界面新聞?dòng)浾?| 周芳穎
界面新聞編輯 | 樓婍沁
近期，深圳市維琪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“維琪科技”）在深圳證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，擬在北交所上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。
值得提到的是，2024年12月，維琪科技剛剛提交了公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌。此次直接轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，如若成功上市，將有望進(jìn)一步打響在多肽原料領(lǐng)域的聲勢(shì)。
天眼查顯示，維琪科技在2021年和2022年獲得過(guò)兩輪融資，投資方包括中金資本、松禾資本和中信建投資本等等。其中，第二次A輪股權(quán)融資超2億元人民幣。
維琪科技成立于2011年，聚焦多肽皮膚活性物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。該公司主要業(yè)務(wù)涵蓋活性原料研發(fā)、ODM（原始設(shè)計(jì)制造）和OBM（自主品牌制造）。界面時(shí)尚就OBM自主品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展情況向維琪科技求證，對(duì)方并未回應(yīng)。
根據(jù)維琪科技此前提交的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，2022年到2024上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為 1.35億元、1.65億元以及0.98億元；凈利潤(rùn)分別為0.35億元、0.42億元及0.24億元。毛利率基本維持在64%至68%的高位。可對(duì)比參考的是，芭薇股份、青松股份、科瑪股份等上市化妝品代工廠的毛利率普遍不超過(guò)40%，玻尿酸出名的福瑞達(dá)和華熙生物的毛利率分別為30%和70%水平上下的兩極分化。
維琪科技在說(shuō)明書(shū)中提及，其已進(jìn)入寶潔、聯(lián)合利華、資生堂等國(guó)際品牌商的供應(yīng)鏈，并成為科絲美詩(shī)集團(tuán)、瑩特麗集團(tuán)、韓國(guó)科瑪集團(tuán)等國(guó)際化妝品制造商的供應(yīng)商。更重要的是，該公司與丸美、凌博士、迪仕艾普、絲域養(yǎng)發(fā)、植物醫(yī)生、樊文花、歐詩(shī)漫、寶潔、野獸代碼、溪木源、聯(lián)合利華、HBN、珀萊雅等國(guó)內(nèi)知名品牌或新銳品牌建立了直接或間接的合作關(guān)系。
其中，以勝肽和重組膠原蛋白為突出成分的丸美從2022年到2024上半年都是維琪科技數(shù)一數(shù)二的大客戶(hù)。維琪科技不僅向其銷(xiāo)售多肽活性原料，也直接銷(xiāo)售眼膜、面霜等ODM成品。雖然2023年開(kāi)始，丸美的采購(gòu)金額和比例都有所下降，但仍占維琪科技的營(yíng)業(yè)收入7.02%。前五大客戶(hù)合計(jì)貢獻(xiàn)約30%的營(yíng)收。
維琪科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是在對(duì)于多肽原料的長(zhǎng)期研究和生產(chǎn)應(yīng)用，ODM代工業(yè)務(wù)也是依托于其原料創(chuàng)新而衍生的業(yè)務(wù)。
截至公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)簽署日，藥品監(jiān)督管理總局共批準(zhǔn)了196項(xiàng)化妝品新原料備案申請(qǐng)，維琪科技擁有10個(gè)獲批備案新原料，其中5個(gè)為結(jié)構(gòu)創(chuàng)新原料，也是當(dāng)時(shí)新原料備案獲批數(shù)量最多的企業(yè)。
從下游品牌方的角度來(lái)看，多肽也是包括丸美、韓束母公司上美在內(nèi)多個(gè)國(guó)貨美妝公司在護(hù)膚品推廣時(shí)著重介紹的關(guān)鍵成分。比如，丸美明星產(chǎn)品三代小紅筆眼霜就是以多肽作為淡紋抗老的核心成分；韓束以紅蠻腰等明星產(chǎn)品對(duì)外反復(fù)強(qiáng)調(diào)其在多肽領(lǐng)域的研究。
巢歸研究院科學(xué)傳播負(fù)責(zé)人、美妝科普主筆芒奇金告訴界面時(shí)尚，多肽作為與玻色因、A醇齊名的三大抗老明星成分之一，其實(shí)在化妝品界早有研究應(yīng)用。
2000年國(guó)外多肽原料開(kāi)始引進(jìn)中國(guó)，包括韓束在內(nèi)的多個(gè)國(guó)貨美妝也開(kāi)始接觸并研究多肽的應(yīng)用。但在當(dāng)時(shí)，由于市場(chǎng)并不成熟，護(hù)膚品的營(yíng)銷(xiāo)推廣并不需要精細(xì)化到科普成分及功效機(jī)理，品牌和產(chǎn)品理念就已經(jīng)足夠。
但如今，中國(guó)化妝品市場(chǎng)已經(jīng)逐漸成熟，品牌競(jìng)爭(zhēng)白熱化，消費(fèi)者個(gè)性化需求的激增等因素都在倒推品牌實(shí)現(xiàn)成分創(chuàng)新，并對(duì)產(chǎn)品功效要進(jìn)行充分的科學(xué)傳播。這也是為什么多肽、玻色因等護(hù)膚成分在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)中出現(xiàn)地越來(lái)越頻繁，也越來(lái)愈為大眾所熟知。
一定程度上，國(guó)貨美妝品牌的興起帶動(dòng)了原料需求的迅猛增長(zhǎng)，促使維琪科技這樣的國(guó)內(nèi)原料商不斷發(fā)展壯大，開(kāi)始從后端走向前臺(tái)。
但明星成分總有迭代更新，為了避免把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里的依賴(lài)性風(fēng)險(xiǎn)，維琪科技也在發(fā)展非肽類(lèi)原料的開(kāi)發(fā)。前述10 個(gè)獲批備案的化妝品新原料中7個(gè)為多肽新原料、1個(gè)為擬肽類(lèi)新原料，還有2個(gè)就是非肽類(lèi)原料。
截至2024上半年，維琪科技超90%的化妝品原料業(yè)務(wù)收入為多肽原料，非肽原料占原料銷(xiāo)售收入占比從2022年的0.61%逐步提升到7.61%。但非肽原料的毛利率約為40%，遠(yuǎn)低于多肽原料超過(guò)80%的毛利率，這在一定程度上拉低了原料業(yè)務(wù)的整體盈利能力。
雖然類(lèi)似大客戶(hù)丸美這樣的國(guó)貨美妝是維琪科技發(fā)展壯大的背后推手，但國(guó)貨美妝的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)維琪科技產(chǎn)生潛在影響。
國(guó)貨美妝大多依賴(lài)電商渠道進(jìn)行銷(xiāo)售，隨著電商流量紅利消退，品牌進(jìn)入新的渠道洗牌周期，維琪科技的品牌客戶(hù)如果快速更迭，會(huì)產(chǎn)生客戶(hù)粘性不足，面臨訂單不穩(wěn)定的情況。
這或許也是維琪科技同步發(fā)展OBM業(yè)務(wù)的原因，可以拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，減少對(duì)ODM模式的依賴(lài)。
維琪科技的OBM（自主品牌制造）業(yè)務(wù)由其全資子公司維創(chuàng)星負(fù)責(zé)，覆蓋面膜、化妝水、面霜、乳液、精華液等護(hù)膚品類(lèi)。目前，該業(yè)務(wù)主要依賴(lài)線下經(jīng)銷(xiāo)渠道拓展市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)自營(yíng)電商店鋪進(jìn)行線上銷(xiāo)售。然而，該業(yè)務(wù)在公司整體收入中的占比仍較低，并處于早期發(fā)展階段?！?/p>
然而，從其公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)及市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，該業(yè)務(wù)目前在整體收入中占比仍較低，并處于早期發(fā)展階段。未來(lái)如若要規(guī)?；l(fā)展，也會(huì)面臨與ODM業(yè)務(wù)客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)，從而影響現(xiàn)有業(yè)務(wù)合作的風(fēng)險(xiǎn)。