文｜投資界PEdaily
近日，科創(chuàng)板公司奧浦邁發(fā)布重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向31名交易對(duì)方購(gòu)買(mǎi)澎立生物 100.00%的股權(quán)，并募集配套資金。目前，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格尚未確定。
被收購(gòu)方澎立生物，曾是創(chuàng)投圈的明星項(xiàng)目——5年融資5輪，身后站著一眾知名投資機(jī)構(gòu)。但隨著去年IPO折戟，澎立生物的命運(yùn)一度令人擔(dān)憂，如今宣布賣(mài)身，創(chuàng)始人和投資方悉數(shù)退出。這樣一幕，也堪稱(chēng)退出之困中投資人尋求出路的一縷縮影。
一筆并購(gòu)，數(shù)十家投資方退出了
先來(lái)看并購(gòu)的兩位主角——
根據(jù)公開(kāi)資料，收購(gòu)方奧浦邁是一家專(zhuān)門(mén)從事細(xì)胞培養(yǎng)產(chǎn)品與服務(wù)的科技型企業(yè)，曾在2022年登陸科創(chuàng)板，被稱(chēng)作“細(xì)胞培養(yǎng)基CDMO第一股”。巔峰時(shí)期，公司市值一度超過(guò)100億元，但隨后股價(jià)持續(xù)下滑，如今市值浮動(dòng)在45億元左右。
宣布收購(gòu)前，奧浦邁業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。2022年及2023年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為2.94億元、2.43億元；毛利率分別為 63.97%、58.85%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.05億元、0.54億元。前不久發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告更是顯示，公司2024年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.20億元，同比下降62.37%。
奧浦邁迫切需要一條出路。于是在去年11月，公司公告擬出資不超過(guò)3億元參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金，對(duì)中國(guó)境內(nèi)生物制造、制藥設(shè)備和耗材、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的早中期項(xiàng)目和并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行投資活動(dòng)。此前奧浦邁還稱(chēng)，投資并購(gòu)是公司一直想做的事情，具體的進(jìn)展會(huì)根據(jù)公司實(shí)際情況推進(jìn)。
直到標(biāo)的公司澎立生物出現(xiàn)——成立于2008年，澎立生物主要專(zhuān)注于臨床前藥效學(xué)CRO業(yè)務(wù)以及醫(yī)療器械CRO業(yè)務(wù)，與奧浦邁均屬于CXO領(lǐng)域，為創(chuàng)新類(lèi)生物醫(yī)藥企業(yè)提供服務(wù)。公司聚焦自身免疫疾病相關(guān)藥物研發(fā)領(lǐng)域，曾與賽諾菲、武田、強(qiáng)生以及恒瑞醫(yī)藥、科倫博泰、藥明生物等國(guó)內(nèi)外知名藥企合作，業(yè)內(nèi)知名度頗高。
另一方面，澎立生物的營(yíng)收體量偏小。重組預(yù)案顯示，2022年至2024年前11個(gè)月，澎立生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.56億元、3.11億元、2.74億元，凈利潤(rùn)5717.09萬(wàn)元、5688.57萬(wàn)元、3530.69萬(wàn)元。
眼下CXO行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)舉步維艱，兩家體量較小、主業(yè)相關(guān)、手握技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)抱團(tuán)取暖，無(wú)疑是度過(guò)寒冬的好方法。奧浦邁表示，通過(guò)本次交易，公司與標(biāo)的公司將把創(chuàng)新藥研究開(kāi)發(fā)與工藝生產(chǎn)良好結(jié)合，形成顯著協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。而公司的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等也將進(jìn)一步增長(zhǎng)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
隨著并購(gòu)落地，身后另一群人也格外受到關(guān)注。
澎立生物自2017年其連續(xù)融資5輪，尤其是2021年接連完成兩輪融資，身后站著高瓴創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、中金資本、晨嶺資本等知名機(jī)構(gòu)。此外，泰格醫(yī)藥、景旭創(chuàng)投、冪方資本、君信資本、國(guó)發(fā)創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也位列投資方。
在本次收購(gòu)公告中，31位交易方紛紛亮相交易：
上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向 PL HK、嘉興匯拓、紅杉恒辰、上海景數(shù)、谷笙投資、TF PL、高瓴辰鈞、杭州泰格、南通東證、江西濟(jì)麟、中金啟辰、嘉興合拓、蘇州晨嶺、冪方康健創(chuàng)投、平陽(yáng)國(guó)凱、冪方醫(yī)藥創(chuàng)投、武漢泰明、上海敬篤、王國(guó)安、上海陂季玟、上海宴生、高瓴祈睿、珠海梁恒、嘉興元徠、上海君澎、廈門(mén)楹聯(lián)、上海澄曦、青島乾道、上海驪宸、蘇州國(guó)發(fā)、錢(qián)庭梔共 31 名交易對(duì)方購(gòu)買(mǎi)澎立生物 100.00%的股權(quán)，并募集配套資金。
至此，一眾投資方體面退出。
IPO失敗，投資人轉(zhuǎn)向新出路
澎立生物也曾嘗試獨(dú)立IPO。
2023年3月，上交所正式受理澎立生物的首發(fā)申請(qǐng)。根據(jù)招股書(shū)，澎立生物原本擬公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)1.25億股并在科創(chuàng)板上市，募集資金總額不超過(guò)6.01億元，分別投入到金橋臨床前研發(fā)服務(wù)產(chǎn)業(yè)基地等多個(gè)項(xiàng)目。
然而在2024年2月，在完成首輪監(jiān)管問(wèn)詢(xún)回復(fù)后，澎立生物卻撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)，為IPO之路劃下句點(diǎn)。隨后一年間，身負(fù)眾多機(jī)構(gòu)退出壓力的澎立生物一度成為市場(chǎng)熱議的對(duì)象——直到出現(xiàn)在奧浦邁的重組標(biāo)的名單中，身后投資人總算松了一口氣。
放眼一級(jí)市場(chǎng)，澎立生物無(wú)疑是IPO折戟、考慮并購(gòu)的企業(yè)們羨慕的對(duì)象。
如今IPO境況眾所周知：根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)旗下清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2024年中企境內(nèi)外上市195家，同比下降51.1%，首發(fā)融資額約合人民幣1442.66億元，同比下降63.6%，上市企業(yè)數(shù)量和融資金額為近10年新低。
堰塞湖之下，并購(gòu)成為擬IPO企業(yè)退出的良藥之一。放眼望去，自去年9月證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”發(fā)布，支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組，雙成藥業(yè)購(gòu)100%收購(gòu)?qiáng)W拉半導(dǎo)體、通威股份不超過(guò)50億元控股潤(rùn)陽(yáng)股份、新天藥業(yè)收購(gòu)匯倫醫(yī)藥等并購(gòu)案例層出不窮。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)首次公告的重大資產(chǎn)重組及發(fā)股收購(gòu)項(xiàng)目中，被并購(gòu)標(biāo)的為擬IPO企業(yè)的占比超過(guò)30%。而今年剛開(kāi)年，更是有卓爾博、碧橙數(shù)字、博創(chuàng)智能等昔日闖關(guān)IPO失敗的企業(yè)宣布轉(zhuǎn)道并購(gòu)。
“擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)道并購(gòu)，往往是多贏?！贝饲耙晃煌缎腥耸糠治?，在上市公司眼中，擬IPO企業(yè)是經(jīng)過(guò)篩選的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，普遍具有管理較規(guī)范、業(yè)績(jī)規(guī)模較大、成長(zhǎng)性較好的特點(diǎn)，并購(gòu)后對(duì)于提高質(zhì)量有著立竿見(jiàn)影的效果。正因如此，它們比起其它標(biāo)的有著更多談價(jià)籌碼。
對(duì)于VC/PE來(lái)說(shuō)，IPO遇冷下，被并購(gòu)?fù)瑯邮请y得的退出機(jī)會(huì)。不久前，友阿股份宣布100%收購(gòu)尚陽(yáng)通，后者曾獲同創(chuàng)偉業(yè)、鼎青投資、創(chuàng)維集團(tuán)、石溪資本等數(shù)十家VC/PE、地方國(guó)資投資平臺(tái)投資。
道路擁擠時(shí)，適時(shí)轉(zhuǎn)身也是一種智慧。正如第十八屆中國(guó)基金合伙人大會(huì)大會(huì)上，中國(guó)銀河證券投行委執(zhí)行主任馬青海所說(shuō)——
“適合繼續(xù)IPO的企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)把規(guī)模做大，有助于快速滿(mǎn)足IPO的標(biāo)準(zhǔn)；而對(duì)于獨(dú)立申請(qǐng)IPO不確定性較高的企業(yè)，直接賣(mài)給上市公司，或者其他的買(mǎi)家，也不失為一個(gè)好出路?！?/p>