界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

3月14日，滬指重返3400點(diǎn)創(chuàng)年內(nèi)新高，強(qiáng)勢(shì)收復(fù)了上月底的調(diào)整。滬深兩市成交額接近1.8萬億，較昨日放量近2000億。

行業(yè)板塊幾乎全線上揚(yáng)，保險(xiǎn)、多元金融、證券等金融板塊與食品飲料、釀酒行業(yè)、商業(yè)百貨、旅游酒店等消費(fèi)板塊大漲，A股市場(chǎng)非銀金融賽道和大消費(fèi)賽道上行，推動(dòng)市場(chǎng)整體走強(qiáng)。另外，嬰童概念大漲，并掀起漲停潮。

以萬得全A的周線為例，蛇年春節(jié)過后，大盤四陽(yáng)一陰，穩(wěn)步運(yùn)行在趨勢(shì)線上方。

“今日的盤中大漲得益于擇機(jī)降準(zhǔn)降息等政策刺激?！睎|興證券首席非銀分析師劉嘉瑋告訴界面新聞，“昨日央行黨委擴(kuò)大會(huì)議表示，央行將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕；同時(shí)，進(jìn)一步全面深化金融改革開放，優(yōu)化金融市場(chǎng)、金融服務(wù)和金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施體系?！?/span>

此外，近期，多家投行下調(diào)對(duì)美股的預(yù)期。高盛成為最新一家發(fā)出警告的機(jī)構(gòu)，此前花旗和匯豐也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。本周早些時(shí)候，花旗將美股評(píng)級(jí)從“超配”下調(diào)至“中性”，并上調(diào)中國(guó)市場(chǎng)至“超配”。

3月14早盤，A股表現(xiàn)強(qiáng)勁，貴州茅臺(tái)（600519.SH）罕見大漲超5%，帶動(dòng)消費(fèi)股集體上揚(yáng)。從投資角度來看，近期港股市場(chǎng)的消費(fèi)板塊已呈現(xiàn)活躍跡象。

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整的當(dāng)下，“東升西落”正成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的顯著趨勢(shì)。年初以來，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超6%，同期，科創(chuàng)50%上漲超10%，恒生科技更是大漲31%，中國(guó)資產(chǎn)受到全球矚目。

界面新聞采訪了解到，多家大型券商一致認(rèn)為，“盡管融資余額持續(xù)上升，但市場(chǎng)融資潛力依然充足。與前幾年相比，今年市場(chǎng)呈現(xiàn)出一個(gè)顯著特點(diǎn)：10年前的老資金有回流跡象，同時(shí)出海投資美股的資金也出現(xiàn)回流跡象。若市場(chǎng)成交量能維持高位，且相關(guān)邏輯不斷得到驗(yàn)證，A股牛市依然可期?！?/span>

此外，政府工作報(bào)告釋放了宏觀政策“積極有為”的信號(hào)?！?025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定和宏觀政策總體安排取向積極、符合預(yù)期，宏觀政策有定力、有預(yù)案、有共識(shí)，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供有力支撐?！逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東認(rèn)為，在更積極有力的宏觀政策支持力度下，一攬子存量增量政策落地見效，2025年一季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)2024年四季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)能更加強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷鞏固。

中國(guó)資產(chǎn)正成為全球資產(chǎn)配置的重要方向，未來將持續(xù)釋放更大價(jià)值。

截至3月14日，A股市場(chǎng)多頭排列的個(gè)股已超2200只，但自1月27日至3月12日，漲幅超20%的股票僅1184只。

這表明市場(chǎng)整體仍處于平衡狀態(tài)，未出現(xiàn)明顯過熱。在此期間，板塊輪動(dòng)呈現(xiàn)良性態(tài)勢(shì)，即便預(yù)期較低的消費(fèi)板塊也展現(xiàn)出多頭趨勢(shì)，賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。值此之際，多位賣方經(jīng)濟(jì)學(xué)家也向界面新聞表達(dá)了多中國(guó)資產(chǎn)的持續(xù)看好。

“‘東升西落’，中國(guó)資產(chǎn)正閃耀全球舞臺(tái)”。國(guó)聯(lián)民生證券首席策略分析師包承超對(duì)界面新聞指出，“從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性與活力。過去幾年，盡管全球面臨諸多挑戰(zhàn)，如新冠疫情的沖擊、地緣政治的不穩(wěn)定等，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)穩(wěn)步提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)。以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎?！?/span>

他表示，相比之下，部分西方經(jīng)濟(jì)體卻深陷通脹高企、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的困境。如一些歐美國(guó)家長(zhǎng)期面臨債務(wù)危機(jī)隱患，勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐沉重而緩慢。這種鮮明對(duì)比，使得全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景充滿信心，進(jìn)而提升了中國(guó)資產(chǎn)的吸引力。

申萬宏源研究港股策略高級(jí)分析師董易向界面新聞指出，“2025年初至今港股及海外中資股市場(chǎng)呈現(xiàn)‘短期情緒修復(fù)+中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型’的雙重特征，且科技板塊在其中扮演了重要的角色。盡管年初以來市場(chǎng)已積累一定漲幅，但橫向?qū)Ρ热蛑饕袌?chǎng)，港股估值仍處于低位，疊加流動(dòng)性寬松與科技產(chǎn)業(yè)周期上行，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。”

“我們將當(dāng)前的港股市場(chǎng)概括為：短期情緒指標(biāo)已經(jīng)到高位，但市場(chǎng)整體流動(dòng)性指標(biāo)并未觸及前期高點(diǎn)，且在中長(zhǎng)期的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)興起的當(dāng)下應(yīng)當(dāng)給予長(zhǎng)期展望以更大的權(quán)重。在中性假設(shè)下，年內(nèi)恒指的潛在收益空間仍有約13%，而在樂觀情境下則約為25%。中長(zhǎng)期來看，科技板塊估值重估，伴隨著南向資金逐漸改變港股的存量和增量資金結(jié)構(gòu)，港股市場(chǎng)的離岸市場(chǎng)折價(jià)有望逐步收斂?！倍字赋?。

 “‘中國(guó)資產(chǎn)重估’正當(dāng)時(shí)?！比A西證券副所長(zhǎng)&策略政策首席分析師李立峰告訴界面新聞，“今年2月以來，國(guó)內(nèi)大模型、機(jī)器人等領(lǐng)域的科技突破是催化本輪科技行情的核心因素。經(jīng)過前期上漲，市場(chǎng)對(duì)科技交易擁擠度的討論上升，但從中美估值對(duì)比來看，當(dāng)前中國(guó)科技指數(shù)估值仍有提升空間，‘中國(guó)資產(chǎn)重估’尚未結(jié)束?！?/span>

興業(yè)證券首席宏觀分析師段超指出，AI等新技術(shù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入新動(dòng)能，政府工作報(bào)告明確2025年GDP增速目標(biāo)，傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。談到當(dāng)下的市場(chǎng)，段超表示：“悲觀情緒消退，東升西落進(jìn)行時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值面臨重估。”

段超認(rèn)為，過去幾年全球資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著分化，從估值水平來看，中美資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出“一高一低”的顯著特征。全球資本市場(chǎng)分化的根源在于美國(guó)主導(dǎo)“脫鉤”政策之后，市場(chǎng)對(duì)于兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)定價(jià)的“錨”出現(xiàn)缺失。當(dāng)前，中美發(fā)展模式的對(duì)比日益鮮明，與經(jīng)濟(jì)實(shí)力“厚積薄發(fā)”類似，中國(guó)資產(chǎn)的估值向上重估進(jìn)程也將開啟。

“今年年初在科技與文化領(lǐng)域發(fā)展超預(yù)期的催化下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多，自下而上的賽道研究更加重要?！敝薪鸸狙芯坎繃?guó)內(nèi)策略首席分析師李求索告訴界面新聞。

他指出，從節(jié)奏上看，下半年市場(chǎng)表現(xiàn)有望優(yōu)于上半年。在配置方面，他建議重回景氣視野、關(guān)注賽道布局，重點(diǎn)關(guān)注景氣成長(zhǎng)、新型紅利和政策支持三條主線，包括鋰電池、高端制造、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、軟件等科技軟硬件，以及食品飲料等泛消費(fèi)領(lǐng)域。

中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛判斷，美股市場(chǎng)短期波動(dòng)后可以介入，美聯(lián)儲(chǔ)降息和美債利率依然可以“反著做”，美元維持偏強(qiáng)。港股市場(chǎng)短期情緒透支，但當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在中長(zhǎng)期可能促成結(jié)構(gòu)性行情，類似于2012-2014和2019年。