文 | 侃見財(cái)經(jīng)
泡泡瑪特股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。
王寧的海外再造泡泡瑪特計(jì)劃，已被證明了階段性的成功?？v觀這兩年的出海的企業(yè)，泡泡瑪特算是其中的翹楚。且隨著新IP的不斷推陳出新，泡泡瑪特的潛力，已經(jīng)被資本市場(chǎng)認(rèn)可。
伴隨著電影《哪吒之魔童鬧?！酚捌臒嵊?，泡泡瑪特發(fā)售的《哪吒之魔童鬧?！诽焐b絆系列手辦盲盒，上線8天銷售額就沖破千萬大關(guān)。在合力的作用下，泡泡瑪特兩年多股價(jià)漲幅超過了十倍，市值突破1400億港元。
市值暴漲的背后，業(yè)績(jī)是首要支撐條件，“稀缺性”才是核心。
按照其此前公布的三季報(bào)來看，泡泡瑪特的出海邏輯已經(jīng)得到了驗(yàn)證。公告顯示，泡泡瑪特第三季度整體收益同比增長(zhǎng)120%至125%。
不僅如此，電商平臺(tái)以及其他線上平臺(tái)也開始發(fā)力，同比暴增135%至140%。
受益于股價(jià)的暴漲，創(chuàng)始人王寧的身價(jià)也是水漲船高，根據(jù)2024胡潤(rùn)百富榜數(shù)據(jù)顯示，王寧以275億身價(jià)排名第172位。
如果以實(shí)時(shí)股價(jià)計(jì)算，王寧直接以及間接持有公司6.543億股，占公司總股本的48.73%，截至最新收盤，這部分持股的價(jià)值超過了692億港元，約合人民幣648億元。
公司股價(jià)的暴漲，王寧并未選擇一直堅(jiān)守，而是選擇了減持部分股票。根據(jù)泡泡瑪特向港交所提交的文件顯示，2024年10月24日王寧減持了2170萬股泡泡瑪特股票，減持均價(jià)為71.98港元，套現(xiàn)總額超15.6億港元。
除了王寧，泡泡瑪特其他高管也選擇了減持套現(xiàn)，其三季度財(cái)報(bào)披露之后，泡泡瑪特首席運(yùn)營(yíng)官司德單獨(dú)減持210萬股，完成套現(xiàn)1.51億港元；泡泡瑪特其他核心高管也通過Pop Mart Hehuo進(jìn)行了減持。根據(jù)計(jì)算，此輪減持，泡泡瑪特高管聯(lián)合減持規(guī)模為2392.5萬股，套現(xiàn)金額超17億港元。
值得注意的是，不僅是高管，其部分投資人也進(jìn)行了大規(guī)模的減持，據(jù)悉泡泡瑪特的非執(zhí)行董事、早期投資人的屠錚則分別在2024年5月、10月完成了兩次減持，累計(jì)減持規(guī)模為2100萬股，完成套現(xiàn)8.56億港元。
盲盒造富的游戲
對(duì)于其他生意而言，盲盒的生意，充滿了時(shí)代性的特點(diǎn)。
2014年，去日本考察的王寧發(fā)現(xiàn)了一款由日本Dreams公司開發(fā)的Sonny Angel的潮流玩具，因?yàn)槠涫质苋毡灸贻p人的歡迎，王寧便拿下了這款玩具IP在國(guó)內(nèi)的代理權(quán)。
不僅如此，王寧還從Dreams身上學(xué)到了盲盒的銷售模式。
商業(yè)模式的跑通，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的年輕人而言，就等于拿到了打開財(cái)富之門的鑰匙。
2016年1月，Sony Angel版權(quán)方?jīng)Q定終止泡泡瑪特的代理權(quán)。此后，王寧開始意識(shí)到IP的重要性，并且開始了自己的獨(dú)家代理IP模式。
而Molly 則成為奠定王寧泡泡王國(guó)的基石之作。2016年4月，王寧與Molly的設(shè)計(jì)者王信明簽約，Molly娃娃成為泡泡瑪特公司第一個(gè)獲得獨(dú)家授權(quán)的IP。
在這種趨勢(shì)的影響下，王寧調(diào)整了公司戰(zhàn)略，將公司的主要群體從男性轉(zhuǎn)向女性。王寧曾經(jīng)說過，“當(dāng)我們把這個(gè)產(chǎn)業(yè)變成了一個(gè)女性用戶占比超過70%的市場(chǎng)，就能迅速引爆了這個(gè)新興行業(yè)?！?/p>
2017年，泡泡瑪特掛牌新三板，而這一年公司也實(shí)現(xiàn)了扭虧，盡管凈利潤(rùn)就只有156.9萬元。消費(fèi)的升級(jí)加上盲盒的稀缺性，泡泡瑪特開始野蠻生長(zhǎng)。
到了2020年底，狂奔了八年的泡泡瑪特終于登陸港交所，成為盲盒第一股。上市首日，其市值一度突破了1000億港元，這場(chǎng)盲盒的造富游戲，最終讓所有的參與者賺得盆滿缽滿。
但這場(chǎng)盛宴并未維持多久，由于盲盒缺乏監(jiān)管且炒作行為愈演愈烈，因此，引發(fā)了監(jiān)管的重視，且不少企業(yè)看到盲盒賺錢效應(yīng)明顯，也紛紛跨界。
在多重壓力之下，頭頂“盲盒第一股”光環(huán)的泡泡瑪特遭遇了一場(chǎng)慘烈的“估值殺”其市值最低不足150億港元。不僅如此，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也非常糟糕。2022年上半年，泡泡瑪特凈利潤(rùn)僅為3.33億元，同比降低7.2%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為3.76億元，同比降低13.5%，其營(yíng)收增速創(chuàng)下了上市以來新低，凈利潤(rùn)增速也是首次下降。
此后，王寧開始調(diào)整策略，內(nèi)在方面，王寧開始同盲盒經(jīng)濟(jì)切割，王寧曾多次強(qiáng)調(diào)，泡泡瑪特的目標(biāo)不僅僅是“盲盒”，相比于單純的商業(yè)模式，其一直堅(jiān)信泡泡瑪特是一家“IP孵化公司”；對(duì)外，則堅(jiān)持出海，并且喊出了“海外再造泡泡瑪特”的口號(hào)。
新的隱憂
在出海計(jì)劃的戰(zhàn)略下，泡泡瑪特找到了新方向。
而與盲盒經(jīng)濟(jì)的切割，也讓泡泡瑪特區(qū)別于其他盲盒企業(yè)，獲得了重新增長(zhǎng)的“第二春”。事實(shí)證明，王寧的選擇并沒有錯(cuò)，泡泡瑪特的海外戰(zhàn)場(chǎng)的確給了正向的反饋。
從泡泡瑪特此前披露的2023年財(cái)報(bào)來看，其海外市場(chǎng)全年業(yè)績(jī)的確突破了10億元大關(guān)，而王寧海外再造泡泡瑪特計(jì)劃也初步得以實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)“出?！背蔀橹饕獞?zhàn)略方向，那么如何“落子”就成了問題的關(guān)鍵。
泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)總裁文德一曾在接受采訪時(shí)曾坦言，“多年實(shí)踐讓泡泡瑪特意識(shí)到，出海扎根海外市場(chǎng)不能只知道‘賣賣賣’，只追求營(yíng)收數(shù)據(jù)的提升。我們更應(yīng)為當(dāng)?shù)爻蓖嫘袠I(yè)做出一些貢獻(xiàn)與改變，去賦能優(yōu)秀的本土藝術(shù)家，將他們創(chuàng)造的美好，傳遞給當(dāng)?shù)厣踔寥蚋嘞M(fèi)者?！?/p>
由此可見，如何本土化則是泡泡瑪特面臨的新問題。但不管如何變化，泡泡瑪特的商業(yè)核心邏輯則是“IP孵化”。
今年1月中旬，泡泡瑪特不僅官宣推出“一個(gè)為點(diǎn)亮生活樂趣而生”的全新珠寶品牌“POPOP”，還同期宣布了1月15日至2月14日期間兩場(chǎng)位于上海和深圳的品牌快閃活動(dòng)，并迅速成為春節(jié)期間年輕人的熱門打卡地之一。
IP的孵化以及聯(lián)動(dòng)，確實(shí)能打動(dòng)不少年輕用戶，但是不斷走高的價(jià)格則成為泡泡瑪特的新的隱憂。
根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，一位泡泡瑪特的粉絲稱，“POPOP珠寶最便宜的吊墜要249元，一條串珠賣699元，限量款項(xiàng)鏈要2699元?！边@純粹是“割粉絲韭菜”。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，作為盲盒經(jīng)濟(jì)最大的受益者，IP的孵化以及聯(lián)動(dòng)的確能起到意想不到的商業(yè)效果，但是不斷走高的價(jià)格實(shí)則透支了粉絲對(duì)于IP的熱愛。不僅如此，其不斷地跨界有可能會(huì)適得其反。
近幾年，泡泡瑪特一直在拓展其IP的邊界和想象力。除了飾品，泡泡瑪特還將觸角伸到了毛絨玩具、積木、卡牌等領(lǐng)域，以及文具、家居用品、服裝等衍生品，以求在年輕消費(fèi)群體中保持熱度。與此同時(shí)，泡泡瑪特也在主題樂園、影視、手游等多方面做出嘗試。
跨界越多，那么可能存在的問題也就越多?？偟膩碚f，無限開拓IP邊界以及越來越高的價(jià)格并不是泡泡瑪特的萬金油。
當(dāng)其稀缺性的溢價(jià)消失，泡泡瑪特最終還是會(huì)被市場(chǎng)重新定價(jià)。從王寧以及一眾高管的減持動(dòng)作來看，現(xiàn)階段的泡泡瑪特，實(shí)則難以支撐1400億的估值。