文｜無(wú)冕財(cái)經(jīng) 楊一軒
編輯｜陳澗
DeepSeek橫空出世，資本市場(chǎng)上，炒作熱浪翻涌。
2月11日，據(jù)四川長(zhǎng)虹（600839.SH）發(fā)布公告，稱公司股票2月10日漲停，可能存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱、非理性炒作的情形。
而幾天前的2月8日，四川長(zhǎng)虹才發(fā)布過(guò)同樣的股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告，因?yàn)槠涔蓛r(jià)在2月5日-7日累計(jì)上漲超20%。
四川長(zhǎng)虹幾天內(nèi)兩次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。
四川長(zhǎng)虹兩次公告都直接指出，市盈率已高出行業(yè)平均水平不少，就差直接向股民喊話“風(fēng)險(xiǎn)大啊，可別再炒了”。不過(guò)喊話沒(méi)用，2月13日，該股繼續(xù)漲停。
四川長(zhǎng)虹為老牌彩電巨頭，但由于是公認(rèn)的“華為概念股”，這一次還宣布接入DeepSeek，又上演一波股價(jià)狂歡。
身為二十多年前的A股“股王”，四川長(zhǎng)虹早就光芒盡失，僅在去年10月間風(fēng)光一把，拉出11個(gè)漲停板，而“華為概念”也功不可沒(méi)。
四川長(zhǎng)虹股價(jià)2月11日回調(diào)后，又繼續(xù)上漲，畢竟，其多年來(lái)不停多元化，已身負(fù)人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等幾十種熱門概念，能上漲的理由可不少。
只是，股價(jià)再怎么炒作，也很難令四川長(zhǎng)虹重拾昔日榮光。
“華為概念”一炒再炒
資本市場(chǎng)上，四川長(zhǎng)虹股價(jià)2015年7月達(dá)到高點(diǎn)，此后迅速滑落，并在低點(diǎn)徘徊多年。但近兩年來(lái)，四川長(zhǎng)虹股價(jià)出現(xiàn)過(guò)兩次突然的拉升。
第一次是在2023年10月，當(dāng)時(shí)，四川長(zhǎng)虹連續(xù)三個(gè)交易日漲停，股價(jià)創(chuàng)出八年來(lái)的新高。不過(guò)，離2015年的高點(diǎn)還是有不小的距離，主要還是這一波拉升比較短暫。
當(dāng)時(shí)的分析認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹的股價(jià)之所以大漲，主要是受華為概念板塊整體活躍影響。
第二次是在2014年10月，這一次，四川長(zhǎng)虹走出了一波罕見的上漲行情，期間拉出11個(gè)漲停板，單月漲幅達(dá)到178%。這在四川長(zhǎng)虹的歷史上絕無(wú)僅有。
四川長(zhǎng)虹當(dāng)時(shí)發(fā)布公告，稱股價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱的情形，存在非理性炒作。
這一次上漲，也是典型的熱點(diǎn)概念炒作。
四川長(zhǎng)虹的子公司虹信軟件的長(zhǎng)虹“財(cái)務(wù)云”，2022年底就支持人民幣跨境支付CI-PS功能，而長(zhǎng)虹旗下的長(zhǎng)虹華豐科技，2019年已布局低空經(jīng)濟(jì)。至于西部大開發(fā)，則是由于長(zhǎng)虹身處四川。
無(wú)論如何，這些令四川長(zhǎng)虹與跨境電商、低空經(jīng)濟(jì)、西部大開發(fā)扯上關(guān)系，成為資本市場(chǎng)上的炒作對(duì)象。
而除了這些，四川長(zhǎng)虹股價(jià)最重要的上漲助力，是來(lái)自華為概念。
2020年，四川長(zhǎng)虹旗下長(zhǎng)虹佳華成為華為中國(guó)區(qū)總經(jīng)銷商之一。此外，長(zhǎng)虹還直接和間接持有華鯤振宇約4%的股權(quán)，后者為華為鯤鵬生態(tài)鏈企業(yè)，是華為算力最核心的合作伙伴。
去年10月，華為因?qū)⒁l(fā)布原生鴻蒙、Mate 70等產(chǎn)品，在資本市場(chǎng)上掀起一波相關(guān)概念炒作熱潮。作為名副其實(shí)的華為概念股，投資者當(dāng)然沒(méi)有放過(guò)四川長(zhǎng)虹。
如今，隨著DeepSeek大火，資本市場(chǎng)上相關(guān)概念股輪番上漲。虹信軟件宣布接入DeepSeek，讓投資者激動(dòng)不已，此外，華為又宣布，基于原生鴻蒙操作系統(tǒng)的小藝助手接入Deepseek，這無(wú)異于提供了充足的炒作動(dòng)能。
眼看著華為概念被一炒再炒，四川長(zhǎng)虹照例潑了“冷水”。
截至2月10日，四川長(zhǎng)虹股價(jià)為11.57元/股，其風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，股票靜態(tài)市盈率為77.66倍，滾動(dòng)市盈率為96.50倍。據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司所屬行業(yè) “C39 計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”最新靜態(tài)市盈率為43.68倍，滾動(dòng)市盈率為40.63倍，公司市盈率高于所處行業(yè)平均水平。
“股王”沒(méi)落已久
與如今靠熱點(diǎn)炒作才引發(fā)關(guān)注不同，四川長(zhǎng)虹多年前曾是妥妥的行業(yè)霸主。
上世紀(jì)七十年代，“國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠”在軍工系統(tǒng)研制出第一臺(tái)電視，長(zhǎng)虹品牌由此誕生。隨后，當(dāng)時(shí)的廠長(zhǎng)倪潤(rùn)峰引進(jìn)國(guó)內(nèi)單班生產(chǎn)能力最大的彩電生產(chǎn)線，讓長(zhǎng)虹在1990年登頂彩電銷售冠軍。
1994年，四川長(zhǎng)虹上市。到了1997年，長(zhǎng)虹彩電的市場(chǎng)占有率達(dá)到35%，凈利潤(rùn)達(dá)到26.12億，成為A股最賺錢公司，這也推動(dòng)股價(jià)直上云霄。
1998年1月，四川長(zhǎng)虹市值較上市時(shí)已暴漲十幾倍，一舉超過(guò)650億，成為當(dāng)時(shí)A股市值王，比第二名的平安銀行高了約300億，一時(shí)間風(fēng)光無(wú)限。
四川長(zhǎng)虹上市以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)。圖片來(lái)自雪球。
但股價(jià)很快就出現(xiàn)股價(jià)下滑，長(zhǎng)期低迷，與之相伴隨的是，長(zhǎng)虹因?yàn)閮纱螒?zhàn)略失誤付出慘重代價(jià)，再也不復(fù)往日風(fēng)光。
1998年，在占據(jù)超過(guò)三成市場(chǎng)份額后，四川長(zhǎng)虹企圖壟斷市場(chǎng)，豪氣拿下全國(guó)顯像管彩電約70%的訂單，但結(jié)果是積壓了不少庫(kù)存。四川長(zhǎng)虹不得不與美國(guó)的APEX公司合作，在美國(guó)尋找銷路。此舉將長(zhǎng)虹拖入虧損泥潭，2004年虧損額達(dá)到36.8億。
也就是在長(zhǎng)虹虧損那一年，彩電業(yè)出現(xiàn)等離子屏、液晶屏的路線抉擇，時(shí)任長(zhǎng)虹董事長(zhǎng)趙勇決定押注等離子屏。隨后，長(zhǎng)虹投資20億收購(gòu)韓國(guó)公司，投資7.2億成立四川虹歐顯示器件有限公司，生產(chǎn)等離子面板。
但最終市場(chǎng)選擇了液晶屏，四川長(zhǎng)虹又一次押注失敗。在2014年拋售虹歐公司前，四川長(zhǎng)虹在等離子屏項(xiàng)目的總投資超過(guò)40億。
兩次重大失誤后，2015年，四川長(zhǎng)虹虧損近20億，長(zhǎng)虹彩電掉出市場(chǎng)前三。
多年來(lái)，四川長(zhǎng)虹的股價(jià)持續(xù)低迷，雖然曾在2015年和2024年短暫超越“股王”紀(jì)錄，但即使是如今500多億的市值，也已經(jīng)算是掉隊(duì)了。
要知道，同屬家電行業(yè)的美的集團(tuán)、格力電器，如今市值分別為約5500億和2400億。更別提動(dòng)輒萬(wàn)億市值的A股“新王”們。屬于四川長(zhǎng)虹的登頂榮耀，應(yīng)該是定格在27年前了。
不過(guò)，四川長(zhǎng)虹的投資者們可能不太認(rèn)同。畢竟，四川長(zhǎng)虹從很早就開啟多元化之路。
從早期的VCD、家用空調(diào)、手機(jī)，再到房地產(chǎn)、IT業(yè)務(wù)等，如今更是可以和炙手可熱的DeepSeek搭上線，四川長(zhǎng)虹早已不是舊時(shí)代的彩電大王。
在一些投資者看來(lái)，其紛繁的業(yè)務(wù)線中，不乏熱門或者有潛力的生意，誰(shuí)能說(shuō)清楚，也許哪天就有一項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
多元化之下，凈利潤(rùn)低至0.45%
作為最早的彩電巨頭，四川長(zhǎng)虹不可能固守這個(gè)行業(yè)，尋求多元化也是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展。
不過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)，多元化可能更多是給資本市場(chǎng)提供了炒作由頭。
多年來(lái)，四川長(zhǎng)虹踩著時(shí)代風(fēng)口，除了在家電行業(yè)拓展品類，還涉足手機(jī)、房地產(chǎn)、物流服務(wù)、跨境電商、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等，按同花順的標(biāo)簽數(shù)據(jù)，四川長(zhǎng)虹涉及的概念達(dá)50多個(gè)。
低空經(jīng)濟(jì)、跨境電商、人工智能等都曾拉動(dòng)四川長(zhǎng)虹股價(jià)上漲，但誰(shuí)都知道，這種上漲不可持續(xù)，因?yàn)楸澈鬀](méi)有實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)支撐。
以華為概念為例，四川長(zhǎng)虹雖然持有華鯤振宇股權(quán)，但后者去年的凈利潤(rùn)也就一千多萬(wàn)，長(zhǎng)虹能拿到的投資收益還太少。
上市30年，四川長(zhǎng)虹的營(yíng)收大幅膨脹，但凈利潤(rùn)卻從二十多年前的近30億，一路下滑。
財(cái)報(bào)顯示，四川長(zhǎng)虹上市當(dāng)年，營(yíng)收不足50億，但持續(xù)增長(zhǎng)，從2020年開始，其營(yíng)收都超過(guò)900億，2021年達(dá)到996億，2023年約為975億，可以說(shuō)離千億一步之遙。
不過(guò)，其凈利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間處于低位。2021年至2023年，表面上看四川長(zhǎng)虹的凈利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)，2023年的歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至約6.9億，但在此期間，其毛利率僅有約10%，凈利潤(rùn)率最高也就2%。
2024年前三季度，四川長(zhǎng)虹營(yíng)收為772.98億，歸母凈利潤(rùn)為3.45億，凈利潤(rùn)率更是低至0.45%。
四川長(zhǎng)虹持續(xù)盈利，但凈利潤(rùn)率低下。圖片來(lái)自東方財(cái)富網(wǎng)。
四川長(zhǎng)虹一直在推進(jìn)多元化，業(yè)務(wù)線繁多，但從收入構(gòu)成看，排在首位的仍是家電業(yè)務(wù)。
2024年半年報(bào)顯示，在四川長(zhǎng)虹的收入來(lái)源中，電視、冰箱、空調(diào)等家電業(yè)務(wù)占比43.51%，ITC產(chǎn)品及服務(wù)占比為34.47%，排在第三的為通訊設(shè)備制造，收入占比為10%，剩下的網(wǎng)絡(luò)通訊終端、物流服務(wù)、房地產(chǎn)等收入占比較小。
可以看到，ITC產(chǎn)品及服務(wù)在四川長(zhǎng)虹的收入占比在提升，增長(zhǎng)勢(shì)頭也不錯(cuò)，同比增速超過(guò)16%，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率僅有3.71%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上家電14%的毛利率，目前看來(lái)盈利能力還不太行。
值得一提的是，四川長(zhǎng)虹的新業(yè)務(wù)已經(jīng)展現(xiàn)出增長(zhǎng)潛力，但電視、空調(diào)等家電業(yè)務(wù)也仍在挑大梁。
而長(zhǎng)虹在電視領(lǐng)域市場(chǎng)份額下滑，其與老牌的康佳、海爾，合并市占率為13.7%，去年的半年報(bào)顯示，其國(guó)內(nèi)電視業(yè)務(wù)還出現(xiàn)虧損。而空調(diào)市場(chǎng)仍由格力、美的把持，還有新興的小米等奮起直追。
可以說(shuō)，四川長(zhǎng)虹的主力業(yè)務(wù)面臨不小的挑戰(zhàn)。
對(duì)四川長(zhǎng)虹來(lái)說(shuō)，以追風(fēng)口的方式將攤子越鋪越大，千億規(guī)模近在眼前，但傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正在失守，新興的業(yè)務(wù)又未能成長(zhǎng)起來(lái)，還可能牽扯公司的精力，降低戰(zhàn)斗力。
昔日“股王”，徒剩資本市場(chǎng)炒作而已。