文 | 全球財(cái)說 何以明
2025年伊始，人形機(jī)器人投資價值有目共睹。瞄準(zhǔn)人形機(jī)器人賽道的，除了微軟、亞馬遜、特斯拉、英偉達(dá)等萬億美元市值量級的全球科技巨頭外，還有“名不見經(jīng)傳”的長盈精密（300115. SZ）。
風(fēng)口效應(yīng)，業(yè)績亮眼
長盈精密成立于2001年，最新市值為214億元人民幣。近年，該公司逐步由精密制造向智能制造方向發(fā)展，踏對了消費(fèi)電子和新能源汽車的發(fā)展風(fēng)口，并收獲不少頭部客戶，包括蘋果、特斯拉和寧德時代等。
2024年，長盈精密的業(yè)績增長十分亮眼。2024年三季報顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5.94億元，同比大增38159.10%，更為直觀的是381倍，作為2024年三季報A股中凈利潤同比增幅最大的公司，這樣的業(yè)績也提前預(yù)定了2024年全年A股凈利潤預(yù)增王的頭銜。
但是回顧長盈精密近幾年業(yè)績可以看出，宛如過山車一般大起大落。Wind數(shù)據(jù)顯示，長盈精密的歸屬凈利潤于2016年攀至歷史高點(diǎn)的6.84億元，此后便進(jìn)入波動下行期。2017年-2023年，長盈精密歸屬凈利潤分別為5.71億元、0.38億元、0.84億元、6.00億元、-6.05億元、0.43億元、0.86億元。
之所以2024年前三季度有這么高的增長率，除前值較低外，長盈精密稱主要源于消費(fèi)電子市場的復(fù)蘇和新能源汽車市場的向好。
2024年上半年，消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，智能手機(jī)出貨量連續(xù)增長，AI手機(jī)銷量激增，推動行業(yè)復(fù)蘇。同時，長盈精密的筆記本電腦客戶也表現(xiàn)出增長。
這些積極因素共同推動了長盈精密消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長。2024上半年，長盈精密消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.25億元，較去年同期增長24.08%。
此外，蘋果公司認(rèn)為長盈精密是其重要的供應(yīng)商。2024年3月20日，蘋果CEO蒂姆·庫克現(xiàn)身上海，與長盈精密、比亞迪、藍(lán)思科技三家中國供應(yīng)鏈核心企業(yè)舉辦了一場小型分享會。庫克還與長盈精密總經(jīng)理陳小碩及另外兩家企業(yè)的掌門人進(jìn)行了交流。
除了在消費(fèi)類電子業(yè)務(wù)，新能源業(yè)務(wù)2024年上半年比去年同期增長54.91%，貢獻(xiàn)21.44億元的收入，才是凈利潤增長381倍不可忽視的主要原因。
在新能源行業(yè)，長盈精密主要開發(fā)、生產(chǎn)、銷售應(yīng)用于新能源車及儲能的電池結(jié)構(gòu)件、高壓電連接、氫燃料電池雙極板產(chǎn)品等，下游客戶包括電池生產(chǎn)商、模組集成商、整車廠等。
具體來看，長盈精密與特斯拉的合作也較為緊密，其子公司蘇州科倫特為特斯拉Model 3提供高壓軟連接，長盈精密本部供應(yīng)新能源汽車零部件，并在上海臨港建有研發(fā)生產(chǎn)基地，以便更好地服務(wù)特斯拉。
還有長盈精密自2017年起就成為寧德時代的供應(yīng)商，并為其提供動力電池結(jié)構(gòu)件和模組等產(chǎn)品。
“報告期內(nèi)，人形機(jī)器人行業(yè)展現(xiàn)出了顯著的發(fā)展勢頭。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場需求的熱切期待，人形機(jī)器人行業(yè)不僅在技術(shù)研發(fā)上取得了重要突破，而且在應(yīng)用場景和市場推廣方面也取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。”長盈精密2024年半年度報告特別提及對人形機(jī)器人行業(yè)的關(guān)注。
高盛報告預(yù)測，到2035年全球人形機(jī)器人出貨量將達(dá)140萬臺，市場規(guī)模約380億美元。作為蘋果和特斯拉供應(yīng)鏈一環(huán)上的長盈精密，能否在“百機(jī)大戰(zhàn)”的情況下成功突圍，并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地完成業(yè)務(wù)升級？
人形機(jī)器人量產(chǎn)，仍是問題
長盈精密在人形機(jī)器人領(lǐng)域的布局主要集中在精密零組件的生產(chǎn)和供應(yīng)，如關(guān)節(jié)齒輪、軸承等。公司已進(jìn)入特斯拉和Figure AI這兩大頭部人形機(jī)器人公司的核心零部件供應(yīng)鏈。此外，長盈精密還成立了全資子公司深圳市長盈機(jī)器人有限公司，專注于智能機(jī)器人及其精密零組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。隨著人形機(jī)器人市場的快速發(fā)展，長盈精密有望從中獲得更多的機(jī)會。
2024年8月27日，北美人形機(jī)器人F客戶公司高層一行5人到訪長盈精密東莞生產(chǎn)基地，參觀CNC工廠、硅塑工廠、壓鑄工廠，全方位了解長盈精密三大工廠的生產(chǎn)流程、技術(shù)特點(diǎn)以及質(zhì)量控制體系。
長盈精密提到，到訪的F客戶是一家成立于2022年的人形機(jī)器人初創(chuàng)公司，公司團(tuán)隊(duì)匯聚了硅谷科技界的頂尖人才，其核心技術(shù)基于協(xié)作機(jī)器人的耦合能力，利用生成式人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)人機(jī)交互。長盈精密已與F客戶建立了合作關(guān)系，為其提供人形機(jī)器人的關(guān)節(jié)齒輪、軸承等關(guān)鍵零部件。
F客戶是哪家？回溯長盈精密曾于2024年7月10日在投資者互動平臺表示，公司在人形機(jī)器人領(lǐng)域的布局主要是在人形機(jī)器人的精密零組件產(chǎn)品上，例如關(guān)節(jié)齒輪、軸承等等，目前已經(jīng)與Figure AI和北美人形機(jī)器人頭部企業(yè)建立了合作關(guān)系，并已接到訂單。
因此，可推斷出F客戶就是Figure AI公司。市場關(guān)注未來，人型機(jī)器人的火爆，是長盈精密的潛在爆發(fā)點(diǎn)?？刻O果帶來暴利的時代已經(jīng)過去，公司未來的增長點(diǎn)在于新能源和人形機(jī)器人帶來的大單。
“公司也加快了人形機(jī)器人精密零組件的布局及業(yè)務(wù)拓展，進(jìn)入了全球兩大頭部人形機(jī)器人核心零部件的供應(yīng)鏈。2024年6月，公司投資設(shè)立了全資子公司深圳市長盈機(jī)器人有限公司，主營業(yè)務(wù)為智能機(jī)器人及其精密零組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售?！遍L盈精密2024年半年度報告披露。
高盛的預(yù)測顯示，人形機(jī)器人市場將在2035年前達(dá)到380億美元，出貨量將達(dá)140萬臺。特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克的預(yù)測則更為大膽，他認(rèn)為到2040年，人形機(jī)器人的數(shù)量將至少達(dá)到10億臺。
分析認(rèn)為，長盈精密作為Figure AI的核心零部件供應(yīng)商，未來也有望隨著Figure AI人形機(jī)器人生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而持續(xù)受益，成為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的重要受益者之一。
Figure AI旗下人形機(jī)器人從Figure 01迭代到Figure 02，從2024年一開年就已經(jīng)在汽車巨頭寶馬的工廠里“上班打工”。
2024年11月19日，F(xiàn)igure AI宣布了其與汽車巨頭寶馬的最新合作進(jìn)展：Figure AI旗下的人形機(jī)器人Figure 02在寶馬生產(chǎn)線上的性能得到了顯著提升。
特斯拉旗下人形機(jī)器人Optimus，也開始進(jìn)廠打工了，在特斯拉電池工廠學(xué)會了分裝電池。
這些人形機(jī)器人手指越來越靈活，走得也越來越穩(wěn)了。然而，“打工”的人形機(jī)器人還是鳳毛麟角，遠(yuǎn)未到規(guī)模化程度。
Optimus 原定在2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但未能實(shí)現(xiàn)，馬斯克宣布將其量產(chǎn)計(jì)劃推遲至2025年，預(yù)計(jì)2025年特斯拉工廠里將會有超過1000個，甚至幾千個Optimus工作。據(jù)悉，特斯拉基本確定人形機(jī)器人在2025年實(shí)現(xiàn)至少1萬臺產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2026年第三季度大規(guī)模量產(chǎn)，年產(chǎn)量約15萬臺。
與此同時，F(xiàn)igure AI的量產(chǎn)進(jìn)度也令人擔(dān)憂。Brett Adcock透露，每周生產(chǎn)1個Figure02，并在60天內(nèi)增加到2個/周。按照這個制造速度，一年最多也才制造100多臺機(jī)器人。這與Figure AI的愿景：改變數(shù)百萬人的生活，還存在很遙遠(yuǎn)的距離。
人形機(jī)器人商業(yè)化落地前景成謎，而意圖在人形機(jī)器人發(fā)展浪潮中分一杯羹的長盈精密，能否靠“吃餅”迎來大爆發(fā)？
還需注意的一點(diǎn)是，長盈精密近日發(fā)布關(guān)于向特定對象發(fā)行股票解除限售上市流通的公告，解除限售股份數(shù)量為1.48億股，占公司總股本的10.90%，可上市流通日為2024年12月25日。