yè)的分析師提供更加精準(zhǔn)的市場(chǎng)分析和預(yù)測(cè)，以幫助其在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中作出正確的決策。這也是在行業(yè)下行期，以及券商減員的背景下，分析師數(shù)量卻在逐年增長(zhǎng)的原因所在。”
在券商整體減員的背景下，分析師人數(shù)卻創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至2024年末，券商分析師共5563人，較2023年末的4673增長(zhǎng)19.05%。
截至2024年末，西部證券共有分析師70人，同比增長(zhǎng)44.29%。
分析師人數(shù)擴(kuò)張，意味著資本市場(chǎng)對(duì)賣方研究需求一直在增長(zhǎng)，多家券商逆勢(shì)加大布局，廣招良才。
對(duì)于西部證券研究所來說，在分倉(cāng)傭金收入下降、傭金費(fèi)率改革、分析師人事頻繁變動(dòng)的背景下，分析師隊(duì)伍擴(kuò)招、不斷注入新的血液能否強(qiáng)化內(nèi)部整合并減少內(nèi)部矛盾、提高整體研究團(tuán)隊(duì)能力，還有待觀察。
你認(rèn)為西部證券分析師擴(kuò)招能否帶來傭金收入增長(zhǎng)？評(píng)論區(qū)聊聊吧。