界面新聞記者 | 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

3月20日晚間，時代天使發(fā)布2024年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.69億美元，同比增加28.2%；實現(xiàn)凈利潤1000萬美元，同比增加46.6%。

值得注意的是，時代天使2024年來自中國內(nèi)地的收入為1.88億美元，與上年同期的1.89億美元基本持平；來自其他國家及地區(qū)的收入為8054.9萬美元，較上年同期的2063萬美元增長290%。

3月21日開盤，時代天使跌超12%。截至收盤，時代天使報62.7港元/股，跌11.81%，當前市值為107億港元。

經(jīng)歷兩年凈利潤下滑，時代天使終于在2024年實現(xiàn)凈利潤正增長。去年6月，時代天使CEO胡杰章接受界面新聞采訪時曾表示，時代天使2023年正式啟動了海外的商業(yè)化，國際案例數(shù)達到3.3萬例，占總案例數(shù)的13.5%，并且寄希望于全球化為時代天使打開第二增長曲線。

目前來看，出海戰(zhàn)略為時代天使扳回一城。2024年，時代天使隱形矯治總案例數(shù)同比大幅增長46.7%，從24.5萬例躍升至35.94萬例。

其中，在中國市場，時代天使的隱形矯治達成案例數(shù)增加3.2%至21.87萬例；在中國以外的全球市場，時代天使的隱形矯治達成案例數(shù)增加326.4%至14.07萬例，占隱形矯治達成案例總數(shù)的39.1%。時代天使的業(yè)務(wù)范圍從去年同期30多個國家和地區(qū)拓展至50多個，覆蓋歐洲、亞太、美洲等市場。

時代天使選擇從歐洲、澳大利亞以及美洲等國際主流正畸市場切入，而非欠發(fā)達國家和地區(qū)。2022年，時代天使借助其控股股東松柏投資的國際資源，收購巴西的一家本土正畸產(chǎn)品制造商Aditek51%股權(quán)，胡杰章曾透露時代天使會通過它建立在中國之外的第二個生產(chǎn)中心。

在2024年年報中，時代天使表示，為了提升本地化運營能力，時代天使在巴西進一步擴大了治療方案設(shè)計和矯治器生產(chǎn)能力。時代天使還于2025年3月宣布在美國威斯康星州大密爾沃基地區(qū)建設(shè)一家全新的制造工廠，該工廠占地5.2萬平方英尺，配備高度自動化的自有3D打印技術(shù)，建成后將成為全球最先進的隱形矯治器制造中心之一。

不過，盡管海外市場的收入增長迅猛，但是時代天使還未從海外市場賺到錢。年報披露，截至2024年末，時代天使在中國市場的經(jīng)調(diào)整分部利潤及經(jīng)調(diào)整分部利潤率保持相對穩(wěn)定，分別約為0.36億美元及19.5%；而除中國以外的全球市場經(jīng)調(diào)整分部虧損約為0.3億美元。時代天使稱這是由于其持續(xù)擴展中國以外全球市場所致。

而在國內(nèi)市場方面，時代天使的增長似乎已觸及天花板。自2021年時代天使以41.1%的市場份額超越老牌外企隱適美，首次占據(jù)了中國隱形正畸市場第一把交椅，并且連續(xù)三年穩(wěn)坐第一。不過，從下圖可以看出，時代天使的市占率多年來的增長有限，2023年時代天使的市占率約為41.9%，與2021年相比并未有明顯擴大。

2022年，陜西省牽頭15省對正畸矯治器耗材進行集采，隱形正畸耗材也被納入集采范圍。時代天使擁有8款有注冊證的隱形正畸產(chǎn)品，最終擬中選只有3款，分別是AngelalignTeen、EABⅡ、Angelalign Full價格降幅大約在23%—30%，以12600元、6300元和9200元的價格中標。

但此次集采不包含北上廣深等一線城市，對隱形正畸市場的影響較小。2023年，時代天使的案例數(shù)達到24.5萬例，同比增長了33%。而毛利率也從2022年的61.9%增長到2023年的62.4%。2024年，時代天使國內(nèi)的案例數(shù)仍保持微弱增長，毛利率也保持在62.6%。

究其根源，或許是國產(chǎn)新勢力的崛起擠壓了時代天使的生存空間。正雅等國產(chǎn)品牌通過性價比策略搶占中低端市場，市場份額逐步提升。據(jù)行業(yè)自媒體好的牙調(diào)研報告，截止2023年底，正雅齒科海內(nèi)外合作口腔機構(gòu)總數(shù)也已超6萬家，累計病例總數(shù)約70萬+例。并且，正雅齒科早早布局縣域，縣域合作口腔機構(gòu)年復合增長率55%。

根據(jù)灼識咨詢的統(tǒng)計，2021年我國接近80%的隱形正畸案例分布在一二線城市。但隨著一二線市場增長趨緩，隱形正畸品牌商快速滲透至三四線城市，2023年三線及以下城市隱形正畸案例數(shù)占比提升至29%。

而時代天使也自2023年實施下沉市場的戰(zhàn)略，開始加大對三四線城市的布局力度，在產(chǎn)品、服務(wù)、醫(yī)生培訓方面做對應(yīng)調(diào)整。不過，時代天使暫時沒有針對三四線市場推出更低端產(chǎn)品的計劃。

下沉市場的生意不好做。據(jù)前所述，時代天使2024年國內(nèi)市場的隱形矯治達成案例數(shù)增加3.2%，但從營收而言，與去年持平甚至略有減少。

從細分產(chǎn)品看，隱形矯治解決方案仍是時代天使的主要應(yīng)收來源，2024年營收同比減少1.3%至營收1.8億美元，占總營收的66.8%；銷售隱形矯治器業(yè)務(wù)則相較去年有了明顯增長，2024年營收增加397.8%至7400.8萬美元，占總營收的比例從去年的7.1%升至27.6%。

時代天使解釋稱，隱形矯治解決方案整體營收減少是因為隱形矯治器的平均售價因擴張至中國三四線城市而下降；銷售隱形矯治器產(chǎn)生的收入主要指向中國以外全球市場客戶銷售隱形矯治器產(chǎn)生的收入，隨著海外市場的擴展，銷售隱形矯治器營收有了明顯提升。

出海戰(zhàn)略初見成效，今年時代天使的業(yè)績終于不再下滑，但凈利潤想再回到上市之初的水平并非易事。2021年，時代天使營收為12.7億元，凈利潤為2.9億元。2024年，時代天使的營收達到2.69億美元（約19億人民幣），凈利潤僅1000萬美元（約7176萬人民幣）。