文 | 略大參考 楊知潮
編輯 | 原 野
一般企業(yè)在賺到錢(qián)后會(huì)做兩件事：要么投資，要么分紅。而小米，則選擇了存銀行。
在剛剛發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)中，小米賬上的現(xiàn)金一共多了約400億元，遠(yuǎn)高于270多億元的調(diào)整后利潤(rùn)。35%的收入增速，和22.5%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速，相當(dāng)一部分都轉(zhuǎn)化為了小米的銀行存款。截止到2024年，小米賬上的現(xiàn)金足足有1700億，比蘋(píng)果某些季度的現(xiàn)金還要多。
要知道，2024年是小米汽車(chē)上市的一年，還處在虧損狀態(tài)。與此同時(shí)，小米花錢(qián)的地方非常多：汽車(chē)銷(xiāo)售、汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)、新車(chē)研發(fā)、高端機(jī)宣發(fā)。2024年還是AI年，小米還需要在AI方面投入研發(fā)。
以上每一項(xiàng)都會(huì)造成費(fèi)用的增加。但小米還是攢下了大量的現(xiàn)金，存進(jìn)銀行賬戶(hù)。除了吃利息以外，這些錢(qián)還能在競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的手機(jī)和汽車(chē)市場(chǎng)，為小米股東帶來(lái)多一點(diǎn)確定性。
01 掙錢(qián)
在掙錢(qián)方面，小米財(cái)報(bào)有幾大亮點(diǎn)。
第一，是新能源汽車(chē)只虧了7億元。
小米的虧損控制在全球都是稀罕的存在。
四季度，小米汽車(chē)的毛利率達(dá)到了20.4%，超過(guò)了理想，也超過(guò)了小米手機(jī)業(yè)務(wù)。作為一個(gè)第一年賣(mài)車(chē)的新生，小米汽車(chē)四季度只虧了7億元，只占167億收入的零頭。
雖然還沒(méi)盈利，但小米控制虧損的能力比所有盈利的車(chē)企都恐怖。畢竟這背后，小米只賣(mài)了13.6萬(wàn)臺(tái)車(chē)，不到理想的三分之一，各種研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)投入根本來(lái)不及攤薄。在同一階段，其他新勢(shì)力往往都是帶著100%以上的虧損率去賣(mài)車(chē)的。即便是今天，特斯拉和理想的毛利率也已經(jīng)低于小米了。
除了良好的成本控制能力，更直接的原因當(dāng)然是小米汽車(chē)有資格定一個(gè)富含利潤(rùn)的價(jià)格。
第二，是大家電賣(mài)了特別多。
2024年，小米空調(diào)出貨量同比增長(zhǎng)了50%，達(dá)到680萬(wàn)臺(tái)?？照{(diào)、冰箱、洗衣機(jī)三大件銷(xiāo)量全部達(dá)到歷史新高，增速最低的冰箱也有30%。按照第三方數(shù)據(jù)，小米空調(diào)的線上份額超過(guò)了11.8%，僅次于格力的18.87%和美的的20.38%，位居第三。
在高單價(jià)SKU的帶動(dòng)下，小米IoT和生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了20.3%，是全年毛利率最高的一塊業(yè)務(wù)，比賣(mài)車(chē)和賣(mài)手機(jī)都更賺錢(qián)。
同時(shí)IoT也是老業(yè)務(wù)中增速最快的，增速達(dá)到51.7%。與汽車(chē)業(yè)務(wù)一起拉高了小米的整體增速。
第三，當(dāng)然是“人車(chē)家”生態(tài)。
比起手機(jī)銷(xiāo)量或者汽車(chē)銷(xiāo)量，真正能反映“人車(chē)家”生態(tài)的數(shù)據(jù)是財(cái)報(bào)里“五件以上設(shè)備的用戶(hù)”，這一數(shù)字達(dá)到了1830萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了26.1%。另一個(gè)風(fēng)向標(biāo)米家APP的MAU也增長(zhǎng)了17.5%，超過(guò)了1億。
當(dāng)然，亮點(diǎn)之外也有陰影。小米這份財(cái)報(bào)最重要的問(wèn)題是，手機(jī)的毛利率仍然沒(méi)有回到去年同期的水平。
2024年小米手機(jī)的高端化是有成果，ASP增長(zhǎng)了5.2%，但還是只有1138元。四季度比全年更高一些，達(dá)到了1202.4元。小米SU7帶來(lái)的高端化助力當(dāng)然存在，但要真正成為高端品牌，小米手機(jī)的道路還很漫長(zhǎng)。
并且小米高端線增長(zhǎng)帶來(lái)的毛利，也都被上游的廠商吃掉了。自去年手機(jī)配件漲價(jià)以來(lái)，小米手機(jī)的毛利率一度走低，四季度，小米手機(jī)毛利率為12.6%，低于去年同期的14.6%。
手機(jī)生意的苦，仍然難以忽視。
小米汽車(chē)的收入占比仍然不到10%，手機(jī)仍然是小米的支柱，這也導(dǎo)致小米集團(tuán)整體毛利率相較去年有微弱下滑。
02 花錢(qián)
作為一個(gè)股價(jià)一年里翻了三倍的成長(zhǎng)型公司，小米的財(cái)報(bào)里竟然提到了一次“降本增效”。
太摳了。
尤其是在2024年的背景下。毫無(wú)疑問(wèn)，2024年是全球互聯(lián)網(wǎng)公司最能花錢(qián)的一年。以META為例，這家公司在2024年全年的資本支出達(dá)到了恐怖的392億美元，超過(guò)了凈利潤(rùn)的一半。
國(guó)內(nèi)阿里巴巴這邊，第三財(cái)季，也就是去年四季度的資本開(kāi)支達(dá)到了318億元，環(huán)比增長(zhǎng)80%。這還沒(méi)完，阿里巴巴還要宣布未來(lái)三年投資3800億元，投入AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這一投入超過(guò)了阿里巴巴過(guò)去十年的總和。
就連花錢(qián)一貫保守的騰訊，也在三季度花了171億元，同比增長(zhǎng)114%。此外，一季度還有圍繞元寶的大量投入，2025年一季度財(cái)報(bào)的開(kāi)支或許會(huì)更為夸張。
而小米呢？
四季度，小米資本開(kāi)支總計(jì)為35.28億元。去年同期，小米的資本開(kāi)支為27.27億元。
圖：小米的資本開(kāi)支
看著增長(zhǎng)幅度不小，但要知道小米的2024年花錢(qián)地方實(shí)在太多了，而小米在每個(gè)方面開(kāi)支增長(zhǎng)都控制得不錯(cuò)：
新汽車(chē)和新的高端手機(jī)需要研發(fā)。但2024年，小米的研發(fā)費(fèi)用只同比增長(zhǎng)了25.9%，為241億元。
新車(chē)上市帶來(lái)了海量的營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售、渠道的需求，但小米的銷(xiāo)售和推廣開(kāi)支只增長(zhǎng)了32.1%，為254億元，還是低于收入增速。其中，宣傳和廣告開(kāi)支只增長(zhǎng)了14.5%——這里面或許有雷軍活躍在營(yíng)銷(xiāo)一線的功勞，能自己干的活兒，就堅(jiān)決不能額外花錢(qián)。
大量新業(yè)務(wù)的拓展，帶來(lái)了更多的行政需求，但小米的行政開(kāi)支只增長(zhǎng)了9.3%。員工增長(zhǎng)方面，小米的薪酬開(kāi)支相比去年只增加了21%。
還有科技公司都不能錯(cuò)過(guò)的AI。小米當(dāng)然也準(zhǔn)備大幅度投資，但投資額相比阿里、Meta明顯保守了太多：盧偉冰在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，今年將投入70-80億元到AI當(dāng)中。
還有回購(gòu)，2024年，小米回購(gòu)了37億港幣的股票，作為對(duì)比，百度在2024年回購(gòu)了超過(guò)10億美元。值得一提的是，小米的回購(gòu)均價(jià)為14.84港元——看來(lái)雷總也抄到底了。
在各種摳摳搜搜之下，小米2024年的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率同比下降了一個(gè)百分點(diǎn)，為15%。
03 攢錢(qián)
省下這么多錢(qián)干嘛？
目前來(lái)看是存銀行。2024年，屬于非流動(dòng)資產(chǎn)的小米定期銀行存款高達(dá)585.2億元，同比翻了大約三倍。如果按照招商銀行一年期存款利率計(jì)算，小米每年的定期利息就有至少5億元。
這個(gè)增長(zhǎng)幅度，比小米資產(chǎn)負(fù)債表里的其他項(xiàng)目都要大得多，小米過(guò)去一年的努力，大都變成了實(shí)實(shí)在在的銀行存款。
其實(shí)原本造車(chē)之初，雷軍是做好虧光家底的準(zhǔn)備的。
彼時(shí)的他宣布未來(lái)十年投入100億美金，還公布了小米在2020年的現(xiàn)金余額：1080億元——意思很明確，我們虧得起。
但事實(shí)證明，小米汽車(chē)并不是吞金獸，而是現(xiàn)金流奶牛。財(cái)報(bào)顯示，2024年，小米的貿(mào)易應(yīng)付款、客戶(hù)預(yù)付款都在增長(zhǎng)，負(fù)債總額提升了約32%。這一年里，小米的負(fù)債總額同比增長(zhǎng)了超過(guò)30%。疊加上200多億元的凈利潤(rùn)，小米年末的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1751億元。
三年過(guò)去，小米賬上的現(xiàn)金反倒多出了700億元。
多出的700億有什么作用？
首先當(dāng)然是吃利息。2024年，小米財(cái)務(wù)收入凈額達(dá)到了36.23億，同比增長(zhǎng)了80%左右。
當(dāng)然，業(yè)績(jī)狂飆的小米當(dāng)然不可能靠銀行利息賺錢(qián)，但不可否認(rèn)的是，它能帶來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的底氣。正如小米在造車(chē)之初，1000億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備是雷軍的底氣一樣，眼下充足的現(xiàn)金，也能夠讓小米更加安穩(wěn)。
畢竟，不同于股價(jià)的狂飆，雷軍和管理層的態(tài)度還是偏向于穩(wěn)。在財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，雷軍發(fā)布了2025年的汽車(chē)銷(xiāo)量目標(biāo)：35萬(wàn)臺(tái)。而另一邊，零跑都已經(jīng)把銷(xiāo)量目標(biāo)放到了50萬(wàn)臺(tái)。對(duì)造一臺(tái)賣(mài)一臺(tái)的小米來(lái)說(shuō)，這一目標(biāo)有機(jī)會(huì)超額完成。
掌管手機(jī)的盧偉冰那邊，目標(biāo)也非常務(wù)實(shí)。他在業(yè)績(jī)會(huì)中透露了小米手機(jī)未來(lái)三到五年的目標(biāo)：每年提升1個(gè)點(diǎn)的市占率。
盡管小米的業(yè)績(jī)?nèi)栽诳耧j，但智能手機(jī)和汽車(chē)歷來(lái)是競(jìng)爭(zhēng)最激烈，不確定性最多的戰(zhàn)場(chǎng)之二。在這樣一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)里，目標(biāo)務(wù)實(shí)一點(diǎn)、花錢(qián)細(xì)致一點(diǎn)，銀行存款多一點(diǎn)，總是沒(méi)錯(cuò)的。