界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
“未來(lái)將持續(xù)堅(jiān)定發(fā)展長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)，做分紅險(xiǎn)堅(jiān)定的推動(dòng)者。”日前，首次在媒體前亮相的中郵人壽總經(jīng)理李學(xué)軍如此表示。
2024年，在利差損烏云壓頂之下，向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成為大型險(xiǎn)企產(chǎn)品側(cè)的第一要?jiǎng)?wù)，不少險(xiǎn)企管理層都喊出“未來(lái)分紅險(xiǎn)占比50%”的口號(hào)。
對(duì)于以銀保渠道為主的中郵人壽，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜的分紅險(xiǎn)銷售難度比以個(gè)險(xiǎn)渠道見(jiàn)長(zhǎng)的險(xiǎn)企更加大。且因過(guò)去業(yè)績(jī)的波動(dòng)，讓市場(chǎng)對(duì)于中郵人壽分紅險(xiǎn)穩(wěn)定度有些許疑慮。
面對(duì)這些問(wèn)題，中郵人壽管理層一一解答。
固定利率儲(chǔ)蓄產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)大
李學(xué)軍表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，分紅險(xiǎn)、包括萬(wàn)能險(xiǎn)是對(duì)保險(xiǎn)公司對(duì)渠道對(duì)客戶最友好的產(chǎn)品，這已成為保險(xiǎn)業(yè)共識(shí)，但很多保險(xiǎn)公司迫于眼前的業(yè)務(wù)和客戶習(xí)慣壓力，還沒(méi)有形成一致行動(dòng)，各家轉(zhuǎn)型壓力也很大。
李學(xué)軍認(rèn)為，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)底層邏輯來(lái)講，任何超過(guò)10年保障期的儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品采用固定利率定價(jià)都存在缺陷，不管利率上行還是下行，都會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。
“以目前的市場(chǎng)情況看，定價(jià)利率2.5%的傳統(tǒng)險(xiǎn)，扣除各種費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)因素后，10年以上的收益大概只有1.5%-1.7%。雖然看似比當(dāng)下國(guó)債利率高一點(diǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，如果利率波動(dòng)，尤其是經(jīng)濟(jì)活躍后利率反彈，傳統(tǒng)險(xiǎn)都存在較大風(fēng)險(xiǎn)。”李學(xué)軍表示。
“如果不轉(zhuǎn)分紅險(xiǎn)，那么險(xiǎn)企連給客戶創(chuàng)造價(jià)值都做不到了。”李學(xué)軍如此斷言，“現(xiàn)在傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率已經(jīng)很低，又要鎖定那么長(zhǎng)的時(shí)間。如果將來(lái)利率反轉(zhuǎn)，那么隨之而來(lái)的退保將導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果不退保，那客戶也喪失了投資更高收益產(chǎn)品的機(jī)會(huì)?！?/p>
基于中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)狀，固定保底保障加上不確定的浮動(dòng)收益更符合國(guó)情，能讓客戶和公司分享經(jīng)投資收益。
不過(guò)，由傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)為分紅險(xiǎn)并非朝夕之功，教會(huì)銷售隊(duì)伍如何向客戶解釋保底利率、浮動(dòng)利率和不同分紅實(shí)現(xiàn)率下的利率成為一大難點(diǎn)。
中郵人壽銀郵業(yè)務(wù)部總經(jīng)理高浩在回答界面新聞提問(wèn)時(shí)介紹，在銀保渠道銷售分紅險(xiǎn)既需要和渠道的強(qiáng)聯(lián)系，也需要一支專業(yè)的隊(duì)伍支撐。
其他巨頭如中國(guó)人壽，亦曾對(duì)外表示公司正在進(jìn)一步加大對(duì)分紅險(xiǎn)的培訓(xùn)力度，以期提升占比。
縱觀2025年“開(kāi)門(mén)紅”期間的主打產(chǎn)品，平安推出御享金越（2025）終身壽險(xiǎn)（分紅型），泰康推出的鑫享世家終身壽險(xiǎn)（分紅型）等，也可看出各險(xiǎn)企對(duì)分紅險(xiǎn)的重視程度。
拆解利潤(rùn)變臉
不過(guò)分紅險(xiǎn)的核心價(jià)值是和公司共享經(jīng)營(yíng)成果，若無(wú)利潤(rùn)支撐，分紅實(shí)現(xiàn)率便沒(méi)有落地的根基。
這一點(diǎn)上，中郵人壽2023年巨虧120.14億元，到2024年又以利潤(rùn)總額118億元成為銀行系險(xiǎn)企“盈利王”，更讓市場(chǎng)擔(dān)憂其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定度。
對(duì)此，李學(xué)軍表示，利潤(rùn)的波動(dòng)主要受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的影響。
2023年，中郵人壽在負(fù)債端仍執(zhí)行老準(zhǔn)則，但在資產(chǎn)端開(kāi)始執(zhí)行新準(zhǔn)則，以便與郵政集團(tuán)報(bào)表統(tǒng)一，這“一新一舊”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債兩端出現(xiàn)不協(xié)同。在2023年市場(chǎng)大幅波動(dòng)的環(huán)境下，產(chǎn)生了更大的錯(cuò)配和一些計(jì)量誤差的放大。
2024年，中郵保險(xiǎn)在資產(chǎn)端和負(fù)債端均采用了新準(zhǔn)則，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表在同一準(zhǔn)則下進(jìn)行了計(jì)量，資產(chǎn)端關(guān)于計(jì)量方式的變化也會(huì)反映到利潤(rùn)表中。
李學(xué)軍表示，2023年，中郵保險(xiǎn)進(jìn)行了資產(chǎn)負(fù)債匹配的重構(gòu)，公司大量增加了國(guó)債、地方債等長(zhǎng)久期固定收益類資產(chǎn)，拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期至近10年。2023年出現(xiàn)浮虧，是因?yàn)橹朽]保險(xiǎn)大部分配置的是公募基金、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等以公允價(jià)值計(jì)量的產(chǎn)品。在進(jìn)行資產(chǎn)重構(gòu)后，以公允價(jià)值計(jì)量的產(chǎn)品大幅減少。
李學(xué)軍透露，2024年，公司118億元的利潤(rùn)總額主要來(lái)自投資端的貢獻(xiàn)，其中債類固收資產(chǎn)對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)在85%左右。
“中郵人壽在2023年大量減配以公允價(jià)值計(jì)量的公募基金、保險(xiǎn)資管等完全盯市的產(chǎn)品，同時(shí)大量增加國(guó)債、地方政府債券等長(zhǎng)久期債券的配置，快速拉長(zhǎng)了資產(chǎn)端的久期，并穩(wěn)定了收益?！崩顚W(xué)軍表示。
另外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換，對(duì)沖了2023年的20億虧損。股市上漲行情以及債券牛市也使得公司的交易盤(pán)資產(chǎn)獲得了超額收益，其中債市貢獻(xiàn)20億元左右，“924行情”貢獻(xiàn)17億元～18億元的股票收益。
不過(guò)李學(xué)軍亦表示，除去以上三筆“一次性收益”，中郵保險(xiǎn)這樣體量的保險(xiǎn)公司正常穩(wěn)定的盈利水平，大概在60億元～70億元左右。2025年度利潤(rùn)必然是負(fù)增長(zhǎng)。
影響分紅險(xiǎn)收益水平的因素，除了利潤(rùn)和投資收益外，還有公司的分紅險(xiǎn)意愿。
李學(xué)軍向界面新聞強(qiáng)調(diào)，有些公司盈利較多，但舍不得給客戶分紅，會(huì)留存較多的分紅特儲(chǔ)；而像中郵人壽等央企，出于品牌聲譽(yù)和社會(huì)責(zé)任考慮，即使投資收益未達(dá)到分紅要求，也會(huì)給客戶分紅，在一定程度上保障客戶利益。
當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)產(chǎn)品和資產(chǎn)配置的要求也越來(lái)越高。為了更好地發(fā)展分紅險(xiǎn)，李學(xué)軍向界面新聞透露，公司將分紅險(xiǎn)賬戶和傳統(tǒng)險(xiǎn)賬戶分開(kāi)管理。未來(lái)，可能會(huì)推出保底利率為1.5%或1.75%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，降低保底利率的同時(shí)，提高分紅彈性。 “這樣在資產(chǎn)配置時(shí)，可以適當(dāng)配置一些權(quán)益類資產(chǎn)，在降低保底收益預(yù)期的基礎(chǔ)上，打開(kāi)收益浮動(dòng)空間?！?/span>
展望2025年，李學(xué)軍表示，該公司全年總保費(fèi)收入預(yù)計(jì)能上1500億元的臺(tái)階，新業(yè)務(wù)價(jià)值超過(guò)100億元。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，繼續(xù)壓降新單、壓降躉交業(yè)務(wù)，保費(fèi)增長(zhǎng)主要靠續(xù)期拉動(dòng)。