記者 杜萌

隨著中長期國債收益率的下行，開年以來債券牛市仍在持續(xù)。由于債券價格與債券收益率是呈反比關(guān)系，當國債收益率下降時，現(xiàn)有債券的價格會上漲，因此債券基金的凈值不斷走高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止1月8日，市面上共有1349只債券基金（包括混合債券型一級基金、二級基金、被動指數(shù)型債券基金），合計規(guī)模為2.6萬億元，有751只取得正收益。其中，博時上證30年期國債ETF、國泰雙利債券、匯安穩(wěn)裕、大摩安盈穩(wěn)固6個月持有等基金今年收益率已超過1%。

如果將統(tǒng)計數(shù)據(jù)提早到2021年，共有361只債券基金近4年每年都是正收益，其中有22只基金規(guī)模在100億元（不同代碼合并計算）。

以規(guī)模最大的廣發(fā)雙債添利為例，截止去年三季度末，該基金規(guī)模為383.89億元，2021年-2024年每年的回報率分別為3.82%、2.66%、6.42%、6.19%。去年三季報數(shù)據(jù)披露，該基金持有政策性金融債占比為14.94%，企業(yè)債券占比為30.05%，中期票據(jù)為64.2%。1月9日，該基金發(fā)布限購公告，將旗下A/C份額單日單賬戶的最大申購額度限制在10萬元。

此外，多只跟蹤中長期國開債指數(shù)的基金也漲勢喜人。廣發(fā)7-10年國開行A、南方7-10年國開債A在2024年的回報率分別達到了10.89%和11.58%。

中基協(xié)公布的公募月度數(shù)據(jù)顯示，債券基金已經(jīng)連續(xù)多個月實現(xiàn)份額和凈值規(guī)模的雙增長。截止去年11月末，債券基金的總份額為5.22萬億份，環(huán)比增長2.08%；最新規(guī)模為5.98萬億元，環(huán)比增長2.72%。

債券基金是否能持續(xù)長牛？作為持有人，投資者是繼續(xù)讓債基“下蛋”，還是止盈落袋為安？

中信證券的研報分析稱，自2024年末以來，隨著以基金、保險等機構(gòu)資金搶跑入場，市場旺盛買盤疊加機構(gòu)對2025年較大的寬松預(yù)期，共同推動長債利率快速下行。在歷史業(yè)績的加持下，理財、債基等非銀固收資管資金或?qū)⒗^續(xù)流入債券市場。同時隨著年初頭寸、負債限制的解除，預(yù)計中小銀行、保險對債券資產(chǎn)的配置積極性也將進一步提升。

1月3日，有市場傳聞稱，央行對于在跨年幾個交易日中激進購買國債的機構(gòu)進行了約談，對象包括多家公募基金以及中小銀行。隨后，國金基金出面對此否認，稱傳言不實。

鵬華基金債券投資一部總經(jīng)理/基金經(jīng)理祝松判斷，2025年債券市場仍有獲利空間，但上半年市場可能出現(xiàn)一定震蕩。一方面，2024年底中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策定調(diào)適度寬松，債券利率仍有可能跟隨政策利率下降。盡管當前債券票息較低，考慮到仍有資本利得空間，2025年債券資產(chǎn)仍具備一定的投資價值；另一方面，2024年末債市再度出現(xiàn)“搶跑”行情，當前債券利率已有所反映，考慮到機構(gòu)行為、市場預(yù)期均可能出現(xiàn)階段性變化，2025上半年債市可能面臨一定的調(diào)整風(fēng)險。

鵬華基金債券投資二部總經(jīng)理/基金經(jīng)理劉濤則建議投資者仍將維持“逢調(diào)增配”的思路?！?/span>站在目前時間點，基本面和貨幣政策對債市的影響偏順風(fēng)，雖然在搶跑之下點位偏低，但在缺乏新增信息的情況下，債市仍有較好投資價值。”

國壽安?；鸨硎荆?/span>債券市場目前之所以呈現(xiàn)震蕩偏強狀態(tài)，是因為歲末年初，資金利率偏貴。受此影響，短端出現(xiàn)了一定調(diào)整。但長端交易情緒火熱，收益率繼續(xù)下行。短期內(nèi)市場利空并不明顯，疊加化債帶來資產(chǎn)荒加劇，債券市場止盈情緒帶來的回調(diào)可控，“跌不動”后反而迎來收益率進一步下行。

國壽安?；鹛嵝眩?/span>主要關(guān)注交易盤止盈力量和配置盤負債情況的變化?？紤]到農(nóng)商行在春節(jié)前后的債券配置行為較為明顯，一般由春節(jié)前一周開始，春節(jié)后一個月達到高點，債券市場可能仍然呈現(xiàn)震蕩偏強的狀態(tài)。

廣發(fā)基金債券投資部總經(jīng)理、廣發(fā)純債基金經(jīng)理宋倩倩表示，債券市場主要關(guān)注三大因素：貨幣政策寬松的落地情況、信用擴張的進展以及國際形勢的變化。在物價絕對水平較低、信用周期尚未企穩(wěn)、貨幣政策寬松的背景下，債券市場預(yù)計短期將維持偏強的格局，但穩(wěn)增長發(fā)力和信用擴張的進展仍需要高度關(guān)注。