界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商今年增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。山西證券研報(bào)認(rèn)為，在低基數(shù)、債市明顯上漲和交易量明顯擴(kuò)張支撐下，券商2024年4季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

其中部分提交未經(jīng)審計(jì)報(bào)告的券商也公布了相關(guān)業(yè)務(wù)情況，自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了同比大幅增長(zhǎng)。如英大證券2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.53億元，同比超過(guò)300%；五礦證券去年自營(yíng)凈收入5.09億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

部分上市券商在解釋增長(zhǎng)原因時(shí)也提到了自營(yíng)的原因。如東興證券指出，報(bào)告期內(nèi)，公司投資業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)富業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅提升。

第一創(chuàng)業(yè)表示，報(bào)告期內(nèi)，公司及時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)，投資銀行業(yè)務(wù)收入及證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅上升。

國(guó)元證券認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)活躍度增加和自身經(jīng)營(yíng)能力提升等因素，公司自營(yíng)投資、財(cái)富信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比顯著增加，超額完成全年經(jīng)營(yíng)任務(wù)。

東北證券稱，該公司主要是公司投資與銷售交易業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)所致。錦龍股份稱，報(bào)告期內(nèi)中山證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。國(guó)盛金控也表示，2024年債券市場(chǎng)持續(xù)活躍，該公司投資收益同比大幅增加，同時(shí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有所增加。

在已經(jīng)公布部分?jǐn)?shù)據(jù)的20家券商當(dāng)中，只有少部分在業(yè)績(jī)和歸母凈利潤(rùn)上是同比下滑的，包括中金財(cái)富、五礦證券、湘財(cái)證券凈利潤(rùn)同比有所下滑。其中五礦證券的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比下滑了超過(guò)12%。

除了在具體業(yè)務(wù)上的增長(zhǎng)之外，部分券商也提到了在成本管控方面的一些舉措，有利于業(yè)績(jī)的提升。如招商證券指出，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，公司主動(dòng)求變、積極應(yīng)對(duì)，開(kāi)拓收入、推動(dòng)變革、降本增效，經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)中向好、發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。又如國(guó)盛金控提到，公司強(qiáng)化成本管控，管理類開(kāi)支有所下降，同時(shí)子公司深入推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化內(nèi)部協(xié)同。

資深券業(yè)人士王劍輝向界面新聞?dòng)浾叻治鲋赋?，自營(yíng)業(yè)務(wù)有一個(gè)特點(diǎn)，就是依照機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的判斷，這方面起到很大作用，實(shí)際上從2023年以來(lái)，寬松貨幣政策不斷強(qiáng)化，所以在這種強(qiáng)化的貨幣政策之下，帶來(lái)的結(jié)果就是固定收益的收益率持續(xù)下跌，這就意味著，從另外一個(gè)角度來(lái)講，固定收益類資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)上升，所以這是一個(gè)單邊向上的行情，從股市來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)有過(guò)弱勢(shì)，但正好被去年后一兩個(gè)季度的迅速回升所改變。

從兩類資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，固定收益類資產(chǎn)，投資整體上是收益率非常穩(wěn)定上升，股權(quán)這部分，整體上是從由虧轉(zhuǎn)盈，所以自營(yíng)業(yè)務(wù)整體上有所好轉(zhuǎn)，這是主要原因?！白誀I(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)該靈活度比較大，就是在其他業(yè)務(wù)條線有問(wèn)題的時(shí)候，資產(chǎn)的順序，即資源的順序是向自營(yíng)業(yè)務(wù)傾斜，可以做長(zhǎng)期、中期又可以做短期，所以自營(yíng)經(jīng)營(yíng)靈活度也比較大，所以在特別是在弱市的情況下，對(duì)于券商的業(yè)績(jī)，起到?jīng)Q定性的作用?！蓖鮿x說(shuō)。

一位頭部券商自營(yíng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾叻治?，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)跟基金公司不同，是真的賺投資收益。今年權(quán)益可能是一個(gè)比較重要的勝負(fù)手，要看各家機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的判斷，以及還存在自身策略多樣性的原因。他表示，整體上看，由于固收這方面的收益率下降較快，所以最后可能還是會(huì)形成分化的局面。

加和理財(cái)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋光輝表示，券商自營(yíng)的盤(pán)子大、資產(chǎn)規(guī)模大。如果很多都是買股票，波動(dòng)會(huì)大，對(duì)業(yè)績(jī)影響大。目前券商大部分自營(yíng)買的是債，去年債券是牛市。他表示，其實(shí)券商的價(jià)值與自營(yíng)，嚴(yán)格來(lái)講沒(méi)有太大的關(guān)系，“相當(dāng)于一家上市公司拿了筆錢做投資，投資好壞和公司的經(jīng)營(yíng)效率關(guān)聯(lián)不大的，可把這塊按照凈資產(chǎn)剝離出來(lái)?！彼喂廨x說(shuō)。

國(guó)泰君安非銀研究劉欣琦預(yù)計(jì)，43家上市券商2024年調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）同比增長(zhǎng)7.18%至4383.75億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.03%至1466.30億元。其中，2024第四季度業(yè)績(jī)?cè)诠善笔袌?chǎng)提振及2023年第四季度低基數(shù)的背景下，環(huán)比/同比顯著改善。

劉欣琦預(yù)計(jì)，從上市券商2024年各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入對(duì)營(yíng)收增量貢獻(xiàn)度看，預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)對(duì)調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大為160.15%，主因是股、債市場(chǎng)相較2023年改善明顯。同時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)對(duì)調(diào)整后營(yíng)收增量的貢獻(xiàn)為36.11%，主因是第四季度市場(chǎng)交易額明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)預(yù)計(jì)2024年投資業(yè)務(wù)收入同比+32.70%至1908.81億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比+10.54%至1112.31億元。

華西非銀研究團(tuán)隊(duì)指出，2024年股債雙牛助力證券投資收益大增。預(yù)計(jì)上市券商（不含東方財(cái)富）2024年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)15%。在以上市場(chǎng)條件下，以及在傭金費(fèi)率小幅下滑，2024第四季度投資收益率0.70%，計(jì)提減值損失率1.4%（同前三季度）的假設(shè)條件下，測(cè)算上市券商2024年?duì)I業(yè)收入約4346億元，同比增長(zhǎng)6.3%；歸母凈利潤(rùn)約1476億元，同比增長(zhǎng)14.8%。具體而言，經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)、利息、投行收入分別約為1140/1783/385/284/472億元，分別同比增長(zhǎng)13.3%、33.7%、2.2%，以及同比減少11.9%、37.7%。