3月12日，國家醫(yī)保局發(fā)布《神經(jīng)系統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南》，其中專門為腦機(jī)接口新技術(shù)單獨立項，設(shè)立了侵入式腦機(jī)接口植入費、取出費，非侵入式腦機(jī)接口適配費等價格項目，這意味著，一旦腦機(jī)接口技術(shù)成熟，快速進(jìn)入臨床應(yīng)用的路徑已經(jīng)成型。
這則消息一經(jīng)公布，A股腦機(jī)接口板塊立刻迎來股價異動。其中，龍頭創(chuàng)新醫(yī)療（002173.SZ）直接漲停。全鏈條覆蓋（侵入式+非侵入式）的腦機(jī)接口設(shè)備與技術(shù)研發(fā)的誠益通（300430.SZ）股價直接拉升至近20CM，聚焦侵入式技術(shù)的臨床合作與應(yīng)用的三博腦科（301293.SZ）股價也直線拔起10CM。對于腦機(jī)接口板塊內(nèi)企業(yè)而言，此類政策將加速技術(shù)從實驗室向醫(yī)院端的轉(zhuǎn)化，推動康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)品的臨床應(yīng)用和收入增長?。
此次立項對于侵入式或非侵入式的腦機(jī)接口企業(yè)而言，均是一則重大利好，無疑加速了行業(yè)收費路徑的規(guī)范化，將加速腦機(jī)接口行業(yè)的市場化。然而，面對這則突如其來的腦機(jī)接口領(lǐng)域利好消息，股價從去年低點翻了三倍、前期資金較為認(rèn)可的腦機(jī)接口龍頭復(fù)旦復(fù)華（600624.SH），這次股價異動卻并不明顯。市場這次因何拋棄了他？
或許從頭到底就是一場烏龍
復(fù)旦復(fù)華曾多次因腦機(jī)接口概念引發(fā)股價異動，如2025年2月10日、2025年3月12日漲停。
此前之所以被資金認(rèn)可，主要原因是有資料顯示，復(fù)旦復(fù)華的腦機(jī)接口技術(shù)被提及為“由復(fù)旦大學(xué)和復(fù)華康復(fù)醫(yī)院聯(lián)合開發(fā)”，且臨床試驗中已幫助殘障人士恢復(fù)部分運動功能（如抓取物體、移動手臂）。
然而這些信息并不能從官方披露的資訊中找到。在復(fù)旦復(fù)華的2024年半年報及互動平臺回復(fù)中，主營業(yè)務(wù)仍聚焦醫(yī)藥（52.20%）、軟件（39.19%）和園區(qū)開發(fā)（5.25%），未明確列出腦機(jī)接口相關(guān)研發(fā)投入或產(chǎn)品線，且醫(yī)藥領(lǐng)域是以藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主，聚焦消化系統(tǒng)、心血管、抗腫瘤等領(lǐng)域，不涉及腦機(jī)接口方向。另外，查閱公司近三年年報、臨時公告及上交所披露文件，均無“腦機(jī)接口”“神經(jīng)接口”“BCI”等關(guān)鍵詞出現(xiàn)。因此，復(fù)旦復(fù)華與當(dāng)下炒作的腦機(jī)接口概念并不存在直接聯(lián)系，更不用提腦機(jī)接口技術(shù)的研發(fā)或商業(yè)化。
除了公司自身并無直接的腦機(jī)接口的業(yè)務(wù)外，復(fù)旦復(fù)華與復(fù)旦大學(xué)之間的關(guān)系也非?！拔⒚睢?。
復(fù)旦大學(xué)在腦科學(xué)領(lǐng)域有較強科研實力（如類腦智能科學(xué)與技術(shù)研究院），復(fù)旦復(fù)華因公司名稱含“復(fù)旦”，易被誤認(rèn)為與復(fù)旦大學(xué)的前沿科研（如類腦智能研究）存在合作，由此“借名炒作”。但事實是，復(fù)旦復(fù)華與復(fù)旦大學(xué)之間并不存在實際控制的關(guān)系。復(fù)旦復(fù)華早期確實是復(fù)旦大學(xué)控股的上市公司，而且是全國高校第一家上市公司，但隨著高校企業(yè)改革政策推進(jìn)（如“校企脫鉤”要求），復(fù)旦復(fù)華逐步從復(fù)旦大學(xué)剝離，成為獨立運營的上市公司。目前，復(fù)旦復(fù)華的實控人為上海市奉賢區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，公司董事會和高管團(tuán)隊均是由市場化選聘的職業(yè)經(jīng)理人組成，無復(fù)旦大學(xué)校方代表直接任職，所以復(fù)旦復(fù)華與復(fù)旦大學(xué)的關(guān)聯(lián)性極低，不存在市場所猜想的合作關(guān)系。
另外，復(fù)旦復(fù)華與“復(fù)華康復(fù)醫(yī)院”之間也并無直接股權(quán)或業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。查閱公司年報及公告，復(fù)旦復(fù)華主要子公司包括：上海復(fù)旦復(fù)華藥業(yè)有限公司（藥品生產(chǎn)）、上海復(fù)旦復(fù)華科技股份有限公司（軟件與信息技術(shù)服務(wù)）、復(fù)華高新技術(shù)園區(qū)（園區(qū)運營），并不存在參股康復(fù)醫(yī)院類資產(chǎn)。中國境內(nèi)存在多家含“復(fù)華”字樣的企業(yè)或機(jī)構(gòu)，可能存在以“復(fù)華康復(fù)醫(yī)院”命名的民營機(jī)構(gòu)，但與上市公司復(fù)旦復(fù)華無關(guān)。
因此，“由復(fù)旦大學(xué)和復(fù)華康復(fù)醫(yī)院聯(lián)合開發(fā)”這則信息而引發(fā)炒作概念，可能就是一個徹底徹頭徹尾的烏龍事件，這或許也是市場資金在這輪腦機(jī)接口炒作中放棄復(fù)旦復(fù)華的原因。
自身業(yè)務(wù)方面，復(fù)旦復(fù)華現(xiàn)有醫(yī)藥板塊聚焦消化系統(tǒng)、抗腫瘤等藥物，軟件板塊以外包為主，與腦機(jī)接口所需的神經(jīng)科學(xué)、人工智能算法等核心技術(shù)關(guān)聯(lián)度較低。另外在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年上半年研發(fā)費用復(fù)旦復(fù)華未有進(jìn)行單獨披露，但全年歸母凈利潤連續(xù)虧損（2024年上半年-1576萬元，前三季度-3220萬元），就當(dāng)前盈利情況而言也難以支撐高投入的腦機(jī)接口研發(fā)。不管從業(yè)務(wù)協(xié)同性還是公司的研發(fā)費用表現(xiàn)來說，其實都能輔佐判斷出復(fù)旦復(fù)華并不像是從事腦機(jī)接口相關(guān)業(yè)務(wù)。
量子科技也是蹭？
造成去年至今復(fù)旦復(fù)華股價大幅度拉升的原因，除了有腦機(jī)接口的炒作外，量子科技概念的助力也是重要因素。
復(fù)旦復(fù)華之所以與量子科技沾上關(guān)系，是因為復(fù)旦復(fù)華在2024年9月3日公眾號發(fā)布了《復(fù)旦復(fù)華與本源量子簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議共謀量子計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展》的文章。文章中提到公司于2024年9月2日與本源量子計算科技(合肥)股份有限公司(簡稱“本源量子”)舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式，雙方就攜手開拓超導(dǎo)量子計算機(jī)應(yīng)用市場，共謀量子計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展達(dá)成合作意向。之后幾個交易日，復(fù)旦復(fù)華股價開啟了拉升態(tài)勢，最高上漲至3倍，而9月3日正是上漲的起點。
幾個交易日后，上交所立刻對復(fù)旦復(fù)華下發(fā)問詢函，令其表述是否對本源量子夸大陳述。復(fù)旦復(fù)華于9月10日晚間回復(fù)上交所問詢函稱，與本源量子簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》是約定公司作為本源量子超導(dǎo)量子計算機(jī)的非獨家銷售服務(wù)顧問，協(xié)助其在中國境內(nèi)及境外市場的布局、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟搭建及商業(yè)化應(yīng)用推廣。合作領(lǐng)域覆蓋金融科技、生物醫(yī)藥、人工智能等潛在場景。另外，該銷售代理活動需進(jìn)行銷售項目備案，目前尚無明確客戶，暫無任何銷售項目備案。
因此，復(fù)旦復(fù)華僅僅是本源量子的代理銷售方，并且雙方合作模式具備非排他性。所以復(fù)旦復(fù)華并不具備量子科技端的技術(shù)儲備，很難稱之其為量子科技板塊企業(yè)。即便量子業(yè)務(wù)若啟動，收入也將取決于實際銷售分傭，但當(dāng)前無時間表，短期內(nèi)難以改變復(fù)旦復(fù)華基本面。
市場資金對于復(fù)旦復(fù)華的兩個時下火熱的概念炒作存在非合理性，可以說復(fù)旦復(fù)華和上述腦機(jī)接口和量子科技而言均不存在直接聯(lián)系。因此，當(dāng)前已翻了超3倍市值的復(fù)旦復(fù)華來說，已經(jīng)存在了高估。