當(dāng)?shù)貢r間周一（2025年3月10日），美國經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌再度席卷美股市場，三大指數(shù)齊跌，其中納斯達(dá)克指數(shù)下跌4%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.7%，道瓊斯指數(shù)下跌2.08%。成分股方面，大型科技股遭遇重挫，特斯拉跌超15%，阿斯麥、美光科技跌超6%，英偉達(dá)跌超5%。
【行情解讀：美股為何遭遇黑色星期一？】
天弘基金認(rèn)為，一方面，美股昨日的大跌與特朗普周末的言論密不可分。美國總統(tǒng)特朗普上周末在接受采訪時淡化了近期因他征收并調(diào)整關(guān)稅而導(dǎo)致的股市大幅波動，并稱不能過分關(guān)注股市；同時在被問及美國今年是否會衰退時，特朗普沒有排除衰退的可能性。美國政府有加征關(guān)稅政策的反復(fù)使得市場無所適從，而特朗普非但沒有安撫市場的擔(dān)憂情緒反而以此番言論再度打壓了市場的風(fēng)險偏好，資金開始尋求避險，拋售大型科技股轉(zhuǎn)而購買一些高股息的標(biāo)的。
另一方面，2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，疊加特朗普政策影響，引發(fā)市場對于衰退的擔(dān)憂。美國勞工統(tǒng)計局上周五晚上公布數(shù)據(jù)顯示：2月非農(nóng)就業(yè)人口增長15.1萬人，不及預(yù)期值的16萬人；2月失業(yè)率4.1%，高于預(yù)期值和前值的4%。政府雇員是近年來一直是推動非農(nóng)就業(yè)增長的重要因素，但本次增幅為近一年來最弱，聯(lián)邦政府雇員數(shù)量則出現(xiàn)了自2022年6月以來最大幅度的下降，特朗普推動的聯(lián)邦政府裁員在其中的作用明顯。政府削減開支具有“乘數(shù)效應(yīng)”，聯(lián)邦雇員減少可能擴(kuò)散至非政府部門就業(yè)；被裁的人需要“再就業(yè)”，這也將加劇勞動力市場競爭，增加未來找工作的難度。
美股經(jīng)歷了兩年相對流暢的連續(xù)上漲，主要的支撐因素有3個：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期穩(wěn)健前景不斷強(qiáng)化、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向連續(xù)降息的寬松、美國AI一枝獨秀。也正因如此，不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和特朗普的言論引發(fā)的衰退擔(dān)憂才會在資本市場上掀起如此大的波瀾
【后市展望：美股還能投嗎？】
天弘基金指出，中長期來看，對于全球風(fēng)險資產(chǎn)而言，目前依然處于一個好的宏觀交易環(huán)境中，核心理由為美國經(jīng)濟(jì)今年依舊大概率不衰退，疊加美聯(lián)儲仍處于降息周期。風(fēng)險在于特朗普政策的不確定性，仍待觀察其實際影響。
（一）美股整體：短期回調(diào)有利于降息、減稅等增長類政策的推出
特朗普政策的反復(fù)使得短期美股承壓，但市場衰退的擔(dān)憂也在一定程度上提高了減稅、降息等增長類政策的可能性，長期利好美股。
一方面，關(guān)稅和移民政策都會對美國增長造成不可忽視的風(fēng)險，但特朗普同樣會面臨中期選舉的現(xiàn)實約束和通脹的壓力，如果通脹失控，將不可避免的對美股市場和美國經(jīng)濟(jì)都造成沖擊，很難想象不會對2026年底的中期選舉造成影響，因此短期股市的回調(diào)反而有利于后續(xù)減稅等增長類政策的推出。
另一方面，本次非農(nóng)就業(yè)報告進(jìn)一步證實了美國就業(yè)市場正在疲軟的趨勢，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果未來就業(yè)市場意外走弱或通脹顯著下降，美聯(lián)儲將考慮恢復(fù)降息。對于美國經(jīng)濟(jì)整體而言，我們認(rèn)為陷入衰退的可能性并不大，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際走弱或?qū)⑼苿迂泿耪叱A(yù)期發(fā)力，這是資本市場希望看到的。
（二）美股科技：短期回調(diào)提供加倉機(jī)遇，中長期趨勢不會逆轉(zhuǎn)
2023年年初，自Chat GPT拉開人工智能大幕，美國納斯達(dá)克100指數(shù)在兩年多的時間內(nèi)累計上漲最高接近100%，這種程度的上漲，任何一些“風(fēng)吹草動”，資產(chǎn)價格都會存在調(diào)整的需要。DeepSeek的異軍突起顯然給此前美國AI一枝獨秀的敘事以“當(dāng)頭一棒”，但美國主要AI龍頭依然在繼續(xù)投入大量資本開支，且基本面強(qiáng)勁泡沫程度也遠(yuǎn)不及科技泡沫時期，短期的回調(diào)反而會使得未來的上漲更加堅實。
實際上，以英偉達(dá)為代表的美股科技巨頭的股價已經(jīng)回到2024年年中水平，而其剛剛發(fā)布的業(yè)績?nèi)匀槐憩F(xiàn)亮眼。當(dāng)前英偉達(dá)前瞻估值約為27X，幾乎是過去5年以來的最低水平。所以我們當(dāng)前對于美股并不擔(dān)心，明星科技公司在過去半年幾乎一直在消化估值，而DeepSeek的出現(xiàn)，無疑將繼續(xù)加速AI應(yīng)用落地，中長期利好整個行業(yè)的發(fā)展。
【操作指南】
天弘基金表示，美股在過去幾十年間遭遇過互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂、全球金融危機(jī)、新冠疫情、俄烏問題、美聯(lián)儲激進(jìn)加息等一系列沖擊，但最終都能憑借其強(qiáng)大的韌性收復(fù)失地，因此我們中長期層面對美股前景保持樂觀的觀點。
美國經(jīng)濟(jì)走向軟著陸疊加美聯(lián)儲降息周期，是美股相對較好的宏觀時期；AI科技發(fā)展至少還有5-10年，依然是未來投資的重要主線。根據(jù)最新公告，3月5日開始，天弘基金決定將天弘納斯達(dá)克100指數(shù)A/C和天弘標(biāo)普500A/C的限購金額從單日單戶100元調(diào)整為1000元。長期看好美股的投資者可把握美股回調(diào)的時間點進(jìn)行逢低布局。感興趣的伙伴可以上支付寶APP、天天基金、京東金融等平臺搜索了解。
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